導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

由于我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司只允許經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、短期意外險(xiǎn)和短期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍和保險(xiǎn)的特性，決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債具有如下特點(diǎn)：

(一)資金來(lái)源的廣泛性

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金主要來(lái)源于保費(fèi)和資本金。由于我國(guó)國(guó)土面積廣闊，人口眾多，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度快，促進(jìn)了我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展，保費(fèi)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金越來(lái)越多，且來(lái)源廣泛，涉及社會(huì)的各個(gè)層面。保險(xiǎn)資金不僅來(lái)自于國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)，而且大量的保險(xiǎn)資金來(lái)自于個(gè)人；從產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)資金來(lái)自于第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)。從構(gòu)成來(lái)看，保險(xiǎn)資金主要由資本金、責(zé)任準(zhǔn)備金(包括未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金等)、總準(zhǔn)備金、保險(xiǎn)儲(chǔ)金以及未分配盈余等構(gòu)成。

(二)資金性質(zhì)的負(fù)債性

《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》將保險(xiǎn)定義為：“保險(xiǎn)，是指投保人根據(jù)保險(xiǎn)合同約定，向保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)人對(duì)于合同約定的可能發(fā)生的事故，因其發(fā)生所造成的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金責(zé)任，或者當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合同約定的年齡、期限時(shí)承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的商業(yè)保險(xiǎn)行為?！睆谋ｋU(xiǎn)的定義可以看出，保險(xiǎn)公司的資金主要是來(lái)自保費(fèi)收入，收取保費(fèi)在前，承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任在后。即保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)合同生效后，根據(jù)未來(lái)保險(xiǎn)事故發(fā)生與否，決定了是否承擔(dān)賠付責(zé)任。由此可以看出，保費(fèi)資金具有明顯的負(fù)債性特點(diǎn)。從保險(xiǎn)資金的構(gòu)成來(lái)看，除資本金和總準(zhǔn)備金外，其他都屬于負(fù)債。

(三)對(duì)外負(fù)債的短期性

從經(jīng)營(yíng)范圍可以看出，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司除工程險(xiǎn)等少數(shù)險(xiǎn)種有可能保險(xiǎn)期限較長(zhǎng)之外，其他險(xiǎn)種的保險(xiǎn)期限都不超過(guò)一年；與此同時(shí)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可能的支出將在保險(xiǎn)期限內(nèi)完全明確。由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的險(xiǎn)種的責(zé)任期限一般不超過(guò)一年，這就決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的負(fù)債大部分在一年內(nèi)，具有明顯的短期性特征。

(四)保險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的不確定性、成本支出時(shí)間的滯后性和金額的不確定性，及負(fù)債的短期性，決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司負(fù)債支出的時(shí)間的不確定性。為保證保險(xiǎn)責(zé)任的及時(shí)承擔(dān)，保護(hù)投保人(被保險(xiǎn)人)的利益，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司必須保持資產(chǎn)的高流動(dòng)性，以防止債務(wù)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)“黑洞”導(dǎo)致公司無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)或破產(chǎn)。

二、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的重要性

從以上財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的特點(diǎn)可以看出，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)不僅來(lái)自于經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身，同時(shí)與保險(xiǎn)公司的自身管理水平密切相關(guān)。在當(dāng)前財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展迅速，競(jìng)爭(zhēng)程度較高的情況下，保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理水平將直接決定公司經(jīng)營(yíng)的成敗與否。因此，保險(xiǎn)公司應(yīng)該加強(qiáng)自身資產(chǎn)負(fù)債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力和流動(dòng)性，保證各項(xiàng)債務(wù)按時(shí)支付。

(一)資產(chǎn)負(fù)債管理的概念

資產(chǎn)負(fù)債管理，從狹義的角度理解，為針對(duì)某類負(fù)債產(chǎn)品的特點(diǎn)形成的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)行業(yè)務(wù)條塊上的匹配；從廣義的角度理解，資產(chǎn)負(fù)債管理屬于風(fēng)險(xiǎn)管理的范疇，它從整個(gè)企業(yè)的目標(biāo)和戰(zhàn)略出發(fā)，考慮償付能力、流動(dòng)性和法律約束等外部條件為前提，以一整套完善的組織體系和技術(shù)，動(dòng)態(tài)地解決資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值匹配問(wèn)題以及企業(yè)層面的財(cái)務(wù)控制，以保證企業(yè)運(yùn)行的安全性、盈利性及流動(dòng)性的實(shí)現(xiàn)。

從以上定義可以看出，資產(chǎn)負(fù)債管理是通過(guò)了解保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)為出發(fā)點(diǎn)，進(jìn)而合理分析其資產(chǎn)、負(fù)債，并合理安排資產(chǎn)負(fù)債的匹配關(guān)系，以保證企業(yè)運(yùn)行的安全、提高公司的盈利能力和資金的流動(dòng)性，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

(二)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要意義

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)點(diǎn)的不確定性和賠付金額的不確定性，導(dǎo)致了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司負(fù)債發(fā)生的時(shí)間的不確定性和支付金額的不確定性。這就要求財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司利用資產(chǎn)負(fù)債管理，加強(qiáng)自身資產(chǎn)負(fù)債的管理，以合理化解這些不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度來(lái)看，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的好壞，不僅取決于公司業(yè)務(wù)發(fā)展的好壞，更重要的是取決于資產(chǎn)負(fù)債管理的好壞。只有資產(chǎn)負(fù)債管理做好了，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司才能保護(hù)股東及廣大投保人的利益，才能保證國(guó)家金融的安全和社會(huì)的穩(wěn)定。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)公司、行業(yè)、社會(huì)均具有深遠(yuǎn)的意義。

1.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司保護(hù)投保人(被保險(xiǎn)人)利益的需要

保險(xiǎn)，是一種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和轉(zhuǎn)移的工具，它將投保人或被保險(xiǎn)人的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人，一旦發(fā)生保險(xiǎn)合同約定的意外損失或約定事件，保險(xiǎn)人按約定補(bǔ)償被保險(xiǎn)人的損失或給付相應(yīng)的保險(xiǎn)金額。保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況的好壞，在一定程度上決定了投保人(被保險(xiǎn)人)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的成功與否。目前，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，承保利潤(rùn)不斷下降，有的險(xiǎn)種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損，在這種情況下，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司要想充分發(fā)揮保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的作用，就必須通過(guò)做好資產(chǎn)負(fù)債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力，以滿足廣大投保人利益的需要。

2.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司主動(dòng)適應(yīng)保險(xiǎn)監(jiān)管的需要

近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管由市場(chǎng)行為監(jiān)管逐步向償付能力監(jiān)管和市場(chǎng)行為監(jiān)管并重的方向發(fā)展，并將最終轉(zhuǎn)變?yōu)閮敻赌芰ΡO(jiān)管。償付能力的監(jiān)管，就是要求保險(xiǎn)公司有足夠的償還債務(wù)的能力，其外在表現(xiàn)為保險(xiǎn)公司的實(shí)際償付能力高于保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的最低償付能力，而實(shí)際償付能力等于認(rèn)可凈資產(chǎn)，認(rèn)可凈資產(chǎn)等于認(rèn)可資產(chǎn)減認(rèn)可負(fù)債。根據(jù)目前保監(jiān)會(huì)的償付能力監(jiān)管的規(guī)定，公司負(fù)債全部為認(rèn)可負(fù)債，而資產(chǎn)則根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況和變現(xiàn)能力按比例認(rèn)可，保險(xiǎn)公司要想提高認(rèn)可凈資產(chǎn)的比例，就必須在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中提高資產(chǎn)的認(rèn)可率。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可以利用資產(chǎn)負(fù)債管理，通過(guò)將資產(chǎn)配置到認(rèn)可率高的資產(chǎn)上，提高公司的實(shí)際償付能力，滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)償付能力的要求。

3.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的需要

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司積累的資金主要來(lái)源是資本金和責(zé)任準(zhǔn)備金。責(zé)任準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)公司為保證被保險(xiǎn)人的利益，保證未來(lái)能夠及時(shí)償付，而從保費(fèi)收入中提取的準(zhǔn)備金。由于保險(xiǎn)公司作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司，風(fēng)險(xiǎn)存在具有普遍性，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生具有不確定性，這決定了保險(xiǎn)公司賠付時(shí)間具有較大的不確定性，為保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債的安排帶來(lái)了較大的不確定性，提高了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司有必要通過(guò)改造管理流程，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，合理提高保險(xiǎn)資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證公司的健康運(yùn)行。

4.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司改善保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的需要

隨著保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)主體的不斷增加，保險(xiǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)在不斷下降，甚至有的險(xiǎn)種出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損。如何合理提高公司盈利水平，已經(jīng)成為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司面臨的最大難題。這就要求財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平，合理使用和安排資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的使用效率和資產(chǎn)收益率，最大限度發(fā)揮資產(chǎn)運(yùn)用的作用，改善公司的經(jīng)營(yíng)結(jié)果，提高公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和企業(yè)價(jià)值。

三、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的模式及原則

(一)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理模式的選擇

資產(chǎn)負(fù)債管理包括以負(fù)債為主導(dǎo)和以資產(chǎn)為主導(dǎo)兩種模式。以負(fù)債為主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式，強(qiáng)調(diào)的是從負(fù)債的觀點(diǎn)看待二者之間的關(guān)系，即根據(jù)負(fù)債的特點(diǎn)安排資產(chǎn)的期限、結(jié)構(gòu)比例等，針對(duì)不同保險(xiǎn)產(chǎn)品的負(fù)債要求，包括期限、風(fēng)險(xiǎn)、出險(xiǎn)頻率、流動(dòng)性等的要求，制定相應(yīng)的資產(chǎn)投資組合。以資產(chǎn)為主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債模式，強(qiáng)調(diào)的是從資產(chǎn)的觀點(diǎn)看待二者之間的關(guān)系，根據(jù)資金運(yùn)用的情況調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，也就是針對(duì)不同的資產(chǎn)組合，調(diào)整產(chǎn)品銷售的品種、規(guī)模等。

由于目前我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)處于快速發(fā)展的階段，每家保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度較快，保險(xiǎn)的特性決定了保險(xiǎn)公司成本具有明顯的滯后性，成本的滯后意味著資金的滯留，為保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用提供了可能。同時(shí)，由于保險(xiǎn)公司主要是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，在保險(xiǎn)處于快速發(fā)展期的我國(guó)，保險(xiǎn)公司應(yīng)更加關(guān)注主營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，原則上要求資金運(yùn)用滿足保險(xiǎn)發(fā)展和保險(xiǎn)負(fù)債的要求。因此，在目前階段，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)采取負(fù)債為主的資產(chǎn)管理模式，根據(jù)保險(xiǎn)產(chǎn)品或保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險(xiǎn)狀況來(lái)決定資產(chǎn)配置情況。

(二)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的原則

根據(jù)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的特點(diǎn)，充分考慮財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)、負(fù)債的實(shí)際情況，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理不僅要遵循資產(chǎn)負(fù)債管理的基本原則，而且要充分考慮財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)的特點(diǎn)。

1.財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的基本原則

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司與其他很多公司一樣，在資產(chǎn)負(fù)債管理中必須遵循以下基本原則。

(1)總量平衡的原則。就是要求資金的來(lái)源與資金運(yùn)用在規(guī)模上的相對(duì)平衡和對(duì)稱，保持資產(chǎn)與負(fù)債總量上的相對(duì)平衡，這里要求的平衡是資產(chǎn)負(fù)債總量的動(dòng)態(tài)平衡。

(2)結(jié)構(gòu)對(duì)稱原則。結(jié)構(gòu)對(duì)稱是一種動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的相互對(duì)稱與統(tǒng)一平衡，即根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的期限差異進(jìn)行布局，長(zhǎng)期負(fù)債用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的投資，短期負(fù)債用于短期資產(chǎn)的投資，而短期負(fù)債中的長(zhǎng)期穩(wěn)定部分也可以用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的投資，并根據(jù)外部經(jīng)濟(jì)條件和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)情況的變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

(3)償還期對(duì)稱的原則。償還期對(duì)稱的原則又稱資產(chǎn)分配原則或速度對(duì)稱原則，其主要內(nèi)容為：資金運(yùn)用應(yīng)根據(jù)資金來(lái)源的流通速度來(lái)決定，即資產(chǎn)與負(fù)債的償還期應(yīng)保持一定程度的對(duì)稱關(guān)系，最好是能保證資產(chǎn)和負(fù)債的期限完全一致。

(4)目標(biāo)替代，總體效用平衡的原則。資產(chǎn)負(fù)債管理要求資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)安全性、流動(dòng)性和盈利性的目標(biāo)，但這三個(gè)目標(biāo)之間是相互矛盾的，安全性越高往往伴隨著盈利能力的下降，流動(dòng)性較高往往盈利能力較弱，但安全性較高。目標(biāo)替代原則是指在安全性、流動(dòng)性、盈利性三個(gè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)或方針上進(jìn)行合理選擇和組合，相互替代，盡可能實(shí)現(xiàn)三者的均衡，而使總效用最優(yōu)。這里的總效用是由安全性、流動(dòng)性、盈利性三方面效用綜合構(gòu)成的。

2.財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理需要考慮的特殊因素

由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)范圍為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)及意外健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)期限較短，保險(xiǎn)事故發(fā)生較為頻繁，使財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理方面需要考慮如下特殊因素：

(1)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司負(fù)債的特點(diǎn)。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)范圍決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的負(fù)債以短期負(fù)債為主，為保證投保人(被保險(xiǎn)人)的利益，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)必須具備較高的流動(dòng)性。

(2)險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)及不同業(yè)務(wù)的現(xiàn)金凈流量。目前，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)范圍為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、短期意外險(xiǎn)和短期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)。在具體險(xiǎn)種上包括財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、車輛保險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、建工險(xiǎn)等，不同險(xiǎn)種由于保險(xiǎn)標(biāo)的和責(zé)任范圍不同，其風(fēng)險(xiǎn)狀況、出險(xiǎn)頻率及損失可能產(chǎn)生的金額大小也不一樣，對(duì)賠付資金的需求也不同。如車輛險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)賠付資金的要求相對(duì)其他財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)高，因?yàn)檐囕v屬于移動(dòng)的標(biāo)的，事故發(fā)生較為頻繁，出險(xiǎn)的頻率較高，導(dǎo)致賠付的頻率也高，對(duì)資金的流動(dòng)性要求高。而普通的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的出險(xiǎn)頻率低，但由于保險(xiǎn)金額大，一旦發(fā)生保險(xiǎn)事故，要求的賠償金額大。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理過(guò)程中，必須充分考慮公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、險(xiǎn)種類別，以保證償付責(zé)任的及時(shí)兌現(xiàn)。

(3)公司償付能力充足率。中國(guó)保監(jiān)會(huì)通過(guò)認(rèn)可凈資產(chǎn)與要求的最低償付能力的比較結(jié)果，來(lái)判斷保險(xiǎn)公司償付能力是否充足。由于保險(xiǎn)公司在不同的發(fā)展階段，償付能力水平高低不同，對(duì)資產(chǎn)的認(rèn)可率的要求也不同，公司對(duì)資產(chǎn)的選擇也是不一樣的。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理過(guò)程中，要充分考慮償付能力的要求，以保證公司的償付能力能夠滿足監(jiān)管的需要。

四、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的組成及投資的重要性

從產(chǎn)業(yè)性質(zhì)來(lái)看，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司屬于金融服務(wù)企業(yè)，也就是說(shuō)保險(xiǎn)公司屬于第三產(chǎn)業(yè)，同時(shí)屬于金融企業(yè)。第三產(chǎn)業(yè)從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，具有固定資產(chǎn)占比相對(duì)小的特點(diǎn)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司也一樣，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比也不高。同時(shí)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司又屬于金融企業(yè)，金融業(yè)的特點(diǎn)決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司積聚了大量的保費(fèi)收入，對(duì)資金運(yùn)用的要求較高。

從表1可以看出，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資性資產(chǎn)(銀行存款投資)占總資產(chǎn)的比例分別為：人保60.49%，太平洋77.32%，大地74.34%，太平65.78%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可用于投資的資產(chǎn)所占的比重高，資金運(yùn)用的需求旺盛。資金運(yùn)用已經(jīng)成為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)同樣重要的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，客觀要求保險(xiǎn)公司不斷提高資金運(yùn)用水平，加強(qiáng)投資資產(chǎn)的管理，關(guān)注其安全性、盈利性和流動(dòng)性，為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)整體實(shí)力提升做出貢獻(xiàn)。

五、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用與資產(chǎn)負(fù)債管理

目前，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)快，但由于保險(xiǎn)主體的增加，競(jìng)爭(zhēng)特別激烈，承保利潤(rùn)率在不斷下降，有的險(xiǎn)種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損；同時(shí)，保險(xiǎn)公司是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司，本身對(duì)公司實(shí)力的要求高。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司實(shí)力的提高，取決于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和資金運(yùn)用兩方面，且兩者是相互促進(jìn)的，這也是符合國(guó)際財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展規(guī)律的。在國(guó)外，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)的賠付率均接近100%，利潤(rùn)主要來(lái)自保費(fèi)資金運(yùn)用產(chǎn)生的投資收益。因此，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)資金運(yùn)用方面的研究，合理、有效地提高資金運(yùn)用的效率和效益，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金對(duì)公司的貢獻(xiàn)，提高經(jīng)濟(jì)實(shí)力。為使財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用滿足資產(chǎn)負(fù)債管理的要求，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)對(duì)公司負(fù)債進(jìn)行深入的分析，緊密聯(lián)系公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況，合理安排投資的期限、品種等。

