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篇1

關鍵詞:清潔能源;能源產業(yè);投資

中圖分類號:F416.2 文獻標識碼:A 文章編號:1003-9031(2009)12-0021-04

每次危機的爆發(fā)和蔓延往往伴隨產業(yè)和社會的深刻變革,也正是這些變革幫助各國走出衰退的泥潭并邁向經濟的可持續(xù)發(fā)展。從各方面跡象看,本輪金融危機將催生以“能源經濟革命”為目標、以清潔能源投資 為主要內容的第四次科技革命,正成為主要發(fā)達國家經濟復蘇和經濟可持續(xù)增長的主力引擎和最新動力,主導21世紀全球經濟重要支點。

一、全球清潔能源投資的特點

(一)清潔能源投資增長迅速

2004-2008年,全球對清潔能源的投資從340億美元增加至1550億美元,約占目前全球能源基礎設施支出10%左右。在2008年下半年全球性金融危機爆發(fā)之前,全球清潔能源投資一直都是以每年近50%的速度呈跳躍式向上增長,特別是與2004年相比,2008年全球清潔能源投資增長近4倍(見圖1)。

(二)投資價值鏈環(huán)節(jié):從清潔能源基礎設施投資擴大到能源配送、儲存和效率投資

向低碳經濟的轉型不僅需要增加新的清潔能源基礎設施,而且在能源配送、儲存和消費等環(huán)節(jié)也需要大規(guī)模的轉變。近年來,清潔能源投資領域也已從其基礎設施投資逐步擴大到降低能源資源消耗和減緩碳排量增速的能源效率投資、提高電力配送效率的智能電網(wǎng)投資、用于節(jié)能汽車和電器的能源存儲技術方法投資以及應對碳價格上漲的碳捕獲和封存研發(fā)投資。日本2009財年預算中用于提高能效的預算占全部清潔能源投資的47%,比能源基礎設施投資26%的比重高出21個百分點。奧巴馬政府推出美國電網(wǎng)改造為智能電網(wǎng)的商業(yè)計劃,初期投資1.5萬億美元,長期投資5萬億美元。

(三)資金來源:以企業(yè)內部資產負債表為主體的資產融資

清潔能源的融資渠道主要有四類:一是風險投資和私人股本基金投資于開發(fā)清潔能源技術的公司的股權;二是通過公開市場對開發(fā)清潔能源技術和清潔能源發(fā)電的上市公司的股權投資;三是通過公司內部的資產負債表投資于清潔能源發(fā)電項目的資產融資;四是新的企業(yè)買主購買開發(fā)清潔能源技術或經營清潔能源項目的公司的現(xiàn)有股權價值的兼并和收購。數(shù)據(jù)顯示,在各年新增清潔能源項目投資中,80%來自資產融資(見圖2)。此外,創(chuàng)新型小額貸款正成為某些發(fā)展中國家為有效解決能源短缺,支持清潔能源小型項目建設資金的重要融資方式。

(四)投資項目:主要集中在風能領域,太陽能項目投資增長迅速

風能作為最成熟的清潔能源技術,2007年其發(fā)電量已達到所有清潔能源新增發(fā)電量的一半以上,其穩(wěn)定、風險可控的經濟效益已成為投資者投資的主要領域,每年風能領域投資約占清潔能源發(fā)電容量投資的三分之一以上(見圖3)。由于投資者支持硅膠薄膜和太陽能發(fā)電等新興技術,太陽能成為近年來投資增長最快的部門。2007年太陽能領域吸引177億美元的項目融資,占全部新增投資的近四分之一,同比增長250%。2008年對太陽能的總投資額約為260億美元,較2007年增長10%。

(五)地理區(qū)域分布:由歐洲逐步蔓延至美國及中國等新興市場國家

近年來,在對清潔能源投資增加的同時,在地理區(qū)域上也呈現(xiàn)多樣化的分布態(tài)勢。2004年以前,清潔能源僅限于丹麥、德國和西班牙的風能。隨著石油、天然氣等傳統(tǒng)能源價格的不斷上漲以及部分發(fā)展中國家能源短缺日益嚴重,清潔能源產能的擴張已從歐洲轉向能源消耗高的中國、美國。2007年,發(fā)展中國家(非經合組織)吸引了資產融資的23%,而2004年僅為13%。尤其是隨著金磚四國(特別是中國、印度、巴西)將清潔能源作為其能源發(fā)展戰(zhàn)略之一及其經濟的迅速增長,投資資金也開始大量流向這些國家。[1]

二、金融危機下全球清潔能源投資發(fā)展趨勢

金融危機爆發(fā)以來,各國為應對全球性金融危機相繼出臺一攬子經濟刺激計劃。在這些金額龐大的刺激計劃中,清潔能源經濟已經成為主要發(fā)達國家尤其是美國、韓國、歐盟經濟復蘇和未來經濟可持續(xù)增長的主力引擎和最新動力。

(一)發(fā)達國家在現(xiàn)有清潔能源技術的基礎上加大應用范圍

以美國為代表的歐美發(fā)達國家由于在金融危機以前就擁有較為完善的節(jié)能法規(guī)和先進的節(jié)能技術,這些國家的經濟刺激計劃中關于能源改革主要側重于擴大節(jié)能技術的應用范圍。以清潔能源法規(guī)和技術都發(fā)展較為成熟的美國和日本為例,奧巴馬政府的戰(zhàn)略意圖非常明確,發(fā)展大量清潔能源產業(yè)集群和廣泛運用節(jié)能技術,已成為美國政府本輪能源改革的發(fā)展方向。美國約660億美元的預算資金是為振興清潔能源產業(yè),占全部刺激計劃總支出的8%,以此帶動美國進口石油的資金轉向清潔能源,再造美國富有競爭力的能源產業(yè),占領未來能源發(fā)展的制高點,進一步主導21世紀全球經濟。[2]日本的節(jié)能政策和措施主要運用在住宅、辦公室和交通運輸領域。為了促進太陽能發(fā)電等清潔能源的普及和發(fā)展,2009年度日本財政預算中相關預算比2008年度增加約1300億日元,增長幅度為50%。

(二)新興市場國家在推廣清潔能源技術的應用,并加大科技研發(fā)力度

近年來,新興經濟體經濟的迅速發(fā)展與依靠能源密集型的工業(yè)相輔相成,部分國家為實現(xiàn)產業(yè)升級,降低能耗,加大了清潔能源研究開發(fā)和應用力度。以韓國為例,385億美元的經濟刺激計劃中,310億美元用于資助27項非晶硅膜太陽能電池、生物能電池等低碳技術研發(fā),約占其全部刺激計劃資金的80%。其目標是從根本上改變韓國經濟結構和97%的能源需求依賴昂貴的進口燃料的能源結構,促進韓國從貿易立國轉為科技立國。同時,借助整合信息技術和節(jié)能技術,建設全球第一個國家級智能電網(wǎng),提高輸電效率。韓國政府承諾建設上百萬個清潔能源住宅,提高超過百萬戶家庭的能效。從2009年下半年起,政府將陸續(xù)推出一系列清潔能源增長刺激計劃,并著眼于長遠的能源結構和清潔能源消費方式。

(三)政府投資以財政政策為主,金融政策為輔

金融危機使發(fā)達國家失業(yè)率持續(xù)上升,金融機構慎貸、惜貸嚴重,為保持清潔能源行業(yè)的發(fā)展勢頭,各國刺激方案主要依靠財政政策為主,金融政策為輔。如美國財政部以直接撥款補助金的方式代替以往用清潔能源生產的稅收抵免政策。根據(jù)現(xiàn)行法律,納稅人可以要求對用清潔能源設備發(fā)電、投資購買清潔能源固定資產給予稅收抵免。這些稅收抵免政策將吸引私人資本投資于清潔能源項目。但是,目前的經濟狀況已經嚴重損害了這些稅收抵免政策的效力。因此,《美國經濟復蘇與再投資法案》允許納稅人直接從財政部領取補助金以替代稅收抵免。這部分補助金相當于清潔能源設備成本的30%。[3]日本的稅收措施主要是對提高能源效率和使用清潔能源的工業(yè)投資給予加速折舊,以及對清潔能源投資給予所得稅稅收抵免。作為輔助措施的金融政策主要是向清潔能源項目投放低利率貸款或進行貸款擔保,以激勵普通投資者在清潔能源領域的發(fā)展。

三、推動我國清潔能源發(fā)展的政策建議

(一)增加清潔能源供應和消費比例,為其提供相對穩(wěn)定的發(fā)展空間

一是增加清潔能源供應,提高清潔能源供應比例。自2006年6月頒布《可再生能源法》以來,我國能源結構中以火電結構為主、清潔能源比例太少的狀況沒有得以根本改善。由于我國能源消費仍將持續(xù)增長,傳統(tǒng)能源仍未優(yōu)質化,同時風電、太陽能、生物能等可再生能源屬于長期戰(zhàn)略性替代能源,有較長的研發(fā)示范周期。因此,目前我國應盡可能發(fā)展短期內就可以大規(guī)模提供能源供應的清潔能源,如水電、核電及天然氣作為現(xiàn)階段清潔能源,優(yōu)化能源結構,提高這些可以市場化的清潔能源在能源消費中的比重。

二是在能源消費方面,各級政府應通過政府采購來促進清潔能源市場發(fā)展。由于在世界上主要的經濟體中,中央和地方政府的經濟活動占國家經濟活動總量的35～45%,所以公共部門的采購可以成為強大的力量。在政府采購中應要求使用清潔能源,為在運輸、供熱以及電力領域的領先革新者創(chuàng)建有保障的市場。

(二)改進與落實針對清潔能源產業(yè)的財政稅收政策

一是調整和完善清潔能源增值稅政策。清潔能源在我國屬于新興弱小產業(yè),清潔能源產品的可抵扣額非常有限,而我國目前只對部分清潔能源產品給與增值稅優(yōu)惠,稅收優(yōu)惠政策缺乏系統(tǒng)性和完整性。我國風力發(fā)電無進項額抵扣,導致風力發(fā)電增值稅即便減半征收,其實際稅負也遠高于火力發(fā)電。建議進一步降低風力發(fā)電增值稅率,至少應與火力發(fā)電相當或更低。

二是調整和完善清潔能源企業(yè)所得稅政策。在未來我國所得稅并軌改革中,要從國家層面研究制定促進清潔能源發(fā)展的措施。對所有的清潔能源產品一律規(guī)定減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅;實行投資抵免制度,即清潔能源企業(yè)的投資可以用新增所得稅抵免一部分;實行加速折舊,加大研發(fā)費用的支出份額。

三是調整和完善清潔能源設備進口關稅政策。目前內資企業(yè)在引進國外先進設備上處于不平等地位,今后應逐步縮小乃至消除內外資企業(yè)在進口設備稅收優(yōu)惠上的差距,對利用國內資金進口國外所有清潔能源設備,應等同外資企業(yè),免征關稅和進口環(huán)節(jié)增值稅,以確保內外資企業(yè)保持同等“國民待遇”,促進清潔能源發(fā)展。

(三)加強電網(wǎng)規(guī)劃和布局,將智能電網(wǎng)建設與清潔能源發(fā)展緊密結合

一是加快制訂風能、太陽能發(fā)電并網(wǎng)等相關標準規(guī)定。目前,電網(wǎng)規(guī)劃和建設的滯后,電網(wǎng)的資源配置能力遠不能適應清潔能源大規(guī)模接入、遠距離輸送和大范圍消費的需要,也影響了可再生能源產業(yè)(尤其是風電產業(yè))的進一步發(fā)展。要積極推動建立電網(wǎng)與清潔能源統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一審批、協(xié)調發(fā)展的新機制,統(tǒng)一國家技術標準。在布網(wǎng)和輸配電新技術應用等方面充分與風電等可再生能源的整體發(fā)展規(guī)劃與布點相配合。借鑒發(fā)達國家經驗,給電網(wǎng)企業(yè)明確下達收、售可再生能源電量的任務,如可明確未來各個時期收、售的可再生能源電量占其全部銷售電力的比重應分別達到的目標等。[4]

