導(dǎo)語：如何才能寫好一篇基金業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、 投資基金業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的兩個(gè)視角

投資基金業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)是指運(yùn)用特定的指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)，采用科學(xué)的方法，對(duì)基金投資運(yùn)作結(jié)果作出綜合價(jià)值判斷。按照評(píng)價(jià)主體的不同，業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)有兩個(gè)不同的角度:從基金管理者角度對(duì)自身經(jīng)營業(yè)績所進(jìn)行的內(nèi)部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià);從投資者角度對(duì)投資基金所進(jìn)行的外部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)。內(nèi)部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)是基金投資運(yùn)作的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，評(píng)價(jià)結(jié)果直接反饋給基金管理公司的高層管理者，成為投資策略調(diào)整和激勵(lì)機(jī)制運(yùn)行的依據(jù)。外部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)可以使投資者了解基金的管理風(fēng)格、 風(fēng)險(xiǎn)收益和投資價(jià)值，并據(jù)此作出投資決策，客觀上可抑制基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)，防止由于信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的逆向選擇，具有間接的外部的市場(chǎng)激勵(lì)與約束作用。管理者的內(nèi)部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)與投資者的外部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)之間存在以下幾點(diǎn)差異:

11評(píng)價(jià)主體不同。內(nèi)部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)是基金管理公司高級(jí)管理層對(duì)基金經(jīng)理和所屬各部門的評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)主體是內(nèi)部高層管理才;外部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)主體是基金市場(chǎng)上進(jìn)行基金買賣的投資者或代表投資者利益的中介咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，投資者是現(xiàn)實(shí)的或潛在的基金資源提供者和委托基金管理人投資經(jīng)營的委托人，因而具有關(guān)注基金經(jīng)營業(yè)績的動(dòng)力。

21評(píng)價(jià)目的不同。內(nèi)部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)是基金管理公司管理控制體系的重要組成部分，評(píng)價(jià)目的在于改善基金經(jīng)營管理，對(duì)投資決策進(jìn)行再評(píng)估，對(duì)資金資源進(jìn)行再配置，對(duì)人力資源進(jìn)行管理和激勵(lì)，以確?；饝?zhàn)略經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn);外部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的目的是通過分析基金整體投資價(jià)值，與資本市場(chǎng)其他投資方式的風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行比較后，投資者據(jù)以作出投資決策。

31評(píng)價(jià)對(duì)象不同。內(nèi)部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)對(duì)象分為經(jīng)營系統(tǒng)和人兩大類，在具體評(píng)價(jià)時(shí)又可將經(jīng)營系統(tǒng)再劃分為若干子系統(tǒng)或部門;外部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)則將基金整體作為評(píng)價(jià)對(duì)象。

41評(píng)價(jià)內(nèi)容不同。內(nèi)部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)內(nèi)容為基金當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績，是基金價(jià)值在經(jīng)營期間的增量，它受基金內(nèi)部各種因素以及外部環(huán)境因素的影響，評(píng)價(jià)時(shí)需要區(qū)分可控因素和不可控因素;外部業(yè)線評(píng)價(jià)是對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益和絕對(duì)價(jià)值的分析，不考慮受什么因素的影響。

51評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不同。內(nèi)部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)可以采用同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、 時(shí)間序列標(biāo)準(zhǔn)和預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，視評(píng)價(jià)的具體目標(biāo)和指標(biāo)而定;外部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)往往采用同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或其他投資方式的風(fēng)險(xiǎn)收益標(biāo)準(zhǔn)，以判斷被評(píng)價(jià)基金在同類型基金中的競(jìng)爭(zhēng)地位以及相對(duì)于資本市場(chǎng)其他投資品種的比較優(yōu)勢(shì)。

61 評(píng)價(jià)資料來源不同。內(nèi)部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)是基金管理會(huì)計(jì)的重要內(nèi)容，其分析資料既有內(nèi)部傳遞的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，也有其他經(jīng)營信息，來源廣泛詳實(shí);外部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)資料來源于投資基金公開披露的會(huì)計(jì)信息，信息的頻度和深度都受到一定制約。

71產(chǎn)生作用方式不同。內(nèi)部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果將直接反饋?zhàn)饔糜诮?jīng)營系統(tǒng)的投資策略及投資組合，直接作用于人事管理和激勵(lì);而外部評(píng)價(jià)的作用則是間接的，因?yàn)榛鸪钟腥说姆稚⒑土鲃?dòng)使投資者對(duì)基金的態(tài)度更多地通過“以腳投票” 的方式來表達(dá)，雖然這種表達(dá)方式也會(huì)通過基金市場(chǎng)影響基金管理人的行為，但已演變?yōu)橥獠康氖袌?chǎng)監(jiān)督，而非直接的評(píng)價(jià)和監(jiān)督。盡管內(nèi)部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和外部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)存有上述差異，但評(píng)價(jià)過程中具體運(yùn)用的各評(píng)價(jià)指標(biāo)和評(píng)價(jià)方法是一致的。在選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)和評(píng)價(jià)方法以構(gòu)成一個(gè)完整的評(píng)價(jià)體系方面，外部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)更注重該體系的客觀和全面，內(nèi)部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)為基金投資經(jīng)營管理服務(wù)，評(píng)價(jià)體系的構(gòu)成和形式更為靈活多樣。

二、 管理者業(yè)績?cè)u(píng)價(jià):資源再配置與激勵(lì)約束投資基金的投資管理活動(dòng)是一個(gè)持續(xù)進(jìn)行的過程，包括五個(gè)基本步驟，這五個(gè)步驟相互聯(lián)系，構(gòu)成動(dòng)態(tài)的投資管理循環(huán)(見圖1) 。

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內(nèi)部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)在這一投資管理循環(huán)中起著承上啟下的作用，屬于基金管理公司管理控制系統(tǒng)的一部分，具有資源再配置功能和激勵(lì)約束功能。資源再配置功能是將已發(fā)生的結(jié)果和預(yù)先確定的投資組合收益目標(biāo)以及行業(yè)平均水平進(jìn)行對(duì)比，對(duì)投資分散化程度、 證券選擇、 時(shí)機(jī)選擇作出再評(píng)估，判斷投資策略在證券市場(chǎng)中的適應(yīng)能力，分析投資計(jì)劃的實(shí)施能否達(dá)到投資目標(biāo)，能在多大程度上增加基金凈值，投資計(jì)劃還存在哪些不足，以便對(duì)原有資源配置進(jìn)行重新調(diào)整。資源再配置一方面包括資金資源的再配置;另一方面也包括研究力量、 基金經(jīng)理等人力資源的再配置。

激勵(lì)約束功能是將已發(fā)生的結(jié)果和預(yù)先確定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)比，對(duì)基金經(jīng)理和其他人員的工作能力、 努力程度和業(yè)績水平給以具體的可量化的評(píng)價(jià)，作為聘任、 調(diào)配、 提升、 獎(jiǎng)勵(lì)的重要依據(jù)。因?yàn)橥顿Y基金運(yùn)作的特殊性，基金經(jīng)理在基金投資管理過程中起著極具個(gè)人特色的作用，屬于關(guān)鍵性的特殊人力資本。在基金管理公司的投資決策委員會(huì)確定了投資組合中的股票、 債券、 現(xiàn)金比例后，基金經(jīng)理借助公司內(nèi)外研究力量的研究成果，結(jié)合自身對(duì)證券市場(chǎng)和上市公司的分析判斷，可以決定具體的股票和債券投資品種，并決定買賣時(shí)機(jī)。由于其能力、 經(jīng)驗(yàn)、 工作態(tài)度對(duì)基金運(yùn)作成果影響巨大，所以，對(duì)基金經(jīng)理的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)應(yīng)是基金管理公司激勵(lì)約束機(jī)制的重點(diǎn)。

激勵(lì)機(jī)制包括物質(zhì)利益激勵(lì)和精神利益激勵(lì)兩個(gè)方面，它利用個(gè)體的趨利(并非僅僅追求物質(zhì)利益，而指一種廣泛的價(jià)值追求和實(shí)現(xiàn))特征，激發(fā)其正向行為，使他們?yōu)閷?shí)現(xiàn)基金的戰(zhàn)略管理目標(biāo)而努力。物質(zhì)利益激勵(lì)指報(bào)酬計(jì)劃，一般由基本薪水、 獎(jiǎng)金、 基金份額、 期權(quán)四個(gè)部分組成?；拘剿浑S業(yè)績變化，并不是激勵(lì)其努力工作的主要?jiǎng)恿?獎(jiǎng)金的激勵(lì)效果比基本薪水高，但卻趨于鈍化;基金份額和期權(quán)將基金經(jīng)理的個(gè)人利益與投資者的利益更緊地綁在一起，激勵(lì)效果強(qiáng)于基本薪水和獎(jiǎng)金。精神利益激勵(lì)能滿足基金經(jīng)理較高層次的需要。根據(jù)馬斯洛的需求層次理論，人的需要分為生理、 安全、 社交、 尊重、 自我實(shí)現(xiàn)五個(gè)由低到高、 順序滿足的層次體系，不同的人在不同的發(fā)展階段，有著不同的需要層次。對(duì)基金經(jīng)理來說，能代表社會(huì)榮譽(yù)和行業(yè)聲譽(yù)的資格證書或業(yè)績證書、 媒體宣傳帶來的社會(huì)影響，都可以強(qiáng)化他們的成就感，從而起到激勵(lì)作用。

激勵(lì)機(jī)制只能解決 “道德風(fēng)險(xiǎn)” 中的 “偷懶行為” ，而 “機(jī)會(huì)主義行為” 則需要一個(gè)好的約束機(jī)制。約束機(jī)制通常駐包括四個(gè)部分:11公司治理結(jié)構(gòu)。

基金管理公司通過法規(guī)、 公司章程、 基金契約等法律文件，對(duì)基金經(jīng)理的權(quán)利作出明確規(guī)定，基金經(jīng)理超越權(quán)限或者濫用職權(quán)對(duì)基金造成損失就有可能受到嚴(yán)厲懲罰;基金托管人也有責(zé)任拒絕執(zhí)行基金經(jīng)理的違法、 違規(guī)投資指令。公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)基金經(jīng)理構(gòu)成直接的、 正式的、 組織的、 法律的外在約束。21基金經(jīng)理人才市場(chǎng)。基金經(jīng)理作為職業(yè)人，一方面須遵循事業(yè)道德，努力為委托人服務(wù);另一方面還須建立自己的聲譽(yù)才能獲得職位，從而實(shí)現(xiàn)自己的價(jià)值?；鸾?jīng)理人才市場(chǎng)除了提供一種外在約束外，也使基金經(jīng)理產(chǎn)生內(nèi)在的、 自我的約束，促使其努力工作，不斷進(jìn)取，在投資活動(dòng)中不出現(xiàn)大的失誤，實(shí)現(xiàn)良好的投資收益。31 利益共享?；鸸芾砉就ㄟ^基金份額、 期權(quán)等報(bào)酬計(jì)劃實(shí)施的利益共享，使基金經(jīng)理具有自我約束的動(dòng)力。41 管理措施。

基金管理公司實(shí)施的各種管理措施，如倡導(dǎo)企業(yè)文化與團(tuán)隊(duì)精神、 強(qiáng)化溝通、 實(shí)施人本管理、 推行彈性工作等等，都會(huì)創(chuàng)立一個(gè)和諧融洽的組織內(nèi)部氛圍，有助于解決激勵(lì)與約束問題。

三、 投資者業(yè)績?cè)u(píng)價(jià):收益與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

投資基金的外部業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)是由基金投資者或代表投資者利益的中介咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，根據(jù)公開披露的會(huì)計(jì)信息，對(duì)基金的管理風(fēng)格、 風(fēng)險(xiǎn)收益和投資價(jià)值作出的評(píng)估和判斷。

美國最著名的晨星評(píng)估公司公布的各基金業(yè)績星級(jí)(從一星到五星，星級(jí)越高的基金業(yè)績?cè)胶茫羌?jí)越低的基金業(yè)績?cè)讲? ，對(duì)投資者影響非常大，每年流向共同基金的資金中幾乎有90 %是流向四星和五星級(jí)基金的。我國投資基金發(fā)展歷史較短，目前采用單位基金凈值作為單一評(píng)價(jià)指標(biāo)的方法有較大缺陷，已不能適應(yīng)基金業(yè)迅速發(fā)展的要求，迫切需要借鑒國外的成功作法，并結(jié)合我國基金市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)，設(shè)計(jì)和建立一套客觀、 公正、 合理的投資基金業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)和方法體系，這對(duì)我國投資基金業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展十分必要。

投資者購買基金的目的在于獲取收益。如果投資者自行投資，其收益的高低與其個(gè)人投資決策的正確與否直接相關(guān)，但當(dāng)他將資金委托基金進(jìn)行投資經(jīng)營時(shí)，投資者的收益就取決于基金的經(jīng)營狀況。因此，投資者需要了解、評(píng)價(jià)基金的經(jīng)營業(yè)績，以決定是否購買基金、 購買哪家基金和購買多少基金份額。