(一)根據(jù)負(fù)債的特點(diǎn)配置投資的久期

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司是典型的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的公司，且其保費(fèi)資金大部分屬于短期負(fù)債資金。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在安排投資前，應(yīng)根據(jù)保費(fèi)資金在公司總資產(chǎn)中所占的比重，合理安排投資的期限。在考慮負(fù)債資金占比的同時(shí)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)預(yù)測(cè)公司盈利能力，并根據(jù)盈利能力的不同及發(fā)展的不同階段，安排不同的投資組合和投資期限。當(dāng)預(yù)測(cè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)具有盈利能力時(shí)，意味著公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中基本不會(huì)動(dòng)用資本金，公司應(yīng)將資本金配置到期限較長(zhǎng)，收益較高的投資上去；同時(shí)根據(jù)預(yù)測(cè)公司的盈利能力和現(xiàn)金凈流量，將盈利積累的資金也配置到期限較長(zhǎng)的投資中去，以提高公司的盈利能力；而將日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要使用的資金，配置在期限短、流動(dòng)性強(qiáng)的資金上，以保證公司履行保險(xiǎn)責(zé)任的及時(shí)性。

(二)充分分析公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，根據(jù)不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)狀況、出險(xiǎn)頻率配置投資

如前所述，由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品種類多，且不同種類的保險(xiǎn)產(chǎn)品具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)、出險(xiǎn)頻率及對(duì)賠付金額的要求等特點(diǎn)，因此，同一收入規(guī)模的公司對(duì)投資組合的要求差異較大。如以車險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)為主的公司，要求投資的流動(dòng)性高；以財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主的公司，對(duì)資金的流動(dòng)性要求相對(duì)較低，但對(duì)金額的要求可能較大，一旦保險(xiǎn)事故發(fā)生，對(duì)資金總量要求較大，要求投資的整體變現(xiàn)能力強(qiáng)。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品的特點(diǎn)配置投資，合理確定投資組合及投資期限。

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)大數(shù)法則的要求，充分考慮不同險(xiǎn)種的出險(xiǎn)概率和平均償付金額，合理分析單一險(xiǎn)種債務(wù)平均償還期，進(jìn)而計(jì)算出公司險(xiǎn)種所要求的整體保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債的償還期，并根據(jù)償還期對(duì)稱的原則的要求，配置投資資產(chǎn)的償還期限。可以通過(guò)計(jì)算平均流動(dòng)率來(lái)判斷投資配置是否合理，平均流動(dòng)率等于資產(chǎn)的平均到期日和負(fù)債的平均到期日的比值，如果平均流動(dòng)率大于1，則表示資產(chǎn)的運(yùn)用過(guò)度，應(yīng)根據(jù)負(fù)債的具體類別，縮短投資的期限；反之，則說(shuō)明資產(chǎn)運(yùn)用不足，應(yīng)適當(dāng)提高長(zhǎng)期資產(chǎn)的比重，以保證平均流動(dòng)率維持在1的水平。但在使用平均流動(dòng)率時(shí)，最好對(duì)時(shí)間進(jìn)行分段處理，如將期限分為3個(gè)月、6個(gè)月、1年等，分段越多，計(jì)算結(jié)果的運(yùn)用越合理，資產(chǎn)期限與負(fù)債期限越匹配。

(三)根據(jù)公司不同發(fā)展階段對(duì)償付能力的要求，選擇不同認(rèn)可率的投資組合

根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管的要求，不同資產(chǎn)的認(rèn)可比率是不一樣的，認(rèn)可比率的不同，對(duì)公司實(shí)際償付能力的影響較大。同時(shí)，由于法定的償付能力要求與公司的業(yè)務(wù)規(guī)模緊密聯(lián)系在一起，因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)發(fā)展的不同階段，對(duì)公司投資資產(chǎn)的認(rèn)可率要求也是不一樣的。如在公司業(yè)務(wù)的起步階段，由于公司資本金充足，基本不需要考慮公司資產(chǎn)的認(rèn)可率，可以只考慮流動(dòng)性、盈利能力等因素的影響去配置投資。但當(dāng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模較大，資本金處于不十分充足的時(shí)候，就必須將投資配置在認(rèn)可率高的資產(chǎn)上。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資配置需要充分考慮公司的發(fā)展階段，及不同階段對(duì)償付能力的要求。

篇2

（一）精算方面的風(fēng)險(xiǎn)

主要有四種風(fēng)險(xiǎn)：

A：資產(chǎn)貶值風(fēng)險(xiǎn)：即由于資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值下降引起的損失。人壽保險(xiǎn)公司持有許多不同的資產(chǎn)，如：證券、不動(dòng)產(chǎn)、保單抵押貸款，等等，這使得人壽保險(xiǎn)公司對(duì)利率與資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值的變化十分敏感。資產(chǎn)市值的下降，輕者會(huì)引起人壽保險(xiǎn)公司盈利能力的惡化，更嚴(yán)重的會(huì)造成償付能力不足使公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)危機(jī)。

B：定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)：人壽保險(xiǎn)公司的定價(jià)包含許多因素，如：死亡率、發(fā)病率、營(yíng)運(yùn)成本、投資回報(bào)等等。而且人壽保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)期限很長(zhǎng)，在確定產(chǎn)品價(jià)格時(shí)，如果不能準(zhǔn)確地將這些因素及其將來(lái)變化趨勢(shì)計(jì)算進(jìn)去，將會(huì)影響到人壽保險(xiǎn)公司是否能夠承擔(dān)對(duì)保單持有人的保險(xiǎn)責(zé)任。

C：利率變化風(fēng)險(xiǎn)：利率變化的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)人壽保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)有著重大的影響。例如：如果利率變化造成資產(chǎn)價(jià)值的增減無(wú)法與負(fù)債價(jià)值的增減匹配，人壽保險(xiǎn)公司可能會(huì)面臨倒閉。在過(guò)去的十年中，由于利率多次下調(diào)，使得部分人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)相當(dāng)大的利差損。

D：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：包括監(jiān)管制度的變化、稅法的變化、經(jīng)營(yíng)新的險(xiǎn)種等等。在我國(guó)，由于保險(xiǎn)法對(duì)保險(xiǎn)公司的投資作出了嚴(yán)格的限制，允許的投資范圍十分有限，主要是銀行存款、國(guó)債、金融機(jī)構(gòu)和部分大企業(yè)發(fā)行的債券、一定比例的證券投資基金，因此投資組合的選擇十分有限，造成資產(chǎn)負(fù)債無(wú)法匹配的風(fēng)險(xiǎn)加大。此外，由于人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期性，隨著時(shí)間的遷移，法律解釋的變化也會(huì)對(duì)未來(lái)人壽保險(xiǎn)公司的給付、賠付責(zé)任產(chǎn)生重大的影響。

（二）財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)

主要有六種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：

A：費(fèi)率風(fēng)險(xiǎn)：即在確定費(fèi)率或給付、賠付標(biāo)準(zhǔn)時(shí)不準(zhǔn)確產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。主要有兩類：費(fèi)率定價(jià)過(guò)低和給付、賠付標(biāo)準(zhǔn)過(guò)高。

B：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即引起資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)，包括：利率風(fēng)險(xiǎn)和基本風(fēng)險(xiǎn)。人壽保險(xiǎn)公司根據(jù)利率的變化衡量和管理資產(chǎn)負(fù)債，其股票、公司債券和質(zhì)押貸款與利率基準(zhǔn)點(diǎn)的變化緊密相連，任何利率的變化都直接影響到這些投資產(chǎn)品的回報(bào)率。人壽保險(xiǎn)公司投資的資產(chǎn)在信用等級(jí)、流動(dòng)性、期限等方面往往與負(fù)債并不相關(guān)聯(lián)而影響到兩者的匹配。

C：信用風(fēng)險(xiǎn)：即由于債務(wù)人因其財(cái)務(wù)狀況惡化或擔(dān)保物價(jià)值貶值無(wú)法履行責(zé)任而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。由于人壽保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)有相當(dāng)部分是公司債券，因此這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其影響較大。

D：流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：即由于無(wú)法預(yù)測(cè)的事件造成資產(chǎn)流動(dòng)性不足引起的風(fēng)險(xiǎn)。人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)多數(shù)是長(zhǎng)期業(yè)務(wù)，因此其投資也多數(shù)是長(zhǎng)期投資以與保險(xiǎn)合同到期的責(zé)任匹配。但由于某些無(wú)法預(yù)測(cè)的事件，如市場(chǎng)利率比保單預(yù)定利率高很多，造成保單持有人大量退保，在保險(xiǎn)公司現(xiàn)金不足時(shí)不得不低價(jià)變現(xiàn)長(zhǎng)期資產(chǎn)而遭受損失。

E：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：包括公司管理、信息處理、員工行為等方面的風(fēng)險(xiǎn)。由于這些方面低效與失誤會(huì)給人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)昂貴的損失。

F：法律風(fēng)險(xiǎn)：法律法規(guī)的變化，包括解釋的變化都會(huì)給人壽保險(xiǎn)公司帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此必須密切關(guān)注立法發(fā)展的趨勢(shì)，了解未來(lái)法律法規(guī)的變化，包括加入世界貿(mào)易組織后經(jīng)濟(jì)全球化給法律制度與環(huán)境帶來(lái)的沖擊。此外法律風(fēng)險(xiǎn)還包括保險(xiǎn)欺詐、違規(guī)經(jīng)營(yíng)、保單持有人對(duì)保險(xiǎn)合同的不同理解等，這使得法律風(fēng)險(xiǎn)變得十分復(fù)雜。法律風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)給人壽保險(xiǎn)公司造成巨災(zāi)式的損失。

二、資產(chǎn)負(fù)債管理策略

在我國(guó)，人壽保險(xiǎn)公司按照股權(quán)的形式可以分為：國(guó)有獨(dú)資、股份制公司，在國(guó)外還有相互公司和上市公司。但無(wú)論那種形式的人壽保險(xiǎn)公司，其根本的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)都是在獲取預(yù)定的資本回報(bào)的同時(shí)保持足夠的償付能力。人壽保險(xiǎn)公司的管理者必須洞察投資環(huán)境的演變，了解投資要素變化的趨勢(shì)，在分析與資產(chǎn)負(fù)債管理有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上擬定資產(chǎn)負(fù)債組合的策略以及公司的投資策略。

（一）資產(chǎn)負(fù)債管理過(guò)程

按照人壽保險(xiǎn)公司的管理特點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債管理可以用“計(jì)劃—實(shí)施—反饋”的過(guò)程來(lái)表示：

計(jì)劃——包括長(zhǎng)期計(jì)劃和短期計(jì)劃。長(zhǎng)期計(jì)劃根據(jù)各類負(fù)債的特點(diǎn)、未來(lái)盈利的要求以及利差倒掛的風(fēng)險(xiǎn)，分析與資產(chǎn)負(fù)債管理有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)模擬測(cè)算，決定中長(zhǎng)期的資金運(yùn)用方針和基本投資策略。短期計(jì)劃根據(jù)長(zhǎng)期基本投資策略和年度現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)情況，確定短期基本投資計(jì)劃和年度資金安排計(jì)劃。

實(shí)施——根據(jù)不同負(fù)債對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)情況，由具體操作人員根據(jù)年度資金安排計(jì)劃調(diào)整、組合投資結(jié)構(gòu)。管理的重點(diǎn)是投資決策的透明化、明確化，以及擁有一批專業(yè)的資金運(yùn)用人才和較強(qiáng)的投資組合能力。

反饋——壽險(xiǎn)公司應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)管理部門，對(duì)資金運(yùn)用戰(zhàn)略及實(shí)施過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，對(duì)運(yùn)用績(jī)效進(jìn)行評(píng)估，對(duì)投資情況進(jìn)行分析，并將分析結(jié)果及時(shí)反饋投資決策部門，以便使投資結(jié)構(gòu)趨于合理。

（二）資產(chǎn)負(fù)債管理圖

目前國(guó)際上較流行的資產(chǎn)負(fù)債管理方法可以用下列資產(chǎn)負(fù)債管理圖表示：

附圖

圖1資產(chǎn)負(fù)債管理圖

人壽保險(xiǎn)公司的管理者進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理時(shí)，必須考慮到其公司的產(chǎn)品的期限和特征，如：長(zhǎng)期和短期產(chǎn)品的比例、傳統(tǒng)和投資產(chǎn)品的組成等等；還必須考慮到制約投資組合的因素，如：法律法規(guī)對(duì)投資范圍的限制、資本市場(chǎng)投資產(chǎn)品的可能獲得等等；同時(shí)還必須考慮到對(duì)資本市場(chǎng)的預(yù)期，如：利率的走向、資本市場(chǎng)發(fā)展的周期等等。通過(guò)對(duì)上述因素的綜合考慮，確定出投資組合戰(zhàn)略，并進(jìn)行檢測(cè)。目前國(guó)際上壽險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理使用的檢測(cè)方法主要有：彈性檢測(cè)、現(xiàn)金流檢測(cè)(CFT)、動(dòng)態(tài)償付能力檢測(cè)(DST)、風(fēng)險(xiǎn)資本法(RBC)、隨機(jī)資產(chǎn)負(fù)債模型、財(cái)務(wù)狀況報(bào)告(FCR)，其中前兩種方法較為常用。然后才設(shè)定符合資產(chǎn)負(fù)債管理戰(zhàn)略的投資策略。

當(dāng)管理者制定出綜合可行的資產(chǎn)負(fù)債組合以后，必須將有關(guān)理念貫徹到公司的每個(gè)階層，同進(jìn)還要保證有足夠的技術(shù)支持和組織機(jī)構(gòu)來(lái)幫助管理者完成資產(chǎn)負(fù)債管理，當(dāng)然不同的公司具有不同的組織機(jī)構(gòu)，因而不存在某種適用于所有公司的通用的組織機(jī)構(gòu)。有效的組織機(jī)構(gòu)必須根據(jù)各公司的戰(zhàn)略和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度而制定的資產(chǎn)負(fù)債管理目標(biāo)來(lái)建立，以實(shí)現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。但建立一個(gè)高層的資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)和實(shí)行合理的分別投資并進(jìn)行財(cái)務(wù)衡量管理將會(huì)大大幫助公司的資產(chǎn)負(fù)債管理。

（三）資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)

運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債管理構(gòu)建資金運(yùn)用戰(zhàn)略，人壽保險(xiǎn)公司要健全資金運(yùn)用機(jī)構(gòu)，除成立投資決策委員會(huì)以外，還應(yīng)成立資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)。高層的資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)通常又叫風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)，它由高級(jí)行政管理人員組成，負(fù)責(zé)在連續(xù)的狀態(tài)下監(jiān)督和管理人壽保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。它的任務(wù)包括審查投資策略、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品定價(jià)以及市場(chǎng)開(kāi)發(fā)。人壽保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品銷售對(duì)市場(chǎng)利率的變動(dòng)非常敏感，一方面過(guò)低的產(chǎn)品預(yù)定利率會(huì)使公司的產(chǎn)品在競(jìng)爭(zhēng)中失去市場(chǎng)，另一方面過(guò)高的產(chǎn)品預(yù)定利率會(huì)產(chǎn)生利差損。資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)必須對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行審查，使定價(jià)能夠與投資合理的匹配，達(dá)到公司預(yù)定的資本回報(bào)率和其他經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

三、根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理的原則設(shè)計(jì)投資組合

依靠資產(chǎn)負(fù)債理論確定了投資策略以后，最重要的工作就是根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理原則設(shè)計(jì)投資組合。以下簡(jiǎn)單介紹有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債管理原則：(1)規(guī)模對(duì)稱原則：即投資總額與負(fù)債總額相一致，建立一種在正常保費(fèi)收入凈流人增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的動(dòng)態(tài)平衡；(2)結(jié)構(gòu)對(duì)稱：長(zhǎng)期負(fù)債用于長(zhǎng)期投資，而短期負(fù)債只能進(jìn)行短期運(yùn)用，保持償還期基本一致；(3)成本收益對(duì)稱：選擇投資品種要把握投資收益與資金成本相對(duì)應(yīng)，保證實(shí)現(xiàn)合理收益，而且要根據(jù)市場(chǎng)利率變化對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的現(xiàn)金價(jià)值的沖擊程度隨時(shí)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。合理地分配資金，構(gòu)建分散互補(bǔ)的資產(chǎn)組合，這就可以使不同資產(chǎn)間的系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)相互抵消，以降低總體風(fēng)險(xiǎn)水平。一方面，應(yīng)根據(jù)資金來(lái)源、成本和期限，選擇不同期限、收益水平的品種，設(shè)計(jì)相對(duì)獨(dú)立的投資組合；另一方面，各投資品種的資金覆蓋率要科學(xué)合理，單一項(xiàng)目投資比例應(yīng)適中，力求分散風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)資金不但規(guī)模大、期限長(zhǎng)，而且保費(fèi)收入源源不斷，可用資金增長(zhǎng)數(shù)量非常可觀，所以建立長(zhǎng)期的資產(chǎn)負(fù)債管理原則戰(zhàn)略是壽險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)實(shí)的選擇，也是追求保險(xiǎn)資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值的必由之路。