二是確保電網(wǎng)企業(yè)對可再生能源企業(yè)所發(fā)電力全部收購。由于自然條件和地理位置等原因,絕大部分可再生能源發(fā)電企業(yè)都存在著電力供應量不穩(wěn)定、電源地遠離電力用戶等方面的競爭弱勢。一旦遇到局部地區(qū)電力供應過剩,電網(wǎng)企業(yè)不時會有限量收購可再生能源所發(fā)電力的傾向。建議各級電監(jiān)機構強化對《可再生能源法》的執(zhí)行力度,確保無論電力供求關系如何變化,各級電網(wǎng)企業(yè)都認真執(zhí)行《可再生能源法》,履行對風電等可再生能源企業(yè)所發(fā)電力全部收購的義務。[5]

三是擴大分布式電網(wǎng)應用范圍。我國在電網(wǎng)回購小規(guī)模清潔能源技術方面已不存在技術難題,應鼓勵五大發(fā)電集團之外的普通居民或小型企業(yè)利用自然條件,如小型風電、太陽能電等銷售給電網(wǎng),從而保證小型清潔能源的上網(wǎng)比例,提高居民一次性能源消費中清潔能源所占比重。

(四)運用金融手段撬動清潔能源發(fā)展

一是運用貨幣與信貸政策對清潔能源產業(yè)提供激勵。面向清潔能源發(fā)展的金融投入,應該在利率優(yōu)惠、專項再貸款支持上實現(xiàn)政策引導,特別對于在短期內不具備較高盈利能力的清潔能源項目,應該鼓勵、引導項目投資機構發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)和銀行間市場的企業(yè)債券及金融債券。

二是大力發(fā)展多層次資本市場,特別是私募股權投資市場。新興產業(yè)往往與商業(yè)銀行信貸不相符合,只有發(fā)展多層次資本市場,特別是在國內主要金融中心城市發(fā)展產權交易市場和私募股權投資,以風險投資的方式把社會資金動員到清潔能源產業(yè),推動清潔能源部門的快速增長?！?/p>

參考文獻:

[1]袁煒,成金華.中國清潔能源發(fā)展現(xiàn)狀和管理機制研究[J].理論月刊,2008,(12).

[2]楊明欽.美國經濟危機的復興與應用清潔能源、節(jié)能技術的關系[J].中國能源,2009,(4).

[3]周淇.美國:推動新能源發(fā)展[J].望,2009,(5).

篇2

1.成本不同。傳統(tǒng)金融行業(yè)在人力資源配置和信息傳遞方面具有較高的成本，相比來看，互聯(lián)網(wǎng)金融具有完全信息化的特點，在資本運營和業(yè)務開展過程中，往往只需投資者在客戶端簡單的操作就可以完成資金的配置，在金融部門方面也無需大量人力資源盯崗，在金融產品研發(fā)、發(fā)行、管理、回購等階段都可以在網(wǎng)上進行，所以相比傳統(tǒng)金融具有成本優(yōu)勢的特點。2.效率不同。以前常見的金融部門在業(yè)務開展過程中，不管是信息傳遞還是業(yè)務運行，都有較長的時滯性，完成一個客戶的投資需要一定的時間。而互聯(lián)網(wǎng)金融通過電腦、電話、手機等手段，投資者和理財產品直接掛鉤，省去了中間不必要的繁瑣中介過程，因此具有高效率的特點。3.風險不同。傳統(tǒng)商業(yè)銀行自身具有較高信用，附屬理財產品的資金流向一般都是國有控股部門的股權、債券等，風險系數(shù)較小。自余額寶出現(xiàn)以后，大量互聯(lián)網(wǎng)金融產品也陸續(xù)登上了舞臺，這些依附的基金公司和投資方向有太多不確定性，互聯(lián)網(wǎng)自身具有的虛擬性也賦予了它們較高的流動性風險、市場風險和經營風險等。

二、以“余額寶”為例金融理財產品盈利模式分析

2013年6月余額寶產生以來，眾多類似的互聯(lián)網(wǎng)理財產品也陸續(xù)產生，京東的“小金庫”、網(wǎng)易的“現(xiàn)金寶”、蘇寧的“零錢包”在市場上迅速發(fā)展起來，改變了互聯(lián)網(wǎng)金融市場的格局。

（一）現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)理財產品對應的基金產品

目前，京東、淘寶、蘇寧等網(wǎng)站陸續(xù)推出與第三方支付掛鉤的理財產品，這些產品必須依托相應的基金公司運作，具體如表一

（二）余額寶自身的特點分析

1.收益率高。余額寶在2013年6月份成立時，七日年化收益率從4%上漲到春節(jié)期間最高6.7630%，明顯要高于銀行存款五年定期的存款利率，雖然現(xiàn)在七日年化收益率只有4.63%，但也仍舊高于普通銀行存款利率。高收益率吸引了大量投資者，尤其是一些中小投資者，截止到2014年2月份，已經有超過8100萬的開戶數(shù)和5000億元的籌資規(guī)模，因此，高收益率使投資者如此青睞于余額寶這個新興互聯(lián)網(wǎng)理財產品。2.流動性強。余額寶只需從淘寶網(wǎng)站使命認證注冊就可以投資，只需要一臺電腦或一部手機就可以輕松將資金轉到余額寶賬戶，投資過程簡單方便，投資和贖回規(guī)模也沒有下限，為中小投資者提供了理財平臺。另外是一種T+0的貨幣型基金，當投資者贖回時并不需要像股票一樣遵循T+1政策，具有即時到賬的特點，因此，資金流動性較強，出現(xiàn)流動性風險的可能性較小。3.技術創(chuàng)新。自從20世紀末招商銀行行長馬蔚華提出要以“創(chuàng)新”兩字貫穿金融市場中以來，余額寶在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的草根時代引領了一陣狂潮，開創(chuàng)性將互聯(lián)網(wǎng)應用到金融市場中去，余額寶投資者可以通過客戶端隨時隨地在網(wǎng)上購物并輕松付款。另外，余額寶操作簡單靈活，在電腦和手機客戶端上可以清晰的看到賬戶余額、每日收益總額、每日年化收益率等各項指標的數(shù)值，技術創(chuàng)新是余額寶這類互聯(lián)網(wǎng)理財產品最突出的特點。

（三）余額寶的盈利模式分析

余額寶通過與天弘貨幣基金公司合作，將貨幣基金主要投資剩余期限在1年以內的國債、金融債、央行票據(jù)、債券回購、銀行存款等低風險證券品種，分享貨幣市場的投資收益。據(jù)天弘基金披露的數(shù)據(jù)，2500億規(guī)模的余額寶，超過80%投資的是銀行的協(xié)議存款，因協(xié)議存款收益較好，并且可以提前支取，無論是從流動性和收益，都是面向千元投資額的互聯(lián)網(wǎng)金融T+0貨幣基金最好的投資選擇。余額寶現(xiàn)在有大量融資規(guī)模，當與銀行進行協(xié)議存款談判時有更大的籌碼，就能獲得更高額的利息差，在給傳統(tǒng)商業(yè)銀行帶來經營沖擊的同時，獲取了較大規(guī)模的凈利潤。

三、余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財產品風險分析

（一）監(jiān)管風險

目前，我國國內的監(jiān)管體制主要是“一行三會”模式，即中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會，對現(xiàn)有的金融市場進行監(jiān)管。以余額寶為首的互聯(lián)網(wǎng)理財產品具有影子銀行的性質，在創(chuàng)新和盈利的過程中，往往存在基金管理公司管理行為不規(guī)范、銷售行為不正當，所授權的監(jiān)管部門監(jiān)管不嚴或監(jiān)管不到的現(xiàn)象出現(xiàn)，因此在監(jiān)管方面存在很大的漏洞。周小川曾在2014年全國政協(xié)小組討論會上提到，并不會取締余額寶這類互聯(lián)網(wǎng)理財產品，相反應加強監(jiān)管。監(jiān)管層“鼓勵支持”的態(tài)度已然明確，隨之而來的還有監(jiān)管之手，風險提示不充分和部分領域的監(jiān)管空白是目前互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的最大的兩個監(jiān)管問題，現(xiàn)在的黨務之急就是把握重點，加快監(jiān)管步伐。

（二）經營風險

余額寶這類互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展到一定階段出現(xiàn)的產物，虛擬性、不可控性是它們與生俱來的特點，對于投資者來說本身就存在一定的風險。匯添富的“現(xiàn)金寶”曾因為自身體制不完善，出現(xiàn)盜用投資者信息以非法手段獲取本金的案例，另外，今年6月份深圳一家名為“科訊網(wǎng)”的P2P網(wǎng)貸平臺超過2700萬元的“跑路”事件，青島港金屬貿易融資公司在18家銀行的貸款超過160億元，涉貸的一些核心人員已經外逃，成為近期內最大一起“騙貸”案例。2014年上半年央行曾對支付寶每日投資限額進行了規(guī)定，旨在降低交易過程中的交易風行，另外還需要對領導者和管理者進行職業(yè)培訓，提高他們的道德素養(yǎng)，我們還需要提高信息透明度，降低投資者由于信息不對稱帶來的道德風險和逆向選擇等風險因素的產生。

（三）利率風險

周小川說“，市場上肯定有一種力量是推動利率市場化的，各種新興的業(yè)務方式也都是對利率市場化有推動作用的”。有些學者認為余額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”，推高資金利率，轉嫁給實體經濟，當這類新興產品出現(xiàn)以后，大量的銀行協(xié)議存款將傳統(tǒng)商業(yè)銀行置于不利的位置，更多的談判籌碼降低了銀行凈利潤，增加了市場利率風險。推動利率市場化進程成為解決這一風險因素的關鍵性措施，在市場一體化的今天，應該放開銀行的利率管制，更多的交給市場這張無形的手去解決，余額寶的這類新型理財產品市場將隨之萎縮，余額寶的優(yōu)勢將不復存在，利率風險因素也隨之降低。

四、結語

篇3

關鍵詞：淺談 BT項目 融資 模式

BT（Build Transfer）即建設移交，是基礎設施項目建設領域中采用的一種投資建設模式，是指根據(jù)項目發(fā)起人通過與投資者簽訂合同，由投資者負責項目的融資、建設，并在規(guī)定時限內將竣工后的項目移交項目發(fā)起人，項目發(fā)起人根據(jù)事先簽訂的回購協(xié)議分期向投資者支付項目總投資及確定的回報。大部分BT項目都是政府和大中型國企合作的項目。

資金的籌措和使用，是BT項目實施的關鍵所在，除了BT項目公司自身強有力的現(xiàn)金流外，BT項目公司還應多方融資。巧妙利用好BT合同，盡可能的實現(xiàn)在建工程權益最大化，直至可以根據(jù)BT合同抵押貸款。如果BT合同有實物返還，如房產或土地，應及早將實物進行產權劃撥和確認，以便早日盤活這部分資產，作為現(xiàn)金流的補充和應急。

怎樣尋找更加合理、有效的融資模式，既能解決發(fā)展所需的資金要求，又能有效調節(jié)資產負債結構，是現(xiàn)階段融資工作中需要認真思考和研究的重要問題。

一、融資方式具體分類及特點研究

（一）債務性融資

債務性融資是指通過銀行或非銀行金融機構貸款或發(fā)行債券等方式融入資金。債務性融資需支付本金和利息，能夠帶來杠桿收益，但是會不斷提高企業(yè)的負債率，對企業(yè)的長期發(fā)展可能有一定的影響。下面總結一下幾種常見債務性融資特點。

常規(guī)性債務性融資模式特點分析表1

（二）權益性融資

權益性融資是指通過擴大企業(yè)的所有者權益，如吸引新的投資者發(fā)行新股，追加投資等來籌集資金。它不是出讓所有權益或出賣股票，權益融資的后果是稀釋了原有投資者對企業(yè)的控制權，可在一定程度上優(yōu)化公司資產結構，有利于公司整體發(fā)展。

權益性融資模式特點分析表2

（三）其他融資創(chuàng)新工具

其他融資創(chuàng)新工具是指金融機構在法律規(guī)定的范圍內，在遵循安全性、流動性和營利性原則的前提下，靈活運用和重新組合原有金融工具的價格、利率、期限、償還方式、交易方式和風險系數(shù)等條件，創(chuàng)造新的金融工具，滿足不同層次和不同目的的投（融）資者的需求。