投資基金的經(jīng)營狀況受內(nèi)外環(huán)境諸多因素的影響，其主要影響因素有四個(gè)方面:11市場(chǎng)一般收益水平，可用證券綜合指數(shù)收益率代表。一般來說，當(dāng)市場(chǎng)行情上升時(shí)，基金收益也會(huì)增加。21基金的風(fēng)險(xiǎn)水平，包括市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(不可分散風(fēng)險(xiǎn))和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(可分散風(fēng)險(xiǎn)) 。有效的分散化投資可使非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)趨于零，使總風(fēng)險(xiǎn)約等于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

31基金管理人的投資才能，包括證券選擇能力、 時(shí)機(jī)選擇能力、 投資分散化控制能力。證券選擇能力指基金管理人識(shí)別價(jià)格被低估的證券的水平。時(shí)機(jī)選擇能力指基金管理人判斷市場(chǎng)行情發(fā)展趨勢(shì)的水平，當(dāng)預(yù)計(jì)股票市場(chǎng)行情將上漲時(shí)，增加股權(quán)投資，減少債券投資，并增加股權(quán)投資中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β值較高股票的投資比例，從而使組合投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平增加;當(dāng)預(yù)計(jì)股市下跌時(shí)，則進(jìn)行反向操作。

投資分散化控制能力指基金投資組合對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的控制程度。完全分散化投資可以分散所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這種投資方式不需要任何投資技巧，只要模擬指數(shù)組合即可，其結(jié)果必然使基金業(yè)績等于市場(chǎng)。如果管理人并不滿足于此，希望通過發(fā)揮投資才能使基金表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)，凡必須放棄完全分散化投資。基金管理人之所以愿意承擔(dān)這種可分散風(fēng)險(xiǎn)，是為了謀求可能伴隨而來的更大收益，這需要在對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)峰承擔(dān)能力和自身投資才能作出恰當(dāng)估計(jì)的基礎(chǔ)上，權(quán)衡潛在超額收益與投資安全性后作出判斷。

41基金經(jīng)理的運(yùn)氣。從短期看，個(gè)別基金經(jīng)理可能僅抱著賭博的心理進(jìn)行投機(jī)而改善了基金業(yè)績。從長期來看，運(yùn)氣這一因素不影響單個(gè)基金乃至基金業(yè)的整體收益水平。顯然，剔除市場(chǎng)收益水平和基金經(jīng)理運(yùn)氣等投資者無法把握的因素對(duì)基金業(yè)績的影響之后，評(píng)價(jià)基金業(yè)績的實(shí)質(zhì)就是分析基金的風(fēng)險(xiǎn)類型和管理人控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)、 獲取投資收益的能力。評(píng)價(jià)內(nèi)容是要回答基金析整體收益是否超過市場(chǎng)平均收益，超過市場(chǎng)平均收益的部分中有多少可歸結(jié)為基金管理人的投資才能，選擇哪一方面因素進(jìn)行評(píng)價(jià)，以及選擇什么指標(biāo)和方法進(jìn)行評(píng)價(jià)等問題。針對(duì)不同管理風(fēng)格的基金，評(píng)價(jià)因素主要分為兩類:對(duì)采用消極管理風(fēng)格的基金，主要評(píng)價(jià)其在證券市場(chǎng)的一般收益水平和風(fēng)險(xiǎn)水平;對(duì)采用各極管理風(fēng)格的基金，除了以上兩個(gè)指標(biāo)外，還包括基金管理人的選股能力、 市場(chǎng)運(yùn)作中的時(shí)機(jī)選擇能力以及基金組合的分散化程度等指標(biāo)。

這些指標(biāo)分別衡量了基金管理人預(yù)測(cè)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)、 識(shí)別證券價(jià)格是否被低估及控制風(fēng)險(xiǎn)的能力。

從投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)、 收益偏好來看，其對(duì)基金未來經(jīng)營業(yè)績最為關(guān)注的莫過于基金的收益與風(fēng)險(xiǎn)了。從投資基金的功能來看，基金作為專家理財(cái)?shù)墓ぞ?，具有明顯的資金、 信息、 技術(shù)優(yōu)勢(shì)，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，獲取超大型額收益是其基本職能之一。

因此，投資者對(duì)基金進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的核心就是對(duì)基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)作出評(píng)價(jià).

參考文獻(xiàn)

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〔 2〕 馬永開，楊桂元.Morningstar的共同基金業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系〔 J〕 .江蘇統(tǒng)計(jì)，2000 ， (5) .

篇2

私募基金11月表現(xiàn)評(píng)價(jià)

面對(duì)11月中旬的兩次大跌，不少私募基金都降低了倉位（圖）。截止至11月底，MCRI指數(shù)的成分基金共有136只，整體倉位為70.58％，較10月底的77.91％下降了7個(gè)百分點(diǎn)，不過其中仍有五成的私募基金倉位維持在50％以上，另有27％的私募基金倉位在50％至80％之間。這一結(jié)果表明私募基金經(jīng)理們對(duì)后市的看法仍就保持樂觀態(tài)度。

華潤信托的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示MCRI成分基金在11月份繼續(xù)增持機(jī)械設(shè)備儀表（16.53％到17.21％）、食品飲料（8.49％到10.66％）和醫(yī)藥生物制品（8.1％到9.54％），并減持了金融保險(xiǎn)業(yè)（13.67％到10.6％）、金屬非金屬（12.6％到10.59％）以及采掘業(yè)。前五大重倉行業(yè)仍占到了私募基金總體倉位的近六成。

雖然滬深300下跌了5％，但是仍然有50％的私募產(chǎn)品取得了正收益，中位數(shù)為0.09％，成績值得肯定。多數(shù)產(chǎn)品的收益均在0－5％之間，收益跌幅超過10％的有25只。不過，依然有17只產(chǎn)品的月度收益超過17％。

私募基金長期表現(xiàn)評(píng)價(jià)（最近兩年以及三年）

從2008年11月底至2010年11月的兩年間，MCRI指數(shù)和晨星股票型基金指數(shù)表現(xiàn)相當(dāng)。晨星統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，具有兩年以上歷史的基金已有175只，其中有88只私募產(chǎn)品戰(zhàn)勝了同期的滬深300指數(shù)，占比50％；另有75只優(yōu)于同期的晨星股票型基金指數(shù)，占比43％。

這里給出私募基金按照上述索提諾比率排序后的詳細(xì)收益情況和基金的基本信息，以供投資者參考我們（表1）。這其中，我們剔除了成立以來收益率為負(fù)的部分私募產(chǎn)品；同時(shí)，對(duì)于采取復(fù)制策略的系列私募產(chǎn)品，我們只選取排名最靠前的一只入榜。

目前，具備三年歷史的私募產(chǎn)品已經(jīng)有76只，到年底會(huì)有近100只左右的私募產(chǎn)品滿三年。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅一只產(chǎn)品未能戰(zhàn)勝同期的滬深300指數(shù)，高達(dá)七成的私募產(chǎn)品優(yōu)于同期的晨星股票型基金指數(shù)。期間年化回報(bào)為正的產(chǎn)品有43只，占比57％。

篇3

晨星數(shù)據(jù)顯示,5月份晨星中國股票型基金指數(shù)下跌了5.17%,大盤股依舊領(lǐng)跌,晨星中國大盤指數(shù)當(dāng)月跌幅達(dá)到了8.65%;相比之下,一直較少人關(guān)注的債券型基金則在這波下行走勢(shì)中較為突出,晨星中國債券型基金指數(shù)錄得了今年以來2.11%的回報(bào)。

在這樣的大環(huán)境下,不少私募基金經(jīng)理都選擇低倉位運(yùn)行,所以總體的下跌幅度并不大,當(dāng)月的晨星中國、華潤信托中國對(duì)沖基金指數(shù)下跌了3.09%,繼續(xù)跑贏滬深300和晨星股票型基金指數(shù),當(dāng)然,相對(duì)于收益較為穩(wěn)健的債券型基金,還有一定的距離。

5月表現(xiàn)

從整體表現(xiàn)來看,在當(dāng)月納入統(tǒng)計(jì)的291只私募基金中,最近一個(gè)月的平均回報(bào)率為4.94%。

結(jié)合4月的數(shù)據(jù),跑贏同期滬深300和晨星股票型基金指數(shù)的私募比例連續(xù)兩月上升,顯示大多數(shù)基金經(jīng)理都及時(shí)調(diào)整了投資策略,規(guī)避了短期的投資風(fēng)險(xiǎn);如果能在大市上行過程中也保持這樣的態(tài)勢(shì),那私募的回報(bào)將相當(dāng)可觀。值得一提的是,5月有19只私募基金未能在報(bào)告期內(nèi)當(dāng)月數(shù)據(jù),個(gè)中原因值得探究。

從絕對(duì)收益的角度來看,當(dāng)月僅有36只基金取得了正收益,占比12.4%,相比上月的55.1%大幅減少,這主要的原因是不少私募的凈值公布日期在15日之前,所以4月上旬較為平穩(wěn)的大市走勢(shì)對(duì)部分私募的業(yè)績沒有產(chǎn)生大的負(fù)面影響,而到了5月,各私募對(duì)應(yīng)的同期滬深300走勢(shì)均已反映了大市的跌幅,能在這樣的氛圍中取得正收益實(shí)屬不易。當(dāng)然,我們?nèi)孕枰嵝淹顿Y者并不應(yīng)該過分關(guān)注單月的收益,追求中長期的超額回報(bào)才是私募基金的目標(biāo)。

今年以來的表現(xiàn)

今年前5個(gè)月,在具有5個(gè)月歷史的288只私募基金中,平均累計(jì)回報(bào)率為-14.57%。這樣的平均回報(bào)率顯然不能讓投資者滿意,因?yàn)樗侥甲非蟮氖墙^對(duì)的回報(bào)。但我們覺得這樣的情況,主要原因還是投資標(biāo)的的缺乏。如近日首個(gè)滬深指數(shù)期貨合約IF1005已經(jīng)完成交割,雖然交割量僅640手,從整體來看,期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)明顯。

包括私募在內(nèi)的諸多機(jī)構(gòu)者投資由于條款和政策的限制還不能從中得益,也就失去了一個(gè)在下跌市場(chǎng)中取得絕對(duì)收益的機(jī)會(huì)。私募基金的投資者可能需要更好的耐心來等待決策層對(duì)相關(guān)的政策作出調(diào)整。

從絕對(duì)收益的角度來看,今年以來共有96只基金取得正收益,占比33.3%,對(duì)比上月的144只取得正收益的私募數(shù)量,我們可以看出5月份的大市表現(xiàn)對(duì)今年的私募業(yè)績的影響的確不小。

中期表現(xiàn)(最近一年)

具有一年以上歷史數(shù)據(jù)的基金共有242只,統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)私募基金平均回報(bào)率為15.53%。

2009年下半年開始,A股呈現(xiàn)出振蕩的走勢(shì),滬深300的回報(bào)率約為2.98%,基本持平,但這一年中,對(duì)沖基金指數(shù)錄得了14%的年回報(bào)率,跑贏了幾個(gè)相關(guān)指數(shù),從這里我們也可以看出私募在動(dòng)蕩的股市中更能取得超額的回報(bào)。

長期表現(xiàn)(最近兩年)

關(guān)注私募基金的中長期表現(xiàn)一直是我們?cè)u(píng)價(jià)報(bào)告的核心思想,因?yàn)橹挥性诟黝悇?dòng)蕩的市場(chǎng)能保持良好的絕對(duì)收益,才是投資者投資私募的目的,所以我們也更希望投資者在選擇私募時(shí)不要關(guān)注短期的表現(xiàn),而要考慮中長期的綜合表現(xiàn)。

近兩年中國股市事實(shí)上經(jīng)歷了一個(gè)比較完整的牛熊市的短周期,滬深300指數(shù)包含了2008年的暴跌、2009年的反彈,以及2010年的相對(duì)振蕩三種典型的股市走勢(shì)。令我們注意的是,大家一直關(guān)注較少的債券型基金的回報(bào)卻是最高的,年化回報(bào)率為6.95%,和對(duì)沖基金指數(shù)年化回報(bào)率6.46%相比,頗有殊途同歸的味道。當(dāng)然,兩者自然也均高于股票型基金的兩年年化回報(bào)率(2.94%)。

債券型基金指數(shù)最近三年的夏普比率是1.06,而對(duì)沖基金指數(shù)同期夏普比率是0.20。結(jié)合上述的兩年年化回報(bào)率來看,私募基金的投資者承受了額外的風(fēng)險(xiǎn),卻只收到了和債券型基金相當(dāng)?shù)幕貓?bào),這樣的結(jié)果顯然是私募基金的投資者所不希望看到的。從晨星統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看,對(duì)沖基金指數(shù)的夏普比率偏低主要是私募基金表現(xiàn)分化嚴(yán)重,部分表現(xiàn)差的私募拖累了整體對(duì)沖基金指數(shù)的表現(xiàn)。所以,我們?cè)诖颂嵝淹顿Y者選擇私募時(shí)可以關(guān)注私募基金中長期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益排名靠前的基金。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,具有兩年以上歷史數(shù)據(jù)的基金共有141只,平均年化回報(bào)率為4.72%。