在設(shè)計(jì)投資組合時(shí)，必須根據(jù)人壽保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)的特點(diǎn)開(kāi)展投資多樣性的選擇并對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)衡量。由于人壽保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品的多樣性以及期限等產(chǎn)品特征的差異性，人壽保險(xiǎn)公司可以根據(jù)不同的產(chǎn)品和險(xiǎn)種分別進(jìn)行多樣性的投資，并根據(jù)產(chǎn)品或險(xiǎn)種的風(fēng)險(xiǎn)特性和其他因素設(shè)定資本回報(bào)率和投資目標(biāo)，對(duì)投資進(jìn)行財(cái)務(wù)衡量。例如，分別投資的決定可以根據(jù)產(chǎn)品或險(xiǎn)種的保費(fèi)量大小、風(fēng)險(xiǎn)高低、盈利特點(diǎn)等等來(lái)決定。在投資策略的構(gòu)建上，首先要認(rèn)真研究負(fù)債的特性，建立分險(xiǎn)種核算體系，根據(jù)每一產(chǎn)品的特性、每一客戶的需求，以期望收益率的最大化和控制利差倒掛風(fēng)險(xiǎn)為條件，以滿足長(zhǎng)期、效率、平衡的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)為目標(biāo)，構(gòu)建長(zhǎng)期的資金運(yùn)用戰(zhàn)略。其次是以分險(xiǎn)種核算資金為單位實(shí)施資產(chǎn)分配，并在分配過(guò)程中不斷參考負(fù)債信息的變化，如利率選擇性、流動(dòng)性、期間性以及資金市場(chǎng)的成熟性等。第三，壽險(xiǎn)公司應(yīng)具備相應(yīng)的資本金，并提取一定比例的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，以保證資產(chǎn)負(fù)債管理戰(zhàn)略的穩(wěn)定性。在作出這些決定的同時(shí)，還必須考慮到許多運(yùn)作上的事宜，如：建立某一分別投資的交易規(guī)則；投資的融資與組合的重組；稅收和費(fèi)用的分?jǐn)偟鹊?。此外，公司建立起高效的?cái)務(wù)信息系統(tǒng)是十分重要的，因?yàn)楣芾碚咝枰啦煌U(xiǎn)種的現(xiàn)金流量以便作出相應(yīng)的投資決策。這種分別投資的方法可以是人壽保險(xiǎn)公司在整個(gè)公司范圍內(nèi)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債組合進(jìn)行分析，使管理者對(duì)公司的投資組合以及資產(chǎn)負(fù)債有較深入的了解，及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司資產(chǎn)負(fù)債的不足或機(jī)會(huì)，以及在給定的投資環(huán)境下抵消不同險(xiǎn)種帶來(lái)的某些風(fēng)險(xiǎn)。

人壽保險(xiǎn)公司有許多方法可以用來(lái)優(yōu)化資產(chǎn)組合以使其與負(fù)債結(jié)構(gòu)相互匹配并使公司的價(jià)值最大化。在乎穩(wěn)的投資環(huán)境下，例如利率保持穩(wěn)定時(shí)，這將是比較容易做到的，投資回報(bào)也比較容易預(yù)測(cè)。但是，在過(guò)去的十年來(lái)，由于利率的下調(diào)、資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩、不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值的起落，人壽保險(xiǎn)公司面臨著重大的考驗(yàn)。同時(shí)，政府法規(guī)的變化、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的加強(qiáng)、市場(chǎng)的開(kāi)放也給人壽保險(xiǎn)公司的運(yùn)作以及發(fā)展戰(zhàn)略帶來(lái)諸多的挑戰(zhàn)。因此人壽保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)者必須制定出適應(yīng)投資環(huán)境變化的資產(chǎn)負(fù)債管理策略才能夠達(dá)到預(yù)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

四、根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理原則建立健全投資風(fēng)險(xiǎn)控制制度

在設(shè)計(jì)投資組合、建立投資策略以后，人壽保險(xiǎn)公司還應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理原則建立一整套投資風(fēng)險(xiǎn)管理制度，并將之貫穿在壽險(xiǎn)投資過(guò)程的始終。

1.資金的集中管理、統(tǒng)一使用：壽險(xiǎn)公司各分支機(jī)構(gòu)按核定限額留足周轉(zhuǎn)金后，其余資金應(yīng)全部上劃到總公司、做到集中管理、統(tǒng)一使用，減少風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)資金的專業(yè)化運(yùn)作，提高資金使用效率。其次，要嚴(yán)格授權(quán)、層層負(fù)責(zé)。在資金運(yùn)用過(guò)程中，要嚴(yán)格按額度大小，明確決策和使用權(quán)限，每一層級(jí)都要對(duì)權(quán)限內(nèi)的決策和使用結(jié)果負(fù)責(zé)。再次，要建立健全各項(xiàng)業(yè)務(wù)管理制度。制度的缺位必然帶來(lái)許多實(shí)際操作中的問(wèn)題，進(jìn)而滋生風(fēng)險(xiǎn)。因此，必須建立各項(xiàng)業(yè)務(wù)管理制度，如資金劃撥管理制度、集中交易管理制度、帳戶管理制度、會(huì)計(jì)核算管理制度、稽核檢查管理制度等，并嚴(yán)格貫徹落實(shí)，堵塞風(fēng)險(xiǎn)漏洞。

2.建立科學(xué)的決策機(jī)制：許多風(fēng)險(xiǎn)案例說(shuō)明，因決策失誤而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比一般的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)更為重大。因此，建立科學(xué)的決策機(jī)制是保險(xiǎn)公司控制投資風(fēng)險(xiǎn)的重要任務(wù)，應(yīng)該由保險(xiǎn)公司最高管理決策層、包括資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)及相關(guān)部門負(fù)責(zé)人和專家組成投資決策委員會(huì)，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展總體規(guī)劃，制定公司中長(zhǎng)期投資政策，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略性分配；另外，還要對(duì)資金運(yùn)用部門提出的業(yè)務(wù)計(jì)劃和重大投資項(xiàng)目進(jìn)行分析、論證、審核，并最終作出決策。

3.健全投資部門：人壽保險(xiǎn)公司的投資部門是投資的直接執(zhí)行者，目前國(guó)內(nèi)人壽保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理體制中擔(dān)當(dāng)這一重任的，與國(guó)外保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)資金運(yùn)用的獨(dú)立的投資管理公司不同，大多以保險(xiǎn)公司的一個(gè)部門的形式存在，必須依據(jù)公司授權(quán)進(jìn)行投資活動(dòng)。資金運(yùn)用部門要根據(jù)公司決策部門制定的中長(zhǎng)期投資政策，依靠專業(yè)的分析研究和投資管理人才，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出判斷，對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行理性把握，從而擬定中短期投資計(jì)劃，確定戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配比，并由下屬業(yè)務(wù)部門選擇品種具體實(shí)施。

4.綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：在評(píng)估資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)制定資產(chǎn)負(fù)債管理策略時(shí)，人壽保險(xiǎn)公司還應(yīng)該注意綜合公司的各個(gè)分支機(jī)構(gòu)形成的累計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在電腦技術(shù)和能夠提供模擬程序的軟件支持下，人壽保險(xiǎn)公司可以先進(jìn)行不同的資產(chǎn)負(fù)債管理模擬分析，再作出投資策略的制定。

在當(dāng)前我國(guó)人壽保險(xiǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展以及加入WTO市場(chǎng)不斷開(kāi)放的今天，投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為人壽保險(xiǎn)業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而人壽保險(xiǎn)公司也成為我國(guó)資本市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者。如何保證人壽保險(xiǎn)公司在長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)中保持足夠的償付能力，確保在將來(lái)有充足的資產(chǎn)來(lái)匹配負(fù)債，是保證我國(guó)人壽保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的一項(xiàng)重要的課題。希望本文能夠在這個(gè)方面起到拋磚引玉的作用。

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11Dr.ArthurRudd:LifeInsuranceandAnnuityinCanada.

篇3

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)負(fù)債管理；資金運(yùn)用；投資匹配

一、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的特點(diǎn)

由于我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司只允許經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、短期意外險(xiǎn)和短期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍和保險(xiǎn)的特性，決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債具有如下特點(diǎn)：

(一)資金來(lái)源的廣泛性

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金主要來(lái)源于保費(fèi)和資本金。由于我國(guó)國(guó)土面積廣闊，人口眾多，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度快，促進(jìn)了我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展，保費(fèi)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金越來(lái)越多，且來(lái)源廣泛，涉及社會(huì)的各個(gè)層面。保險(xiǎn)資金不僅來(lái)自于國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)，而且大量的保險(xiǎn)資金來(lái)自于個(gè)人；從產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)資金來(lái)自于第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)。從構(gòu)成來(lái)看，保險(xiǎn)資金主要由資本金、責(zé)任準(zhǔn)備金(包括未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金等)、總準(zhǔn)備金、保險(xiǎn)儲(chǔ)金以及未分配盈余等構(gòu)成。

(二)資金性質(zhì)的負(fù)債性

《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》將保險(xiǎn)定義為：“保險(xiǎn)，是指投保人根據(jù)保險(xiǎn)合同約定，向保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)人對(duì)于合同約定的可能發(fā)生的事故，因其發(fā)生所造成的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金責(zé)任，或者當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合同約定的年齡、期限時(shí)承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的商業(yè)保險(xiǎn)行為?！睆谋ｋU(xiǎn)的定義可以看出，保險(xiǎn)公司的資金主要是來(lái)自保費(fèi)收入，收取保費(fèi)在前，承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任在后。即保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)合同生效后，根據(jù)未來(lái)保險(xiǎn)事故發(fā)生與否，決定了是否承擔(dān)賠付責(zé)任。由此可以看出，保費(fèi)資金具有明顯的負(fù)債性特點(diǎn)。從保險(xiǎn)資金的構(gòu)成來(lái)看，除資本金和總準(zhǔn)備金外，其他都屬于負(fù)債。

(三)對(duì)外負(fù)債的短期性

從經(jīng)營(yíng)范圍可以看出，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司除工程險(xiǎn)等少數(shù)險(xiǎn)種有可能保險(xiǎn)期限較長(zhǎng)之外，其他險(xiǎn)種的保險(xiǎn)期限都不超過(guò)一年；與此同時(shí)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可能的支出將在保險(xiǎn)期限內(nèi)完全明確。由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的險(xiǎn)種的責(zé)任期限一般不超過(guò)一年，這就決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的負(fù)債大部分在一年內(nèi)，具有明顯的短期性特征。

(四)保險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的不確定性、成本支出時(shí)間的滯后性和金額的不確定性，及負(fù)債的短期性，決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司負(fù)債支出的時(shí)間的不確定性。為保證保險(xiǎn)責(zé)任的及時(shí)承擔(dān)，保護(hù)投保人(被保險(xiǎn)人)的利益，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司必須保持資產(chǎn)的高流動(dòng)性，以防止債務(wù)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)“黑洞”導(dǎo)致公司無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)或破產(chǎn)。

二、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的重要性

從以上財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的特點(diǎn)可以看出，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)不僅來(lái)自于經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身，同時(shí)與保險(xiǎn)公司的自身管理水平密切相關(guān)。在當(dāng)前財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展迅速，競(jìng)爭(zhēng)程度較高的情況下，保險(xiǎn)公司內(nèi)部管理水平將直接決定公司經(jīng)營(yíng)的成敗與否。因此，保險(xiǎn)公司應(yīng)該加強(qiáng)自身資產(chǎn)負(fù)債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力和流動(dòng)性，保證各項(xiàng)債務(wù)按時(shí)支付。

(一)資產(chǎn)負(fù)債管理的概念

資產(chǎn)負(fù)債管理，從狹義的角度理解，為針對(duì)某類負(fù)債產(chǎn)品的特點(diǎn)形成的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)行業(yè)務(wù)條塊上的匹配；從廣義的角度理解，資產(chǎn)負(fù)債管理屬于風(fēng)險(xiǎn)管理的范疇，它從整個(gè)企業(yè)的目標(biāo)和戰(zhàn)略出發(fā)，考慮償付能力、流動(dòng)性和法律約束等外部條件為前提，以一整套完善的組織體系和技術(shù)，動(dòng)態(tài)地解決資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值匹配問(wèn)題以及企業(yè)層面的財(cái)務(wù)控制，以保證企業(yè)運(yùn)行的安全性、盈利性及流動(dòng)性的實(shí)現(xiàn)。

從以上定義可以看出，資產(chǎn)負(fù)債管理是通過(guò)了解保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)為出發(fā)點(diǎn)，進(jìn)而合理分析其資產(chǎn)、負(fù)債，并合理安排資產(chǎn)負(fù)債的匹配關(guān)系，以保證企業(yè)運(yùn)行的安全、提高公司的盈利能力和資金的流動(dòng)性，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

(二)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要意義

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)點(diǎn)的不確定性和賠付金額的不確定性，導(dǎo)致了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司負(fù)債發(fā)生的時(shí)間的不確定性和支付金額的不確定性。這就要求財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司利用資產(chǎn)負(fù)債管理，加強(qiáng)自身資產(chǎn)負(fù)債的管理，以合理化解這些不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度來(lái)看，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的好壞，不僅取決于公司業(yè)務(wù)發(fā)展的好壞，更重要的是取決于資產(chǎn)負(fù)債管理的好壞。只有資產(chǎn)負(fù)債管理做好了，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司才能保護(hù)股東及廣大投保人的利益，才能保證國(guó)家金融的安全和社會(huì)的穩(wěn)定。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)公司、行業(yè)、社會(huì)均具有深遠(yuǎn)的意義。

1.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司保護(hù)投保人(被保險(xiǎn)人)利益的需要

保險(xiǎn)，是一種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和轉(zhuǎn)移的工具，它將投保人或被保險(xiǎn)人的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人，一旦發(fā)生保險(xiǎn)合同約定的意外損失或約定事件，保險(xiǎn)人按約定補(bǔ)償被保險(xiǎn)人的損失或給付相應(yīng)的保險(xiǎn)金額。保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況的好壞，在一定程度上決定了投保人(被保險(xiǎn)人)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的成功與否。目前，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，承保利潤(rùn)不斷下降，有的險(xiǎn)種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損，在這種情況下，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司要想充分發(fā)揮保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的作用，就必須通過(guò)做好資產(chǎn)負(fù)債管理，提高資產(chǎn)的盈利能力，以滿足廣大投保人利益的需要。

2.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司主動(dòng)適應(yīng)保險(xiǎn)監(jiān)管的需要

近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管由市場(chǎng)行為監(jiān)管逐步向償付能力監(jiān)管和市場(chǎng)行為監(jiān)管并重的方向發(fā)展，并將最終轉(zhuǎn)變?yōu)閮敻赌芰ΡO(jiān)管。償付能力的監(jiān)管，就是要求保險(xiǎn)公司有足夠的償還債務(wù)的能力，其外在表現(xiàn)為保險(xiǎn)公司的實(shí)際償付能力高于保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的最低償付能力，而實(shí)際償付能力等于認(rèn)可凈資產(chǎn)，認(rèn)可凈資產(chǎn)等于認(rèn)可資產(chǎn)減認(rèn)可負(fù)債。根據(jù)目前保監(jiān)會(huì)的償付能力監(jiān)管的規(guī)定，公司負(fù)債全部為認(rèn)可負(fù)債，而資產(chǎn)則根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況和變現(xiàn)能力按比例認(rèn)可，保險(xiǎn)公司要想提高認(rèn)可凈資產(chǎn)的比例，就必須在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中提高資產(chǎn)的認(rèn)可率。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可以利用資產(chǎn)負(fù)債管理，通過(guò)將資產(chǎn)配置到認(rèn)可率高的資產(chǎn)上，提高公司的實(shí)際償付能力，滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)償付能力的要求。

3.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的需要

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司積累的資金主要來(lái)源是資本金和責(zé)任準(zhǔn)備金。責(zé)任準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)公司為保證被保險(xiǎn)人的利益，保證未來(lái)能夠及時(shí)償付，而從保費(fèi)收入中提取的準(zhǔn)備金。由于保險(xiǎn)公司作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司，風(fēng)險(xiǎn)存在具有普遍性，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生具有不確定性，這決定了保險(xiǎn)公司賠付時(shí)間具有較大的不確定性，為保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債的安排帶來(lái)了較大的不確定性，提高了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司有必要通過(guò)改造管理流程，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，合理提高保險(xiǎn)資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證公司的健康運(yùn)行。

4.資產(chǎn)負(fù)債管理是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司改善保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的需要

隨著保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)主體的不斷增加，保險(xiǎn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)在不斷下降，甚至有的險(xiǎn)種出現(xiàn)了全

轉(zhuǎn)貼于 行業(yè)的虧損。如何合理提高公司盈利水平，已經(jīng)成為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司面臨的最大難題。這就要求財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平，合理使用和安排資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的使用效率和資產(chǎn)收益率，最大限度發(fā)揮資產(chǎn)運(yùn)用的作用，改善公司的經(jīng)營(yíng)結(jié)果，提高公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和企業(yè)價(jià)值。

三、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的模式及原則

(一)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理模式的選擇

資產(chǎn)負(fù)債管理包括以負(fù)債為主導(dǎo)和以資產(chǎn)為主導(dǎo)兩種模式。以負(fù)債為主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式，強(qiáng)調(diào)的是從負(fù)債的觀點(diǎn)看待二者之間的關(guān)系，即根據(jù)負(fù)債的特點(diǎn)安排資產(chǎn)的期限、結(jié)構(gòu)比例等，針對(duì)不同保險(xiǎn)產(chǎn)品的負(fù)債要求，包括期限、風(fēng)險(xiǎn)、出險(xiǎn)頻率、流動(dòng)性等的要求，制定相應(yīng)的資產(chǎn)投資組合。以資產(chǎn)為主導(dǎo)的資產(chǎn)負(fù)債模式，強(qiáng)調(diào)的是從資產(chǎn)的觀點(diǎn)看待二者之間的關(guān)系，根據(jù)資金運(yùn)用的情況調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，也就是針對(duì)不同的資產(chǎn)組合，調(diào)整產(chǎn)品銷售的品種、規(guī)模等。