其他融資模式特點分析表3

二、BT項目融資存在的問題分析

鑒于 BT項目特殊的經營模式，金融機構往往對BT項目的融資審核較為嚴格，需提供的融資擔保較為苛刻，以BT項目應收賬款質押獲得融資基本無法實現(xiàn)，導致項目投資主體融資能力“先天不足”。尤其是最近地方政府債務規(guī)模不斷清晰以來，十八屆三中全會決定明確指出要實施全面規(guī)范、公開透明的預算制度。審核預算的重點由平衡狀態(tài)、赤字規(guī)模向支出預算和政策拓展。建立跨年度預算平衡機制，建立權責發(fā)生制的政府綜合財務報告制度，建立規(guī)范合理的中央和地方政府債務管理及風險預警機制。

融資機構對地方政府債務關注程度越來越高，風險防范意識進一步加強，融資機構多數(shù)要求投資人上級單位進行擔保融資。且大部分貸款都需要投資公司上級單位提供擔保，同時BT項目還存在以下融資問題：

（一）融資模式較為單一，抗風險能力較弱

目前絕大多數(shù)BT項目采用的融資模式仍為常規(guī)的債務性融資，主要有固定資金貸款、流動資金貸款等。一是在項目融資初期，金融機構對項目的成熟度要求較高。二是在項目實施過程中，金融機構對項目的放寬條件要求較高，對工作整體資金安排有一定的影響。三是在項目回購期間，一旦政府回購出現(xiàn)延遲，資金周轉將出現(xiàn)問題，影響整個資金鏈條的安全性。

（二）投資主體上級單位擔保規(guī)模不斷擴大，影響整體信用額度

當前BT項目在獲取債務性融資時，投資主體上級單位被要求提供融資擔保，要求其與金融機構簽訂《融資擔保合同》。若上級單位為上市公司，需將對外提供擔保事項對外進行信息披露，影響上市公司信譽。另外，一般上級單位對對外提供擔保在規(guī)模上會有一定的控制，債務性融資規(guī)模局限性較強。

（三）融資機構參與時間較晚，影響項目融資整體推進

在過去的BT項目操作過程中，BT項目跟蹤前期很少有金融機構參與推進，往往都是項目投資方在完成項目前期審批手續(xù)后銀行機構才參與融資洽談，參與時間較晚，融資推進較項目實際投入存在一定的滯后。金融機構在項目前期審批過程中無法起到項目間接評估的作用，往往會造成融資機構偏重于對投資者的信用要求，對項目后期回購不能發(fā)揮實際作用。

因此，項目公司應盡可能尋求權益性融資及其他非債務性融資途徑解決資金籌集問題。通過對比各融資模式的操作方法和優(yōu)、缺點，同時考慮該融資模式是否適合國有企業(yè)及項目建設實際情況等，選擇更適合于項目公司自身實際情況及特點的融資方式。

三、BT項目類型分析及所適用融資方式探討

（一）與地方政府共同投資的BT項目

與地方政府共同投資的BT項目，一般由地方政府授權下屬平臺公司與投資方共同投資實施，地方政府下屬平臺公司占有一定的股份，可分擔一定的項目融資壓力。此情況出現(xiàn)的原因主要有地方政府具有一定的資金實力及融資能力，項目本身商務條件較好等，該類項目一般融資壓力較小，采用常規(guī)性債務性融資解決項目融資問題就是一種比較好的選擇。因為該類項目金融機構會比較認可，項目融資規(guī)模較為適中，整體融資難度較小。

（二）與外部企業(yè)共同投資的BT項目

與外部企業(yè)合作的情況主要有與地方國有企業(yè)合作、與地方民企合作等，此類項目一般是參與各方各自發(fā)揮優(yōu)勢，共同實施。地方企業(yè)一般資金實力相對較弱，獨立融資能力欠缺，但地方資源較有優(yōu)勢。該類項目比較適合運用基金融資、股權融資等融資方式，因為在基金融資方式中可按各方所占股比分擔融資任務，避免相互間產生連帶責任，影響給對方融資負擔及因此產生的連帶責任。

（三）國有企業(yè)獨自投資的BT項目

國有企業(yè)獨自投資的BT項目股權較為單一，融資報批流程也較為簡單，比較適合采用股權融資方式解決融資問題。主要原因有：一是國家政策支持，有利于項目融資模式創(chuàng)新，促進資本多元化。二是股權結構調整審批手續(xù)簡單。三是可通過股權融資方式優(yōu)化公司資產結構。四是引入金融機構作為股東方協(xié)調、管理較為容易。五是股權回購可與后期地方政府進行對應，可適當將降低自己成本。六是引入金融機，構作為股東，可為促進地方政府按期回購起到積極作用。

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關鍵詞：金融投資體系；金融環(huán)境評估；現(xiàn)代經濟發(fā)展

金融在經濟宏觀調控中是一個有力的杠桿。無論是在發(fā)展中國家還是發(fā)達國家，金融的良好運行能夠保證一個國家經濟的穩(wěn)定發(fā)展，從而維護社會的正常運行?？梢哉f金融的正常發(fā)展能夠維護一個國家的和平和穩(wěn)定。隨著我國改革開放的推行及全球經濟一體化的到來，我國的金融行業(yè)也進入了良性的運轉軌道。在我國金融行業(yè)良性運轉的同時，為了讓大家更好地理解金融方面的知識，下面主要從金融投資體系和金融環(huán)境評估來向大家介紹金融。

一、金融投資的內涵和特點

金融投資是指投資主體為獲得未來收益，主動承擔一定的風險，將資金投入在貨幣、證券和信用及與之相聯(lián)系的金融市場活動中的經濟行為。金融投資是隨著全球化經濟發(fā)展產生的投資方式，是建立在商品經濟的資金商品化、貨幣化、資金交易的市場化以及信用證劵化的基礎上的，是新時代社會信用制度和現(xiàn)代貨幣經濟發(fā)展到一定高度產生的新的產物。金融投資具有以下幾個特點。

1.高流動性

金融投資是將資金投入到貨幣、證券和信用中的，是以有價證券公司為中介單位進行流通的。在金融投資的過程，由于它是一種無形資產投資和虛擬投資，所以資金的流轉是非?？斓?。當代大多數(shù)發(fā)達國家的經濟多是進行金融投資，進行金融投資就是為了在償還期限內進行資本積累，這一特點使得大多數(shù)投資者會在償還期限內對自己的資金進行大量的來回調動，這就造成了金融投資過程中資金的高速流動。

2.高風險性

由于金融投資是將資金投入到證券等上面，由于證券和股票價格本身價值具有不穩(wěn)定性，也就造成了金融投資的不穩(wěn)定性，即風險性。經濟狀態(tài)是多變的，上市企業(yè)的經營狀況也是多變的，在這種情況下，投資者進行金融投資就要承擔巨大的風險。同樣的，相比于實物投資而言，金融投資在面對和實物投資同樣的風險下，還要面對其他市場經濟帶來的風險，所以金融投資是一種高風險性的投資方式。

3.高收益性

金融投資雖然具有高風險性，但是它也具備高收益性。金融投資是一種虛擬投資，它的投資方式并不與生產經營活動有直接的聯(lián)系，所以在進行投資時資金的投入和撤出是很便捷的，并且金融投資能夠利用市場上的價格變動來獲得巨大的差價利潤，正是由于這一特點，大多數(shù)發(fā)達國家的投資者開始采用這一投資方式來為自己謀取利益。當然，金融投資的高收益性還要來源于投資者敏銳的觀察力，只有在恰當?shù)臅r候進行資金的投入和撤出才會獲得高收益，否則會因為撤離不及時造成資金套現(xiàn)的狀況，從而損失自己的資金。

4.依賴于金融資產

金融投資在市場上進行投資時依靠的是金融資產，是依賴于金融資產進行的一種間接性的投資活動。在這個過程中，投資者為了獲得更多的利潤會將自己的資金投放到股票、證劵和貨幣等上面，通過多種金融投資的方式來為自己謀取利潤。依托于金融市場的投資是投資方的一種資金戰(zhàn)和速度戰(zhàn)，投資者會隨時關注各個公司的經營狀況，當出現(xiàn)機會是就會將自己的資金進行投資來占有公司的一定股份，時機到的時候進行拋售來賺取巨額的價格落差。

二、金融投資體系

在對金融投資體系進行分析時，我們要從金融投資體系的構建來進行研究和說明。研究金融投資體系構建要從是否能夠很好地為投資者服務，是否能夠促進金融行業(yè)朝著良好的方向發(fā)展等方面進行研究。具體而言，有以下幾個方面。

第一，在構建金融投資體系時，要從本國的金融資本出發(fā)，考慮本國金融行業(yè)的基本狀況，制定并實施相應的經濟政策來促進人們參與金融投資的熱情。通過宣傳和經濟政策的指導，以及開放金融投資渠道來鼓勵各行各業(yè)的團體及個人參與到金融投資中來，從而增加金融投資的主體，使我國的金融投資呈現(xiàn)多元化的發(fā)展趨勢，從而使我國金融投資體系的主體更加廣泛。

第二，國家相關的經濟開發(fā)部門要努力為想要進入金融投資的投資者提供多元化的選擇渠道。通過金融交易場所及計算機技術和網(wǎng)絡通信技術來達到金融創(chuàng)新的目的。利用計算機技術和網(wǎng)絡技術來建立一個全新的金融基礎設備，充分滿足投資者的需要，達到全方位為投資者服務的目的。只有盡可能地幫助投資者參與到我國的金融投資環(huán)境中來，才能夠維護我國金融投資體系的完整性，從而達到促進我國經濟繁榮發(fā)展的目的。

第三，因為金融投資的過程是需要中介來完成的，為了避免出現(xiàn)壟斷和促進金融投資行業(yè)的良性運行，我國相關經濟部門要充分根據(jù)國內的金融投資環(huán)境和現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展要求，多建立以民營為主的金融投資中介機構，利用市場來管理金融投資行業(yè)。與此同時，國家相關經濟部門還要通過制定相關的信用制度和自律制度來規(guī)范金融投資中介的經營環(huán)境，并且充分利用社會大眾的監(jiān)督職責，對金融投資中介的經營進行監(jiān)督，避免出現(xiàn)利用金融投資的漏洞危害投資者合法權益的事件。

第四，在進行金融投資體系的構建中，國家應當充分發(fā)揮投資市場的間接監(jiān)督者和調控者的職責，站在戰(zhàn)略高度來監(jiān)督金融投資市場的運行。不應該作為經濟調控主體去干預金融投資市場的正常運轉，應當充分做到尊重市場金融經濟。只是從宏觀角度進行調控而不是直接干預，應當主導讓市場來管理市場的局面，通過市場經濟的自我調節(jié)來調控金融投資市場的良性運轉。

第五，在構建金融投資體系時，相關經濟部門要做到從本國國情出發(fā)，立足于本國金融投資行業(yè)的現(xiàn)狀，通過完善金融投資制度等工作，達到為金融投資者服務的目標。一方面，相關經濟部門在金融投資體系的構建中要充分考慮到金融投資環(huán)境中的復雜因素，通過多種渠道對各種因素進行改善，避免不必要因素對金融投資體系構建的干擾。另一方面，相關經濟部門要根據(jù)本國金融投資的環(huán)境，制定出適合的法律政策，通過立法和監(jiān)察制度來對構建金融投資體系時出現(xiàn)的非物質因素進行改善。

三、金融環(huán)境評估

對于投資者而言，進行金融投資時要對金融環(huán)境進行評估，然后進行資金投入。在對金融環(huán)境評估時應該從以下幾個方面進行。

第一，科技和管理環(huán)境系統(tǒng)方面。因為現(xiàn)代經濟就是依賴于科學技術發(fā)展起來的經濟，衡量金融投資環(huán)境的時候，觀察它的科技發(fā)展狀況和應用科技的深度是否良好就可以很好地為資金投入做好準備工作。金融投資環(huán)境的科技水平含金量越高，投資環(huán)境越穩(wěn)定。對于科技情況而言，由于金融投資是依賴于電子交易系統(tǒng)進行的，所以投資者在準備投資時，通過檢驗對方的科技水平不但可以確定投資環(huán)境的安全與否，還可以保證自己的資金真正地投入到對方企業(yè)中。對于人力資源和管理水平而言，一個上市企業(yè)的管理水平越高，說明它的投資渠道越順暢，對它進行投資時，在安全性得到保證的前提下，一切操作都是便捷的。在高管理水平的前提下，如果上市企業(yè)的人力資源很充足，那么就能夠使金融投資的空間不斷擴大，金融投資的環(huán)境不斷得到完善。