篇4

4月公布了大量的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。根據(jù)央行的數(shù)據(jù),3月人民幣新增貸款額和廣義貨幣(M2)增速均創(chuàng)出歷史最高水平。

另外,國家統(tǒng)計(jì)局4月16日公布的數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)初步核算,一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)為65745億元,同比增長6.1%,比上年同期回落4.5個(gè)百分點(diǎn),比去年四季度回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)面略好于市場(chǎng)預(yù)期,但經(jīng)濟(jì)還面臨著較大的下行壓力。

本月,滬深300指數(shù)在穩(wěn)定的成交量的配合下,繼續(xù)振蕩上行,月末收于2622.93點(diǎn),全月漲幅為4.59%。

晨星數(shù)據(jù)顯示,以各基金公布凈值的時(shí)間為結(jié)點(diǎn)計(jì)算的最近一月里,在所有161只基金中,共有137只基金獲得了正收益,占比約為85%;其中有10只基金的收益率超過了20%(見圖1);有35只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為22%。有53只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為33%。

為了更好地反映4月私募基金的表現(xiàn),我們選取了在下旬(20日及以后)公布凈值的116只基金作為樣本。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,只有27只基金戰(zhàn)勝了同期滬深300指數(shù),占比僅為23%;有33只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為28%?？傮w上,私募基金的月度表現(xiàn)落后于大盤和公募基金。隨著大市的不斷振蕩上行,大部分的私募基金經(jīng)理認(rèn)為,目前市場(chǎng)的部分估值已經(jīng)偏高,所以采取了逐步減倉的動(dòng)作。

另外,今年以來,共有151只基金獲得了正收益,占比約為95.6%;但只有19只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù)(見圖2),占比約為12%;有49只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為31%(注:深國投?鑫地一期進(jìn)行過信托份額調(diào)整)。

中期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近一年)

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有127只基金。獲得正收益的僅50只,占比約為39%。其中有15只基金最近一年的收益率超過了20%(見圖3)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,127只基金中有116只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為91%。有90只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為70.8%。總體來看,私募基金的中期表現(xiàn)強(qiáng)于大盤和股票型公募基金,但也僅有不到四成的基金能獲得正收益。

波動(dòng)率

波動(dòng)率(Standard Deviation)是衡量風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)之一,因?yàn)樽罱荒陙硎袌?chǎng)的劇烈波動(dòng)以及各私募公司的風(fēng)險(xiǎn)控制方法不同,各基金的波動(dòng)率出現(xiàn)了很大差別(見圖4)。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益―夏普比率

在127只可計(jì)算最近一年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(年化夏普比率,Sharpe Ratio)的基金中,僅有52只基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益為正值。而夏普比率超過1的基金只有11只(見圖5),表明這些基金最近一年來所承受的風(fēng)險(xiǎn)獲得了超額回報(bào)。

長期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近兩年)

篇5

近年來，在國家各項(xiàng)政策支持下，中國基金業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展的軌道，基金與基金管理規(guī)模呈幾何增長。在基金投資中，投資者常關(guān)注那些收益排名靠前的基金即明星基金，而擁有明星基金的基金公司也被稱作“明星家族”。許多研究都已證實(shí)了明星基金具有溢出效應(yīng)，即明星基金不僅能為自身吸引投資者來投入資金，也能為該基金公司的其他基金吸引更多資金和申購量。溢出效應(yīng)產(chǎn)生的原因表現(xiàn)在多方面：首先，大部分投資者認(rèn)為同一基金公司旗下的基金具有相似的研究開發(fā)能力、管理質(zhì)量、投資理念等，所以認(rèn)為可以用單支基金的評(píng)價(jià)指標(biāo)去取代基金家族的整體評(píng)價(jià)指標(biāo)；其次，當(dāng)媒體以及公眾將注意力放到某明星基金上，其基金家族的名字也隨之出現(xiàn)在投資者的視野中，從而使該基金家族得到很大程度上的宣傳，吸引更多的投資者投資到該基金家族的其它基金上；最后，投資者認(rèn)為基金的歷史業(yè)績具有一定的參考價(jià)值，以此為依據(jù)去選擇基金，會(huì)很大程度上降低搜尋成本。正是因?yàn)槊餍腔鸬囊绯鲂?yīng)，為基金公司帶來了更多的申購量，使基金公司可以收取更多的基金管理費(fèi)，導(dǎo)致國內(nèi)基金公司造星運(yùn)動(dòng)盛行。

雖然基金公司打造的明星基金的收益良好，但投資者并不能隨意投資明星基金，因?yàn)榇蟛糠置餍腔鸾?jīng)常或長期處于暫停申購的狀態(tài)。暫停申購的原因一方面是基金公司募集的資金已達(dá)到一定規(guī)模，如果該基金持續(xù)被大量申購，而適合該基金投資的產(chǎn)品又不充足，造成該基金很難保持高收益率；另一方面是為了避免該基金趁機(jī)進(jìn)入套利，使原基金持有者的利益受到損害。當(dāng)投資者認(rèn)為同一基金家族的基金產(chǎn)品投資能力以及管理水平相當(dāng)，但又不能隨意追逐業(yè)績優(yōu)異的明星基金時(shí)，投資者就會(huì)選擇投資該明星基金所在公司的其它產(chǎn)品。但現(xiàn)階段并沒有關(guān)于兄弟基金的收益情況是否與明星基金的收益情況相當(dāng)?shù)恼{(diào)查或研究，因此無法證實(shí)投資者追隨明星家族是否能獲取超額收益。現(xiàn)有的對(duì)基金研究報(bào)告以及評(píng)價(jià)指標(biāo)大部分也都是針對(duì)單支基金的，如基金收益率、基金凈值增長率、業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率等，卻少有對(duì)基金家族層面的評(píng)價(jià)指標(biāo)。大部分投資者一般是先選擇基金家族，然后再選擇旗下的基金產(chǎn)品進(jìn)行投資。既然如此，投資者又該通過哪些指標(biāo)來衡量基金家族的整體業(yè)績水平。針對(duì)此情況本文構(gòu)建了衡量基金家族整體業(yè)績水平的四個(gè)指標(biāo)，分別是加權(quán)平均業(yè)績、業(yè)績極差、優(yōu)質(zhì)基金比率、加權(quán)排名百分位數(shù)。從基金家族的層面構(gòu)建整個(gè)家族的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，可以防止投資者被明星基金誤導(dǎo)，幫助投資者多角度地去衡量和評(píng)價(jià)基金家族的總體資產(chǎn)管理能力，使投資者投資基金變得更加有據(jù)可依。

二、文獻(xiàn)綜述

中國人民銀行于1992年11月批準(zhǔn)成立的淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金是我國最早成立的基金，標(biāo)志著國內(nèi)基金公司的成立，這不僅促進(jìn)了資金更高效率地使用，使投資者擁有更多的投資選擇，還由此產(chǎn)生了我國對(duì)基金業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的研究。在基金投資萌發(fā)初期，我國主要是引進(jìn)國外的評(píng)價(jià)理論和方法對(duì)基金進(jìn)行實(shí)證分析，在基金投資的成長期，國內(nèi)學(xué)者多是對(duì)基金評(píng)價(jià)模型進(jìn)行修正和創(chuàng)新。石磊、捷（1999）在新基金的業(yè)績分析中，數(shù)據(jù)來源是1998年4月到1999年5月這一年間新上市5只基金，其方法主要是運(yùn)用詹森指數(shù)計(jì)算和比較這5只新基金的收益率排名，文中還分析了投資者的凈選擇性報(bào)酬并得出投資者只投資于新基金可以分散股市的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論。李凱、張婷（2000）在證券投資基金投資收益分析中，通過實(shí)證研究透析了基金的投資績效與組合策略的關(guān)系，運(yùn)用資本市場(chǎng)理論對(duì)證券組合特征曲線進(jìn)行回歸分析，得出基金組合投資的績效取決于股票的選擇而不是長時(shí)間的規(guī)劃的結(jié)論。楊湘豫、譚國威（200

7）在開放式基金經(jīng)理與“熱手”中，經(jīng)過對(duì)基金經(jīng)理的選時(shí)選股的持續(xù)性分析得出我國開放式基金經(jīng)理有“熱手”存在。趙旭、吳沖鋒（2004）的證券投資基金業(yè)績與持續(xù)性評(píng)價(jià)的實(shí)證研究中，認(rèn)為國內(nèi)傳統(tǒng)基金業(yè)績?cè)u(píng)估方法是從國外理論中引進(jìn)的，分別有Treynor指數(shù)法、Sharpe指數(shù)法和Jensen指數(shù)法，他們還是國內(nèi)首次運(yùn)用R/S和DEA模型對(duì)基金的可持續(xù)性以及相對(duì)業(yè)績進(jìn)行實(shí)證分析的學(xué)者。

20世紀(jì)60年代以前，國外運(yùn)用投資組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型來比較投資基金的業(yè)績，主要的依據(jù)是基金的投資收益率，之后Treynor（1965）特雷納指數(shù)、Sharpe（1966）夏普比率和Jensen（1968）詹森指數(shù)的產(chǎn)生使單只基金業(yè)績的度量方式有了新的轉(zhuǎn)變。三者都是利用未經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的業(yè)績指標(biāo)或經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的業(yè)績指標(biāo)將基金的業(yè)績與基準(zhǔn)業(yè)績、市場(chǎng)業(yè)績、無風(fēng)險(xiǎn)利率相比較，評(píng)價(jià)基金的業(yè)績是否超過市場(chǎng)的平均業(yè)績。Treynor（1965）最早建議把基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，同時(shí)在比較基金業(yè)績的過程中引入基金系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)比，由于特雷納指數(shù)并不考慮組合分散的問題，因此特雷納指數(shù)可以被廣泛運(yùn)用于評(píng)價(jià)分散化投資的基金業(yè)績。Sharpe（1966）在特雷納指數(shù)的基礎(chǔ)之上將投資基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與總風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行區(qū)別，夏普指數(shù)把經(jīng)營業(yè)績好的投資基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與總風(fēng)險(xiǎn)同等看待，但對(duì)于經(jīng)營業(yè)績差的投資基金，就認(rèn)為基金的總風(fēng)險(xiǎn)會(huì)由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的不同而相差較大，于是他就提出了將單位總風(fēng)險(xiǎn)的超額收益用于評(píng)價(jià)那些總風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)過調(diào)整后的基金業(yè)績。Jensen（1968）為了比較基金的實(shí)際收益水平和通過CAPM方法計(jì)算的預(yù)期收益水平，選擇了衡量資本市場(chǎng)投資工具的資產(chǎn)定價(jià)模型和證券市場(chǎng)線作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，得出的基金業(yè)績的評(píng)價(jià)指標(biāo)都是經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的百分比數(shù)。Lehmann and Modest（1987）、French and Fama（1993）包括Carhart（1997）都是通過尋找適合的評(píng)價(jià)基金業(yè)績的方法，并在不同的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)下分析基金業(yè)績水平的結(jié)果，希望能夠借此找出造成基金業(yè)績水平結(jié)果差異的因素。Le

hmann and Modest（1987）構(gòu)建了基金業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的APT模型，同時(shí)把 CAPM及APT度量對(duì)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)選取的敏感性進(jìn)行了顯著性檢驗(yàn)，結(jié)果表明基金評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和衡量業(yè)績方法的選擇對(duì)基金超額收益的排名和結(jié)果有顯著的影響。Fama、French（1993）指出股票的收益在受市場(chǎng)指數(shù)收益影響的同時(shí)還與資產(chǎn)組合的特性有關(guān)，因此在CAPM中引入了股票規(guī)模的因素，而 Carhart（1997）在引入基金所持股票收益的因素中又完善了對(duì)股票收益的評(píng)價(jià)。

總結(jié)國內(nèi)外的研究，國內(nèi)學(xué)者的研究大多是對(duì)國外的先進(jìn)理論進(jìn)行引用繼而實(shí)證分析最后修正的過程，然而國外的基金業(yè)績研究多是針對(duì)單只基金的業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià)，運(yùn)用各種評(píng)價(jià)指標(biāo)可以非常迅速地知道業(yè)績優(yōu)異的基金即明星基金，但是對(duì)于基金家族業(yè)績的度量卻是少之又少，也就是說我們無法運(yùn)用這些評(píng)價(jià)指標(biāo)來判定明星基金的家族業(yè)績是否比非明星基金家族的業(yè)績顯著，如此一來，投資者在明星基金暫停申購期間購買明星基金的兄弟基金取得的收益是否比購買非明星基金家族的基金更高就不得而知了，因此我們很有必要構(gòu)建一些可以評(píng)價(jià)基金家族整體業(yè)績水平的指標(biāo)來解決此問題。