由于目前我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)處于快速發(fā)展的階段，每家保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度較快，保險(xiǎn)的特性決定了保險(xiǎn)公司成本具有明顯的滯后性，成本的滯后意味著資金的滯留，為保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用提供了可能。同時(shí)，由于保險(xiǎn)公司主要是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，在保險(xiǎn)處于快速發(fā)展期的我國(guó)，保險(xiǎn)公司應(yīng)更加關(guān)注主營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，原則上要求資金運(yùn)用滿足保險(xiǎn)發(fā)展和保險(xiǎn)負(fù)債的要求。因此，在目前階段，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)采取負(fù)債為主的資產(chǎn)管理模式，根據(jù)保險(xiǎn)產(chǎn)品或保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險(xiǎn)狀況來(lái)決定資產(chǎn)配置情況。

(二)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的原則

根據(jù)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的特點(diǎn)，充分考慮財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)、負(fù)債的實(shí)際情況，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理不僅要遵循資產(chǎn)負(fù)債管理的基本原則，而且要充分考慮財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)的特點(diǎn)。

1.財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的基本原則

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司與其他很多公司一樣，在資產(chǎn)負(fù)債管理中必須遵循以下基本原則。

(1)總量平衡的原則。就是要求資金的來(lái)源與資金運(yùn)用在規(guī)模上的相對(duì)平衡和對(duì)稱，保持資產(chǎn)與負(fù)債總量上的相對(duì)平衡，這里要求的平衡是資產(chǎn)負(fù)債總量的動(dòng)態(tài)平衡。

(2)結(jié)構(gòu)對(duì)稱原則。結(jié)構(gòu)對(duì)稱是一種動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的相互對(duì)稱與統(tǒng)一平衡，即根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的期限差異進(jìn)行布局，長(zhǎng)期負(fù)債用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的投資，短期負(fù)債用于短期資產(chǎn)的投資，而短期負(fù)債中的長(zhǎng)期穩(wěn)定部分也可以用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的投資，并根據(jù)外部經(jīng)濟(jì)條件和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)情況的變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

(3)償還期對(duì)稱的原則。償還期對(duì)稱的原則又稱資產(chǎn)分配原則或速度對(duì)稱原則，其主要內(nèi)容為：資金運(yùn)用應(yīng)根據(jù)資金來(lái)源的流通速度來(lái)決定，即資產(chǎn)與負(fù)債的償還期應(yīng)保持一定程度的對(duì)稱關(guān)系，最好是能保證資產(chǎn)和負(fù)債的期限完全一致。

(4)目標(biāo)替代，總體效用平衡的原則。資產(chǎn)負(fù)債管理要求資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)安全性、流動(dòng)性和盈利性的目標(biāo)，但這三個(gè)目標(biāo)之間是相互矛盾的，安全性越高往往伴隨著盈利能力的下降，流動(dòng)性較高往往盈利能力較弱，但安全性較高。目標(biāo)替代原則是指在安全性、流動(dòng)性、盈利性三個(gè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)或方針上進(jìn)行合理選擇和組合，相互替代，盡可能實(shí)現(xiàn)三者的均衡，而使總效用最優(yōu)。這里的總效用是由安全性、流動(dòng)性、盈利性三方面效用綜合構(gòu)成的。

2.財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理需要考慮的特殊因素

由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)范圍為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)及意外健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)期限較短，保險(xiǎn)事故發(fā)生較為頻繁，使財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理方面需要考慮如下特殊因素：

(1)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司負(fù)債的特點(diǎn)。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)范圍決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的負(fù)債以短期負(fù)債為主，為保證投保人(被保險(xiǎn)人)的利益，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)必須具備較高的流動(dòng)性。

(2)險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)及不同業(yè)務(wù)的現(xiàn)金凈流量。目前，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)范圍為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、短期意外險(xiǎn)和短期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)。在具體險(xiǎn)種上包括財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、車輛保險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、建工險(xiǎn)等，不同險(xiǎn)種由于保險(xiǎn)標(biāo)的和責(zé)任范圍不同，其風(fēng)險(xiǎn)狀況、出險(xiǎn)頻率及損失可能產(chǎn)生的金額大小也不一樣，對(duì)賠付資金的需求也不同。如車輛險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)賠付資金的要求相對(duì)其他財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)高，因?yàn)檐囕v屬于移動(dòng)的標(biāo)的，事故發(fā)生較為頻繁，出險(xiǎn)的頻率較高，導(dǎo)致賠付的頻率也高，對(duì)資金的流動(dòng)性要求高。而普通的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的出險(xiǎn)頻率低，但由于保險(xiǎn)金額大，一旦發(fā)生保險(xiǎn)事故，要求的賠償金額大。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理過(guò)程中，必須充分考慮公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、險(xiǎn)種類別，以保證償付責(zé)任的及時(shí)兌現(xiàn)。

(3)公司償付能力充足率。中國(guó)保監(jiān)會(huì)通過(guò)認(rèn)可凈資產(chǎn)與要求的最低償付能力的比較結(jié)果，來(lái)判斷保險(xiǎn)公司償付能力是否充足。由于保險(xiǎn)公司在不同的發(fā)展階段，償付能力水平高低不同，對(duì)資產(chǎn)的認(rèn)可率的要求也不同，公司對(duì)資產(chǎn)的選擇也是不一樣的。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理過(guò)程中，要充分考慮償付能力的要求，以保證公司的償付能力能夠滿足監(jiān)管的需要。四、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的組成及投資的重要性

從產(chǎn)業(yè)性質(zhì)來(lái)看，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司屬于金融服務(wù)企業(yè)，也就是說(shuō)保險(xiǎn)公司屬于第三產(chǎn)業(yè)，同時(shí)屬于金融企業(yè)。第三產(chǎn)業(yè)從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，具有固定資產(chǎn)占比相對(duì)小的特點(diǎn)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司也一樣，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比也不高。同時(shí)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司又屬于金融企業(yè)，金融業(yè)的特點(diǎn)決定了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司積聚了大量的保費(fèi)收入，對(duì)資金運(yùn)用的要求較高。

從表1可以看出，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資性資產(chǎn)(銀行存款 投資)占總資產(chǎn)的比例分別為：人保60.49%，太平洋 77.32%，大地74.34%，太平65.78%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司可用于投資的資產(chǎn)所占的比重高，資金運(yùn)用的需求旺盛。資金運(yùn)用已經(jīng)成為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)同樣重要的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，客觀要求保險(xiǎn)公司不斷提高資金運(yùn)用水平，加強(qiáng)投資資產(chǎn)的管理，關(guān)注其安全性、盈利性和流動(dòng)性，為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司及財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)整體實(shí)力提升做出貢獻(xiàn)。

五、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用與資產(chǎn)負(fù)債管理

目前，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)快，但由于保險(xiǎn)主體的增加，競(jìng)爭(zhēng)特別激烈，承保利潤(rùn)率在不斷下降，有的險(xiǎn)種甚至出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損；同時(shí)，保險(xiǎn)公司是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司，本身對(duì)公司實(shí)力的要求高。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司實(shí)力的提高，取決于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和資金運(yùn)用兩方面，且兩者是相互促進(jìn)的，這也是符合國(guó)際財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展規(guī)律的。在國(guó)外，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)的賠付率均接近100%，利潤(rùn)主要來(lái)自保費(fèi)資金運(yùn)用產(chǎn)生的投資收益。因此，我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)資金運(yùn)用方面的研究，合理、有效地提高資金運(yùn)用的效率和效益，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金對(duì)公司的貢獻(xiàn)，提高經(jīng)濟(jì)實(shí)力。為使財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用滿足資產(chǎn)負(fù)債管理的要求，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)對(duì)公司負(fù)債進(jìn)行深入的分析，緊密聯(lián)系公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況，合理安排投資的期限、品種等。

(一)根據(jù)負(fù)債的特點(diǎn)配置投資的久期

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司是典型的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的公司，且其保費(fèi)資金大部分屬于短期負(fù)債資金。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在安排投資前，應(yīng)根據(jù)保費(fèi)資金在公司總資產(chǎn)中所占的比重，合理安排投資的期限。在考慮負(fù)債資金占比的同時(shí)，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)預(yù)測(cè)公司盈利能力，并根據(jù)盈利能力的不同及發(fā)展的不同階段，安排不同的投資組合和投資期限。當(dāng)預(yù)測(cè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)具有盈利能力時(shí)，意味著公司

在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中基本不會(huì)動(dòng)用資本金，公司應(yīng)將資本金配置到期限較長(zhǎng)，收益較高的投資上去；同時(shí)根據(jù)預(yù)測(cè)公司的盈利能力和現(xiàn)金凈流量，將盈利積累的資金也配置到期限較長(zhǎng)的投資中去，以提高公司的盈利能力；而將日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要使用的資金，配置在期限短、流動(dòng)性強(qiáng)的資金上，以保證公司履行保險(xiǎn)責(zé)任的及時(shí)性。

(二)充分分析公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，根據(jù)不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)狀況、出險(xiǎn)頻率配置投資

如前所述，由于財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品種類多，且不同種類的保險(xiǎn)產(chǎn)品具有不同的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)、出險(xiǎn)頻率及對(duì)賠付金額的要求等特點(diǎn)，因此，同一收入規(guī)模的公司對(duì)投資組合的要求差異較大。如以車險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)為主的公司，要求投資的流動(dòng)性高；以財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主的公司，對(duì)資金的流動(dòng)性要求相對(duì)較低，但對(duì)金額的要求可能較大，一旦保險(xiǎn)事故發(fā)生，對(duì)資金總量要求較大，要求投資的整體變現(xiàn)能力強(qiáng)。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品的特點(diǎn)配置投資，合理確定投資組合及投資期限。

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)大數(shù)法則的要求，充分考慮不同險(xiǎn)種的出險(xiǎn)概率和平均償付金額，合理分析單一險(xiǎn)種債務(wù)平均償還期，進(jìn)而計(jì)算出公司險(xiǎn)種所要求的整體保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債的償還期，并根據(jù)償還期對(duì)稱的原則的要求，配置投資資產(chǎn)的償還期限?？梢酝ㄟ^(guò)計(jì)算平均流動(dòng)率來(lái)判斷投資配置是否合理，平均流動(dòng)率等于資產(chǎn)的平均到期日和負(fù)債的平均到期日的比值，如果平均流動(dòng)率大于1，則表示資產(chǎn)的運(yùn)用過(guò)度，應(yīng)根據(jù)負(fù)債的具體類別，縮短投資的期限；反之，則說(shuō)明資產(chǎn)運(yùn)用不足，應(yīng)適當(dāng)提高長(zhǎng)期資產(chǎn)的比重，以保證平均流動(dòng)率維持在1的水平。但在使用平均流動(dòng)率時(shí)，最好對(duì)時(shí)間進(jìn)行分段處理，如將期限分為3個(gè)月、6個(gè)月、1年等，分段越多，計(jì)算結(jié)果的運(yùn)用越合理，資產(chǎn)期限與負(fù)債期限越匹配。

(三)根據(jù)公司不同發(fā)展階段對(duì)償付能力的要求，選擇不同認(rèn)可率的投資組合

根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)對(duì)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管的要求，不同資產(chǎn)的認(rèn)可比率是不一樣的，認(rèn)可比率的不同，對(duì)公司實(shí)際償付能力的影響較大。同時(shí)，由于法定的償付能力要求與公司的業(yè)務(wù)規(guī)模緊密聯(lián)系在一起，因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)發(fā)展的不同階段，對(duì)公司投資資產(chǎn)的認(rèn)可率要求也是不一樣的。如在公司業(yè)務(wù)的起步階段，由于公司資本金充足，基本不需要考慮公司資產(chǎn)的認(rèn)可率，可以只考慮流動(dòng)性、盈利能力等因素的影響去配置投資。但當(dāng)公司業(yè)務(wù)規(guī)模較大，資本金處于不十分充足的時(shí)候，就必須將投資配置在認(rèn)可率高的資產(chǎn)上。因此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資配置需要充分考慮公司的發(fā)展階段，及不同階段對(duì)償付能力的要求。

篇4

摘要：資產(chǎn)負(fù)債匹配管理是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的核心內(nèi)容，相比保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)金融市場(chǎng)并不成熟，且我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)都較為落后。本文通過(guò)介紹資產(chǎn)負(fù)債匹配基本理念，分析我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債缺配原因，進(jìn)而提出建立完善我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理機(jī)制的幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債缺配資產(chǎn)負(fù)債管理

對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)點(diǎn)的不確定性和賠付金額的不確定性,導(dǎo)致了保險(xiǎn)公司負(fù)債發(fā)生的時(shí)間的不確定性和支付金額的不確定性。為合理化解這些不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),保險(xiǎn)公司必須提升資產(chǎn)負(fù)債合理化匹配,避免資產(chǎn)負(fù)債缺配對(duì)自身資金運(yùn)用收益甚至償付能力帶來(lái)的負(fù)面影響。

資產(chǎn)負(fù)債匹配是指保險(xiǎn)公司恰當(dāng)運(yùn)用各種投資渠道使其資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)量、期限、幣種以及成本收益上保持匹配,并以此為目標(biāo)在保險(xiǎn)資金運(yùn)用過(guò)程中不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的管理行為。具體而言，資產(chǎn)負(fù)債匹配在資金運(yùn)用領(lǐng)域的內(nèi)容有以下幾個(gè)方面：

（1）資產(chǎn)負(fù)債總量匹配，即資金來(lái)源與資金運(yùn)用總額平衡，做到會(huì)計(jì)年度現(xiàn)金流入總額與當(dāng)年負(fù)債償付現(xiàn)金流出總額持平；

（2）資產(chǎn)負(fù)債期限匹配，即資金運(yùn)用期限與收益要與負(fù)債來(lái)源期限與成本相匹配；

（3）資產(chǎn)負(fù)債流通速度匹配，即保險(xiǎn)資金運(yùn)用周期要根據(jù)負(fù)債來(lái)源的流通速度確定；

（4）資產(chǎn)性質(zhì)匹配，即固定數(shù)額收入的資產(chǎn)與保險(xiǎn)市場(chǎng)上固定數(shù)額的負(fù)債相匹配，變額負(fù)債如分紅險(xiǎn)、投資連結(jié)險(xiǎn)與變額資產(chǎn)匹配；

（5）資產(chǎn)負(fù)債幣種匹配，即確保本幣資產(chǎn)與本幣負(fù)債相匹配，外幣資產(chǎn)與外幣負(fù)債相匹配，以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債缺配現(xiàn)象較為嚴(yán)重，主要表現(xiàn)為利差損風(fēng)險(xiǎn)較大，資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配及資產(chǎn)負(fù)債收益率不匹配。引起資產(chǎn)負(fù)債缺配的原因主要如下：

（1）保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配管理機(jī)制及水平落后。從整體來(lái)看，目前我國(guó)保險(xiǎn)公司負(fù)債管理與資金運(yùn)用仍然是分離的，公司負(fù)債管理通常由精算部、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部、營(yíng)銷部負(fù)責(zé)，公司資產(chǎn)則由保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司或投資部具體運(yùn)用。由于兩者橫向溝通不足，資產(chǎn)管理部門進(jìn)行投資時(shí)往往缺乏產(chǎn)品期限等信息，而負(fù)債管理部門則缺乏產(chǎn)品投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益信息。

（2）利率大幅下調(diào)，引發(fā)利差損。1996年至2002年，我國(guó)中國(guó)人民銀行連續(xù)8次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率，一年期存款利率從最高的年息12.06%降至1.98%。保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)期收益率建立在定價(jià)當(dāng)期利率基礎(chǔ)上，而實(shí)際收益率取決于未來(lái)利率水平。存量保單預(yù)定利率與存款利率負(fù)利差的增大，使得保險(xiǎn)業(yè)出現(xiàn)利差損。

（3）我國(guó)資本市場(chǎng)尚未成熟，金融工具期限和種類結(jié)構(gòu)不合理，使得保險(xiǎn)公司難以通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債匹配來(lái)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。以債券市場(chǎng)為例，從結(jié)構(gòu)上看，國(guó)債占絕對(duì)高的比例，金融債其次，企業(yè)債最低，不利于保險(xiǎn)公司進(jìn)行多元化投資實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債收益率匹配；而從產(chǎn)品期限上看，我國(guó)長(zhǎng)期債券供給嚴(yán)重不足，直接限制了保險(xiǎn)公司進(jìn)行較好的資產(chǎn)負(fù)債期限匹配。

（4）缺乏規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生市場(chǎng)。保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期產(chǎn)品按照其繳費(fèi)方式的不同可分為期繳與躉繳兩類。躉繳產(chǎn)品保單成立之時(shí)，保險(xiǎn)公司便完全收取全部保費(fèi)，只要市面上有合適的長(zhǎng)期產(chǎn)品，躉繳保單的資產(chǎn)負(fù)債匹配還是較為容易實(shí)現(xiàn)的；期繳產(chǎn)品的保費(fèi)在保單成立之后分期到帳，但保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)責(zé)任卻從伊始便確立，保險(xiǎn)公司可通過(guò)利率掉期和利率期貨交易實(shí)現(xiàn)利率風(fēng)險(xiǎn)鎖定。2006年，人民幣利率互換業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)，但之后我國(guó)利率掉期市場(chǎng)交易范圍均以銀行間市場(chǎng)為主，保險(xiǎn)期繳業(yè)務(wù)未能很好地參與其中。