第二，金融企業(yè)環(huán)境系統(tǒng)方面。金融投資者在進行投資的過程中，多利用電子交易系統(tǒng)進行投資，而金融投資企業(yè)是專門為了投資者更好地進行投資活動服務的?？疾旖鹑谕顿Y環(huán)境時，考察金融企業(yè)的各個方面也是必須要做的工作。首先，對于金融企業(yè)的專業(yè)機構而言，一個金融企業(yè)的成熟程度可以從它的金融機構上看出來，機構數(shù)量越多的金融企業(yè)它的投資環(huán)境越安全。其次，對于金融企業(yè)的硬件條件而言，一個金融投資企業(yè)的硬件設施越完善，給投資者的感覺就越安全。因為投資者進行投資的過程中，資金的流通是依賴于電子交易系統(tǒng)進行的，完整的硬件系統(tǒng)能夠增加投資者的信任感。最后，從社會生活狀況而言，投資者進行投資時，可以觀察該地區(qū)的投資社會生活狀況，一個地區(qū)人們的投資觀念越強烈，說明該地區(qū)的投資環(huán)境越安全。

四、總結

金融投資體系的建立及金融環(huán)境的評估，都是為投資者提供順暢的投資渠道并為投資者獲得最大收益服務的。國家通過建立金融投資體系來保證我國金融投資體系的完整性并為投資者提供良好的投資環(huán)境。只有當國家的金融投資體系比較完整時，投資者才可能放心地進行投資。他們進行投資時，會認真對金融環(huán)境進行評估，避免出現(xiàn)投資失敗的狀況?？偠灾瑯嫿ń鹑谕顿Y體系和進行金融環(huán)境評估都是以服務投資者為宗旨的，只有投資者不停地參與到金融投資中來，才能夠維護金融投資體系的完整，維護國家金融經濟的正常運轉。

參考文獻：

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[2]高尚杰.金融危機下家庭金融投資及其風險規(guī)避[J].湖北工業(yè)大學學報，2009（03）.

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一、企業(yè)集團財務公司金融風險概述

企業(yè)集團財務公司金融風險是指財務公司在經營過程中遇到有可能導致財務公司損失的風險，如：市場風險、金融產品風險、流動性風險等。財務公司在其與市場金融機構的交易過程中會產生市場風險，若無法應對市場風險，則會對財務公司的經營帶來威脅，進而影響整個集團的生存及發(fā)展。

二、企業(yè)集團財務公司金融風險特點

隨著我國經濟快速發(fā)展，全球化經濟不斷深入，出現(xiàn)了以現(xiàn)代化企業(yè)制度為指導的集團公司，在其發(fā)展過程中，由于資金管理、成本及風險等因素的需要，建立了獨立的財務公司，作為專業(yè)的金融機構，經營過程中面臨著各種不可避免的金融風險，而這些金融風險具有其獨有的特點：

(一)分布面廣

由于集團企業(yè)財務公司所要涉及的相關業(yè)務范圍較廣，除企業(yè)需要的信貸業(yè)務外，還需要為企業(yè)提供必要的證券投資、保險及融資等金融服務，如：上市公司集團財務公司需要為集團提供金融服務，包括：經銷融資、客戶貸款、租賃、保險等各項服務業(yè)務，多元化分布使財務公司金融風險分布較廣。

(二)風險集中度高

當前，財務公司金融風險具有集中度較高的特點，財務公司以辦理貸款為主要業(yè)務，受到國家相關政策及法律法規(guī)的限制，另外業(yè)務集中于集團內部，使公司風險資產分布集中，加大了企業(yè)整體風險的集中度。

(三)受政策性、行業(yè)性影響較大

由于財務公司受政策法規(guī)的影響較大，風險具有政策性特點，金融政策對于財務公司的發(fā)展帶來一定的影響，同時財務公司也受到集團所屬行業(yè)影響，當出現(xiàn)行業(yè)危機時，財務公司的金融風險也會加大。

三、企業(yè)集團財務公司金融風險類型

(一)集團財務公司的金融風險類型

集團財務公司是特殊的非銀行性金融機構，主要的業(yè)務有：對成員單位的結算業(yè)務及貸款業(yè)務、同業(yè)業(yè)務及投資業(yè)務等業(yè)務，它的經營過程中會有多種金融風險，若無法適當?shù)膽獙︼L險，則會對集團整體產生影響，甚至會引發(fā)整個集團內部系統(tǒng)性風險，隨著全球經濟變化，集團財務公司不斷對其進行金融創(chuàng)新，這樣更是加大了財務公司的金融風險的多重性及復雜性，其主要類型包括：

1、流動性風險，集團財務公司資產負債錯配不合理，或流動性計劃不完善，一旦出現(xiàn)成員單位集中支付或貸款，出現(xiàn)資金供給的缺口就會引起流動性風險。

2、政策性風險，受國家宏觀政策的調控出現(xiàn)的風險，例如，央行對線上同業(yè)拆出利率的窗口指導價格，將會導致財務公司收益的剛性下降。

3、信用風險，是金融機構最為普遍的風險，受各因素的影響，財務公司信用風險出現(xiàn)了集中度高但總體風險偏低的特點。但也有極少部分財務公司因不良貸款問題而無法繼續(xù)正常經營或退出市場。

4、市場風險是由于市場利率及匯率變化而產生的波動給企業(yè)帶來的影響，表現(xiàn)為：收入減少成本增加、資產貶值、匯兌損益等風險，從我國集團財務公司主要業(yè)務來看，主要市場風險是由金融市場引起的損失風險，如：利率、匯率、證券投資等風險，而最主要的風險就是利率及證券投資風險。

1)利率風險是由于市場利率變化，而對集團企業(yè)財務公司產生的影響，表現(xiàn)為：財務公司資產收益減少、財務公司各種負債成本增加等，而這些市場利率風險必然會給財務公司帶來一定的損失，利率風險主要包括：資產負債差額風險、存貸利率幅動不一致產生的差異風險、利率變動引起的提前償付，存款人提前提取存款而產生的選擇權風險。在利率化市場前財務公司主要受政策風險的影響，但是利率市場化后集團財務公司主要面對集團內部成員企業(yè)，各客戶之間存在同質性，使財務企業(yè)的資金來源及使用存在限制，市場營銷對于財務企業(yè)需求的激勵很難，隨著市場利率不斷變化，財務公司所面臨的金融產品所涉及的利率調整空間有限，與銀行等其他金融機構相比，很難將風險轉移或者規(guī)避，因此，財務企業(yè)面臨的利率風險較高。

2)外匯風險。外匯風險也是許多財務公司所面臨的基本風險，主要有交易風險、經濟風險及折算風險敞口，當財務企業(yè)面對匯率發(fā)生變化時，這種變化會改變企業(yè)部分業(yè)務收入與支出(注：單指匯率變動引起的改變，不包括數(shù)據(jù)變化引起的改變)，此時企業(yè)的交易風險敞口產生;另外，由于匯變的變動會引起財務公司進行投資的數(shù)量多少，此時財務企業(yè)產生經濟風險敞口產生;而財務公司面臨的折算問題會使企業(yè)資產負債表中的內容產生風險敞口;在這三種風險敞口中，交易風險敞口最受企業(yè)關注，當企業(yè)收入與支出不匹配時，交易風險敞口出現(xiàn)，最具有代表性的交易風險敞口風險事件，如：雷克航空公司破產。

3)投資風險是財務公司在資本市場進行股票、金融衍生品投資過程，由于資本市場變動，股票價格及衍生工具價格的不規(guī)則波動，給財務公司帶來的一系列損失產生的可能，如：股票投資風險、期權投資風險及期貨投資風險等。

市場風險受市場因素影響，如：資本市場價格變化，一般財務公司會參與投資業(yè)務，如：購買國家債券、投資股票、基金及股權投資等，然而這些投資項目的投資風險較高，并且財務公司的投資次產要高于銀行金融機構，股票、基金等資本市場的業(yè)務風險也要遠遠大于債券風險，因此，對于集團財務公司來說，其面臨的資本市場投資風險也成為最為主要的市場風險。

(二)企業(yè)集團財務公司金融風險識別與測量

1、金融風險識別。對財務公司金融風險識別是對經營中的風險類別進行識別，并對其產生的影響進行評估，目的在于了解企業(yè)面臨的金融風險現(xiàn)狀，確定風險管理重點，判斷財務公司風險本質，避免多種風險交織出現(xiàn)損失，可以對風險有效評價。財務公司風險識別的方法有財務報表分析法及風險因子分析法。

2、金融風險測量。識別了金融風險后需要對其進行定量測量，做為風險管理的核心風險測量決定了風險管理有效性，金融風險測量包括：賬面價值及市場價值記賬法，兩種測量方法存在本質區(qū)別，隨著證券化及金融市場發(fā)展，介入性使財務公司交易流動性增加，賬面價值記賬法不能滿足需求，市場價值計賬法被引入，其測量過程從具體資產負債向價值測量轉變，有效測量金融市場風險。

四、企業(yè)集團財務公司市場投資風險的產生

(一)集團財務公司處于非市場化投資環(huán)境

集團財務公司作為集團內部金融機構，其除受到外部市場環(huán)境的影響，還會受到集團管控方式及環(huán)境等一系列非市場環(huán)境的影響;集團財務公司作為非市場化金融機構，它主要服務于集團公司內部成員單位，同業(yè)業(yè)務及投資業(yè)務作為財務公司對外的主要業(yè)務，也會受到集團各種管理模式的影響，而不同的集團則有著不同的管理模式，集團公司為了實現(xiàn)更高的業(yè)績目標，便會對其財務公司進行高利潤指標設定，財務公司對內的業(yè)務不能滿足利潤指標，便會增加同業(yè)業(yè)務及投資業(yè)務比重，此時，集團財務公司市場投資風險產生，同時，財務公司的對內服務成員單位的職能被削弱。

(二)集團財務公司投資水平專業(yè)度不足

當前，許多集團財務公司缺少專業(yè)的市場投資技能人員，許多集團財務公司不能建立有效的投資研究、風控體系，企業(yè)的投資水平需要進一步提高，而產生集團財務公司專業(yè)水平不足的主要原因財務公司不是專業(yè)的投資平臺，而依然是以服務內部成員單位為主業(yè)的非銀行金融機構，缺少靈活的薪酬制度，不能吸引更多的專業(yè)投資人員，人才成為集團財務公司專業(yè)度不足的一大誘因;另外，許多國有集團財務公司對于投資風險厭惡，簡單的投資業(yè)務對于專業(yè)人員投資水平的提高十分不利。財務公司為了減少市場投資風險，除對股票、基金進行投資外，對于新增投資業(yè)務普遍以信托產品、券商基金資管計劃及銀行理財為主，依靠信托公司、基金券商及銀行為主要力量進行投資業(yè)務的開展，而這種投資方式對于投資人員專業(yè)技能的提高十分不利，減弱了業(yè)務人員對市場投資風險的敏感度。

(三)集團財務公司利潤導向影響

集團財務公司作為集團企業(yè)的內部融資金融機構，其主要任務是為集團更好地進行資金融通，做好集團公司的資金集中管理，集團財務公司應該更好地發(fā)揮出其應有的服務作用，它并不是一個利潤中心，而當前許多集團企業(yè)對集團財務公司皆進行利潤考核，這種考核機制對于集團財務公司的業(yè)務選擇十分不利，集團財務公司并不能選擇與其投資水平相適應的策略：