三、數(shù)據(jù)來源及樣本選取

（一）數(shù)據(jù)來源

為了保證數(shù)據(jù)的充足性和廣泛性，本文選取了2012—2013年度擁有2只及2只以上股票型和混合型基金的基金家族作為研究樣本，總計(jì)988只基金。選擇股票型和混合型基金的原因是這兩種基金是目前各大基金公司經(jīng)營的基金產(chǎn)品的主流，相對(duì)其它種類的基金來說，更能代表基金家族管理公司對(duì)投資管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的重視程度，很好的體現(xiàn)基金家族的整體業(yè)績水平。基金暫停申購數(shù)據(jù)來自和訊基金網(wǎng)和各大基金管理公司的官方網(wǎng)站，其余數(shù)據(jù)均取自Wind金融數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)處理和差異顯著性分析都是運(yùn)用Excel和stata12.0軟件完成。

（二）樣本的選取

本文的研究對(duì)象是基金家族，找到基金家族總的數(shù)量是要解決的首要問題。本文首先對(duì)2012—2013股票型和混合型基金按照基金公司名稱進(jìn)行分類整合，選取擁有兩只或兩只以上基金的基金公司為基金家族，其中2012年度有66個(gè)基金家族，2013年度有72個(gè)基金家族。

為了對(duì)比明星家族和非明星家族的業(yè)績，需要選出明星基金進(jìn)而找出明星家族。凈值增長率是不考慮風(fēng)險(xiǎn)情況下的衡量基金收益率的指標(biāo)，可以簡(jiǎn)單直觀的衡量投資者的收益情況。因此本文對(duì)股票型和混合型基金按照年度凈值增長率進(jìn)行降序排列，排名前5%的基金即為明星基金，其所在的基金家族稱為明星家族。2012年度的明星基金為31只，明星家族為21家；2013年度的明星基金為37只，明星家族為20家。

若基金長期暫停申購，則它對(duì)絕大數(shù)投資者來說是“只能看不能買”，沒有任何意義，因此其業(yè)績不應(yīng)列入基金家族的業(yè)績計(jì)算范圍，因此在計(jì)算基金家族整體業(yè)績時(shí)應(yīng)剔除基金家族中長期暫停申購的基金。通過和訊基金網(wǎng)和各大基金管理公司的官方網(wǎng)站，2012年度明星基金中暫停申購超過一年的有9只，2013年度明星基金中暫停申購超過一年的有7只。按照上述的選取樣本的方法，最后本文得到有關(guān)基金家族的樣本（見表1）。

四、基金家族業(yè)績指標(biāo)的構(gòu)建

為了體現(xiàn)一個(gè)基金公司的整體管理水平，即對(duì)所有基金進(jìn)行管理，整個(gè)資金規(guī)模層面的業(yè)績水平，避免利用某支包裝起來的“明星產(chǎn)品”來對(duì)投資者產(chǎn)生的誤導(dǎo)，本文構(gòu)建了四個(gè)指標(biāo)，從多方面來衡量基金家族的整體業(yè)績水平。

（一）加權(quán)平均業(yè)績

為了使基金家族業(yè)績指標(biāo)的結(jié)果更具有說服力和信服力，本文選取未經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的凈值增長率r和經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的詹森指數(shù)jensen這兩個(gè)指標(biāo)來計(jì)算基金家族的加權(quán)平均業(yè)績。對(duì)同一基金家族旗下的樣本基金按管理資產(chǎn)金額的權(quán)重進(jìn)行加權(quán)計(jì)算得出該基金家族的加權(quán)平均整體業(yè)績。以2012年度寶盈基金家族為例，該家族加權(quán)平均整體業(yè)績?nèi)绫?所示。

（二）加權(quán)排名百分位數(shù)

為計(jì)算基金家族的整體排名，需要用到基金家族里每只基金的資產(chǎn)凈值和同類基金區(qū)間收益排名百分比，將每只基金在對(duì)應(yīng)產(chǎn)品類別的排名做加權(quán)平均。為了使排名百分位數(shù)與權(quán)重比例同向變化，本文以（1-排名百分位數(shù)）作為加權(quán)排名百分位數(shù)的基準(zhǔn)，這樣加權(quán)排名百分位數(shù)越大，基金家族的業(yè)績就越好。以2012年度寶盈基金家族為例，該家族加權(quán)排名百分位數(shù)如表3所示。

（三）優(yōu)質(zhì)基金比率

本指標(biāo)里的優(yōu)質(zhì)基金即為明星基金，計(jì)算該指標(biāo)需要知道某基金家族是否有明星基金，將“明星基金”的資金規(guī)模在基金家族同類基金中所占的規(guī)模比例計(jì)算出來。以2012年度寶盈基金家族為例，該家族優(yōu)質(zhì)基金比率如表4所示。

（四）業(yè)績極差

為了檢驗(yàn)基金家族收益是否穩(wěn)定，保證業(yè)績衡量指標(biāo)結(jié)果的可靠性，本文構(gòu)建了業(yè)績極差這個(gè)指標(biāo)，并選取未經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的凈值增長率r和經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的詹森指數(shù)jensen這兩個(gè)指標(biāo)來計(jì)算基金家族的業(yè)績極差。將家族旗下同類基金產(chǎn)品最優(yōu)業(yè)績和最差業(yè)績之差計(jì)算出來。以2012年度寶盈基金家族為例，該家族業(yè)績極差如表5所示。

五、基金家族業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用

（一）明星家族是否為真的明星

明星家族整體業(yè)績?nèi)绾?？明星家族是不是真的明星？為了展示明星家族在業(yè)績水平上和非明星家族的差異，分析明星家族的真實(shí)表現(xiàn)，驗(yàn)證明星家族是不是真的明星，本文運(yùn)用加權(quán)平均的凈值增長率和加權(quán)平均的詹森值兩個(gè)指標(biāo)對(duì)明星家族和非明星家族進(jìn)行了整體業(yè)績的差異顯著性檢驗(yàn)?？紤]到基金業(yè)績對(duì)整個(gè)家族業(yè)績的平均水平有較大的影響，而明星家族又經(jīng)常長時(shí)間地暫停申購明星，所以暫停申購期間的明星基金業(yè)績不應(yīng)該計(jì)入基金家族整體業(yè)績的計(jì)算范圍，因?yàn)樗鼘?duì)絕大多數(shù)投資者來說沒有意義。因此，本文對(duì)于明星家族與非明星家族業(yè)績的比較考慮了兩種情況：一是未剔除暫停申購的明星基金；二是剔除了暫停申購的明星基金。業(yè)績差異檢驗(yàn)結(jié)果見表6和表7。

從表6和表7可知，無論暫停申購的明星基金是否在考慮的范圍之內(nèi)，無論是選擇未考慮風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的基金凈值增長率r12，還是考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素的詹森值jensen12來衡量基金家族的整體業(yè)績，明星家族的加權(quán)平均業(yè)績都高于非明星家族，并且通過了1%的顯著性水平檢驗(yàn)。由此可見，明星基金的優(yōu)秀業(yè)績對(duì)其整個(gè)家族的業(yè)績水平起到了提升作用，明星家族是名副其實(shí)的明星。

（二）投資者追逐明星家族能獲得超額收益嗎？

投資者往往根據(jù)歷史業(yè)績來選擇投資對(duì)象，所以會(huì)選擇過去業(yè)績優(yōu)秀的明星家族進(jìn)行投資。但歷史業(yè)績優(yōu)秀是不是意味著未來的業(yè)績依然優(yōu)秀？因此，基金家族的業(yè)績是否具有持續(xù)性，對(duì)投資者來說意義重大。

為了研究基金家族的業(yè)績是否具有持續(xù)性，本文首先按照加權(quán)平均業(yè)績排名分別找出了2012和2013年度排名前十的基金家族（見表8）。由表8可知，2012年排名前十的基金家族中，只有華寶興業(yè)基金公司和農(nóng)銀匯理基金公司出現(xiàn)在2013年度排名前十的基金家族中。由此可以初步判斷基金家族的業(yè)績水平很難持續(xù)，基金家族之間的競(jìng)爭(zhēng)很激烈，投資者單純依賴上年度的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行投資，很可能得不到預(yù)期的超額收益。

為了進(jìn)一步驗(yàn)證投資者追逐明星家族的后果，本文假設(shè)有兩個(gè)投資者，分別選擇了2012年度的明星家族和2012年度的非明星家族進(jìn)行投資，并且持有一年，以此檢驗(yàn)在2013年初選擇了2012年度的明星家族的投資者在未來一年的投資收益是否可以顯著超過選擇2012年度非明星家族的投資者，檢驗(yàn)結(jié)果如表9所示。

由表9可知，2012年度的明星家族和非明星家族在2013年度的投資收益率并沒有顯著差異，只有未剔除暫停申購基金情況下，2012年的明星家族的加權(quán)凈值增長率略高于非明星家族。由此可以說明，無論是明星家族還是非明星家族，都很難保持業(yè)績水平的持續(xù)性，如果投資者根據(jù)歷史業(yè)績選擇過去的明星家族進(jìn)行投資，并不能獲得超額收益?；鸺易宓氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，投資者不能單純的依賴明星家族的年度業(yè)績水平作為投資依據(jù)，需要從業(yè)績極差，優(yōu)質(zhì)基金比率，加權(quán)排名百分?jǐn)?shù)等多個(gè)方面的歷年數(shù)據(jù)來衡量基金家族的整體業(yè)績水平。

六、結(jié)語

本文運(yùn)用2012—2013年度擁有2只及2只以上股票型和混合型基金的基金家族作為研究樣本，構(gòu)建了基金家族業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)并進(jìn)行了應(yīng)用，得到結(jié)論如下：

1.運(yùn)用基金家族的整體業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，更加能夠公正客觀的評(píng)價(jià)基金公司業(yè)績，避免投資者被明星基金和明星基金所在的基金家族所誤導(dǎo)，尋找真正能為投資者帶來超額收益的基金家族，為廣大投資者提供參考。

2.無論是否考慮明星基金暫停申購的影響，明星家族的整體業(yè)績水平都顯著高于非明星家族，說明明星家族在打造明星基金的同時(shí)，并沒有忽略對(duì)非明星基金的管理，使整個(gè)家族的業(yè)績水平保持領(lǐng)先，是名副其實(shí)的明星。

3.明星家族的歷史業(yè)績水平不能作為投資者進(jìn)行投資的唯一依據(jù)，基金家族的業(yè)績沒有顯著的持續(xù)性，投資者選擇過去的明星家族進(jìn)行投資并不能獲得超額收益，投資者還需要考慮各基金家族投資團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、管理能力并且還應(yīng)從業(yè)績極差、優(yōu)質(zhì)基金比率、加權(quán)排名百分?jǐn)?shù)等多個(gè)方面的歷年數(shù)據(jù)來衡量基金家族的整體業(yè)績水平?！?/p>

（責(zé)任編輯：張恩娟）

參考文獻(xiàn)：

Ivkovic Z. Spillovers in Mutual Fund Families： Is

Blood Thicker than Water？ .Working Paper， 2001.

篇6

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；企業(yè)；經(jīng)營活動(dòng)；業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)

加強(qiáng)金融危機(jī)下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)，能夠?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營過程中存在問題處理及經(jīng)營策略調(diào)整提供參考信息，促使企業(yè)能夠采取有效的應(yīng)對(duì)措施消除金融危機(jī)所產(chǎn)生的影響。因此，企業(yè)經(jīng)營過程中應(yīng)給予金融危機(jī)所帶來挑戰(zhàn)更多的重視，從不同的角度對(duì)自身的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行科學(xué)評(píng)價(jià)，確保經(jīng)營過程中各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展有效性。

1金融危機(jī)下企業(yè)的困境、機(jī)遇及目標(biāo)定位分析

1.1困境及機(jī)遇分析

金融危機(jī)的發(fā)生，對(duì)企業(yè)發(fā)展造成了較大的影響。為了深入分析金融危機(jī)下企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，需要對(duì)其所面臨的困境進(jìn)行分析。這些困境包括：①企業(yè)的盈利水平下降、空間縮小。金融危機(jī)下整個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)品需求量會(huì)減少，致使企業(yè)的盈利水平相比原先逐漸下降，盈利空間也將縮小。②企業(yè)融資難度加大。受到金融危機(jī)的影響，社會(huì)上的流動(dòng)資金減少，對(duì)企業(yè)資金的正常周轉(zhuǎn)帶來了較大的困難。其中，急需資金的企業(yè)融資難度明顯加大，可能會(huì)造成企業(yè)破產(chǎn)、倒閉等現(xiàn)象的出現(xiàn)。③影響著企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，致使部分企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降。金融危機(jī)也給企業(yè)發(fā)展帶來了一定的機(jī)遇。這些機(jī)遇包括：①企業(yè)可以享受到國家出臺(tái)的優(yōu)優(yōu)惠政策。為了有效地應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，國家會(huì)出臺(tái)相關(guān)的政策給予企業(yè)發(fā)展必要的幫助，像減稅、放貸等措施的實(shí)施。在這些措施的支持下，企業(yè)經(jīng)營過程中的將會(huì)擁有更大的生存空間。②為企業(yè)創(chuàng)造了新的投資機(jī)會(huì)。結(jié)合經(jīng)濟(jì)學(xué)理論內(nèi)容，可知金融危機(jī)下的市場(chǎng)價(jià)格水平會(huì)發(fā)生較大的波動(dòng)。此時(shí)企業(yè)會(huì)受到資金匱乏、產(chǎn)品銷量下降等因素的不利影響，加大了自身的市場(chǎng)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，也使產(chǎn)生的市場(chǎng)價(jià)格水平低于其實(shí)際的價(jià)值。在此背景下，企業(yè)可能會(huì)獲得新的投資機(jī)會(huì)，需要企業(yè)根據(jù)自身的發(fā)展情況，捕捉時(shí)機(jī)，避免受到較大的經(jīng)濟(jì)損失。