我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用過(guò)程中資產(chǎn)和負(fù)債的不匹配，極大地提高了投資風(fēng)險(xiǎn)，影響了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效率，進(jìn)而為保險(xiǎn)公司償付能力帶來(lái)不利影響。我國(guó)應(yīng)借鑒國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，盡快建立適合我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理機(jī)制。

（1）建立保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配的組織架構(gòu)及實(shí)施流程。良好的組織架構(gòu)是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債匹配的前提條件，建議成立公司級(jí)別的資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)進(jìn)行統(tǒng)籌管理，并由精算部、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部、財(cái)務(wù)部、資產(chǎn)管理部相互分工合作。此外，還應(yīng)形成資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的長(zhǎng)短期政策制定、執(zhí)行、監(jiān)控、評(píng)估、信息反饋及政策修正的流程。

（2）加快資本市場(chǎng)發(fā)展步伐，為保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配管理提供有效金融工具。我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步建立完善金融衍生市場(chǎng)，同時(shí)還應(yīng)加快債券市場(chǎng)建設(shè)，豐富債券品種及期限結(jié)構(gòu)，為保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理提供充足有效的金融工具。

（3）加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管機(jī)制。為進(jìn)一步完善保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管，我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)盡快從目前的靜態(tài)償付能力監(jiān)管轉(zhuǎn)向以資產(chǎn)負(fù)債管理為核心的動(dòng)態(tài)償付能力監(jiān)管。

（4）引入先進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)并培養(yǎng)專業(yè)人才隊(duì)伍。我國(guó)應(yīng)積極借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，通過(guò)現(xiàn)金流匹配、現(xiàn)金流測(cè)試、免疫技術(shù)即久期、凸性技術(shù)以及動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)分析等技術(shù)方法，來(lái)動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)分析并監(jiān)控保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配情況。同時(shí)，我國(guó)應(yīng)在學(xué)習(xí)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)模型技術(shù)的基礎(chǔ)上，大力培養(yǎng)我國(guó)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理人才隊(duì)伍。

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【關(guān)鍵詞】利率 資產(chǎn)負(fù)債管理 監(jiān)管政策

近年以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度持續(xù)走低，金融領(lǐng)域改革步伐則穩(wěn)步推進(jìn)，利率市場(chǎng)化持續(xù)提速。在經(jīng)濟(jì)下行和投資回報(bào)下降的大背景下，10年期國(guó)債收益率持續(xù)下行，金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率也隨著貨幣政策的逐步轉(zhuǎn)向而多次下調(diào)。與此同時(shí)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性日益加大，金融與資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，人民幣貶值及資本流出的壓力時(shí)隱時(shí)現(xiàn)，剛性兌付逐步打破，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重新定價(jià)和信用利差上升趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)利率短期上升的偶發(fā)性因素也在同步增多。因此，利率中樞下移伴隨頻繁的短期波動(dòng)，可能將是未來(lái)中長(zhǎng)期內(nèi)復(fù)雜利率環(huán)境的“新常態(tài)”。眾所周知，在我國(guó)這樣一個(gè)高速發(fā)展且長(zhǎng)期以來(lái)比較重規(guī)模、好投資的人壽保險(xiǎn)市場(chǎng)，行業(yè)自身的利率敏感度總體較高，利率風(fēng)險(xiǎn)敞口易于暴露并放大。復(fù)雜的利率環(huán)境將從資產(chǎn)端和負(fù)債端兩個(gè)方面同時(shí)對(duì)壽險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)盈利能力、償付能力管理提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，并給壽險(xiǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響。

一、加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理規(guī)避經(jīng)營(yíng)主體風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于壽險(xiǎn)公司而言，傳統(tǒng)意義上應(yīng)對(duì)利率波動(dòng)、規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的基本管理手段就是有效加強(qiáng)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理（ALM）。其主要思路是建立較為完善的組織架構(gòu)和機(jī)制流程，運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債管理模型等定量工具，以達(dá)到公司資產(chǎn)與負(fù)債在收益＼成本、現(xiàn)金流、久期等方面的總體匹配為目標(biāo)，分別對(duì)公司的投資資產(chǎn)組合、產(chǎn)品負(fù)債策略兩個(gè)方面進(jìn)行規(guī)劃、調(diào)整，從而使利率的變化對(duì)公司資本盈余、盈利能力的不利影響降到最低。結(jié)合當(dāng)前的利率環(huán)境，我們應(yīng)當(dāng)著重考慮從以下方面做好對(duì)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的方向性策略規(guī)劃：

（一）在產(chǎn)品組合管理、產(chǎn)品設(shè)計(jì)定價(jià)中，適當(dāng)降低利率敏感度，并注重對(duì)當(dāng)前金融市場(chǎng)利率特性的預(yù)判和與資產(chǎn)端的聯(lián)動(dòng)

壽險(xiǎn)公司在產(chǎn)品組合策略中，一方面可考慮加大對(duì)利率不敏感、金融屬性相對(duì)較弱的保險(xiǎn)產(chǎn)品的比重，該類產(chǎn)品主要包括消費(fèi)型的傳統(tǒng)保障類產(chǎn)品、投資連結(jié)類保險(xiǎn)產(chǎn)品，以及委托管理型的保險(xiǎn)服務(wù)型產(chǎn)品等，或者在長(zhǎng)期分紅險(xiǎn)、傳統(tǒng)險(xiǎn)等險(xiǎn)種的設(shè)計(jì)中，對(duì)預(yù)定利率做審慎安排，通過(guò)優(yōu)化增值服務(wù)條款彌補(bǔ)競(jìng)爭(zhēng)力不足及平衡退保選擇權(quán)；另一方面，壽險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)品組合的設(shè)計(jì)中，逐步從純粹考慮客戶與市場(chǎng)因素的負(fù)債驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型為與資產(chǎn)端驅(qū)動(dòng)因素有機(jī)結(jié)合起來(lái)，從而有效避免在單個(gè)產(chǎn)品種類的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避利率波動(dòng)的不利影響。

（二）充分利用保險(xiǎn)資金運(yùn)用范圍放寬契機(jī)，進(jìn)一步豐富投資組合品種結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高資產(chǎn)配置對(duì)負(fù)債端的適應(yīng)性

隨著“放前管后”監(jiān)管思路的深化，當(dāng)前保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)可投資范圍得到了極大的拓寬。因此，保險(xiǎn)資產(chǎn)端的資產(chǎn)配置應(yīng)當(dāng)為追求不同的投資目標(biāo)而更加豐富多元。如加大適宜的非標(biāo)資產(chǎn)投資，可獲得相對(duì)高回報(bào)并兼具固定收益特性；積極介入Pre-IPO、PE類和新三板增發(fā)類股權(quán)投資，通過(guò)持有優(yōu)質(zhì)非上市公司股權(quán)獲取遠(yuǎn)期較高回報(bào)；適當(dāng)探索境外投資，在對(duì)沖人民幣資產(chǎn)貶值風(fēng)險(xiǎn)之余，盡享全球化資產(chǎn)配置的豐富選擇，同時(shí)逐步利用多元化金融工具進(jìn)行套期保值，通過(guò)調(diào)整保險(xiǎn)資產(chǎn)組合的久期和凸度管理利率風(fēng)險(xiǎn)。此外，積極響應(yīng)“國(guó)十條”的政策號(hào)召，在低利率環(huán)境下充分利用有利政策進(jìn)行養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、健康產(chǎn)業(yè)的投資和業(yè)務(wù)布局，從業(yè)務(wù)發(fā)展和資產(chǎn)配置兩個(gè)方面助力壽險(xiǎn)行業(yè)提高長(zhǎng)期盈利能力。

二、堅(jiān)持引導(dǎo)行業(yè)防風(fēng)險(xiǎn)、促發(fā)展的監(jiān)管政策

著眼于壽險(xiǎn)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，監(jiān)管部門堅(jiān)持從“防風(fēng)險(xiǎn)、促發(fā)展”兩個(gè)層面有效提高應(yīng)對(duì)復(fù)雜利率環(huán)境的能力。首先，低利率及其波動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成潛在的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，必須進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管力度；其次，在總體走低的利率環(huán)境下，社會(huì)資金成本也相對(duì)較低，適合壽險(xiǎn)行業(yè)主體擴(kuò)大融資，有效緩解行業(yè)高速發(fā)展時(shí)期的資本“饑渴”癥；最后，低利率環(huán)境使長(zhǎng)期保險(xiǎn)產(chǎn)品在金融產(chǎn)品中的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力更加突出，為長(zhǎng)期養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃的推出提供了有利時(shí)機(jī)。

（一）加強(qiáng)壽險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管，引導(dǎo)壽險(xiǎn)公司進(jìn)一步改進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債管理組織建設(shè)、工作實(shí)施和技術(shù)應(yīng)用

當(dāng)前監(jiān)管部門在公司治理、保險(xiǎn)產(chǎn)品、資金運(yùn)用、償付能力等各方面對(duì)壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理直接或間接提出了相關(guān)要求，但總體上尚未形成完整的監(jiān)管體系。大多數(shù)公司也尚未規(guī)劃并建成完整有效的資產(chǎn)負(fù)債管理職能結(jié)構(gòu)、機(jī)制和流程。因此，在當(dāng)前的復(fù)雜利率環(huán)境下，監(jiān)管部門應(yīng)考慮加快資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管這項(xiàng)重要政策工具的研究出臺(tái)，指導(dǎo)不同規(guī)模的壽險(xiǎn)公司建立特定的組織結(jié)構(gòu)和工作流程，面向行業(yè)加強(qiáng)有關(guān)技術(shù)分析方法、數(shù)量工具的培訓(xùn)應(yīng)用，出臺(tái)資產(chǎn)負(fù)債管理的通用標(biāo)準(zhǔn)和制度等等，從而有效提升壽險(xiǎn)公司面對(duì)復(fù)雜利率環(huán)境的適應(yīng)性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（二）引導(dǎo)壽險(xiǎn)行業(yè)主體加強(qiáng)資本運(yùn)作，吸引低成本的社會(huì)資金參與保險(xiǎn)和周邊產(chǎn)業(yè)投資

低利率環(huán)境下，社會(huì)整體資金成本相對(duì)較低，應(yīng)抓住時(shí)機(jī)進(jìn)一步從政策上引導(dǎo)社會(huì)資本投資保險(xiǎn)及周邊產(chǎn)業(yè)，通過(guò)多層次資本市場(chǎng)、多種形式優(yōu)化保險(xiǎn)業(yè)資本金融資方式、擴(kuò)大融資規(guī)模，鼓勵(lì)不同業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和償付能力特征的壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)主體之間的重組和并購(gòu)，從而進(jìn)一步促進(jìn)壽險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展壯大，提升保險(xiǎn)資產(chǎn)在我國(guó)金融業(yè)總資產(chǎn)中的比重，有力加速現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)構(gòu)建的進(jìn)程。

（三）發(fā)揮部分保險(xiǎn)產(chǎn)品在大資管時(shí)財(cái)產(chǎn)品中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加速推出個(gè)人稅延養(yǎng)老險(xiǎn)計(jì)劃

篇6

一、資產(chǎn)負(fù)債管理的概念與相關(guān)理論

資產(chǎn)負(fù)債管理為銀行、保險(xiǎn)公司對(duì)其擁有的資產(chǎn)、負(fù)債及兩者之間的聯(lián)系提供了系統(tǒng)的有效的評(píng)估與管理手段，是保險(xiǎn)公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的一種重要工具。資產(chǎn)負(fù)債管理分為“計(jì)劃、實(shí)施、反饋”三個(gè)步驟，計(jì)劃是指根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)果計(jì)劃未來(lái)的資金使用策略，實(shí)施是指投資部門在計(jì)劃的基礎(chǔ)上進(jìn)行資產(chǎn)組合，而反饋是指資金使用的風(fēng)險(xiǎn)和效果進(jìn)行評(píng)估和修正。

Macaulay提出了久期的理論，現(xiàn)金流量匹配就是在久期匹配的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)，對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債進(jìn)行規(guī)劃和管理。然而隨著各種金融衍生品的誕生，金融市場(chǎng)的環(huán)境日趨復(fù)雜，傳統(tǒng)的免疫模型、現(xiàn)金流匹配模型、缺口模型等已經(jīng)不能滿足當(dāng)今的需求，出現(xiàn)了兩階段隨機(jī)規(guī)劃、多階段隨機(jī)規(guī)劃、決策規(guī)則、隨機(jī)模擬和最優(yōu)化技術(shù)等多種資產(chǎn)負(fù)債配置模型，并取得了卓越的成就。

二、古典現(xiàn)金流匹配模型

在古典現(xiàn)金流匹配模型中，每一期的投資收入的現(xiàn)金流入與負(fù)債支出的現(xiàn)金流出相等。假設(shè)：

P（i）：保險(xiǎn)公司資產(chǎn)i的價(jià)格；

C（t，i）：第i種資產(chǎn)在t時(shí)刻的現(xiàn)金流入；

r（i）：第i種資產(chǎn)的收益率；

Q（i）：保險(xiǎn)公司購(gòu)買第i種資產(chǎn)的數(shù)量；

At：保險(xiǎn)公司在時(shí)刻t資產(chǎn)現(xiàn)金流入；

Lt：保險(xiǎn)公司在時(shí)刻t負(fù)債現(xiàn)金流出；

N：保險(xiǎn)公司持有的資產(chǎn)種類數(shù)量；

則資產(chǎn)的價(jià)格可以表示為：

保險(xiǎn)公司在時(shí)刻t總共的現(xiàn)金流入為：

根據(jù)古典現(xiàn)金流匹配理論，每一期投資的現(xiàn)金流入都要滿足每一期的負(fù)債流出，即：

滿足上式的保險(xiǎn)公司達(dá)到了現(xiàn)金流的匹配，但是有許多種投資組合都能達(dá)到這一要求，保險(xiǎn)公司會(huì)選擇其中成本最低的方式：

約束條件為， 對(duì)于任意時(shí)刻都滿足現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出

不允許賣空

古典的現(xiàn)金流匹配模型對(duì)于現(xiàn)金流的約束條件非常嚴(yán)格，要求任意時(shí)刻的資產(chǎn)現(xiàn)金流入都要大于負(fù)債的現(xiàn)金流出。之后的理論通過(guò)放寬約束條件，出現(xiàn)了不同的擴(kuò)展的現(xiàn)金流匹配理論，如累積的思想和概率統(tǒng)計(jì)的思想等等。

三、現(xiàn)金流匹配模型的局限性

（一）現(xiàn)金流量的不確定性

現(xiàn)金流量具有難以確定的特點(diǎn)。保險(xiǎn)公司不可能把所有的資金投資于持有至到期的固定收入的證券，而除此之外幾乎所有的投資收益都會(huì)受到宏觀環(huán)境和市場(chǎng)預(yù)期收益率的影響，以股票為例，股息的發(fā)放很大程度上取決于董事會(huì)的態(tài)度和公司的投資環(huán)境，因而很難預(yù)測(cè)每期的股息，如果是短期的有價(jià)證券交易就更難預(yù)測(cè)價(jià)格的波動(dòng)，因此很難預(yù)測(cè)資產(chǎn)組合未來(lái)每期的現(xiàn)金流入。而對(duì)于負(fù)債的現(xiàn)金流出而言，死亡率的變動(dòng)會(huì)使得原有壽險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)的未來(lái)現(xiàn)金流出的時(shí)間和數(shù)量出現(xiàn)變動(dòng)，而且投保人的退保和保單貸款的選擇權(quán)也會(huì)使得這種不確定加大。

（二）絕對(duì)匹配降低投資收益

在古典的現(xiàn)金流匹配模型中，為了達(dá)到精確的匹配程度，保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)的組合上不得不采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，選擇更加保守、安全和穩(wěn)健的資產(chǎn)組合以獲取固定的現(xiàn)金流入。然而這種資產(chǎn)組合會(huì)拉低保險(xiǎn)公司本應(yīng)該能夠獲得的更高的收益率，增加了保險(xiǎn)公司投資的機(jī)會(huì)成本。在后續(xù)擴(kuò)展的兩個(gè)模型中對(duì)約束條件進(jìn)行了放寬，但依然存在著或多或少的局限性。積累思想的現(xiàn)金流匹配模型雖然在一定時(shí)間內(nèi)使得壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)組合的機(jī)會(huì)成本明顯降低，但是無(wú)法避免利率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)的影響。概率統(tǒng)計(jì)思想下的現(xiàn)金流匹配模型要求保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流入和流出服從正態(tài)分布。

篇7

【關(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化 銀行 資產(chǎn)負(fù)債管理

一、研究背景

隨著利率市場(chǎng)化程度的不斷加深，銀行在資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)上都面臨著極大的挑戰(zhàn)與競(jìng)爭(zhēng)，尤其在負(fù)債業(yè)務(wù)方面，表現(xiàn)出利差收入趨窄、利率波動(dòng)頻繁，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇等多重壓力。利率管制時(shí)代，銀行重心多放置在負(fù)債業(yè)務(wù)上，存款規(guī)模的大小幾乎決定著銀行盈利的多少，因有管制的“優(yōu)勢(shì)”，銀行的利差收入穩(wěn)定，只要拉到存款，總能匹配到資金需求者。但隨著貸款及存款利率的放開(kāi)，銀行的競(jìng)爭(zhēng)邏輯也在悄然變化，以往資產(chǎn)負(fù)債管理方式的不足逐漸趨顯，銀行效益逐漸走低，在這樣的背景下，銀行需迫切尋找新的出路，研究其資產(chǎn)負(fù)債管理策略尤為必要。

二、利率市場(chǎng)化給銀行資產(chǎn)負(fù)債管理帶來(lái)的影響與挑戰(zhàn)