首先，集團財務公司會受到利潤考核的影響，迫使集團財務公司去選擇高風險高收益的投資業(yè)務，不斷對外擴張風險業(yè)務規(guī)模，去完成集團的考核指標，而年年不斷上漲的考核指標，則進一步加大高風險投資業(yè)務比重，這一過程使其陷入了一個高風險投資不斷上升的惡性循環(huán)中。利率市場化發(fā)展，做為集團財務公司主利潤來源的存貸利差模式被改變，而集團給予的利潤導向機制使集團財務公司選擇更加激進的風險投資策略;

其次，集團財務公司在二級市場上進行投資獲得收益，而受集團考核目標因素的影響，集團財務公司不愿意主動交割二級市場的浮動收益，通常對產生的收益逐年堅持分期分攤，以免被集團設定更高的考核目標，如：牛市中許多集團財務公司參與到新股的增發(fā)及設定，得到了不菲的收益，而受制于考核會產生更高的目標，企業(yè)沒有及時對于這部分收益予以交割，股市崩盤后浮動收益變成泡沫，集團財務公司二級市場沒有適時交割收益，產生的浮虧會對其經營全盤否定，因此其更不愿意確認損失，集團財務公司沒能及時止損，處于長期低迷的資本市場，使集團財務公司出現(xiàn)了更大規(guī)模的虧損，此時集團財務公司由浮盈轉為實虧。

五、提高企業(yè)集團財務公司金融風險管理能力的策略

(一)構建全面的風險管理體系，獨立風險管理部門職責

集團財務公司進行全面立體的風險管理，需要從整體出發(fā)，將財務公司金融風險融入風險管理體系中去，讓金融風險管理成為日常風險管理中密不可分的一部分，針對性的做好整體風險防控設計，建立完善齊全的風險防控框架，為財務企業(yè)風險管理打下良好的基礎。

以現(xiàn)代化治理結構為指導，充分發(fā)揮內部控制管理作用，可以順序遞進設立三道監(jiān)控防線，一，建立一線崗位雙人、雙職、雙責的崗位職責制度，二，建立相關部門、相關崗位之間相互監(jiān)督制約的工作程序，三，內控監(jiān)督部門對各崗位、各部門各項業(yè)務全面實施監(jiān)督反饋。嚴格執(zhí)行授權授信控制管理，制定適當?shù)穆氊煼蛛x制度。在集團財務公司中，風控部門應獨立于其他任何的部門，通過法務、合同、審計、風險控制等風控管理，提高財務公司的風險管理水平。

(二)拓展業(yè)務范圍，廣納專業(yè)人才，提升抗風險能力

集團財務公司應該依托集團，在傳統(tǒng)業(yè)務的基礎上，進一步拓展業(yè)務范圍，綜合集團上下游產業(yè)鏈，發(fā)揮財務公司自身的平臺資源優(yōu)勢，拓展企業(yè)業(yè)務范圍，提升自身抵御風險的能力。其次，集團財務公司應該積極對外尋求合作，例如，對商業(yè)銀行進行股權投資，學習其良好的風險防控體系與產品設計，深入了解金融市場產品特點及隱藏風險點，再綜合自身特點，選擇與企業(yè)自身經營相適應的發(fā)展產品。最后，財務公司應該改善其薪酬體系，在社會上廣納金融人才，吸收專業(yè)的風控人員以及投資人員，建立與集團公司及財務公司文化及體系相符的專屬投資團隊及風控體系。

(三)應用先進的風險管理工具

集團財務公司應該加大風險管理創(chuàng)新，針對市場、信用、操作等風險建立資金管理信息平臺，以其收集的數(shù)據(jù)對風險進行量化分析，有效控制風險;建立風險預警，對風險進行實時監(jiān)控。財務公司作為非銀行金融機構，集團財務公司金融業(yè)務與銀行相似，因此，財務公司風險管理可以借鑒銀行經驗，結合自身業(yè)務需求，整合信息系統(tǒng)的構建，以保證財務公司在戰(zhàn)略高度統(tǒng)籌風險管理。實現(xiàn)財務公司與成員企業(yè)信息共享，業(yè)務處理口徑一致，通過不斷的信息溝通，了解企業(yè)面臨的風險，通過不斷的信息反饋，逐步完善風險管理信息系統(tǒng)建立，在內部形成全面的風險整合系統(tǒng)。財務公司應該了解成員企業(yè)財務狀況及非財務信息，如：重大基建、經營異常事件，對結匯業(yè)務及時了解結匯風險，內部結匯提前預約，上報結匯時間，對沖結匯降低匯率風險，實現(xiàn)降低成本利潤最大化。

篇6

關鍵詞:金融工程;風險管理;對策

金融工程學是20世紀80年代末到90年代初期飛速發(fā)展的一門新型學科，它包含了金融、數(shù)學、工程學、統(tǒng)計等學科［1］。金融工程的核心在于對新型金融產品或者業(yè)務的開發(fā)設計，其本質在于提高效率。

一、金融工程的特點

從以往對金融工程的運用中可以看出，金融工程就是一切金融活動的工程化，而工程化是指結合其它學科的內容來處理特殊問題的規(guī)范化過程。金融工程的主要特點就是工程化，是根據(jù)無套利均衡理論進行思考，并且在結合了社會發(fā)展的需要而形成的一種組合復制技術。金融工程最主要的功能就是回避各類金融風險，從中尋找獲取利益的機會，加強在市場中的競爭力［2］。金融工程作為現(xiàn)代管理金融風險的主要手段，其中本身比較明顯的一個特點就是:數(shù)理化，因為在金融工程的使用中涉及到許多復雜、深奧的數(shù)理知識，需要人們掌握數(shù)理化的相關知識以及各種處理方法才能夠有效的運用，所以，數(shù)理化是金融工程較為明顯的一個特點，目前，對于數(shù)理知識的掌握和運用已經成為衡量金融工程的標志。

二、金融工程和傳統(tǒng)風險管理方法比較之下的優(yōu)點

在金融工程學沒有具體形成以前，人們主要運用三種手段對風險進行管理，分別是資產負債管理、保險、證券投資組合［3］。這三種手段在風險管理中都存在著一定的弊端。把這三種管理手段和金融工程相互比較，能夠發(fā)現(xiàn)金融工程在管理過程中有以下幾個優(yōu)點:

1、準確性和及時性

市場中基本工具的變化影響著金融產品的價格，而金融工程就是以基本工具為手段滋生而來，變化的趨勢存在著微妙的規(guī)律，金融工程的性質能夠讓期貨交易在逆向相等的操縱下發(fā)現(xiàn)金融風險，并且能夠在交易過程中準確的防御風險。另外，流動形成的市場能夠及時的根據(jù)市場價格做出相應的反應，有效的解決了風險管理中的時間滯后現(xiàn)象。

2、提高了金融市場的交易效率

目前，在市場中主要應用的金融基本工具有:現(xiàn)金、商業(yè)票據(jù)、債券、股票等，把金融工程的基本工具和金融風險的遠期、期貨、互換進行結合，形成了現(xiàn)代金融工程所應用的基本工具箱。通過各種各樣的組合，形成了巨量大金融創(chuàng)新產品，擴展了投資者的投資角度、投資類型，也給投資者帶來了合理的投資組合機會，能夠有效的把風險控制在最小。還因為金融市場中擁有“套利”機會，投資者根據(jù)金融創(chuàng)新就能夠獲取沒有風險的利潤，在這種情況下，金融市場上的商品如果受到其他因素的影響而失去了價格平衡，使用套利這種方法短時間內就能使產品的價格恢復平衡。

3、合理的避開了系統(tǒng)性風險帶來的損失

近年來，發(fā)生的一系列系統(tǒng)性風險事件，比如:墨西哥金融危機、東南亞金融危機等都說明了，傳統(tǒng)的控制風險方法已經不能滿足于現(xiàn)狀，必須要開發(fā)出新的方法來對金融風險進行有效的控制［4］。從控制風險的思路出發(fā)，目前主要有兩種控制風險的思路，一種是把指投資者在選擇投資項目時，把自己分別投資在幾個或者多個項目中，當金融風險產生時，對投資者帶來的損失是非常小的，證券投資組合就是這種思路的主要表現(xiàn)，在面對非系統(tǒng)性風險時，這種方法能夠較好的減少非系統(tǒng)性風險為投資者帶來的損失，但是，當面對系統(tǒng)性風險時，使用這種方法能夠收到的成果幾乎微乎其微;另一種是把風險轉移給有能力承擔或者愿意承擔風險的投資者，風險越大意味了利益越大，投資者不能承擔的系統(tǒng)性風險，可以轉移給其他投資者進行處理。金融工程就是屬于這種方法，運用分散風險、轉移風險以及合理的控制風險等形式，能夠讓投資者合理的避開系統(tǒng)性風險帶來的損失，當前，金融工程已經變成現(xiàn)代金融市場風險管理中最主要運用的方法。

三、金融工程在風險管理中的實際應用

金融風險管理是指營利性組織和非營利性組織衡量和控制風險及回報之間的所得所失，金融風險主要包括價格風險、信用風險、投資風險、流動性風險、風險、行業(yè)風險、數(shù)量風險、法律法規(guī)或政策風險、人化風險、自然災害或突然事件等風險，而把金融工程運用到這些風險中都能起到不錯的效果，以下針對風險管理中主要存在的幾種風險進行分析。

1、金融工程在投資風險中的應用

根據(jù)相關資料得知，投資者如果在全球各個國家的股票市場進行分散化投資，能夠有效的擴展股票投資組合的范圍，從而為投資者帶來更多的利益。在20世紀80年代，許多西方發(fā)達國家的投資機構或投資者都使用這種方式進行投資，其中美國、英國、法國、德國這幾個國家較為突出［5］。但是，部分國家的投資機構和投資者因為外匯制度的約束以及對流動資產的管理，不能把過多的資金投入其他國家的股票市場中進行操作。而金融工程的產生，全球各個國家的投資者都能夠運用金融工程所制造的國際股票收益相互交換這種金融商品，就能有效的解決掉這個問題，從而滿足了全球投資者的需求。

2、金融工程在風險中的應用

風險是指企業(yè)所有者把企業(yè)控制權轉交他人進行，而所有者則成為企業(yè)的股東參與到企業(yè)利益的分紅中，目前，部分企業(yè)管理者在企業(yè)的發(fā)展過程中，沒有把股東利益最大化放在企業(yè)優(yōu)先發(fā)展的位置上，沒有考慮到股東的感受，甚至有的企業(yè)管理者往往會為了自身的利益或者在任職期間的權益而犧牲了企業(yè)長久的發(fā)展［6］。在這一現(xiàn)狀下，企業(yè)股東可以通過金融工程來收購本企業(yè)，在股東所占的股權成為企業(yè)中超過了法律規(guī)定的比例時，就會成為企業(yè)的管理者或者可以對企業(yè)進行重組。

3、金融工程在數(shù)量風險中的應用

數(shù)量風險是指市場對某一產品的生產量、銷售量以及交易數(shù)量不確定，這種不確定性也許會來自企業(yè)的生產方面，也有可能會來自社會對產品的需求方面。在以往主要是根據(jù)調整企業(yè)的生產過程來控制數(shù)量風險，但是，這種調整方法所產生的費用相對較多。在金融工程實現(xiàn)以后，根據(jù)數(shù)量風險的特征，金融工程制造了兩種新型產品，分別是產品期權和宏觀衍生的金融產品，企業(yè)可以分析宏觀衍生的金融產品交易，從而分散和避開數(shù)量風險帶來的損失。