1.2目標(biāo)定位分析

金融危機(jī)下為了降低企業(yè)的市場(chǎng)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，保持自身良好的發(fā)展水平，需要對(duì)其目標(biāo)定位進(jìn)行分析。面對(duì)金融危機(jī)下企業(yè)所面臨的不利發(fā)展局面，應(yīng)將其視為一種非常態(tài)的經(jīng)營環(huán)境。在這種經(jīng)營環(huán)境下，企業(yè)的目標(biāo)定位為：尋求生存機(jī)會(huì)、調(diào)整自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、集中更多的力量謀發(fā)展。

2金融危機(jī)下企業(yè)實(shí)踐過程中的經(jīng)營業(yè)績分析

金融危機(jī)給企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了非常態(tài)經(jīng)營環(huán)境，使得其所面臨的挑戰(zhàn)更多。此時(shí)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績主要關(guān)注的是自身求生存的能力及謀發(fā)展中所積蓄的力量大小。當(dāng)這些能力隨著時(shí)間的推移不斷提高時(shí)，將會(huì)使企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績良好。因此，需要了解金融危機(jī)下企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績特點(diǎn)。相對(duì)常態(tài)經(jīng)營環(huán)境下企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，金融危機(jī)下企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績有著自身獨(dú)特的特點(diǎn)。這些特點(diǎn)包括：①價(jià)值觀較為特殊。受到金融危機(jī)的影響，企業(yè)必須考慮自身的生存空間，需要確保自身具有良好的生存能力，在不利的市場(chǎng)環(huán)境下獲得更多的生存機(jī)會(huì)。因此，此時(shí)企業(yè)的價(jià)值觀為：求生存。同時(shí)，若企業(yè)能夠在這種非常態(tài)的經(jīng)營環(huán)境下存活下來，將會(huì)創(chuàng)造價(jià)值：減少社會(huì)失業(yè)人數(shù)的同時(shí)有利于增強(qiáng)社會(huì)穩(wěn)定性。②業(yè)績定義過程中期間性突出。由于金融危機(jī)下企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績關(guān)注的是如何生存，使得企業(yè)在提高經(jīng)營業(yè)績過程中所采取的方法較為特殊：對(duì)國家及政府部門出臺(tái)的政策有著較強(qiáng)的依賴性；結(jié)合市場(chǎng)價(jià)格水平波動(dòng)的趨勢(shì)變化，尋求投資機(jī)會(huì)等。這些舉措的實(shí)施是在基于金融危機(jī)影響下所采取的，其具有一定的期間性。③對(duì)非財(cái)務(wù)性的評(píng)價(jià)給予了更多重視。金融危機(jī)下的企業(yè)在經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)過程中更加重視非財(cái)務(wù)性評(píng)價(jià)。在調(diào)結(jié)構(gòu)、蓄力量等措施的作用下，對(duì)自身的生存能力、人才儲(chǔ)備狀況等給予了更多重視，進(jìn)而關(guān)注財(cái)務(wù)方面的融資能力評(píng)價(jià)。

3金融危機(jī)下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)分析

非常態(tài)經(jīng)營環(huán)境下對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，需要從其經(jīng)營目標(biāo)入手。通過對(duì)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的合理定位，需要對(duì)常態(tài)經(jīng)營環(huán)境下企業(yè)的經(jīng)營評(píng)價(jià)內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整。金融危機(jī)下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)要點(diǎn)包括以下方面：①融資能力及市場(chǎng)開拓能力的評(píng)價(jià)。為了提高企業(yè)的生存幾率，確保其經(jīng)營業(yè)績良好性，需要看企業(yè)的融資能力：利用政府的扶持政策籌集資金的能力，加速資金周轉(zhuǎn)包括加速應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)、提高資金使用效率的能力，企業(yè)組織項(xiàng)目獲得貸款的能力，利用信托資產(chǎn)融資的能力等。同時(shí)，金融危機(jī)下也需要對(duì)企業(yè)市場(chǎng)開拓能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，從企業(yè)捕捉商機(jī)、獲得訂單能力等方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。②其它方面的評(píng)價(jià)。像企業(yè)的創(chuàng)新與研發(fā)能力、人才儲(chǔ)備狀況、決策人員應(yīng)變能力等方面進(jìn)行評(píng)價(jià)，能夠使企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)更加全面，提高企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的同時(shí)有利于拓寬企業(yè)未來發(fā)展中的市場(chǎng)經(jīng)營思路。

4結(jié)束語

金融危機(jī)對(duì)不同規(guī)模大小的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?cè)斐闪艘欢ǖ挠绊?，給企業(yè)未來發(fā)展帶來了阻礙作用。在此背景下，為了確保自身經(jīng)營活動(dòng)的順利開展，各項(xiàng)經(jīng)營計(jì)劃得以深入推進(jìn)，企業(yè)應(yīng)注重自身經(jīng)營業(yè)績的有效評(píng)價(jià)，優(yōu)化評(píng)價(jià)方式，確保評(píng)價(jià)結(jié)果的客觀性，從而為企業(yè)更多地應(yīng)對(duì)金融危機(jī)提供保障，全面提升企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)工作水平。

作者:李洪星 單位:山東鋼鐵萊鋼集團(tuán)藍(lán)天商旅車業(yè)有限公司

參考文獻(xiàn)：

篇7

關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資 引導(dǎo)基金 績效評(píng)價(jià) 政策效應(yīng) 指標(biāo)體系

一、問題的提出

為促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范化運(yùn)作、提高創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的政策效果，國務(wù)院辦公廳于2008年10月轉(zhuǎn)發(fā)了由發(fā)改委等部門共同制定的《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）。這一《指導(dǎo)意見》充分體現(xiàn)了引導(dǎo)基金的政策目標(biāo)，規(guī)定了引導(dǎo)基金的運(yùn)作模式，并對(duì)基金的管理與監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)控制提出了具體的要求，為發(fā)揮引導(dǎo)基金的運(yùn)作效果提供了制度保障。《指導(dǎo)意見》特別提出，引導(dǎo)基金納入公共財(cái)政考核評(píng)價(jià)體系，財(cái)政部門和負(fù)責(zé)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關(guān)部門對(duì)所設(shè)立引導(dǎo)基金實(shí)施監(jiān)管與指導(dǎo)，對(duì)引導(dǎo)基金建立有效的績效考核制度，定期對(duì)引導(dǎo)基金政策目標(biāo)、政策效果及其資產(chǎn)情況進(jìn)行評(píng)估。因此，探討引導(dǎo)基金的績效評(píng)價(jià)的理論和方法是一個(gè)急需研究的課題。

二、國外引導(dǎo)基金績效評(píng)價(jià)的研究成果

（一）從政策目標(biāo)角度評(píng)估政府引導(dǎo)基金績效的研究

主要包括針對(duì)政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金政策效果和受資公司績效的研究兩個(gè)方面。

1.針對(duì)政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金政策效果的研究

Douglas Cumming（2007）將澳大利亞創(chuàng)新投資基金（IIF, Innovation Investment Funds）與加拿大、英國、美國的政府扶持工程作了比較。他建立的創(chuàng)業(yè)投資者經(jīng)營績效評(píng)價(jià)體系的指標(biāo)包括：首次投資時(shí)公司所處的發(fā)展階段、投資行業(yè)、分期付款、企業(yè)聯(lián)合投資、投資組合規(guī)模、退出結(jié)果、IPOs退出的收益績效。得出，雖然澳大利亞創(chuàng)新投資基金的成功退出率不高，但卻成功培育了其創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的土壤。借鑒以上研究成果，Douglas Cumming & Sofia Johan（2009）調(diào)整了指標(biāo)體系，對(duì)澳大利亞PSF（Pre-seed government venture capital Funds）工程進(jìn)行了評(píng)估，調(diào)整后的指標(biāo)為：公司的發(fā)展階段、投資的行業(yè)、分期付款、企業(yè)聯(lián)合、地理位置、投資組合規(guī)模。他們得出，PSFs是澳大利亞種子階段創(chuàng)業(yè)公司的主要投資方，但無明顯投資高科技公司的喜好，但PSFs對(duì)澳大利亞VC產(chǎn)業(yè)起到增值作用。Federico Munari & Laura Toschi（2009）認(rèn)為，在評(píng)估政府引導(dǎo)基金績效時(shí)必須考慮地區(qū)特點(diǎn)。他們比較了英國高技術(shù)區(qū)和低技術(shù)區(qū)的不同政府混合引導(dǎo)基金和私有風(fēng)險(xiǎn)投資基金的績效，績效評(píng)價(jià)的指標(biāo)有分期付款率、企業(yè)聯(lián)合度、成功的IPO和兼并退出、以及失敗退出。得出結(jié)論，混合風(fēng)險(xiǎn)投資基金：a.更傾向于投資早期技術(shù)型部門；b.高技術(shù)地區(qū)的分期付款率較高，且更易吸引企業(yè)聯(lián)合伙伴；c.受資公司的IPO/兼并率更低，在低技術(shù)區(qū)的撤銷率更低。

以上研究是以政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的政策目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)，從宏觀上把握政府引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)及本國經(jīng)濟(jì)的政策作用。結(jié)果表明，引導(dǎo)基金對(duì)本國創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)的早期投資和促進(jìn)融資等方面體現(xiàn)出政策作用。

2.針對(duì)政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的受資公司績效的研究

Lerner J.(1999)分析了美國SBIR（小企業(yè)創(chuàng)新計(jì)劃）的受資公司與未得到融資公司的差異。他們的研究表明，政府SBIR方案對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)起了重要的促進(jìn)作用，減少了投資者面臨的信息空缺，幫助創(chuàng)業(yè)公司解決了風(fēng)險(xiǎn)融資問題。另外，政府風(fēng)險(xiǎn)基金每年引導(dǎo)的民間資金超過20億美元。Boyns N. & Cox M. & Spires R. & Hughes A. (2003)評(píng)估英國EIS（Enterprise Investment Scheme）和VCT（Venture Capital Trusts）的績效。他們從基金對(duì)投資者和融資的作用、公司的作用（公司盈利能力、生產(chǎn)力、存活率等方面）、及經(jīng)濟(jì)作用（公司的管理、員工技能、外部技能、資產(chǎn)支出、R&D的投入、新產(chǎn)品和服務(wù)開發(fā)、方式革新、生產(chǎn)成本）等方面評(píng)估績效。研究得出，兩個(gè)方案建立的基金都在一定程度上完成了各自的即期、中期和遠(yuǎn)期的政策目標(biāo)。同樣是針對(duì)EIS和VCT，Marc Cowling & Peter Bates & Nick Jagger & Gordon Murray（2008）采用經(jīng)濟(jì)和金融績效的標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)評(píng)估EIS和VCT支持的公司，量化兩個(gè)方案經(jīng)濟(jì)績效的關(guān)鍵指標(biāo)（如公司年齡、規(guī)模以及行業(yè)等）,評(píng)估了以下幾個(gè)方面的公司績效：貿(mào)易績效（盈利能力、銷售額）；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（固定資產(chǎn)，債務(wù)杠桿比率，資產(chǎn)結(jié)構(gòu))；要素利用（勞動(dòng)生產(chǎn)率）；存活率等。

以上研究是從受資公司績效角度，比較了有政府引導(dǎo)基金參與和純私人風(fēng)險(xiǎn)投資績效的差異，結(jié)果顯示了政府引導(dǎo)基金在不同方面的積極效應(yīng)。

（二）從引導(dǎo)基金運(yùn)營狀況評(píng)估其績效的研究

Cumming D.J. & MacIntosh J.G.（2005）研究加拿大政府LSIFs（Labour Sponsored Investment Funds）計(jì)劃的績效，分析了這些基金的風(fēng)險(xiǎn)、收益以及資產(chǎn)累積，考慮基金特征和管理者素質(zhì)等，將盈利能力作為主要評(píng)估指標(biāo)。研究表明，LSIFs項(xiàng)目并沒有達(dá)成最大化利潤的目標(biāo)，且LSIFs的成功率很低，而能長期維持雇傭成長率的公司更少。該研究針對(duì)政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的盈利能力、創(chuàng)業(yè)投資資本額等進(jìn)行研究，體現(xiàn)了引導(dǎo)基金的資金變動(dòng)狀況。另外， Jonathan G. S. Koppel（2008）從政府的運(yùn)作管理角度評(píng)估了美國引導(dǎo)基金（SBIC）。從主管由總統(tǒng)任命、監(jiān)視與協(xié)調(diào)、報(bào)告和審計(jì)要求三個(gè)控制手段分析引導(dǎo)基金的績效。他得出：政府基金管理者和政府監(jiān)督者的關(guān)系不該是一種管理關(guān)系；由于AID（美國國際發(fā)展理事會(huì)）對(duì)基金的監(jiān)督權(quán)力不夠，所以，應(yīng)注重政府引導(dǎo)基金管理框架的設(shè)計(jì)。