（一）存款利率價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，利率波動(dòng)頻繁

伴隨存款利率加速放開(kāi)的腳步，利用價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)獲取存款資金已成為普遍常態(tài)，尤其對(duì)于一些本就處于弱勢(shì)地位的中小銀行或區(qū)域銀行等，需付出高于大型商業(yè)銀行的平均成本才能占有一席之地，其結(jié)果抬升了存款整體付息成本。如一些國(guó)有企業(yè)和機(jī)構(gòu)采用競(jìng)價(jià)或招標(biāo)的方式選擇存款金融機(jī)構(gòu)，趨勢(shì)逐漸趨蔓，即使有的地方有市場(chǎng)利率自律機(jī)制，但為搶占存款份額，不能排除個(gè)別銀行會(huì)帶頭違約的情況，導(dǎo)致存款價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，利率也頻繁波動(dòng)，且波動(dòng)幅度較大，缺乏穩(wěn)定性。

（二）存貸利差收窄，銀行盈利壓力增加

由于存款成本持續(xù)上升，銀行正飽受折磨，為保證正常運(yùn)營(yíng)，留住客戶源，甚至不惜存款利率上浮至超過(guò)貸款利率，以至于存貸利差日趨收窄，銀行盈利能力面臨極大挑戰(zhàn)，盡管能勉強(qiáng)運(yùn)營(yíng)，卻是艱難度日。為尋找新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，銀行紛紛涌入發(fā)售基金、理財(cái)產(chǎn)品的熱潮之中，導(dǎo)致一般存款增長(zhǎng)困難，加劇負(fù)債成本的提高。因此，傳統(tǒng)的以一般存款為主的負(fù)債結(jié)構(gòu)趨向多元化發(fā)展，同時(shí)粗放式的規(guī)模擴(kuò)張已不再適用，需用新理念進(jìn)行凈利差管理。

（三）資產(chǎn)端投資風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加

存貸利差收窄壓力下，為保證收益，銀行往往會(huì)提升非信貸業(yè)務(wù)比例，增加資產(chǎn)端的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好，選擇信用風(fēng)險(xiǎn)較高的目標(biāo)客戶，甚至提升杠桿率，放大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)。

另外，利率市場(chǎng)化時(shí)代下，資金在不同主體間的流動(dòng)性更加頻繁，難以保證一般存款的穩(wěn)定性。特別是一些中小銀行、區(qū)域銀行等，資金實(shí)力不足，盈利來(lái)源單一，客戶基礎(chǔ)匱乏，易因放貸沖動(dòng)導(dǎo)致銀行引發(fā)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、利率市場(chǎng)化時(shí)代下銀行資產(chǎn)負(fù)債管理應(yīng)對(duì)策略

（一）立足傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)，深挖優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)

傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)對(duì)存款有很強(qiáng)的依賴性，因?yàn)榇婵顜缀跏切刨J資金的唯一來(lái)源，目前這個(gè)局面卻已經(jīng)打破。信貸資金的來(lái)源愈加廣泛，可以是同業(yè)拆借資金，也可以是股票募集或債券融資等各類資金，都可用于發(fā)放貸款、投資債券和配置同業(yè)資產(chǎn)等。同時(shí)，作為主要盈利來(lái)源的信貸業(yè)務(wù)，銀行應(yīng)采取循序漸進(jìn)的方式，在立足于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的同時(shí)，深挖優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)，廣泛發(fā)展服務(wù)品種、對(duì)象等，采取主動(dòng)營(yíng)銷的方式，將有效信貸需求轉(zhuǎn)變?yōu)榧婢甙踩?、流?dòng)性和盈利性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并提高對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的流動(dòng)性管理。例如，根據(jù)市場(chǎng)需求，進(jìn)行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化的定價(jià)，向市場(chǎng)出售，獲取利差收入。

（二）中小銀行需培養(yǎng)配置大類資產(chǎn)的理念和能力

中小銀行、區(qū)域銀行及村鎮(zhèn)銀行等面對(duì)的客戶屬性及行業(yè)通常局限于某一區(qū)域，例如天津?yàn)I海農(nóng)商銀行，信貸客戶多是民營(yíng)企業(yè)，行業(yè)則多是制造業(yè)，導(dǎo)致資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)容易因單一而失衡，因此可以以表內(nèi)信貸資產(chǎn)為基礎(chǔ)，在全國(guó)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，針對(duì)大宗商品、國(guó)有企業(yè)、能源類和非銀行同業(yè)等資產(chǎn)在客戶屬性、行業(yè)和區(qū)域分布上進(jìn)行有效配置，以實(shí)現(xiàn)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的均衡。此外，還可依經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升投資組合的安全性和收益性：經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，大宗商品資產(chǎn)市場(chǎng)需求相對(duì)強(qiáng)勁，則可多配置與大宗商品相掛鉤的固定類資產(chǎn)來(lái)得到更好收益；經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)，因信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加，則可通過(guò)多配置信用等級(jí)高的資產(chǎn)以保證投資組合有足夠的安全性。配置大類資產(chǎn)，還需培養(yǎng)專業(yè)人才，建立相應(yīng)業(yè)務(wù)部門，以充分發(fā)揮資產(chǎn)配置的作用。

（三）提高存量資產(chǎn)管理精細(xì)化程度，推動(dòng)信貸業(yè)務(wù)投行化

在凈利差收窄背景下，銀行需精細(xì)化管理存量資產(chǎn)，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效合理配置，以獲取更高錯(cuò)配利差。有效管理資產(chǎn)的能力是銀行獲得超額收益的關(guān)鍵，銀行將改變經(jīng)營(yíng)思路，由發(fā)放信貸向全資產(chǎn)管理與經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變，由融資邁向投行，打通每個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)接資本市場(chǎng)，由交易管理資產(chǎn)的出售轉(zhuǎn)讓及資產(chǎn)證券化等方式代替簡(jiǎn)單持有資產(chǎn)，以促進(jìn)信貸業(yè)務(wù)投行化發(fā)展。

（四）優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，促進(jìn)金融創(chuàng)新

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資本組合（RAROC）為基準(zhǔn)，設(shè)立目標(biāo)函數(shù)并令其最大化，可構(gòu)建立資產(chǎn)組合管理模型，從地區(qū)、行業(yè)、產(chǎn)品和客戶等不同角度考量其最佳投放比例，并根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、宏觀政策等進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整和修正；負(fù)債結(jié)構(gòu)方面，主要在減少融資成本和保持流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)收益能否覆蓋成本。期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配出現(xiàn)不能很好匹配時(shí)，應(yīng)適度加強(qiáng)銀行的主動(dòng)負(fù)債，但通常主動(dòng)負(fù)債成本較高，易加大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，且資金流動(dòng)性也有短時(shí)間消失的風(fēng)險(xiǎn)，因此，應(yīng)善于運(yùn)用計(jì)量模型和統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)客戶存款的粘性及儲(chǔ)蓄傾向等進(jìn)行分析，加快資金從靜態(tài)向動(dòng)態(tài)的轉(zhuǎn)變，確保資金來(lái)源的可控性，這也提升了被動(dòng)負(fù)債的管理水平。利率市場(chǎng)化時(shí)代下，利率波動(dòng)頻繁，銀行在對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷時(shí)，必須合理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡，完善定價(jià)機(jī)制，注重差異化定價(jià)，讓凈利差覆蓋成本，達(dá)到目標(biāo)資本回報(bào)率。

利率市場(chǎng)化的過(guò)程，也是給予銀行負(fù)債產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)會(huì)的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，新興的創(chuàng)收金融工具將帶動(dòng)中間業(yè)務(wù)發(fā)展，比如通過(guò)創(chuàng)新金融產(chǎn)品、基金、債券及保險(xiǎn)等其他債務(wù)替代產(chǎn)品，增加手續(xù)費(fèi)等非息收入比例，有效降低資金成本，或開(kāi)啟資產(chǎn)證券化試點(diǎn)增強(qiáng)流動(dòng)性，進(jìn)行其他利率相關(guān)衍生品的研究和開(kāi)發(fā)，大力推動(dòng)金融創(chuàng)新。

四、結(jié)語(yǔ)

利率市場(chǎng)化時(shí)代下，銀行進(jìn)入了熾熱化競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，但同時(shí)也擁有更多的機(jī)會(huì)。存款利率的逐漸放開(kāi)，實(shí)際上是提升了銀行的負(fù)債自主性。從資產(chǎn)端出發(fā)，把尋找兼具安全性、流動(dòng)性與盈利性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組合去匹配平衡負(fù)債作為新思路，把控流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的管理，靈活運(yùn)用利率定價(jià)機(jī)制，制定可行的資產(chǎn)負(fù)債管理策略，才能推動(dòng)銀行的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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篇8

隨著境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理提出“精益化”、“實(shí)時(shí)化”發(fā)展的要求，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)亦陸續(xù)制定了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)領(lǐng)域的指引及管理辦法，如在2013年10月的新版《商業(yè)銀行流動(dòng)性管理辦法（試行）》（征求意見(jiàn)稿）就提出多維度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)分析框架及工具，采納巴塞爾協(xié)議III流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)對(duì)其的大多數(shù)調(diào)整內(nèi)容，同時(shí)結(jié)合中國(guó)國(guó)情，對(duì)合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)提出了更為嚴(yán)格的要求。

對(duì)此，2013年12月11日，德勤《應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的全新挑戰(zhàn)》白皮書（下稱“白皮書”），指出商業(yè)銀行在體系架構(gòu)和相應(yīng)管理手段上應(yīng)該如何從現(xiàn)有的負(fù)債管理轉(zhuǎn)向全面資產(chǎn)負(fù)債管理，從被動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理到主動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理，同時(shí)通過(guò)模擬，把實(shí)際定價(jià)、收益和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合起來(lái)，建立一套完整的管控體系，使之成為真正在利率市場(chǎng)化之后管好資產(chǎn)負(fù)債的武器。

白皮書認(rèn)為，不斷完善的監(jiān)管法規(guī)以及不斷提升的監(jiān)管要求在給商業(yè)銀行帶來(lái)更加嚴(yán)苛的監(jiān)管環(huán)境的同時(shí)，亦使得其在資產(chǎn)負(fù)債管理上面臨8項(xiàng)挑戰(zhàn)（圖1），其中，在利率成為一個(gè)變量的情勢(shì)下，銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)管理成為中國(guó)銀行業(yè)重要、嚴(yán)峻且急迫解決的課題（圖2）。

期限錯(cuò)配岌岌可危

利率市場(chǎng)化的進(jìn)程推高了銀行負(fù)債成本，自2012年6月7日央行宣布將存款利率浮動(dòng)區(qū)間調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍起，時(shí)至今日，城商行與部分股份制行紛紛“一浮到頂”，喧嘩紛擾的同時(shí)銀行面臨負(fù)債成本的壓力與利率風(fēng)險(xiǎn)管理的巨大挑戰(zhàn)。

負(fù)債成本上升和監(jiān)管限制（以存貸比為典型代表）逼迫銀行提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而發(fā)展更多理財(cái)產(chǎn)品和同業(yè)業(yè)務(wù)。白皮書認(rèn)為，從理財(cái)投向上看，貨幣市場(chǎng)和同業(yè)存款基本能夠做到期限錯(cuò)配，非標(biāo)部分則成為期限錯(cuò)配的重災(zāi)區(qū)。

不同的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)顯然蘊(yùn)含著不同的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。那么，錯(cuò)配能否帶來(lái)銀行業(yè)主動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理的革新？德勤認(rèn)為，結(jié)合利率市場(chǎng)化改革，商業(yè)銀行在運(yùn)營(yíng)層面可運(yùn)用大額可轉(zhuǎn)讓存單和信貸資產(chǎn)證券化等金融工具作為在負(fù)債端和資產(chǎn)端施行主動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理、緩釋期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的重要抓手。

德勤中國(guó)金融服務(wù)業(yè)管理咨詢總監(jiān)張杰認(rèn)為，利率市場(chǎng)化趨勢(shì)下同業(yè)業(yè)務(wù)的擴(kuò)大是必然趨勢(shì)，未來(lái)對(duì)于銀行內(nèi)部定價(jià)和外部定價(jià)都是一個(gè)標(biāo)桿。所有的銀行除了做傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外，都在考慮如何擴(kuò)大自己同業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)模。同業(yè)業(yè)務(wù)的擴(kuò)大將引來(lái)多樣化或非標(biāo)準(zhǔn)化同業(yè)業(yè)務(wù)的合同，在這種情況下，銀行怎樣把非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品特點(diǎn)轉(zhuǎn)換為一些標(biāo)準(zhǔn)化的特征，做好期限錯(cuò)配非常重要。“商業(yè)銀行未來(lái)一定會(huì)更多地做內(nèi)部定價(jià)，通過(guò)客戶定價(jià)和資本管理結(jié)合的損益表進(jìn)行模擬，然后開(kāi)始期限錯(cuò)配的假設(shè)，預(yù)測(cè)在不同的期限結(jié)構(gòu)下銀行獲利的可能性，我們認(rèn)為這種模擬性是更主動(dòng)化的資產(chǎn)負(fù)債管理手段?！睆埥鼙硎尽?/p>

此外，可以更大程度在期限錯(cuò)配問(wèn)題上起到風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)作用的是大額可轉(zhuǎn)讓存單的推出。目前看來(lái)，大額可轉(zhuǎn)讓存單的推出會(huì)分兩個(gè)步驟進(jìn)行，即先從同業(yè)方面發(fā)展，然后再面向企業(yè)和個(gè)人，而后者才更具有標(biāo)志性的意義。

張杰認(rèn)為，推出大額可轉(zhuǎn)讓存單的好處在于：第一，存單具有可交易、可轉(zhuǎn)讓特性，能夠緩解期限錯(cuò)配的問(wèn)題，可以看作是一個(gè)很好的調(diào)節(jié)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，同時(shí)降低資金頭寸管理的難度；第二，這個(gè)存單不像以往產(chǎn)生的存款有提前支取的可能性，作為一個(gè)比定期存款更為穩(wěn)定的銀行負(fù)債工具，可以幫助銀行對(duì)于不確定的風(fēng)險(xiǎn)概率進(jìn)行更好的測(cè)算和預(yù)判；第三，規(guī)模相對(duì)較小的銀行缺少在市場(chǎng)上平息利率風(fēng)險(xiǎn)的工具，大額可轉(zhuǎn)讓存單可以成為銀行緩釋風(fēng)險(xiǎn)的一種手段，比如銀行可以在跟客戶簽訂的合同中考慮添加一些條款，既不影響客戶整體的收益，也可以對(duì)銀行自身利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一些保護(hù)。張杰建議，大額可轉(zhuǎn)讓存單應(yīng)該和資產(chǎn)證券化配套一起做，從而來(lái)解決銀行風(fēng)險(xiǎn)管理工具不足的問(wèn)題。

不過(guò)，現(xiàn)在中國(guó)推大額存單面臨幾大問(wèn)題，其中包括存款保險(xiǎn)制度沒(méi)有建立，以及消費(fèi)者對(duì)于銀行信用評(píng)級(jí)也并沒(méi)有很好的概念，中國(guó)現(xiàn)有的信用評(píng)級(jí)以及配套機(jī)制還不完善。

值得提及的是，從中國(guó)人民銀行制定的《同業(yè)存單管理暫行辦法》中第8條（圖3）可以看出，從資產(chǎn)負(fù)債配置來(lái)看，盡管沒(méi)有鎖定銀行的負(fù)債成本，但資產(chǎn)端越來(lái)越多的浮動(dòng)利率資產(chǎn)品種卻可以實(shí)現(xiàn)很好的匹配。而目前的“同業(yè)存單”同國(guó)外市場(chǎng)較為流行的大額可轉(zhuǎn)讓存單不同，認(rèn)購(gòu)主體只是全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員，與同業(yè)拆借范圍高度重疊。雖然比現(xiàn)下的同業(yè)存款流動(dòng)性更好，但在期限和發(fā)行便利程度上遠(yuǎn)不如同業(yè)存款。事實(shí)上，同業(yè)之間的融資利率早已通過(guò)其他融資工具實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化，所以如果從間接優(yōu)化銀行間市場(chǎng)利率曲線角度看，或許有為利率進(jìn)一步市場(chǎng)化的政策導(dǎo)向意義。

理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管升級(jí)

負(fù)債端的回報(bào)要求和短期資產(chǎn)回報(bào)收斂，推動(dòng)了理財(cái)賬戶向更長(zhǎng)期限、更高收益突飛猛進(jìn)，但資產(chǎn)端的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隨之危機(jī)四伏。在監(jiān)管層面，此前據(jù)外媒報(bào)道，銀監(jiān)會(huì)要求各銀行自2014年起需登記報(bào)送理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)負(fù)債、持倉(cāng)、交易和估值信息等，在某種程度上，反映了監(jiān)管層正在漸進(jìn)搭建理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管體系，管理從產(chǎn)品端蔓延至了資產(chǎn)端，傳統(tǒng)的理財(cái)產(chǎn)品操作方法被切斷。

對(duì)此，張杰向本刊記者介紹了加強(qiáng)理財(cái)透明化的背景。當(dāng)前銀行會(huì)計(jì)處理（資產(chǎn)負(fù)債表的管理能力）很強(qiáng)，監(jiān)管層不能真實(shí)看到流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的程度，這種情況導(dǎo)致銀行收益率明顯下降?！袄碡?cái)業(yè)務(wù)將來(lái)是否會(huì)退出目前仍不太好判斷，現(xiàn)在一個(gè)明顯的趨勢(shì)是存款利率在市場(chǎng)化放開(kāi)之后上升得很快，我們大膽預(yù)測(cè)未來(lái)它會(huì)走到一個(gè)和理財(cái)持平的程度，這時(shí)投資者買理財(cái)產(chǎn)品收益沖動(dòng)就會(huì)受到?jīng)_擊。”