四、促進金融工程在我國風險管理中發(fā)展的對策

金融工程是根據(jù)社會需求而衍生的產物，順應了時展的潮流［7］。首先，我們應該正確的認識到金融工程在風險管理中的作用和價值，明確金融工程在我國風險管理發(fā)展的地位;其次，針對我國金融工程發(fā)展較晚、缺少專業(yè)性人才的現(xiàn)象，在對金融工程的運用和研究中，缺少相關理論知識和實踐經驗，政府應該聘請一批金融工程專業(yè)能力較高的人才來我國授教，在學校開設金融工程相關聯(lián)的學科。同時，還需要加強對企業(yè)金融風險管理人員的培訓，讓工作人員能夠對金融工程有著全面的了解，通過培訓提高工作人員對金融工程的相關運用。最后，對我國目前的經濟體系和金融系統(tǒng)進行改善，要充分的認識到制度和業(yè)務在風險管理中的作用，還需要把金融工程的發(fā)展現(xiàn)狀和我國金融機構的需求以及存在的風險有效的結合起來，合理的制定出適合我國發(fā)展的金融工程方案。從事實的角度而言，金融工程本身作為風險管理技術，其只能通過金融工具的組合使用來對風險進行分散，從而以此來促使風險明確化發(fā)展。但是其本身很難真正成為減少乃至降低風險的有效途徑，因此對于金融工程的風險管理必須要理性認識，要在微觀角度促使經濟主體更全面，而在宏觀方面由于市場投機力量的攀升，直接提高了系統(tǒng)風險的概率。所以，要想真正做好風險管理，就必須要采取科學化的方法及技術，同時也需充分結合風險管理實踐來將二者進行有效融合。另外，對于經濟體系和金融體系來說，金融工程的發(fā)展必須要不斷的對其經濟主體系統(tǒng)的內部風險控制主體加以完善，并聯(lián)合政府實施內外同步監(jiān)管，這樣才能真正促使主體所承受的風險獲得全面監(jiān)控和管控。

五、結語

綜上所述，金融工程是一門全新型的學科，它打破了傳統(tǒng)的風險管理手段，是根據(jù)社會需要而衍生的產物，作為一種新型衍生的學科，表現(xiàn)出了傳統(tǒng)風險管理所不具備的準確性和及時性;提高了金融市場的交易效率;合理的避開了系統(tǒng)性風險帶來的損失。根據(jù)金融工程的價值和作用來看，勢必在未來的金融風險管理中起著更重要的作用，我國應該把金融工程作為一項長期性發(fā)展的對象，從多個角度促進我國金融風險管理的形成，從而進一步加強我國的國力。(作者單位:廈門大學)

參考文獻:

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［2］楊世峰．中國金融工程學科及其人才培養(yǎng)模式的新發(fā)展———2013年中國金融工程學年會暨金融工程與風險管理論壇綜述［J］．寧夏社會科學，2013(05):42－45．

［3］李婕．金融工程在供應鏈風險管理中的應用分析［J］．生產力研究，2008(04):32－33+37．

［4］左相國，張偉．金融工程在供應鏈風險管理中的應用［J］．商場現(xiàn)代化，2010(09):138－139．

［5］沈沛龍，崔婕．金融工程學科發(fā)展和創(chuàng)新型人才的培養(yǎng)———2010年中國金融工程學年會暨金融工程與風險管理論壇綜述［J］．山西財經大學學報(高等教育版)，2010(04):16－19．

［6］于天宇．金融工程在企業(yè)風險管理中的應用發(fā)展實踐［J］．中國外資，2011(24):116．

篇7

[摘要]同為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，信托和保險存在著優(yōu)勢互補、互動發(fā)展的關系，在信托、保險快速發(fā)展的新形勢下，一方面信托未作為保險投資渠道而得到重視和利用，另一方面保險業(yè)面臨著拓寬資金運用渠道的當務之急。應將信托納入保險資金運用渠道，促進保險資金運用多元化，加速保險公司投資業(yè)務的發(fā)展；根據(jù)保險資金的性質特點和運用原則，靈活設計信托產品，為信托贏得資金來源；根據(jù)信托業(yè)發(fā)展需要，開發(fā)新的保險產品，開辟新的保險市場，推動保險服務創(chuàng)新；加強信托、保險金融服務融合，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、資源共享。

一、從信托業(yè)、保險業(yè)的職能看，信托業(yè)和保險業(yè)存在著優(yōu)勢互補、互動發(fā)展的關系

目前，在成熟的市場經濟國家，隨著市場經濟的發(fā)展、契約關系成熟、商業(yè)信用乃至貨幣信用的發(fā)展，以及分工的日益精細繁復，信托得到了蓬勃發(fā)展。保險公司既是風險保障的提供者，又是金融資產的管理者。在創(chuàng)新和國際化的大環(huán)境中，各金融機構業(yè)務全能化、綜合化，積極開發(fā)新產品，信托適應性強，靈活多樣，富于彈性，保險公司管理著全球40％的投資資產，保險和信托存在著密切的互動關系。美國的信托業(yè)經歷了起源于保險業(yè)，后逐步推廣發(fā)展成為商業(yè)銀行兼營信托業(yè)為主的信托模式的發(fā)展歷程，目前金融信托業(yè)已成為金融業(yè)的一個重要組成部分。美國的信托機構可成為聯(lián)邦儲備委員會和聯(lián)邦存款保險公司的成員。在美國，保險公司是資產證券化交易市場上的重要機構投資者，并通過本身的風險管理的專業(yè)能力，以抵押貸款信用保險為資產證券化增強信用。美國的保險公司通過創(chuàng)立或加入共同基金、不動產信托投資公司等多種信托方式拓展投資渠道，如投資不動產信托（REIT）不向美國聯(lián)邦當局交納所得稅，同時必須將其收入的90％分配給股東，美國許多州也對REIT豁免交納州所得稅，REIT與債券、股票的相關性均很低，有利于降低整個投資組合的風險。日本1996年的金融改革取消了銀行、證券、信托子公司的業(yè)務限制，允許信托銀行發(fā)行金融債券，允許壽險、財產險以及保險業(yè)和其它金融業(yè)相互滲透，取消保險公司資產運用限制，放寬保險商品設計限制，廢除養(yǎng)老金“532”資產運用限制，放寬證券投資信托資產運用限制，人壽保險公司可以作為形成財產基金信托的受托人，日本已經進入了“信托時代”，信托的金融功能和財務管理功能均得以充分發(fā)揮，信托業(yè)務蓬勃發(fā)展。英國的投資型保險是將終身險、養(yǎng)老險、定期險及年金金額與投資信托基金的市價連接起來，英國壽險公司通過與既有的投資信托公司合作、與既有的投資信托基金的管理公司合作，共同創(chuàng)設投資信托基金，自行創(chuàng)設投資信托公司自行管理等方式進入單位連接保險市場。由于英國是投資信托的發(fā)祥地，投資型保險順利發(fā)展，投資型保險保費占總壽險保費比例達到50％。

三、加強信托保險的互動發(fā)展是中國信托業(yè)、保險業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實需要

改革開放以來，我國保險業(yè)保持30％以上的增長速度，初步形成了國有、民營和外國資本共同參與的保險市場體系，保險業(yè)在國民經濟中的地位不斷提高，發(fā)揮的作用越來越大。隨著保險業(yè)務的快速發(fā)展，可運用的資金不斷增加。截止2003年底，我國保險資金運用余額已達8739億元，預計到“十五”期末，保險資金運用余額將達到10000億元。近年來，保險資金運用渠道逐步拓寬，如允許保險公司購買中央企業(yè)債券、參與同業(yè)拆借市場的回購、投資證券投資基金、辦理大額協(xié)議存款等。根據(jù)保監(jiān)會網(wǎng)站提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2003年我國保費收人為3880.4億元，截止2003年6月底，銀行存款為3576.3億元，國債投資為1262.5億元，證券投資基金投資為365.8億元，資產總額達7782.6億元。由于保險投資體制不完善，資金運用率普遍偏低。從現(xiàn)有的保險投資結構來看，目前保險資金仍以銀行存款為主，占保險資金運用額的一半以上，其次是國債，其它為投資證券投資基金、金融債券、企業(yè)債券等。而銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1％，由于協(xié)議存款的利率大幅度下調，使保險業(yè)的資金收益下降。由于受資本市場的影響，保險業(yè)2002年證券投資基金的收益率是負21.3％，從而使保險業(yè)的資金運用率由2001年的4.3％下降到2002年的3.14％。在保險業(yè)快速發(fā)展的新形勢下，保費收入的快速增長與保險資金運用渠道狹窄之間的矛盾日益突出。保險業(yè)的發(fā)展面臨著如何拓寬資金運用渠道，在保證資金安全性、流動性的前提下，提高資金盈利能力的問題。

與證券市場低迷形成對比的是，不斷涌現(xiàn)的信托產品相繼掀起了購買熱潮。隨著《信托法》、《信托投資公司管理辦法》的實施，信托投資公司在中國金融體系中的功能和市場定位將逐漸廓清。信托投資公司將回歸本業(yè)，作為經營信托業(yè)務的金融機構，專業(yè)化的、綜合性的資產管理機構，適應社會對外部財產管理制度的強烈要求，基于委托人的信任廣泛開展受托理財活動。信托投資公司可以受托經營資金信托業(yè)務，受托經營動產、不動產及其他財產的信托業(yè)務，受托經營國家有關法律允許從事的投資基金業(yè)務；作為投資基金或者基金管理公司發(fā)起人從事投資基金業(yè)務；經營企業(yè)資產的重組、購并及項目融資、公司理財、財務顧問等中介業(yè)務等。受托經營國務院有關部門批準的國債、政策性銀行債券、企業(yè)債券的承銷業(yè)務，可以接受為了公益目的而設立的公益信托等。在管理、運用信托財產時，可以依照信托文件的規(guī)定，采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放等方式進行。信托公司受托理財?shù)男磐胸敭a，除了現(xiàn)金、動產、不動產、股票、有價證券等有形資產，還包括物權、債權、專利權、著作權、商標權等無形資產。《信托法》、（管理辦法）為信托業(yè)的重塑和市場化經營提供了很寬的業(yè)務邊界和廣闊的發(fā)展空間。信托投資公司在目前金融業(yè)分業(yè)經營的背景下，事實上成為國內唯一準許在金融市場和實業(yè)領域同時投資的金融機構，根據(jù)實業(yè)投資和金融投資之間的熱點靈活改變投資方向，具有國內其它金融機構無法比擬的行業(yè)優(yōu)勢，從而拓寬投融資渠道，提高資源優(yōu)化配置的效率。重新登記的信托投資公司憑借其專業(yè)優(yōu)勢推出各具特色的信托產品，集合社會資本，投資經濟建設，開創(chuàng)了以信托計劃為金融工具投資城市土地開發(fā)、基礎設施、房地產建設的新通道，具有穩(wěn)定的投資回報、良好的流通性、安全、穩(wěn)健等特點，從而受到了廣大投資者的追捧。

進入2003年，隨著股市行情的變化，面向資本市場的股票、債券等信托計劃紛紛面世。信托產品的設計反映出信托公司具有多元化的投資渠道，能夠根據(jù)實業(yè)投資和證券投資之間的熱點轉化，靈活地改變投資方向的優(yōu)勢。根據(jù)北京國際信托投資有限公司研究發(fā)展部的追蹤統(tǒng)計，自2002年7月18日至2004年1月末，已推出的集合信托產品達255個，總規(guī)模約為252.62億元。廣泛涉及城市土地開發(fā)、基礎設施、房地產建設、管理層收購、證券投資、外匯、不良資產的處置、融資租賃、股權投資等，信托產品的開發(fā)日益市場化和多元化，信托創(chuàng)新成為中國金融市場的一個亮點。

由于信托公司在辦理信托業(yè)務過程中，不得通過報刊、電視、廣播和其它公共媒體進行營銷宣傳，接受委托人的資金信托合同不得超過200份，保險業(yè)聚集的可用于中長期投資的巨額保險基金成為信托公司營銷的重點。然而，與銀行、證券、保險并列成為現(xiàn)代金融體系四大支柱的信托業(yè)還遠未作為保險的投資渠道加以重視和利用。金融業(yè)內部加強協(xié)調和溝通，實現(xiàn)金融資源的合理配置，是現(xiàn)代金融體系的基本要求。加強信托、保險的合作，在合作中優(yōu)化資源配置，進行優(yōu)勢互補，是信托業(yè)和保險業(yè)發(fā)展的內在需求。四、加強信托、保險合作的思路

（一）將信托納入保險資金運用渠道，促進保險資金運用多元化，加速保險公司投資業(yè)務的發(fā)展

投資管理已成為發(fā)達國家保險公司經營的重要環(huán)節(jié)，拓寬保險資金運用渠道，提高保險資金使用效率，已成為中國保險業(yè)發(fā)展的當務之急。新（保險法）對原有資金運用的禁止性規(guī)定作了適當修改，授權國務院在法律規(guī)定范圍內對其它資金運用作出具體規(guī)定。應充分認識信托具有功能齊全、手段靈活、綜合性強的特點，可以連接貨幣市場與資本市場、金融資本與產業(yè)資本，以出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放、融資、租賃等多種方式為信托資產提供金融服務的作用，將信托納入保險資金運用渠道，利用信托的橋梁和管道作用，利用信托的專業(yè)理財優(yōu)勢，投資國家重點工程和基礎設施建設項目，從而打通保險資金運用于基礎設施、市政建設等眾多領域的通道。