（三）從創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展角度綜合評(píng)估引導(dǎo)基金績效的研究

Anthony Bartzokas & Sunilmani (2004)從系統(tǒng)進(jìn)化角度評(píng)估了以色列Yozma方案。評(píng)價(jià)指標(biāo)包括：與政府風(fēng)險(xiǎn)投資基金相關(guān)的退出數(shù)量、IPO/M&A比例、成功比例、基于現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)投資基金修改過的成功比例、管理的總資本、最佳退出、知名的投資者或者戰(zhàn)略伙伴是否投資創(chuàng)業(yè)投資公司、創(chuàng)業(yè)投資的引導(dǎo)作用。結(jié)果顯示，Yozma出現(xiàn)的時(shí)機(jī)很好地迎合了以色列創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)進(jìn)化的進(jìn)程，有力地促進(jìn)了以色列創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。該研究將引導(dǎo)基金的引導(dǎo)作用和示范效應(yīng)納入評(píng)估指標(biāo)，是一個(gè)創(chuàng)新。

Nightinghale B.(2009)針對(duì)英國的六個(gè)政府方案（ECF、EGF、RVCF、SEF、UCF、WF）建立了一個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，包括考核風(fēng)險(xiǎn)的六大指標(biāo)（地區(qū)股權(quán)、融資、融資的知識(shí)型大基金、高質(zhì)量的交易流和人力資源發(fā)展、適宜成長型公司的環(huán)境、擁有高價(jià)值與穩(wěn)定的共同法令）以及對(duì)受資公司總體能力的培養(yǎng)、盈利能力、勞動(dòng)生產(chǎn)力等三項(xiàng)考核內(nèi)容。研究結(jié)果：短期內(nèi)政府混合基金的受資公司融資績效可能會(huì)變差，但方案融資對(duì)受資公司后期的績效有積極作用。該研究是從投入產(chǎn)出角度探討引導(dǎo)基金的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，是更加宏觀的效應(yīng)研究。

三、對(duì)國外政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金績效評(píng)價(jià)研究的評(píng)述

（一）研究思路上分為建立完整模型的分析和直接針對(duì)各個(gè)指標(biāo)的分析兩種。1.多數(shù)研究先提出相關(guān)理論及該領(lǐng)域的已有研究，構(gòu)建指標(biāo)體系，構(gòu)建完整的模型，采用計(jì)量回歸分析法處理數(shù)據(jù)，分析各個(gè)指標(biāo)的合理性及模型的擬合程度，得出結(jié)論。但是，該類研究的模型并未將引導(dǎo)基金納入公共財(cái)政考核評(píng)價(jià)體系進(jìn)行設(shè)置，沒有體現(xiàn)財(cái)政部門和負(fù)責(zé)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關(guān)部門對(duì)所設(shè)立引導(dǎo)基金實(shí)施監(jiān)管與指導(dǎo)。2.少數(shù)研究并不建立模型，研究者在理論基礎(chǔ)上選取指標(biāo)，針對(duì)指標(biāo)提出一些假設(shè)，比較分析樣本數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)假設(shè)的正誤，最終得出引導(dǎo)基金績效表現(xiàn)的結(jié)論，并提出相應(yīng)對(duì)策。該類研究大都只選取某一側(cè)重點(diǎn)，為我們提供了研究思路。

（二）研究方法上多是針對(duì)某一（或某幾個(gè)）特定引導(dǎo)基金，通過不同類別的數(shù)據(jù)樣本比較分析，得出其總體績效表現(xiàn)。1.比較分析。針對(duì)引導(dǎo)基金投資直接績效的研究，比較了其他類型基金的投資績效。2.研究針對(duì)性強(qiáng)。多數(shù)研究針對(duì)的是某一政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，或者針對(duì)某國幾個(gè)特定的政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。3.重?cái)?shù)據(jù)分析，輕理論。多數(shù)研究都先建立模型，未建立評(píng)估理論體系。

（三）觀點(diǎn)或結(jié)論比較統(tǒng)一，都認(rèn)為政府引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有很大的促進(jìn)作用。各研究均強(qiáng)調(diào)了引導(dǎo)基金對(duì)本國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的影響，以及科學(xué)評(píng)估引導(dǎo)基金績效的重要性。雖然各政府引導(dǎo)基金在設(shè)計(jì)、執(zhí)行上不盡相同，但都在一定程度上解決了本國的高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)早期創(chuàng)業(yè)公司的融資不足等問題，引導(dǎo)了本國創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

總的來說，這些研究都達(dá)到了一定水平與高度。無論是直接針對(duì)引導(dǎo)基金的研究還是針對(duì)受資公司績效的研究，均設(shè)置出多個(gè)評(píng)估指標(biāo)，建立了研究模型，進(jìn)行了科學(xué)的定量分析。但是由于研究的目的不同，他們建立的評(píng)估指標(biāo)體系側(cè)重點(diǎn)各不相同，都未能實(shí)現(xiàn)對(duì)引導(dǎo)基金績效綜合評(píng)價(jià)，這也是我們要進(jìn)一步研究的方向。

四、未來研究的發(fā)展方向

（一）加強(qiáng)理論體系構(gòu)建及實(shí)證研究。對(duì)政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金績效的評(píng)價(jià)應(yīng)建立在何種理論之上，是項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)？還是政策效應(yīng)分析？能否建立在政府財(cái)政收支績效評(píng)價(jià)理論基礎(chǔ)之上？我們應(yīng)該建立基于政府財(cái)政收支績效評(píng)價(jià)理論基礎(chǔ)之上的績效評(píng)價(jià)理論體系。

（二）研究樣本進(jìn)一步廣泛化。就研究樣本而言，該領(lǐng)域現(xiàn)有文獻(xiàn)的研究范圍多局限于美國及其創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國家，未來應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)以其他國家特別是發(fā)展中國家為樣本的研究。檢驗(yàn)評(píng)估方法在新樣本中是否成立，探求評(píng)估創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金績效評(píng)價(jià)的一般規(guī)律。

（三）適當(dāng)調(diào)整研究角度。未來研究應(yīng)從政府政策目標(biāo)出發(fā)考核引導(dǎo)基金績效，強(qiáng)調(diào)引導(dǎo)基金對(duì)本國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)和經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)、示范作用，并將引導(dǎo)基金納入公共財(cái)政考核評(píng)價(jià)體系。

（四）拓寬研究時(shí)限。要評(píng)估創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的績效最好有它完整的運(yùn)行周期，但現(xiàn)有研究基本是針對(duì)某一時(shí)間段進(jìn)行的，這可能會(huì)得出不正確的研究結(jié)果。未來研究應(yīng)盡量延長時(shí)限或選擇已退出的引導(dǎo)基金進(jìn)行研究。

參考文獻(xiàn)：

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[6]Cowling M, Bates P, Jagger N, Murray G. Study ofthe impact of Enterprise Investment Scheme (EIS) and Venture Capital Trusts (VCT) on company performance[R]. HMRevenue & Customs Research Report 44, 2008.

篇8

《數(shù)學(xué)課程標(biāo)準(zhǔn)》指出：“對(duì)學(xué)生數(shù)學(xué)的評(píng)價(jià)，既要關(guān)注學(xué)生知識(shí)與技能的理解和掌握，更要關(guān)注他們情感與態(tài)度的形成和發(fā)展；既要關(guān)注學(xué)生數(shù)學(xué)學(xué)習(xí)的結(jié)果，更要關(guān)注他們?cè)趯W(xué)習(xí)過程中的變化與發(fā)展。因此，評(píng)價(jià)的結(jié)果應(yīng)具有激勵(lì)導(dǎo)向作用，更應(yīng)具有發(fā)展的眼光看待學(xué)生。”數(shù)學(xué)課程標(biāo)準(zhǔn)還要求教師，在對(duì)學(xué)生數(shù)學(xué)作業(yè)評(píng)價(jià)時(shí)要盡量從積極的方向，把鼓勵(lì)和批評(píng)結(jié)合起來，表揚(yáng)時(shí)指出進(jìn)一步努力的方向，批評(píng)時(shí)肯定其進(jìn)步的一面。只有這樣才能有利于提高學(xué)生的學(xué)習(xí)自信心，促進(jìn)學(xué)生的全面發(fā)展和個(gè)性發(fā)展。

但是在我們的實(shí)際教學(xué)中，長期以來，很多教師卻忽視了“課程標(biāo)準(zhǔn)”提出的要求。我們的教師習(xí)慣了批改作業(yè)的固定模式，用“優(yōu)秀”、“較好”、“比較好”、“差”、“較差”等詞語評(píng)價(jià)學(xué)生的作業(yè)，或用最簡(jiǎn)單的對(duì)號(hào)、錯(cuò)號(hào)一劃了之。而學(xué)生對(duì)作業(yè)的態(tài)度也相當(dāng)冷漠，認(rèn)為寫作業(yè)是自己的任務(wù)，改作業(yè)是老師的活兒，對(duì)了錯(cuò)了都很正常。教師只關(guān)注學(xué)生作業(yè)的對(duì)錯(cuò)，卻很少用鼓勵(lì)和表揚(yáng)的語言去激勵(lì)學(xué)生，鼓舞斗志，促其樹立自信，發(fā)揮潛能，在數(shù)學(xué)領(lǐng)域展示自己的智慧與才能。

事實(shí)上，每個(gè)學(xué)生的內(nèi)心深處都有一種被肯定被尊重被賞識(shí)的需要，每個(gè)人仿佛都是為了受賞識(shí)而生存，為此，教師應(yīng)尊重學(xué)生賞識(shí)學(xué)生。用賞識(shí)的眼光和心態(tài)去批閱學(xué)生的每次作業(yè)，從中尋找點(diǎn)滴的閃光點(diǎn)，用賞識(shí)的語言進(jìn)行激勵(lì)。使他們的心靈在教師的賞識(shí)中得到舒展，讓他們變得越來越優(yōu)秀，越來越有自信。特別是對(duì)于急需鼓勵(lì)的那些差生。心理學(xué)研究表明，學(xué)生獲得表揚(yáng)，獎(jiǎng)勵(lì)次數(shù)越多，其行為活動(dòng)的再發(fā)性就越高。及時(shí)有度的呈現(xiàn)激勵(lì)性評(píng)價(jià)，能有效引起師生情感共鳴。教師在對(duì)學(xué)生實(shí)施積極評(píng)價(jià)的時(shí)候，應(yīng)視其不同情況做到恰到好處。

對(duì)喜歡數(shù)學(xué)又愛動(dòng)腦筋，常有奇思妙想，能夠多角度多方位破解數(shù)學(xué)難題的學(xué)生，教師的評(píng)語應(yīng)該是滿腔熱情，充滿鼓勵(lì)和贊美，對(duì)這類學(xué)生通常使用的語言是：“你與眾不同的見解，真讓人耳目一新。”“你真棒！老師還沒想到的這種做法，我向你學(xué)習(xí)?！薄澳愕念^腦真靈活，這種方法比老師的方法強(qiáng)多了?！薄斑@真是奇思妙想，棒極了！”

對(duì)天性聰穎而粗心馬虎，作業(yè)做得很快，可又常常出現(xiàn)常識(shí)性錯(cuò)誤的學(xué)生，教師應(yīng)采取謹(jǐn)慎認(rèn)真的態(tài)度，用曲折委婉，先揚(yáng)后抑的語言，既鼓勵(lì)又提醒學(xué)生，使其領(lǐng)悟教師的良苦用心。這樣的評(píng)語一般是：“方法很好，仔細(xì)查一查，看問題出在哪里？希望你告別粗心，與細(xì)心交朋友?！薄叭绻僮屑?xì)一點(diǎn)，相信成功一定屬于你?！睂?duì)作業(yè)認(rèn)真，字體工整，但內(nèi)容有錯(cuò)的學(xué)生，教師應(yīng)該采取既批評(píng)又鼓勵(lì)的方法加以對(duì)待，通常使用的書面評(píng)語是：“多漂亮的字呀！要是再仔細(xì)一點(diǎn)就好了！”

對(duì)書寫潦草，作業(yè)內(nèi)容大體正確的學(xué)生，教師的評(píng)議大體應(yīng)該這樣：“做得很好！如能把字寫的再漂亮點(diǎn)，就更好了?！?/p>