事實(shí)上，銀行不是靠理財(cái)來(lái)盈利，中間業(yè)務(wù)收入和同業(yè)業(yè)務(wù)是未來(lái)真正的利潤(rùn)來(lái)源。張杰表示，未來(lái)銀行通過(guò)承擔(dān)顧問(wèn)咨詢的角色而收取的顧問(wèn)費(fèi)、托管費(fèi)以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)費(fèi)用將是中間業(yè)務(wù)可以發(fā)力的三大領(lǐng)域。

司庫(kù)管控待加強(qiáng)

隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步推進(jìn)，銀行越來(lái)越有必要通過(guò)建立并健全統(tǒng)一的司庫(kù)管理來(lái)強(qiáng)化資金管控能力，未來(lái)承擔(dān)定價(jià)的主要職責(zé)亦會(huì)隨之轉(zhuǎn)到中央司庫(kù)管理范疇之內(nèi)。

從全球?qū)嵺`來(lái)看，司庫(kù)在全額資金管控的基礎(chǔ)上，同時(shí)對(duì)全行的流動(dòng)性、頭寸、投融資、資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配、資本、內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（含利率風(fēng)險(xiǎn)）、匯率風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)證券化和抵押品等進(jìn)行集中化的管理。而從國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀來(lái)看，除大中型銀行之外，大部分區(qū)域性銀行尚未建立有效的司庫(kù)及全額資金管控機(jī)制，而分散的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)管理以及低效的資金利用，將使其在未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局中處于極度不利的境地。

大型銀行設(shè)立中央司庫(kù)的好處在于通過(guò)理順內(nèi)部架構(gòu)把全行資金統(tǒng)一管理?！巴ㄟ^(guò)統(tǒng)一管理可以發(fā)現(xiàn)哪些地方的資金有缺口或有閑余，司庫(kù)就可以統(tǒng)一調(diào)撥，比如可以通過(guò)內(nèi)部?jī)r(jià)格的優(yōu)惠，鼓勵(lì)一些業(yè)務(wù)單位去把空閑的資金花出去，從而起到盤活整體資金的作用?！睆埥軐?duì)本刊記者表示，目前城商行也開(kāi)始加強(qiáng)完善中央司庫(kù)的建設(shè)，而設(shè)立時(shí)間的差別導(dǎo)致司庫(kù)功能的發(fā)揮水平良莠不齊。

張杰同時(shí)指出，目前中央司庫(kù)需要解決的主要問(wèn)題表現(xiàn)在以下3個(gè)方面。第一是機(jī)制問(wèn)題，包括組織的架構(gòu)、職責(zé)劃分的邊界以及管控的模式；第二是3個(gè)“流”的問(wèn)題。張杰解釋，首先是資金“流”，包括資金的來(lái)源、資金的運(yùn)用，資金以及“流”怎樣通過(guò)中央司庫(kù)在全行范圍內(nèi)打通，不出現(xiàn)斷檔；其次是定價(jià)“流”，包括由誰(shuí)發(fā)起定價(jià)、誰(shuí)來(lái)修改定價(jià)、怎樣進(jìn)行定價(jià)維護(hù)等；最后是審批“流”?！耙郧暗淖龇ㄊ遣煌臉I(yè)務(wù)歸不同的部門去做，中央司庫(kù)是管不到的。而現(xiàn)在由中央司庫(kù)審批來(lái)管全行所有業(yè)務(wù)，那么是每一筆業(yè)務(wù)都要審批還是有些授權(quán)下去，也是司庫(kù)需要去解決的問(wèn)題?！睆埥軓?qiáng)調(diào)，只有這些問(wèn)題解決之后，中央司庫(kù)才真正算是一個(gè)好的中央司庫(kù)。

此外，明確的司庫(kù)定位是確保司庫(kù)管理有效性的另一前提。一般來(lái)講，銀行對(duì)司庫(kù)的定位分為以成本為中心、以利潤(rùn)為中心或兩者兼之。據(jù)張杰介紹，基本上四大行和城商行主要以成本為中心定位，而股份制行則是兩者兼之，比例約是50：50 。

篇9

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行負(fù)債管理會(huì)計(jì)

商業(yè)銀行是現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系中經(jīng)營(yíng)貨幣的企業(yè)和資金供需方的媒介，但僅靠商業(yè)銀行自身的資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足其資產(chǎn)活動(dòng)的需要，這個(gè)資金缺口的彌補(bǔ)有賴于銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)，負(fù)債業(yè)務(wù)提供了商業(yè)銀行絕大部分資金來(lái)源，因此負(fù)債管理在商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理中占據(jù)著重要的地位，目前我國(guó)商業(yè)銀行在負(fù)債管理方面明顯較為薄弱，加強(qiáng)其負(fù)債業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)管理刻不容緩。

早在2005年，全國(guó)股份制商業(yè)銀行行長(zhǎng)聯(lián)席會(huì)議就“資本約束與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型”問(wèn)題已達(dá)成了五項(xiàng)共識(shí)：以降低資本占用為中心，大力調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；以提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平為核心，積極調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)；以提高服務(wù)能力為基點(diǎn)，主動(dòng)調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)；以發(fā)展零售銀行業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)為重點(diǎn)，加快調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)；以擴(kuò)大非利息收入為基礎(chǔ)，逐步調(diào)整收入結(jié)構(gòu)。自此，負(fù)債管理被重新提升到一個(gè)重要位置。近年來(lái)，大多數(shù)商業(yè)銀行人民幣對(duì)公存款業(yè)務(wù)面臨發(fā)展困境，“季末效應(yīng)”異常突出，已經(jīng)嚴(yán)重影響了銀行客戶的信貸投放，牽制了商業(yè)銀行業(yè)務(wù)新產(chǎn)品推廣的精力，也削弱了公司業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行戰(zhàn)略中的支撐作用?？梢灾v，負(fù)債管理理念的科學(xué)性不僅直接影響到客戶結(jié)構(gòu)的合理性，也影響著資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的最大化。先進(jìn)的負(fù)債管理理念和方法是商業(yè)銀行精細(xì)化管理的重要內(nèi)容。

本文通過(guò)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展歷史數(shù)據(jù)的分析，并借鑒國(guó)際商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)管理理念，初步構(gòu)建了一個(gè)適合商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)管理體系，以期建立負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制。

國(guó)外商業(yè)銀行負(fù)債管理理念

（一）核心存款

核心存款主要從當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)籌集，與購(gòu)買的資金相比對(duì)利率敏感性弱、利息成本較低、穩(wěn)定性較強(qiáng)，核心存款的擁有量是衡量商業(yè)銀行價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)之一。核心存款主要包括四部分：

活期存款賬戶（DDAs）。在國(guó)外，該類存款指不支付利息的支票賬戶，銀行只承擔(dān)處理成本，為彌補(bǔ)處理成本，可以根據(jù)賬戶的使用頻率或余額收取費(fèi)用，比如對(duì)“不足量資金”的收費(fèi)；其他可簽發(fā)支票余額。該類存款指支付利息的支票賬戶,它最早出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代早期，稱為“可轉(zhuǎn)讓支付命令”或NOW賬戶；儲(chǔ)蓄賬戶。主要指存折儲(chǔ)蓄賬戶和卡儲(chǔ)蓄賬戶；小額定期存款。在美國(guó)，定期存款（CDs）根據(jù)面額或規(guī)模分類，以聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的存款保險(xiǎn)上限（10萬(wàn)美元）為臨界點(diǎn)，10萬(wàn)美元以下為小額定期存款，以上為大額定期存款。

核心存款管理的意義在于其提供了一種相對(duì)穩(wěn)定的資金來(lái)源，且利息成本較低。假定其他條件相同，核心存款較多的銀行具有較強(qiáng)的付息成本優(yōu)勢(shì)。

（二）管理負(fù)債

管理負(fù)債（或“購(gòu)買的資金”），是銀行資金來(lái)源中的“熱錢”。與核心存款相比，管理負(fù)債是在國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)籌集的、對(duì)利率相對(duì)敏感的不穩(wěn)定資金，主要包括在國(guó)外分支機(jī)構(gòu)的存款、在國(guó)內(nèi)分支機(jī)構(gòu)的大額定期存款、購(gòu)買的聯(lián)邦基金等。

商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)變化回顧與管理現(xiàn)狀

（一）國(guó)外商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)

不同規(guī)模的商業(yè)銀行，其核心存款與管理負(fù)債在總資產(chǎn)中所占比重相差較大，并且銀行資產(chǎn)規(guī)模和核心存款之間存在著反向關(guān)系，即規(guī)模越大核心存款所占比重越小。除活期存款（DDAs）外，這一關(guān)系普遍存在于各類銀行。美國(guó)1985年到1995年11年間四類規(guī)模商業(yè)銀行的歷史數(shù)據(jù)基本驗(yàn)證了這一規(guī)律（表1所示）。

（二）我國(guó)商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)變化的回顧

1.第一階段（1989-1996年）：企業(yè)存款為主、儲(chǔ)蓄存款為輔的“二元模式”。在這一階段，由于網(wǎng)點(diǎn)覆蓋面有限、客戶認(rèn)知度不高，儲(chǔ)蓄存款規(guī)模非常有限。同時(shí)由于成立初期，迫于擴(kuò)張規(guī)模的內(nèi)在動(dòng)力和外在壓力，積極拓展公司業(yè)務(wù)、吸收企業(yè)存款成為股份制商業(yè)銀行的主要營(yíng)銷策略。

2.第二階段（1997年至今）：企業(yè)存款存量占優(yōu)、儲(chǔ)蓄存款增勢(shì)良好、管理負(fù)債增速明顯的“三元結(jié)構(gòu)”。隨著新興股份制商業(yè)銀行的興起，企業(yè)存款業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈；同時(shí)由于網(wǎng)點(diǎn)的增加，銀行負(fù)債業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出了新的形式：企業(yè)存款在負(fù)債業(yè)務(wù)中占比逐步下降，儲(chǔ)蓄存款穩(wěn)步上升，以同業(yè)存款為主的管理負(fù)債也明顯增加；企業(yè)存款中活期存款在震蕩中呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，基本保持在60%以上，定期存款則呈下降趨勢(shì)；儲(chǔ)蓄存款中定期存款呈增長(zhǎng)趨勢(shì)；若以對(duì)公存款和對(duì)私存款劃分負(fù)債（將管理負(fù)債計(jì)入對(duì)公存款），則對(duì)公存款仍占負(fù)債總額的60%，但呈下降趨勢(shì)，對(duì)私存款穩(wěn)步增長(zhǎng)，達(dá)到負(fù)債總額的40%。

（三）商業(yè)銀行負(fù)債管理現(xiàn)狀

從業(yè)績(jī)考核角度來(lái)看，銀行對(duì)負(fù)債業(yè)務(wù)的管理在剔除同業(yè)存款后，主要分儲(chǔ)蓄存款和對(duì)公存款兩大類，以日均增量考核為主，時(shí)點(diǎn)余額增量考核為參考，并沒(méi)有根據(jù)各類負(fù)債對(duì)利率的敏感性進(jìn)行分類，也就無(wú)法計(jì)量和考核各類負(fù)債的成本。

我國(guó)商業(yè)銀行負(fù)債管理體系構(gòu)建設(shè)想

基于以上分析，本文提出了“積極吸收儲(chǔ)蓄類存款、著力優(yōu)化企業(yè)存款結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債業(yè)務(wù)成本、增強(qiáng)負(fù)債業(yè)務(wù)穩(wěn)定性；同時(shí)靈活運(yùn)用管理負(fù)債、發(fā)揮資金蓄水池功能”的思路，并初步構(gòu)建了商業(yè)銀行負(fù)債管理新體系。

（一）基本原則

1.負(fù)債成本最小化原則。每一項(xiàng)資金的總成本包括利息成本和非利息成本。其中非利息成本包括分?jǐn)偟皆擁?xiàng)負(fù)債資金的全部營(yíng)業(yè)費(fèi)用，如固定資產(chǎn)折舊、人力成本及營(yíng)銷費(fèi)用的分?jǐn)偟?，總之，要將吸收該?xiàng)負(fù)債資金所產(chǎn)生的所有成本歸集并分?jǐn)偟皆擁?xiàng)負(fù)債。實(shí)務(wù)中，可以根據(jù)負(fù)債資金對(duì)利率的敏感性將其分為核心存款、管理負(fù)債兩大類，再依據(jù)其所承擔(dān)的利息成本和非利息成本的不同進(jìn)行細(xì)分，最終通過(guò)計(jì)量、控制全行加權(quán)資金成本，實(shí)現(xiàn)負(fù)債成本的最小化。

2.客戶關(guān)系最優(yōu)化原則。本文認(rèn)為，評(píng)價(jià)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理性的標(biāo)準(zhǔn)是：能否與資產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相匹配并創(chuàng)造最佳的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率（RAROC）?；谶@一標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行總是試圖通過(guò)“交叉銷售”讓現(xiàn)有客戶接受其更多的服務(wù)，以便用其產(chǎn)生的非利息收入抵消凈利差的收窄。為此，商業(yè)銀行往往通過(guò)正式和非正式的協(xié)議滿足客戶信用要求，如貸款承諾、信用額度，在核心存款不足時(shí)，為了維持最優(yōu)的客戶關(guān)系，將更多的考慮吸收管理負(fù)債。

3.合理規(guī)避監(jiān)管的原則。和其他形式的價(jià)格控制類似，存款利率上限監(jiān)管造成了資金供求關(guān)系的扭曲和低效。因?yàn)榇婵罾噬舷揠m然監(jiān)督了商業(yè)銀行所支付的顯性利息成本，但是卻迫使銀行通過(guò)支付相同甚至更多的隱性利息或者尋求利率市場(chǎng)化的負(fù)債資金以抵消監(jiān)管的影響。

4.靈活性原則。進(jìn)入負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展的“三元結(jié)構(gòu)”時(shí)期，靈活掌握管理負(fù)債在全行負(fù)債業(yè)務(wù)中的比例、適度調(diào)控高成本的企業(yè)大額定期存款、積極發(fā)展儲(chǔ)蓄存款將成為負(fù)債管理的有效辦法。在當(dāng)前形勢(shì)下，要加大儲(chǔ)蓄存款和企業(yè)活期存款占比，降低定期存款占比、嚴(yán)格限制高成本的協(xié)議存款，實(shí)現(xiàn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的整體優(yōu)化。

（二）初步框架構(gòu)建

核心存款。一般包括：儲(chǔ)蓄存款、企業(yè)存款(扣除企業(yè)大額定期存款，具體金額標(biāo)準(zhǔn)需進(jìn)一步測(cè)算)、機(jī)關(guān)團(tuán)體存款、農(nóng)業(yè)存款以及其他存款；管理負(fù)債。一般包括：企業(yè)大額定期存款、財(cái)政性存款、金融債券、應(yīng)付及暫收款、賣出回購(gòu)證券、向中央銀行借款、同業(yè)往來(lái)、委托及投資基金存款、金融機(jī)構(gòu)貸款基金以及各項(xiàng)準(zhǔn)備。

應(yīng)當(dāng)說(shuō)明的是，核心存款和管理負(fù)債的比例及其內(nèi)部各項(xiàng)負(fù)債的比例應(yīng)當(dāng)結(jié)合其銀行的規(guī)模和在同業(yè)中的地位而定，核心存款是基礎(chǔ)，而管理負(fù)債具有一定的“蓄水池”功能。

（三）技術(shù)支撐

數(shù)據(jù)集中后以及管理會(huì)計(jì)系統(tǒng)逐步建立和完善，為商業(yè)銀行負(fù)債管理工作提供了有力技術(shù)支撐，其意義在于以下方面：

1.區(qū)別利潤(rùn)中心與成本中心，在分行范圍內(nèi)構(gòu)建一套橫向的、模擬的、市場(chǎng)化的資源配置機(jī)制。對(duì)于以負(fù)債業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營(yíng)部門和以資產(chǎn)業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營(yíng)部門，在功能定位時(shí)可區(qū)別對(duì)待，前者更適合為成本中心，而后者更適合為利潤(rùn)中心。若不做區(qū)別，在目前以凈利潤(rùn)為導(dǎo)向的經(jīng)營(yíng)策略下，必然會(huì)導(dǎo)致更多經(jīng)營(yíng)部門“為利是圖”，用更多的資源去競(jìng)爭(zhēng)有限的資產(chǎn)業(yè)務(wù)。如何解決這一問(wèn)題？其關(guān)鍵在于為具有成本中心性質(zhì)或具有利潤(rùn)中心性質(zhì)的不同部門建立一個(gè)價(jià)格協(xié)商、自由交易、利益分成的市場(chǎng)化機(jī)制。簡(jiǎn)單講，辦理資產(chǎn)業(yè)務(wù)或負(fù)債業(yè)務(wù)的部門可以根據(jù)業(yè)務(wù)的成本收益自行選擇、自由交易，分行的職能在于提供和規(guī)范這一機(jī)制。若客戶經(jīng)理由分行集中管理，這種交易的主體則由部門演變?yōu)榭蛻艚?jīng)理。