（二）根據(jù)保險資金的性質、特點與運用原則，靈活設計信托產品，為信托贏得保險資金來源

保險公司的經濟補償職能、融通資金職能和利潤最大化的追求使之必然要運用保險基金。保險基金是保險公司專門用來履行保險合同所規(guī)定的賠償或給付義務的專項資金。由于保險資金的籌集和支付受保險契約的制約，所以保險基金在履行經濟損失和給付義務方面就具有保證性、及時性和條件性的特點。保險資金不僅要保證其專用性，而且還必須具有隨時處于備付狀態(tài)的變現(xiàn)能力。保險基金的性質、特點與構成決定了保險基金的運用原則，保險基金的運用更注重安全性和流動性，以保證被保險人的合法權益。因此信托公司利用保險資金開發(fā)信托產品時，必須增強流動性、安全性的設計，利用銀行、證券、網(wǎng)絡等渠道提供交易、轉讓、質押貸款等流動性平臺，在強調本金安全的基礎上，最大限度地實現(xiàn)低風險下的較高回報，吸引大規(guī)模的保險資金為信托贏得長期穩(wěn)定的資金來源。

（三）根據(jù)信托業(yè)發(fā)展需要，開發(fā)新的保險產品，開辟新的保險市場，推動保險服務創(chuàng)新

由于央行規(guī)定，信托投資公司從事信托業(yè)務過程中不得承諾信托資金不受損失，也不得承諾信托資金的最低收益。信托投資公司在推出信托產品時為了增強信托產品的吸引力和投資者的信心，在確保資金安全控制風險方面應采取多種保障措施，如利用良好的政府背景由地方財政予以支持，進行資產抵押和質押、股權回購、第三者擔保、風險評估、利用銀行信用增信等?？砂l(fā)揮保險的保障和經濟補償職能，開發(fā)增強信托產品安全性的保險產品，開拓新的保險業(yè)務領域，由信托公司和保險公司共同承擔信托風險，為委托人提供保證本金安全和預計收益率的實現(xiàn)的保險保障，為信托產品增信。

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一、金融投資的定義

西方的《新伯爾格雷夫經濟學大辭典》給出了投資的定義：“投資就是資本形成－獲得或創(chuàng)造用于生產的資源－資本主義經濟中非常注重有形資本－建筑、設備和存貨方面的企業(yè)投資。但是，政府、非盈利集團、公共團體、家庭也進行投資，包括有形資本、人力資本和無形資本的獲得?！币虼耍鹑谕顿Y應定義為：個人或機構用現(xiàn)有的資金購買金融商品，以便將來獲取與風險成正比例的收益，收益越高，風險越高。它不同與實物投資，實物投資是指通過買賣實物資產獲得收益的行為，而金融投資指通過金融市場對社會經濟利益在社會成員中進行再分配，實現(xiàn)社會資源優(yōu)化配置。即通過金融投資活動將物質資本分配到高效率的地方。金融投資形成虛擬經濟，又稱金融經濟。

二、金融投資的形式

隨著我國經濟的蓬勃發(fā)展，金融市場的日益豐富完善，給金融投資提供了多種選擇和途徑。主要的金融投資方式有：

1、銀行儲蓄存款：普通家庭的首選投資，安全可靠，存取方便。

2、債券：如國債，安全可靠，收益率高，購買變現(xiàn)方便，占總體投資比例較大。隨著改革的不斷深入，債券成為居民極為方便的投資途徑。

3、股票：高風險，高收益，流動性強，投資效益大。證券的投資效益包括兩部分：以股息、紅利形式獲得的收益和二級市場上買賣股票的差價收入。

4、投資基金：分散風險，提高收益，流動性強。

5、保險市場：保險公司和險種日益增多使投資選擇多樣化，既能達到儲蓄的作用，又能應付意外災害，防止巨額損失。

三、金融資產的雙重性：收益和風險

（一）金融投資的收益。資產的收益水平用收益率來衡量。收益率是度量投資業(yè)務受歡迎程度即投資收益的隨機變量，可以用數(shù)學期望來衡量。對于投資者來說，收益率越高越好。收益率按時間可分為年收益率、月收益率等；按投資種類可分為存款收益率、債券收益率、股票收益率等。存款和債券的收益以利息表示，股票的收益以股息、紅利和買賣差價表示。不同投資工具收益率公式具有各自的特點：

存款收益率=（到期本利和－本金）/（償還期限×本金）

債券收益率=[票面年利率＋（面額－發(fā)行價格）/償還期限]/發(fā)行價格

股票收益率=股票年收益/股票買入價

（二）金融投資的風險。風險是指金融投資者在金融投資活動中可能遭受損失（風險的負面作用）或獲利（風險的正面作用），而這種可能的損失或獲利是各種不確定因素影響金融投資的結果。對于投資者來說，風險越小越好。按不同的標準對投資風險作不同的分類：

1、按引起風險的因素，可分為利率風險和證券市場風險。利率風險是由于利率的變動致使投資品的市場價值下降的風險；證券市場風險是由證券市場價格上下波動引起的一種風險。

2、按原有財產總量是否減少，可分為純粹風險和投機風險。

3、按風險影響范圍，可分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。

4、按金融工具分類，可分為債券市場風險、股票市場風險和金融衍生工具風險。

（三）金融投資收益和風險的特點。雖然任何投資者都想追求最大的收益和最小的風險，但同時獲得最大收益和最小風險的投資方案并不存在。這是由投資收益和投資風險的特點決定的。概括的說，投資和風險具體如下共有的特點：

1、時限性：風險或收益的不確定性或損益程度會隨時間的變化而變化。

2、客觀性：因為風險或收益是由內在或外在的客觀因素引起，客觀存在，不以投資者的意志為轉移。

3、不確定性：投資風險表現(xiàn)為投資損失的不確定性，投資收益表現(xiàn)為本金增值的不確定性。

4、損益性：從投資結果看，投資風險意味著投資損失，投資收益意味著資本金增值。

正因為如此，投資者必須清晰的認識收益和風險的本質屬性和相互依存、相互作用的特征，確定出適合自己資產結構的投資方案，采取有效措施防范和規(guī)避風險以獲得盡可能大的收益和承擔盡可能小的風險。

四、風險防范措施

現(xiàn)資學理論認為：應當將資金投向幾種不同收益、不同風險、不同期限、不同種類的金融資產上，稱為資產組合或資產搭配投資，由此產生的效應稱為資產多樣化效應。因為投資組合中風險的一部分將相互抵消，從而使整體風險減小，穩(wěn)定投資收益。防范金融投資風險，可以通過以下幾種措施：

（一）通過金融監(jiān)管機構、自律機構和金融機構自身采用法律、行政、經濟等手段對金融交易活動進行監(jiān)督管理，以保證金融市場的穩(wěn)定發(fā)展，用調控監(jiān)管方法防范風險。

（二）投資者自身要掌握充分的相關知識。投資者應確定自己的投資目標，自己的偏好，確定自己能承受的風險、最大損失和想獲得的收益，據(jù)以確定投資量和投資方案如投資種類等，而且還要對國家、地區(qū)的經濟環(huán)境，公司的運作經營情況，各種投資途徑、投資工具的特點如優(yōu)缺點和投資分析的方法和技巧有一定的了解。

(三)實施投資多樣化和風險分散化。如果居民或企業(yè)將所有的資金都投資在同一個證券品種上，一旦發(fā)生風險，損失會相當慘重。

(四)利用技術分析方法和建立數(shù)學模型的方法進行正確的分析并,采取相應的正確措施,也可以防范風險，增加收益。查理斯•道創(chuàng)立的道氏理論是早期的技術分析方法。該理論認為股票市場的運動可分解為主要趨勢、次要變動和日常變動。股市的變動有一定的周期和內在規(guī)律，必然從多頭市場轉為空頭市場或從空頭市場轉變?yōu)槎囝^市場。經濟的周期波動、投資者的模仿心理和股市信息傳播時的視察效應是股市運動的動力。它用于分析股票市場價格的短期變動和長期走勢。以后的技術分析方法根據(jù)此理論發(fā)展而來。

五、從數(shù)學方面分析投資風險和收益

(一)理論界關于投資的風險和收益的數(shù)學分析和模型。根據(jù)觀點的不同分為幾種類型，簡要將這方面理論界已有的研究現(xiàn)狀總結并列舉如下：

1、概率度模型：以投資損失發(fā)生的概率計量投資風險的大小。

K=K（R）=P(X<R)

K:風險值；R:預期投資收益；X:預期投資損益變量；P:概率函數(shù)符號

2、離散度模型：以投資損益變量波動的均方差計量投資風險的大小。

K=K(X)=Var(X)

Var：方差函數(shù)符號

以上兩種模型基于認為投資風險是與不確定性或可能性聯(lián)系在一起的。

3、K=K(L)=Max(L)

L:投資損失變量

此種模型基于認為風險是與可能產生的不利后果相聯(lián)系的,是由于不確定因素導致的投資損失，風險的大小由可能產生最大的相對或絕對投資損失來計量。

4、K=K(L,LP)

K：風險值；L：投資損失變量；LP:投資損失發(fā)生的概率

此種模型基于認為風險是與不確定性和相應的不利投資后果同時相聯(lián)系的,是兩者的對立統(tǒng)一。只有在不確定性可能給投資者帶來損失時,或投資損失具有不確定性時,才構成投資風險,兩者缺一不可。

雖然第四種模型較為全面，但在實際投資過程中應當根據(jù)具體情況加以分析，選擇最為合適的一種模型進行度量。

（二）利用概率論和數(shù)理統(tǒng)計的知識可以對投資風險和收益進行分析。將投資損益率設為隨機變量X，用E(X)和D(X)分別來度量平均損益率（或期望收益）和風險。若有兩種以上的投資商品，必須引入隨機向量、協(xié)方差和相關系數(shù)。相關的數(shù)學知識和數(shù)學公式如下：

設X有N個歷史數(shù)據(jù)，X的概率分布p(xi)，∑p(xi)=1,則

數(shù)學期望：E(X)=∑xip(xi)，

標準差：D(x)=√E{[X－E(X)]2}，

隨機向量：（X，Y），協(xié)方差：COV（X,Y）=E{[X－E(X)][Y－E(Y)]}，相關系數(shù)：ρχy=COV（X,Y）/D(X)D(Y)

篇9

關鍵詞：房地產金融；融資方式；房地產行業(yè)

在我國國民經濟發(fā)展的過程中，房地產行業(yè)的作用不容忽視。隨著社會經濟的不斷發(fā)展和人們生活質量的不斷攀升，人們對房地產行業(yè)有了更高的要求和關注度。房地產金融也就是在房地產行業(yè)的資金需求之下逐步發(fā)展起來的，商業(yè)銀行等相關金融機構紛紛參與了對房地產行業(yè)的資金投入。由此，房地產行業(yè)和銀行業(yè)的聯(lián)系便愈發(fā)緊密，而金融泡沫也造成了房地產行業(yè)的脆弱性?；诜康禺a行業(yè)在人們生活當中的重要性，展開房地產金融方面的分析和探討是一件意義重大的事情。

1房地產金融的內涵與特點

1.1房地產與金融的關系

眾所周知，房地產的發(fā)展要依靠金融業(yè)提供的充足資金。房地產是一個資金密集型產業(yè)，每一個環(huán)節(jié)都要用到不少的資金。所以除了開發(fā)商要有雄厚的資金基礎之外，金融機構參與投資也是非常重要的。通過房地產的良好發(fā)展，金融業(yè)也能夠實現(xiàn)更高的利潤收益，將房地產作為抵押品，比貨幣的有更穩(wěn)定的增長態(tài)勢，這也是金融機構鐘情房地產投資的最大原因。