篇9

（陜西科技大學(xué)管理學(xué)院，西安 710021）

摘要：將多級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)法引入高校教師職業(yè)道德的綜合評(píng)價(jià)中，對(duì)模糊綜合評(píng)價(jià)法中的“投票型”隸屬度的投票規(guī)則進(jìn)行了改進(jìn)，并建立了高校教師職業(yè)道德評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系，最后通過實(shí)例應(yīng)用，給出了詳盡的評(píng)價(jià)過程,評(píng)價(jià)結(jié)果經(jīng)反饋符合實(shí)際情況。

關(guān)鍵詞 ：模糊綜合評(píng)價(jià)法；“投票型”隸屬度；高校教師；職業(yè)道德；評(píng)價(jià)體系

中圖分類號(hào)：G641 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2015）24-0166-03

基金項(xiàng)目：陜西科技大學(xué)2015年教學(xué)改革研究項(xiàng)目“基于教學(xué)為中心的教師評(píng)價(jià)與管理機(jī)制創(chuàng)新的研究與實(shí)踐”（編號(hào)：15XJG047）；陜西科技大學(xué)2014年度校高等教育研究項(xiàng)目“高校教師職業(yè)道德的培養(yǎng)與評(píng)價(jià)”（編號(hào)：xgj1409）。

作者簡(jiǎn)介：王化中（1970-），男，陜西戶縣人，陜西科技大學(xué)管理學(xué)院，碩士，副教授，研究方向?yàn)橄到y(tǒng)工程應(yīng)用、統(tǒng)計(jì)分析、電子商務(wù)；強(qiáng)鳳嬌（1970-），女，陜西乾縣人，陜西科技大學(xué)管理學(xué)院，碩士，副教授，研究方向?yàn)楣I(yè)經(jīng)濟(jì)分析、系統(tǒng)評(píng)價(jià)與應(yīng)用。

0 引言

高校教師職業(yè)道德評(píng)價(jià)是指對(duì)高校教師在從事教育教學(xué)活動(dòng)中的言行與教育教學(xué)效果進(jìn)行考察和價(jià)值判斷，其評(píng)價(jià)有利于教師遵守職業(yè)道德規(guī)范，提升自身的師德水平。2011年教育部等機(jī)構(gòu)以教人〔2011〕11號(hào)印發(fā)了《高等學(xué)校教師職業(yè)道德規(guī)范》。2014年教育部又以教師〔2014〕10號(hào)印發(fā)《關(guān)于建立健全高校師德建設(shè)長效機(jī)制的意見》。《規(guī)范》與《意見》的相繼出臺(tái)，反映了教育部對(duì)高校教師職業(yè)道德建設(shè)的重視及常抓不懈的決心。但高校教師職業(yè)道德評(píng)價(jià)是一個(gè)多主體多因素綜合評(píng)價(jià)過程，常見的評(píng)價(jià)主體包括領(lǐng)導(dǎo)與其他教師、學(xué)生、教師自身等，同時(shí)評(píng)價(jià)因素基本上屬于不易量化的模糊因素，故本文將模糊綜合評(píng)價(jià)法引入其評(píng)價(jià)工作中，同時(shí)對(duì)模糊綜合評(píng)價(jià)法的“投票型”隸屬度中的投票規(guī)則進(jìn)行了改進(jìn)，以使其評(píng)價(jià)結(jié)果更加科學(xué)合理。

1 高校教師職業(yè)道德評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

開展高校教師職業(yè)道德評(píng)價(jià)工作，就需要構(gòu)建科學(xué)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，文章根據(jù)我國現(xiàn)行《中華人民共和國教師法》的基本思路及《規(guī)范》〔2011〕與《意見》〔2014〕的要求，同時(shí)吸收相關(guān)學(xué)者[1-2]研究成果的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了高校教師職業(yè)道德評(píng)價(jià)指標(biāo)體系見表1。

2 “投票型”隸屬度中投票規(guī)則的改進(jìn)

模糊綜合評(píng)價(jià)法中很重要的一個(gè)環(huán)節(jié)是合理確定評(píng)價(jià)與決策對(duì)象各指標(biāo)的隸屬度，其中把由多個(gè)評(píng)價(jià)主體以投票方式經(jīng)統(tǒng)計(jì)匯總后得到的綜合隸屬度（或稱平均隸屬度）文章稱為“投票型”隸屬度?！巴镀毙汀彪`屬度是通過投票綜合反映所有評(píng)價(jià)人對(duì)某評(píng)價(jià)對(duì)象各指標(biāo)的綜合判斷結(jié)果，雖然不同評(píng)價(jià)人因?qū)W識(shí)、價(jià)值觀、經(jīng)驗(yàn)、信息不對(duì)稱等方面存在差異的原因，其投票結(jié)果（個(gè)人隸屬度）不可避免帶有評(píng)價(jià)人的主觀性，但只要個(gè)人投票結(jié)果能準(zhǔn)確的反映每個(gè)評(píng)價(jià)人的真實(shí)意見與想法，則經(jīng)多人投票匯總后得到的平均隸屬度便具有一定的客觀合理性。

目前在“投票型”隸屬度中的投票規(guī)則要求每位評(píng)價(jià)人對(duì)各評(píng)價(jià)指標(biāo)在給定的幾個(gè)類別中必選且只能選其一，即意味著評(píng)價(jià)者個(gè)人對(duì)選定類別的個(gè)人隸屬度必須為1，對(duì)沒有選定的其他類別的個(gè)人隸屬度均必須為0。事實(shí)上這樣的規(guī)定從隸屬度的建立基礎(chǔ)上就不符合模糊綜合評(píng)價(jià)中關(guān)于“模糊”的概念，正是因?yàn)橹笜?biāo)外延存在“模糊”性，有些評(píng)價(jià)人在綜合評(píng)價(jià)中對(duì)給定的幾個(gè)類別經(jīng)常猶豫不決，難下判斷。目前的投票規(guī)則顯然簡(jiǎn)單易操作但過于粗糙，面對(duì)上述困境，必然導(dǎo)致硬性截割，得到的個(gè)人隸屬度結(jié)果不準(zhǔn)確，不能反映每個(gè)評(píng)價(jià)人的真實(shí)意見與想法，個(gè)人隸屬度的不精確必然導(dǎo)致經(jīng)統(tǒng)計(jì)匯總后的綜合隸屬度結(jié)果存在偏差。

為使評(píng)價(jià)者的個(gè)人隸屬度更為精確，其投票規(guī)則改進(jìn)的思路是，首先每位評(píng)價(jià)人對(duì)某評(píng)價(jià)對(duì)象的各評(píng)價(jià)指標(biāo)關(guān)于給定類別做大致判斷，判斷結(jié)果要么為一個(gè)很確定的類別，要么介于兩個(gè)相鄰類別之間；如判斷結(jié)果屬于某給定類別，采用目前的投票規(guī)則，若判斷結(jié)果屬于給定的兩個(gè)相鄰類別之間，只要求關(guān)于這兩個(gè)類別的個(gè)人隸屬度均為介于0與1之間的任意小數(shù)（一般情況下，保留一位小數(shù)位易于做出判斷，又符合人們的習(xí)慣）且滿足合計(jì)值為1，關(guān)于其他類別的隸屬度則均為0。改進(jìn)后的投票規(guī)則能更加精確地反映每個(gè)評(píng)價(jià)人的真實(shí)意見，同時(shí)解決一些評(píng)價(jià)人不認(rèn)同評(píng)價(jià)對(duì)象的某評(píng)價(jià)指標(biāo)完全歸屬于其中一個(gè)類別的問題。

假設(shè)在某評(píng)價(jià)問題中，事先確定了{(lán)優(yōu)，良，中，差}4個(gè)類別，某評(píng)價(jià)人對(duì)某評(píng)價(jià)對(duì)象的一個(gè)指標(biāo)所屬類別大致判定為介于“優(yōu)”和“良”之間，但較偏向“良”，按照目前常用的投票規(guī)則，該評(píng)價(jià)人的個(gè)人隸屬度為σ1={0，1，0，0}，顯然該評(píng)價(jià)人的個(gè)人隸屬度并沒有準(zhǔn)確地反映本人的真實(shí)意見。但按照本文的投票規(guī)則，該評(píng)價(jià)人在考慮偏向“良”的具體程度情況下，可能給出其個(gè)人隸屬度為σ2={0.1，0.9，0，0}（表示10成中有1成把握判定結(jié)果為“優(yōu)”，有9成把握判定結(jié)果為“良”）、σ3={0.2，0.8，0，0}、σ4={0.3，0.7，0，0}或σ5={0.4，0.6，0，0}（此處的個(gè)人隸屬度就保留1位小數(shù)）等更符合評(píng)價(jià)人真實(shí)想法的個(gè)人隸屬度，依改進(jìn)后投票規(guī)則確定的個(gè)人隸屬度經(jīng)統(tǒng)計(jì)匯總后的綜合隸屬度結(jié)果也將更加客觀準(zhǔn)確。

3 改進(jìn)模糊綜合評(píng)價(jià)法在高校教師職業(yè)道德評(píng)價(jià)中的應(yīng)用

某高校人事處與師資處聯(lián)合發(fā)文，要求各院系及各組織管理部門做好2014年教師職業(yè)道德評(píng)價(jià)及推薦優(yōu)秀校級(jí)師德先進(jìn)個(gè)人的工作，其中某學(xué)院采用由5位教研室以上院系領(lǐng)導(dǎo)評(píng)價(jià)、各專業(yè)教研室老師互評(píng)（教研室老師含各其教研室主任對(duì)除自己外的其他本教研室教師評(píng)價(jià)）、學(xué)生評(píng)價(jià)（學(xué)生對(duì)每個(gè)教師的評(píng)價(jià)，由輔導(dǎo)員根據(jù)課表隨機(jī)選擇該教師本年度內(nèi)授過課的15位同學(xué)評(píng)價(jià)）相結(jié)合的多元化評(píng)價(jià)主體，并利用表1所示指標(biāo)體系對(duì)學(xué)院每個(gè)教師的職業(yè)道德狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)，各院系以上領(lǐng)導(dǎo)的評(píng)價(jià)則由人事處與師資處組織評(píng)價(jià)。該高校要求建立4級(jí)評(píng)語集V={v1，v2，v3，v4}={優(yōu)秀，良好，一般，差}。依據(jù)改進(jìn)后的投票規(guī)則，采用模糊綜合評(píng)價(jià)法的主要評(píng)價(jià)步驟[3-4]，對(duì)該學(xué)院教師1的模糊綜合評(píng)價(jià)計(jì)算過程如下：

3.1 建立教師1的二級(jí)指標(biāo)模糊評(píng)判矩陣R

依表1中的二級(jí)指標(biāo)按評(píng)語集{優(yōu)秀，良好，一般，差}，首先設(shè)計(jì)對(duì)教師各二級(jí)指標(biāo)的模糊評(píng)價(jià)表，并要求所有評(píng)價(jià)人各自獨(dú)立并采用匿名方式，使用改進(jìn)后的投票規(guī)則對(duì)教師1的職業(yè)道德通過填寫各二級(jí)指標(biāo)的模糊評(píng)價(jià)表進(jìn)行評(píng)價(jià)（本次評(píng)價(jià)要求個(gè)人隸屬度僅保留1位小數(shù)，對(duì)保留多位小數(shù)的進(jìn)行四舍五入）；接著分別按院系領(lǐng)導(dǎo)評(píng)價(jià)、教師互評(píng)和學(xué)生評(píng)價(jià)三個(gè)角度，對(duì)各評(píng)價(jià)角度中評(píng)價(jià)人員關(guān)于教師1的模糊評(píng)價(jià)表求算數(shù)平均值匯總；最后將三個(gè)角度分別得到的各自平均隸屬度進(jìn)一步進(jìn)行加權(quán)平均，得到綜合后的關(guān)于教師1的二級(jí)指標(biāo)模糊評(píng)判矩陣R。

5位院系領(lǐng)導(dǎo)（甲乙丙丁戊）關(guān)于教師1的x11~x133個(gè)二級(jí)指標(biāo)個(gè)人隸屬度及領(lǐng)導(dǎo)角度計(jì)算得到的平均隸屬度見表2所示（限于篇幅，領(lǐng)導(dǎo)關(guān)于其他二級(jí)指標(biāo)個(gè)人隸屬度及的平均隸屬度、互評(píng)及學(xué)生評(píng)價(jià)的個(gè)人隸屬度及其相應(yīng)兩個(gè)角度所得的平均隸屬度等略）。

該高校規(guī)定院系領(lǐng)導(dǎo)評(píng)價(jià)、教師互評(píng)、學(xué)生評(píng)價(jià)的權(quán)重分別占30%、30%和40%，經(jīng)綜合后的教師1的二級(jí)指標(biāo)模糊評(píng)判矩陣見表3所示。