2.將成本核算到具體的產(chǎn)品，在分行范圍內(nèi)構(gòu)建一個(gè)縱向的、以條線考核為主的管理會(huì)計(jì)考核體系。事實(shí)上，辦理資產(chǎn)業(yè)務(wù)的部門（資金需求方）和辦理負(fù)債業(yè)務(wù)的部門（資金供給方）在交易時(shí)更多的是基于某一項(xiàng)業(yè)務(wù)，而非某一個(gè)部門，從這個(gè)意義上看，無(wú)論是負(fù)債業(yè)務(wù)還是資產(chǎn)業(yè)務(wù)，其成本必須核算到具體的某一項(xiàng)或某一類業(yè)務(wù)。也就是說(shuō)，必須為每一項(xiàng)負(fù)債業(yè)務(wù)和資產(chǎn)業(yè)務(wù)定價(jià)，而不是粗略地為一個(gè)部門定價(jià)。

3.全面計(jì)量利息成本與非利息成本，在銀行內(nèi)構(gòu)建一個(gè)各類負(fù)債的管理會(huì)計(jì)成本核算體系。與以往財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)成本概念所不同的是，管理會(huì)計(jì)成本蘊(yùn)涵的不僅僅是顯性的利息成本，更重要的是非利息成本，其中包括正常的營(yíng)業(yè)性費(fèi)用分?jǐn)傄约霸擁?xiàng)業(yè)務(wù)所隱含的超額服務(wù)及營(yíng)銷管理費(fèi)用?，F(xiàn)實(shí)的例子是：頻繁交易的賬戶理應(yīng)承擔(dān)較多的服務(wù)成本；存款余額大戶往往意味著須承擔(dān)更高的營(yíng)銷維護(hù)成本。

（四）配套措施

1.建立以負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)為交易對(duì)象，以客戶經(jīng)理為交易主體的市場(chǎng)交易機(jī)制。須注意的是：在利率市場(chǎng)化的大趨勢(shì)下，存款低利率、零利率化及管理負(fù)債利率上限的市場(chǎng)化，決定了資產(chǎn)業(yè)務(wù)引導(dǎo)負(fù)債業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)必須滿足和匹配于資產(chǎn)業(yè)務(wù)；從管理會(huì)計(jì)中作業(yè)成本的角度分析，資產(chǎn)業(yè)務(wù)是負(fù)債業(yè)務(wù)的成本動(dòng)因，相應(yīng)負(fù)債業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的付息成本與非付息成本應(yīng)該通過(guò)其所匹配的資產(chǎn)業(yè)務(wù)得以補(bǔ)償。

2.建立以產(chǎn)品創(chuàng)新為手段、以“交叉銷售”為模式的負(fù)債業(yè)務(wù)營(yíng)銷機(jī)制。管理負(fù)債由于對(duì)利率具有高度的敏感性，因此，吸收管理負(fù)債更多的是借助于較高的利息支出。不同的是，核心存款由于利率上限管制的存在，使得商業(yè)銀行將更多地借助于非利息成本支付或產(chǎn)品創(chuàng)新、“交叉銷售”來(lái)吸收。顯然，后兩者為上策。

參考文獻(xiàn)：

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篇10

關(guān)鍵詞:利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)管理商業(yè)銀行中圖分類號(hào)

隨著金融自由化、國(guó)際化與我國(guó)金融業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程的深入,

商業(yè)銀行將面臨利率市場(chǎng)化,在有了資金定價(jià)權(quán)的同時(shí),也增加了利息收入的不確定性。在加入wto之后,金融市場(chǎng)開(kāi)放,國(guó)內(nèi)金融業(yè)將面臨全球性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)之競(jìng)爭(zhēng)。而且我國(guó)金融體系利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具和產(chǎn)品不夠完備,利率大幅上升或下降將給金融機(jī)構(gòu)造成巨大的風(fēng)險(xiǎn),很可能使保險(xiǎn)公司、銀行及其它金融機(jī)構(gòu)倒閉。

一、商業(yè)銀行管理利率風(fēng)險(xiǎn)的必要性

在金融管制放松和利率市場(chǎng)化的條件下,利率風(fēng)險(xiǎn)幾乎無(wú)時(shí)無(wú)處不在。利率風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)確地說(shuō)是一種不確定性,類似商品價(jià)格隨市場(chǎng)情況而發(fā)生的波動(dòng),既有可能給金融企業(yè)帶來(lái)?yè)p失,也有可能帶來(lái)收益。美元利率自2004年6月起升息10次,隔夜拆款利率自2.25%至4.50%(見(jiàn)圖1)。與此同時(shí),我國(guó)人民幣的利率也做了相應(yīng)調(diào)整,從1.98%小幅上升到2.25%(見(jiàn)表1)?？梢詳嘌?伴隨著我國(guó)按照先外幣后本幣、先貸款后存款、先大額后小額、先農(nóng)村后城市、先市場(chǎng)后信貸的步驟實(shí)施的利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn),我國(guó)人民幣利率調(diào)整的次數(shù)將增加,同時(shí)商業(yè)銀行的存貸款定價(jià)要緊緊面對(duì)市場(chǎng),存貸利差將進(jìn)一步縮小,銀行間競(jìng)爭(zhēng)加劇,商業(yè)銀行將直接面對(duì)利率的波動(dòng)對(duì)營(yíng)業(yè)收入造成的影響。(見(jiàn)圖1)

目前在國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)中,不同業(yè)務(wù)部門對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的敏感度相差甚遠(yuǎn):參與貨幣市場(chǎng)日常交易者已感到“狼”正在敲門,而傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)部門則感到相對(duì)比較“安全”。這與國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化改革的步驟安排有關(guān),存貸業(yè)務(wù)還基本屬于被保護(hù)的范圍。這一方面表現(xiàn)在存貸息差比較大,同時(shí),銀行的多數(shù)貸款合同都把利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了客戶身上。在貸款合同中,一般都具有這樣的約定,即商業(yè)銀行有權(quán)根據(jù)央行指導(dǎo)利率逐年修訂貸款利率。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看,隨著零售銀行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,金融機(jī)構(gòu)將利率風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)單地轉(zhuǎn)嫁到客戶頭上的作法,最終將失去市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因而面對(duì)利率市場(chǎng)化改革,管理利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)是迫在眉睫。(見(jiàn)表1)

二、商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理流程

風(fēng)險(xiǎn)管理的目的著眼于控制損失而非創(chuàng)造利潤(rùn),利率風(fēng)險(xiǎn)管理之目的不在于完全消除利率風(fēng)險(xiǎn),而是借助于資金管理策略、運(yùn)用利率管理工具,將風(fēng)險(xiǎn)控制在適當(dāng)范圍之內(nèi),避免最壞情況的發(fā)生。

在利率風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)上,將利率風(fēng)險(xiǎn)管理分為前臺(tái)領(lǐng)域和后臺(tái)領(lǐng)域分別加以探討。負(fù)責(zé)操作利率工具的屬前臺(tái)作業(yè),包括柜臺(tái)與客戶之間的各項(xiàng)存款業(yè)務(wù),貨幣市場(chǎng)工具,如:同業(yè)拆放、回購(gòu)協(xié)議等;資本市場(chǎng)工具,如買入有價(jià)證券、發(fā)行金融債券等;以及其它衍生性金融產(chǎn)品的操作,如:利率期貨、債券期貨、金融互換、期權(quán)等等的運(yùn)用,都屬于利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具的范疇。傳統(tǒng)利率操作工具目的在于軋平資金頭寸;衍生金融工具則著重在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)與衍生利率工具,雖然被可被用來(lái)軋平頭寸,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),但在利率變動(dòng)時(shí),卻又成為制造風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。操作者既可依據(jù)市場(chǎng)利率以及頭寸需求來(lái)運(yùn)用這些利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具;此外,還可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況預(yù)期未來(lái)利率走勢(shì),再結(jié)合自有頭寸,做出實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化或減少利息支出的決策。由此可見(jiàn),不論軋平頭寸,還是配合未來(lái)利率走勢(shì)操作自有頭寸,都是利率風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)管理后臺(tái)作業(yè)是指制作利率風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)表,準(zhǔn)備利率風(fēng)險(xiǎn)決策的資料,降低管理決策與前臺(tái)操作的信息差異,確保制訂利率風(fēng)險(xiǎn)決策的部門得到最重要最完整的參考數(shù)據(jù)。利率風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)表的準(zhǔn)確度,直接影響操作結(jié)果,不但關(guān)系到金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的高低也直接關(guān)系到損益。

下面僅就利率風(fēng)險(xiǎn)管理流程分五步驟進(jìn)行討論。傳統(tǒng)上,利率風(fēng)險(xiǎn)管理包括利用期限缺口法、持續(xù)期分析法、動(dòng)態(tài)模擬分析法等方法進(jìn)行基本分析,將分析結(jié)果導(dǎo)入利率管理決策,確定風(fēng)險(xiǎn)暴露程度與策略、利率風(fēng)險(xiǎn)管理操作,然后進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理操作評(píng)估,從而調(diào)險(xiǎn)管理操作等(見(jiàn)圖2)。

1、利率風(fēng)險(xiǎn)基本分析

傳統(tǒng)上可分三類:期限缺口分析(見(jiàn)表2)、持續(xù)期分析、動(dòng)態(tài)模擬分析等,實(shí)務(wù)上已被廣泛運(yùn)用。運(yùn)用期限缺口法衡量銀行的總體利率風(fēng)險(xiǎn)首先是編制準(zhǔn)確的期限缺口報(bào)告,以便進(jìn)一步進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)分析。然后依據(jù)凈資金正負(fù)缺口,配合利率升降趨勢(shì)來(lái)判斷風(fēng)險(xiǎn)。期限缺口分析的缺點(diǎn)在于未納入資產(chǎn)(或負(fù)債)的市場(chǎng)價(jià)值,未考慮貨幣時(shí)間價(jià)值、期限設(shè)定與選擇不夠客觀,未能選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)等狀況,而且現(xiàn)實(shí)中資產(chǎn)負(fù)債利率變動(dòng)多數(shù)并不能一致,如果不能適時(shí)采取必要措施反應(yīng)市場(chǎng)利率變動(dòng),期限缺口分析就會(huì)失真。

持續(xù)期分析考慮現(xiàn)金流量及貨幣的時(shí)間價(jià)值,來(lái)評(píng)估市場(chǎng)利率變動(dòng)對(duì)銀行資產(chǎn)及負(fù)債現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響。但由于涉及到復(fù)雜的運(yùn)算,需依靠完善的管理信息系統(tǒng)提供每天更新的持續(xù)期數(shù)據(jù),作為調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債組合的依據(jù)。

動(dòng)態(tài)模擬分析則將缺口分析結(jié)合模擬技巧,預(yù)估銀行未來(lái)財(cái)務(wù)狀況,再利用缺口管理,衡量銀行未來(lái)不同期間內(nèi)可能承受的利率風(fēng)險(xiǎn),可考慮選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn),也可針對(duì)不同的收益率曲線估算利息收付,幫助管理者更有效的管理利率風(fēng)險(xiǎn),但因未將貨幣的時(shí)間價(jià)值考慮在內(nèi),所以動(dòng)態(tài)模擬分析法較適用短期利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)分析。結(jié)果趨近未來(lái)實(shí)際的變化,對(duì)決策的幫助加大。var技術(shù)可以對(duì)市場(chǎng)各種風(fēng)險(xiǎn)逐步定量化,通過(guò)統(tǒng)計(jì)方法對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和度量,通過(guò)計(jì)算在一定置信度水平下投資頭寸的最大可能損失來(lái)判斷風(fēng)險(xiǎn),最大可能損失稱為風(fēng)險(xiǎn)值。隨著風(fēng)險(xiǎn)管理觀念的成熟以及信息技術(shù)發(fā)展,風(fēng)險(xiǎn)值var觀念逐漸被廣泛運(yùn)用于利率風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域。

傳統(tǒng)的期限缺口分析、持續(xù)期分析等著重在財(cái)務(wù)績(jī)效分析,屬于資產(chǎn)負(fù)債面的管理;風(fēng)險(xiǎn)值的管理概念引進(jìn)后,將獲利的觀念注入風(fēng)險(xiǎn)考慮,商業(yè)銀行追求的目標(biāo)修正為“在適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)之下追求最大利潤(rùn)”。

2.決定風(fēng)險(xiǎn)暴露程度與策略

將以上分析得到的可能風(fēng)險(xiǎn)暴露值提供給資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)作為決策依據(jù)。對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō),風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬并存于投資活動(dòng)中,承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)才能獲取報(bào)酬。通過(guò)分析,根據(jù)預(yù)期的利率走勢(shì)變化來(lái)制訂風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的決策,通過(guò)改變銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)減少未來(lái)利率變動(dòng)所造成的負(fù)面沖擊,并在具體操作中貫徹執(zhí)行,能達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。風(fēng)險(xiǎn)暴露程度取決于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好,例如投資銀行偏好增加風(fēng)險(xiǎn)暴露來(lái)獲取高報(bào)酬。利率管理決策因此可分為防衛(wèi)型與積極型管理策略。防衛(wèi)型以消極態(tài)度消除銀行所持有之缺口,縮小風(fēng)險(xiǎn)暴露,維持資金缺口為零,以實(shí)現(xiàn)減少凈利息邊際波動(dòng)目的的管理策略。積極型管理策略是根據(jù)對(duì)未來(lái)利率走勢(shì)預(yù)測(cè),采取不同資產(chǎn)組合操作,達(dá)到邊際凈利息收入最大化。

具體的決策過(guò)程重點(diǎn)包括(1)參照宏觀經(jīng)濟(jì)分析(2)利率風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)獨(dú)立于利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生部門之外(3)建立由上而下或由下而上的利率風(fēng)險(xiǎn)總額控制、分配制度(4)決策的機(jī)制必須掌握時(shí)效。

3.利率風(fēng)險(xiǎn)管理操作

執(zhí)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理決策傳統(tǒng)的方法是進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)操作,就是調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的不相稱頭寸以減少利率風(fēng)險(xiǎn)。例如調(diào)整可相互沖抵風(fēng)險(xiǎn)的利率敏感性資產(chǎn)負(fù)債科目的比例、到期日,使利率風(fēng)險(xiǎn)自然對(duì)沖,達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。不過(guò),在金融市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的今天,大量衍生性金融商品使得利率避險(xiǎn)更富彈性、更有效率。運(yùn)用衍生性金融商品來(lái)避險(xiǎn),其基本原則是將凈風(fēng)險(xiǎn)頭寸,做衍生性金融商品反向頭寸的操作。其結(jié)果是將成本鎖定在當(dāng)前利率水平,此后無(wú)論利率漲跌,原有凈風(fēng)險(xiǎn)頭寸損益均與衍生性金融商品反向頭寸互抵。

4、利率風(fēng)險(xiǎn)操作評(píng)估

依據(jù)每日操作結(jié)果以及營(yíng)運(yùn)頭寸變動(dòng),定期檢查利率風(fēng)險(xiǎn)值的變化與風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)值的關(guān)系,嚴(yán)格執(zhí)行資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)的決策。資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)應(yīng)制訂各項(xiàng)長(zhǎng)短期利率指標(biāo)值,作為評(píng)估的根據(jù)。報(bào)表機(jī)制影響評(píng)估步驟的效率,前臺(tái)作業(yè)日?qǐng)?bào)表必須按日制作,全行報(bào)表原則上按月制作,但應(yīng)具備隨時(shí)掌握最實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)值的效率,在市場(chǎng)重大變化時(shí),能迅速提供信息來(lái)評(píng)估調(diào)整策略。指標(biāo)值的制訂要注意不能流于形式。后臺(tái)管理效率,在這一階段扮演著重要的角色。

5.調(diào)整利率風(fēng)險(xiǎn)管理操作

調(diào)整利率風(fēng)險(xiǎn)管理操作的重點(diǎn)在于掌握時(shí)效。整體頭寸調(diào)整因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債期間差異、利率調(diào)整因素需要時(shí)間來(lái)進(jìn)行,而且銀行頭寸是動(dòng)態(tài)的,所以頭寸風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整必須事先考慮動(dòng)態(tài)頭寸變化的移動(dòng)型態(tài),避免過(guò)與不及的情況發(fā)生。決策會(huì)議應(yīng)該保留前臺(tái)作業(yè)負(fù)責(zé)人在設(shè)定目標(biāo)一定范圍內(nèi)的決策權(quán)利。

三、利率風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)

納入信息部門與管理部門良好的內(nèi)部控制與信息流程是建立利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的兩大柱石。風(fēng)險(xiǎn)管理是跨部門的機(jī)制,必須整合所有的利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生部門,結(jié)合信息部門、管理部門的輔助,建立經(jīng)常性的運(yùn)作機(jī)制,才能搜集詳實(shí)的資料,并經(jīng)過(guò)匯總分析,得出風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)報(bào)表。信息部門在串聯(lián)整個(gè)利率管理機(jī)制中扮演決定性的角色。所有自有利率敏感性頭寸數(shù)據(jù)的搜集都依靠信息系統(tǒng),分析的結(jié)果和決策流程,則必須依靠管理部門共同付諸實(shí)施。信息部門與管理部門串聯(lián)角色關(guān)系到利率風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的成敗。設(shè)立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門是近年來(lái)的趨勢(shì),其主要作用在于風(fēng)險(xiǎn)決策的機(jī)構(gòu)以更獨(dú)立超然的立場(chǎng)綜合利率、信用等等所有風(fēng)險(xiǎn)管理,獨(dú)立于風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生單位之外,避免球員兼裁判,混淆決策過(guò)程與執(zhí)行的偏頗。

就一般銀行而言,資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)建置的必要性應(yīng)高于風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。利率風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)則奠基于完備的資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)之上。

四、結(jié)論