1.2房地產金融的內涵

在項目開發(fā)、建設和消費的整個流程中，通過多種方式獲得資金和金融服務等，統(tǒng)一稱為房地產金融，房地產金融也是房地產和金融行業(yè)在長期發(fā)展融合之后所產生的一種新型金融形式。通過各種金融方式和集資辦法，為房地產的發(fā)展提供資金，支持房地產的良好發(fā)展和健康的資金循環(huán)。1.3房地產金融的特點房地產金融有保值增值性強、資金流量大和輪轉周期長的幾個特點。房地產的抗通貨膨脹能力較強，這一特點也讓其有了較大的穩(wěn)定性。房產是生活必需品，也具有金融性質，再加上土地的稀缺性和高價值的屬性，進行房地產開發(fā)的項目便需要大量的資金注入。房地產項目從設計到銷售需要的時間周期較長，如果消費者是分期付款，付款期限便長達幾十年，這讓房地產周期有了輪轉周期長的特點。

2房地產金融的風險

金融機構為房地產籌集資金、清算等過程中，由于環(huán)境變化或是決策失誤等原因，可能會造成資金受損，這就是房地產金融的風險，主要有以下方面：

2.1融資渠道單一

對于西方發(fā)達國家來說，房地產開發(fā)商主要通過各項基金金融融資，而我國房地產開發(fā)公司數(shù)量眾多，多數(shù)資金來自銀行貸款。這樣的情況下，銀行的某個舉措或變動，將直接影響到房地產公司的資金鏈，由此可見，較為單一的融資渠道加大了房地產的金融風險。

2.2市場監(jiān)管不到位

房地產是拉動經濟發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，國家的政策和規(guī)范也會對房地產的發(fā)展造成較大影響。一些地區(qū)過度追求GDP，對于樓市的非正常房價的情況，一些地區(qū)的政府采取縱容態(tài)度，監(jiān)管不到位導致房地產行業(yè)泡沫更嚴重，同時加重了房地產行業(yè)和房地產金融的風險。

2.3信貸規(guī)模增長過快

我國房地產行業(yè)和西方發(fā)達國家相比起步較晚，飛速發(fā)展的過程中，風險性也逐漸加重。人口增長和城市化進程的逐步深化，導致房產供不應求，房產價格有了較大的提升，很多地區(qū)出現(xiàn)了炒房熱潮。各大金融機構面對高收益的誘惑，將大量的資金投入到房地產當中，信貸規(guī)模的快速增長，造成了房價居高不下，泡沫化問題進一步加重。

2.險識別應對體制不完善

當前我國房地產行業(yè)風險識別和應對體系缺乏完善，還沒有能力準確識別和應對各類風險。對于市場上來講，如果出現(xiàn)泡沫破滅，銀行將會出現(xiàn)大量壞賬，房地產經營將難以為繼；信用上，因為對借款人的審核不規(guī)范，會出現(xiàn)房屋難以銷售，開發(fā)商可能會因為賠錢而無法償還貸款。

3房地產金融的解決對策

3.1擴大融資渠道

由于融資渠道單一，造成了風險集中的情況出現(xiàn)。針對這一點，應當開發(fā)多元化的融資渠道，通過多遠話的融資方式，轉變當前融資渠道單一的局面。另外，可以加強推動房地產貸款的證券化，通過對房地產信托投資基金的重視而引起更多大眾投資者的關注，把流動性不高的房地產投資變?yōu)橘Y本市場當中的證券資產，同時加強信托的管理機制，推進信息公開化，推動房地產信托投資基金在我國的良好發(fā)展。

3.2完善法規(guī)政策

房地產是和人們生活有緊密聯(lián)系的產業(yè)，不過當前有大量的投機性需求出現(xiàn)，導致了房地產市場的供小于求，所以，政府需要制定相關管控措施，來抑制房地產當中的投機性需求，達到控制房價的目的；通過出臺相關法律政策，規(guī)范我國房地產行業(yè)，保障房地產金融市場參與者的權益，讓房地產行業(yè)在穩(wěn)定的軌道上進一步發(fā)展。

3.3控制信貸規(guī)模

通過政府的力量，控制信貸規(guī)模，通過買房限制，避免炒房行為。另外，還可以結合房地產信貸，對不良貸款和盲目投資進行篩選和規(guī)避。

3.4完善發(fā)展與監(jiān)管機制

想要解決房地產金融發(fā)展當中的問題，除了要進一步完善相關法律條例之外，還需要建立起長期穩(wěn)定發(fā)展的機制。想要達成這一目的，就要保證住房的居住屬性，通過制度的完善，保證城市建設的科學規(guī)劃。另一方面，展開房地產市場的嚴格監(jiān)管也有重大意義，政府要通過對市場的全面分析，展開合理的調控，保證供需平衡，準確預測發(fā)展態(tài)勢，合理引導投資。

4結束語

通過上述分析，我們可以看出房地產金融對金融行業(yè)和房地產行業(yè)的重要性。想要房地產金融有牢固的發(fā)展基礎，對房地產行業(yè)有足夠的保障力，就需要根據(jù)我國房地產發(fā)展的具體狀況，加強房地產金融產品的創(chuàng)新性，保證其質量的可靠性，通過多遠化的發(fā)展方式，達到房地產金融長期、穩(wěn)固的進步和發(fā)展。

參考文獻：

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篇10

操作風險是由于內部系統(tǒng)不完善的操作或者外部因素導致的直接風險或者間接風險，會給金融機構帶來一定負面的不利的影響。金融投資操作風險可表述為人為失誤、不完善的程序控制等因素導致金融投資的某種損失風險眭。金融投資的操作風險特點如下。首先，風險涉及面廣。金融投資其風險貫穿投資操作的各個階段，稍有不慎都有可能引起操作風險。所以，用相同的方法一成不變地應對各個金融領域中可能出現(xiàn)的操作風險，這種想法是不現(xiàn)實的。其次，操作風險具有隨意性，很難被控制。會導致操作風險產生的方式多種多樣，這無疑增加了投資者在投資過程中對于操作風險的控制難度。只要有投資機構或是投資人員的存在，就有可能導致操作風險的出現(xiàn)，尤其是業(yè)務規(guī)模大、交易量大、結構變化迅速的業(yè)務領域，出現(xiàn)操作風險的因素更加多，更加難以對操作風險進行控制。

二、金融投資操作風險分類

第一，人為操作風險。操作風險很多時候都是人為因素所致，金融投資市場其環(huán)境是非常復雜的，因此在投資操作過程中作為投資主體必須具備極高的專業(yè)素養(yǎng)，這樣才能減小操作風險。金融操作風險是貫穿于整個投資過程當中的，投資者可能因某個階段操作有誤或考慮不全而隨時導致風險的產生。金融投資的操作是需要依靠人類這個主體來完成的，這一主體是具有其自身主觀思維的，作為金融投資操作者由于個人素養(yǎng)的差異，難免會產生一些錯誤，從而導致了操作風險的產生。這類風險的存在雖然比較普遍，但在一定程度上也是可以進行控制和管理的，只有減少人為因素導致的操作風險才能更好進行金融投資操作的風險管理!第二，內部操作風險。金融投資市場環(huán)境是極其復雜的，各金融投資機構相互關聯(lián)，其內部管理的不合理I生很可能導致操作風險性的形成。一旦金融投資機構業(yè)務操作速率過低，這肯定會導致金融投資的內部操作風險陛增大，造成巨大的損失。同時，金融投資機構的硬件設施如果不能滿足投資業(yè)技術要求，或是應用軟件等基礎設施太過陳舊，這都不利于金融信息的準確快速獲取，對于金融投資者來說及時準確的信息是至關重要的，這些硬件設施的不完善，都會增大技術風險存在的可能性。內部操作風險是與金融機構內部控制密切相關的，金融投資市場復雜性以及其內部管理的不合理性都可能產生內部操作風險，從而致使金融投資操作風險的產生，為了維護金融投資市場的穩(wěn)定秩序，就應該加強對金融機構的管理，減小內部操作風險!第三，市場風險。在金融市場中，價格轉變是非常常見的現(xiàn)象，所以投資者遇到市場風險其實是一種很常見的風險。金融投資過程中常常會遇到投資重組的情況，導致投資者的資金變現(xiàn)困難，使投資者所持有的流動資金沒有辦法進行正常的支付。這種隋況下很容易造成金融產品價格波動，從而導致市場價格的波動誘發(fā)市場風險。市場風險無疑加大投資者進行投資操作的風險，要想更好的管理金融投資的操作風險就必須更好的進行市場風險的控制。第四，信用風險。信用風險又稱違約風險，和市場風險一樣，也是金融市場中很常見的一種風險，主要是交易對方未能完成自己的義務導致的一種違約行為，所承擔的風險。信用風險也可能因為債券持有發(fā)行人沒有按照規(guī)定支付到期款而引發(fā)的金融投資資產損失的風險。隨著我國金融市場的完善和發(fā)展，金融投資產品的不斷豐富，加大了信用風險產生的可能性，從而誘發(fā)金融投資風險，只有減小信用風險的產生，才能更好的進行投資操作風險的管理。

三、金融投資的操作風險管理措施

第一，加強金融投資的操作風險管理要提高職員的素質。金融機構要積極引進高素質的人才，擴大“高、精、尖”人才的吸收途徑。金融風險產生的很大一個因素就是人為原因，因此要培養(yǎng)員工的專業(yè)技能，提高員工的工作素質。對于已就職的員工，要定期進行技能培訓，通過培訓可以樹立員工的金融風險意識，增強員工的責任感，可以使員工嚴于律己，減少員工在工作中的失誤，從而推動金融投資操作風險的管理。員工之間要共同學習，相互促進，共同進步，提高員工之間的合作協(xié)助能力，促進員工互相交換知識見解，盡量減少操作風險的出現(xiàn)。通過培訓還可以倡導員工愛崗敬業(yè)。金融機構也要培養(yǎng)良好的工作環(huán)境，積極加強金融投資風險管理的宣傳，把風險管理的觀念和意識慢慢滲透到員工當中，調動員工的工作積極性。第二，完善內部管理。在金融投資過程中，要想減小操作風險，完善的內部管理制度是非常重要的。金融投資機構需要將各部門相關職責具體化，以此來提高金融投資機構操作速率，并根據(jù)各金融機構的特點制定出詳細的監(jiān)管條例和相應的懲罰制度，來規(guī)范操作行為減小金融投資過程中的操作風險。金融機構要建立健全完善的金融風險管理制度，來促進風險管理工作的良性健康穩(wěn)定發(fā)展。金融機構還要建立風險預警機制，不僅要做好規(guī)避風險的事前工作，當風險出現(xiàn)時，也要及時有應急預案。通過完善健全的風險管理制度，保證各個部門之間相互監(jiān)督相互制約，加強了金融操作的管理，減少了操作風險出現(xiàn)的機率。第三，規(guī)范操作流程，提高信息技術水平。操作風險存在于金融投資的整個過程，標準規(guī)范化的操作流程可降低操作風險發(fā)生的可能性。標準規(guī)范的操作流程應涉及到投資機構的每一個部門，深入到每一項投資決策，投資管理部門應當制定周密的投資計劃，做到投資決策的標準化、規(guī)范化，盡量減小投資風險。要嚴格要求金融投資人員的操作手法，降低內部操作風險發(fā)生的可能性，降低操作風險為金融投資帶來的危害。第四，明確風險管理的目標，做好風險評估。為了有效應對市場風險，減小投資操作風險的可能性，工作人員可根據(jù)金融機構的特點為風險管理建立一個范疇以及目標，并且可制定一些短期的具體目標，以確保風險管理的工作可以穩(wěn)定的發(fā)展。如建立一個詳細損失事件報告制度，針對風險采取連續(xù)的檢測并定期進行報告的方式，可以有效的檢測出操作風險管理的需求，持續(xù)的檢測為分析操作風險積累可參考數(shù)據(jù)，分析單獨的損失事件和風險的過程以及資源的分配，以此來確定特定損失的原因以及相互之間的關聯(lián)，從而得出關鍵的風險因素。同時，在投資操作過程中參投人員可針對風險進行評估，了解損失事件產生的概率，找出潛在操作風險，明確重要風險。

四、結語