按照指標(biāo)x1的計(jì)算過程，將計(jì)算得到所有一級(jí)指標(biāo)的向量與綜合評(píng)價(jià)值評(píng)價(jià)結(jié)果計(jì)入表4。文獻(xiàn)[4]通過理論分析及實(shí)例驗(yàn)證了模糊評(píng)價(jià)中常用的最大隸屬度原則是一種簡(jiǎn)單粗糙的片面性原則，只考慮了隸屬向量中的最大隸屬度，對(duì)其余隸屬度一概忽略，有可能出現(xiàn)該原則低效甚至無效的情況，或因?yàn)榭紤]問題較為片面而導(dǎo)致評(píng)價(jià)對(duì)象或指標(biāo)歸類與排序出現(xiàn)矛盾的狀況；同時(shí)提出了一種改進(jìn)的全面性歸類原則，稱為“就近”原則。在高校教師職業(yè)道德評(píng)價(jià)中，文章采用“就近”原則對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象或指標(biāo)進(jìn)行歸類，并將歸類結(jié)果與按綜合評(píng)價(jià)值P（P值越大越優(yōu)）的排序結(jié)果（1～4表示從優(yōu)到劣）計(jì)入表4。

由表4可以看出，按距離最小的“就近”原則，教師1的4個(gè)一級(jí)指標(biāo)歸類與排序完全一致，除x4指標(biāo)屬于“優(yōu)秀”類別外，其余三個(gè)指標(biāo)均屬于 “良好”類別，但x2指標(biāo)雖屬于“良好”類別，綜合評(píng)價(jià)值卻介于的標(biāo)準(zhǔn)值100與“良好”的標(biāo)準(zhǔn)值80之間，嚴(yán)格來說，x2指標(biāo)相對(duì)于歸屬“優(yōu)秀”類別而言更偏向于歸屬“良好”類別；而x1和x3指標(biāo)雖也屬于“良好”類別，但綜合評(píng)價(jià)值卻介于“良好”的標(biāo)準(zhǔn)值80與“一般”的標(biāo)準(zhǔn)值60之間，嚴(yán)格來說，x1和x3指標(biāo)相對(duì)于歸屬“一般”類別而言更偏向于歸屬“良好”類別。

3.4 教師1的兩級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)

在一級(jí)模糊評(píng)價(jià)基礎(chǔ)上，將一級(jí)指標(biāo)權(quán)重與一級(jí)模糊評(píng)價(jià)值匯總得到教師1的兩級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)結(jié)果P1=（0.0283 0.350 0.217 0.150）（79.51 81.83 74.28 90.52）T=80.84。按“就近原則”教師1的職業(yè)道德應(yīng)歸為“良好”類別，嚴(yán)格來說，介于“優(yōu)秀”與“良好”之間，更偏向于“良好”類別。

其他教師的職業(yè)道德評(píng)價(jià)參照教師1進(jìn)行，對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行反饋，評(píng)價(jià)結(jié)果在該學(xué)院內(nèi)網(wǎng)上公示三天，無異議。模糊評(píng)價(jià)法可實(shí)現(xiàn)對(duì)教師職業(yè)道德水平歸類，還可利用綜合評(píng)價(jià)值P對(duì)所有教師的職業(yè)道德水平進(jìn)行優(yōu)劣排序。該學(xué)院按照學(xué)校分配的校級(jí)優(yōu)秀師德先進(jìn)個(gè)人名額，推薦綜合評(píng)價(jià)值最大的2位教師作為校級(jí)優(yōu)秀師德先進(jìn)個(gè)人。

4 結(jié)論

在建立高校教師職業(yè)道德評(píng)價(jià)指標(biāo)體系基礎(chǔ)上，應(yīng)用模糊層次分析法確定各級(jí)指標(biāo)權(quán)重，并結(jié)合兩級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)方法對(duì)教師職業(yè)道德水平進(jìn)行評(píng)價(jià)，使得定性指標(biāo)得到了定量化的處理，計(jì)算簡(jiǎn)單，評(píng)價(jià)思路清晰。本文建立的指標(biāo)體系主要適用于高校的一線教師，對(duì)在組織管理崗位或后勤保障崗位的教師，則須考慮不同工作崗位教師的具體要求，對(duì)建立的指標(biāo)體系適當(dāng)增加或減少，其各指標(biāo)權(quán)重也應(yīng)考慮不同高校與不同教師崗位要求進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，使確定的指標(biāo)體系與指標(biāo)權(quán)重更加符合實(shí)際要求。

參考文獻(xiàn)：

[1]馬琰琰，徐媛媛.構(gòu)建科學(xué)的教師職業(yè)道德評(píng)價(jià)體系[J].繼續(xù)教育，2012，05：48-49.

[2]王紅燕.高校教師職業(yè)道德建設(shè)研究[D].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2010.

篇10

關(guān)鍵詞：事業(yè)單位；財(cái)政資金；績效

中圖分類號(hào)：F812 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（s）.2012.05.57 文章編號(hào)：1672-3309（2012）05-134-02

2012年4月1日起施行的《事業(yè)單位財(cái)務(wù)規(guī)則》第二十六條：“事業(yè)單位應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)支出的績效管理規(guī)定，提高資金使用的有效性”。事業(yè)單位財(cái)政資金績效評(píng)價(jià)，是指運(yùn)用一定的指標(biāo)和方法，是對(duì)事業(yè)單位財(cái)政資金的安排、實(shí)施以及完成結(jié)果進(jìn)行綜合性的考核與評(píng)價(jià)。目前，相關(guān)文件相繼對(duì)績效評(píng)價(jià)的含義、評(píng)價(jià)范圍、評(píng)價(jià)程序等作出了說明。本文所在單位于2008年起對(duì)財(cái)政專項(xiàng)資金評(píng)價(jià)進(jìn)行嘗試，對(duì)此談一點(diǎn)學(xué)習(xí)體會(huì)和實(shí)踐心得，以期拋磚引玉。

一、做好一個(gè)思想準(zhǔn)備

我國借鑒美國等國家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，在2005年提出了開展財(cái)政支出績效評(píng)價(jià)工作。開展財(cái)政支出績效評(píng)價(jià)，有利于增強(qiáng)事業(yè)單位的責(zé)任感，使事業(yè)單位從花大量時(shí)間、精力爭(zhēng)項(xiàng)目、爭(zhēng)資金轉(zhuǎn)變?yōu)榍袑?shí)關(guān)注項(xiàng)目的可行性和如何用好資金。雖然我們深知此項(xiàng)工作理論上是項(xiàng)功德無量的，但受習(xí)慣思維的困擾和自身探索的迷茫，實(shí)際操作卻困難重重。事業(yè)單位財(cái)政資金績效評(píng)價(jià)應(yīng)遵循客觀、公正、科學(xué)、規(guī)范的原則，對(duì)這項(xiàng)工作我們應(yīng)做好充分的思想準(zhǔn)備，引用偉人的一句話，這項(xiàng)工作：“前途是光明的，道路是曲折的”。

二、區(qū)分不同分類兩方面的內(nèi)容

事業(yè)單位財(cái)政資金績效評(píng)價(jià)按不同類別可分為許多方面的內(nèi)容：

按評(píng)價(jià)內(nèi)容來分，可分為合規(guī)性和合理性。合規(guī)性是指預(yù)算項(xiàng)目的設(shè)立、實(shí)施是否符合法律、法規(guī)、規(guī)章、規(guī)定的要求；合理性是指項(xiàng)目的實(shí)施是否考慮了成本效率、生態(tài)環(huán)境影響、擴(kuò)大就業(yè)情況等社會(huì)效益方面的內(nèi)容。

按財(cái)政資金項(xiàng)目時(shí)間長短來分，可分為近期效益和長期效益。兩者有時(shí)易于分清，有時(shí)又不容易于辨別。如校安加固工程，它是近期效益還是長期效益呢？這要從校安加固工程的目的來分析，該項(xiàng)目的目的只有一個(gè)，那就是提高校舍的抗震度，明天地震來了，這是近期效益，地震不來，這是長期效益。

按效用來分，可分為經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，事業(yè)單位往往以社會(huì)效益為主，如道路保潔資金的投入，雖然沒有直接的經(jīng)濟(jì)效益，但可創(chuàng)造良好的居住環(huán)境，帶動(dòng)周邊商家的繁榮，可帶來間接的經(jīng)濟(jì)效益。

按評(píng)價(jià)的指標(biāo)來分，可分為定量指標(biāo)和定性指標(biāo)。定量的方法簡(jiǎn)單易行，定性就是主觀意愿的判斷，許多情況下事業(yè)單位財(cái)政資金使用的好壞要看“是否代表著最廣大人民群眾的根本利益”，問卷調(diào)查是最主要的辦法。

三、把握3個(gè)考評(píng)階段

（一）事前績效審核

事前績效評(píng)價(jià)是指對(duì)事業(yè)單位財(cái)政資金項(xiàng)目的必要性、可行性進(jìn)行分析、評(píng)估，對(duì)項(xiàng)目所需的投入進(jìn)行審核。預(yù)算分配著眼于資源配置后能取得的績效，事前績效評(píng)價(jià)要從源頭上控制沒有績效和低績效的項(xiàng)目投入。事前績效評(píng)價(jià)為日常評(píng)審，應(yīng)在部門預(yù)算編制“一上”前完成次年項(xiàng)目的事前績效申報(bào)工作。

（二）事中績效跟蹤

事中績效跟蹤是在項(xiàng)目實(shí)施過程中，對(duì)項(xiàng)目完成進(jìn)度、階段性目標(biāo)完成情況、項(xiàng)目效益與預(yù)期目標(biāo)偏差情況等進(jìn)行階段性跟蹤、評(píng)價(jià)。事中的評(píng)價(jià)著眼于預(yù)算執(zhí)行過程中控制項(xiàng)目成本，優(yōu)化項(xiàng)目方案，提高效率。

（三）事后績效檢查

事后績效檢查主要是對(duì)項(xiàng)目支出實(shí)施結(jié)果的經(jīng)濟(jì)性、效率性、有效性進(jìn)行全面、綜合性檢查，通俗一點(diǎn)說就是對(duì)整個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行盤點(diǎn)?？陀^地說，績效評(píng)價(jià)的主要目的，既不是去追究誰的責(zé)任，也不是去追回已造成的損失，而是為了查找問題的癥結(jié)，發(fā)現(xiàn)資金分配管理上和使用中的問題，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，提高資金的使用效益。

四、4種了解情況的方法

中醫(yī)在長期的醫(yī)療實(shí)踐中，總結(jié)出了四種診斷疾病的方法，這就是“望、聞、問、切”四診。老祖宗的法寶不能丟，我們也可移花接木，借鑒這四種方法運(yùn)用到事業(yè)單位財(cái)政資金績效評(píng)價(jià)中來：

（一）望

1、查閱相關(guān)文件。事業(yè)單位財(cái)政資金績效評(píng)價(jià)，不論是自評(píng)或考評(píng)，依靠“尚方寶劍”是很重要的，這“尚方寶劍”就是相關(guān)法律法規(guī)，這些法規(guī)包羅萬象，有國家法律法規(guī)和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，有省、市有關(guān)經(jīng)濟(jì)、科技、環(huán)保事業(yè)發(fā)展方面的政策規(guī)定；有地方政府總體發(fā)展規(guī)劃等。

2、查閱合同。事業(yè)單位的許多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是靠合同約束的，查閱合同，可判斷雙方的權(quán)利、義務(wù)是否公平、合理，是否誠實(shí)守信，符合國家相關(guān)規(guī)定。目前，事業(yè)單位的大部分項(xiàng)目通過政府采購平臺(tái)得以實(shí)現(xiàn)，招投標(biāo)文件是施工合同的組成部分，招標(biāo)文件與投標(biāo)文件不一致的以招標(biāo)文件為準(zhǔn)，因而查閱施工合同，比對(duì)合同、招標(biāo)文件、投標(biāo)文件的差異，可檢查出合同是否存在實(shí)質(zhì)性變更，財(cái)政資金是否被蠶食。

3、查閱賬簿。財(cái)政資金是否專款專用，資金使用的效率可通過查閱賬簿，用報(bào)表有勾輯關(guān)系的數(shù)字計(jì)算來反映問題。當(dāng)然有時(shí)僅依靠查閱賬簿可能發(fā)現(xiàn)不了問題，還要查看記賬憑證，有的事業(yè)單位記賬憑證堆積如山，詳查是不可能的，通過抽查也能達(dá)到目的，對(duì)賬簿上收支較大的金額、列支名目異樣的項(xiàng)目、不需附原始憑證計(jì)提成本結(jié)轉(zhuǎn)的賬目，記錄這些項(xiàng)目的憑證號(hào)順藤摸瓜就可能查找出問題。

4、觀察現(xiàn)場(chǎng)?！皼]有調(diào)查就沒有發(fā)言權(quán)”，現(xiàn)場(chǎng)觀察能給人一個(gè)直觀的感覺，事業(yè)單位財(cái)政資金績效評(píng)價(jià)有時(shí)會(huì)影響到某些人或某個(gè)集體的小利益，因而，個(gè)別人在工作中可能會(huì)對(duì)一些材料或一些現(xiàn)狀進(jìn)行“粉飾太平”，“不入虎穴焉得虎子”，進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)觀察，能夠知微見著，并有個(gè)整體印象。