導(dǎo)語：如何才能寫好一篇宏觀的經(jīng)濟(jì)政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

第一，注意到經(jīng)濟(jì)全球化的深刻變化和深入發(fā)展，如此嚴(yán)峻而復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境，必將嚴(yán)重拖累已經(jīng)極大地融入經(jīng)濟(jì)全球化之中的中國經(jīng)濟(jì)。最重要的是，這一進(jìn)程還在繼續(xù)，其影響范圍還在擴(kuò)展。鑒于外需市場趨冷、內(nèi)需仍舊不足，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的努力也非短期可以奏效，中國經(jīng)濟(jì)很可能由此而進(jìn)入一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長速度的下滑期。換言之，中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)獨(dú)善其身，未來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行充滿變數(shù)。

第二，從迄今為止的這一輪國際金融危機(jī)的運(yùn)行軌跡看，2008年末和2009年初無疑是包括中國經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)最為困難的區(qū)間。將其作為參照系并仔細(xì)審視處于震蕩中的全球經(jīng)濟(jì)態(tài)勢，可以確認(rèn)，盡管歐美經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難以走出持續(xù)震蕩的局面，但從根本上說來，它絕非無藥可醫(yī)、無路可走。盡管外部的不確定性會(huì)給中國經(jīng)濟(jì)造成持續(xù)拖累，但從總體上看來，這種不利影響的程度不會(huì)高于2008年末和2009年初。

第三，與其他新興經(jīng)濟(jì)體主要源于大量非常規(guī)刺激措施而導(dǎo)致的流動(dòng)性過剩有所不同，當(dāng)前中國的物價(jià)上漲勢頭，既有通貨膨脹因素的拉動(dòng)，也有成本上升因素的推動(dòng)。這兩種因素分別形成的對于物價(jià)上漲的拉力和推力，不僅在短期內(nèi)難以緩解，而且從長期看，它們都可能會(huì)使居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）在高位運(yùn)行。更嚴(yán)峻的問題在于，在當(dāng)前的中國，物價(jià)上漲一旦與以收入分配矛盾為代表的各種社會(huì)矛盾相交織，用總理（2011）的話講，將足可以影響社會(huì)的穩(wěn)定和人心的向背。故而，從保持社會(huì)大局穩(wěn)定的大計(jì)出發(fā)，相對而言，在經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)水平兩者之間，物價(jià)上漲仍將是我們面臨的主要矛盾。

第四，在經(jīng)歷了主要依靠增加政府支出和擴(kuò)大公共投資的幾番反危機(jī)操作之后，其“粗放型”擴(kuò)張對于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的負(fù)作用已經(jīng)逐漸凸顯。在當(dāng)前的中國，較之于危機(jī)前，調(diào)結(jié)構(gòu)的任務(wù)顯得更為緊迫。鑒于導(dǎo)致此輪國際金融危機(jī)的基本原因在于全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡，中國被拖入國際金融危機(jī)之中的根本原因也在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡的“軟肋”，而無論就全球經(jīng)濟(jì)而言，還是就中國經(jīng)濟(jì)來說，結(jié)構(gòu)問題的解決都絕非短期內(nèi)所能奏效的事情。故而，身處長期低迷的外部環(huán)境以及傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)難以為繼的內(nèi)部壓力，在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)兩大目標(biāo)之間，我們將面臨兩難選擇。

由上述幾個(gè)方面的分析可以看出，在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化的背景下，2012年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，即便在名義上仍舊維持“積極加穩(wěn)健”相搭配的格局，并且，操用的是“繼續(xù)實(shí)施”的字面表述，相對于以往，特別是2011年，其實(shí)際內(nèi)容也應(yīng)當(dāng)且必須做出相當(dāng)?shù)恼{(diào)整。這種調(diào)整，至少包括如下幾個(gè)方面：

其一，當(dāng)前宏觀調(diào)控的主要任務(wù)是預(yù)調(diào)和微調(diào)，其擴(kuò)張性操作可以相對從容。我們尚不需要推出類似2008年末和2009年那樣的超劑量、大規(guī)模的擴(kuò)張性措施，不應(yīng)也不宜于反應(yīng)過度。

篇2

[關(guān)鍵詞]貨幣政策 財(cái)政政策 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 調(diào)整

一、面對金融危機(jī)貨幣政策果真無效嗎?

弗雷德里克•米什金在其《應(yīng)對金融危機(jī):貨幣政策無能為力嗎》一文中明確指出:貨幣政策在金融危機(jī)中可能會(huì)更有效,這意味著為了對抗金融危機(jī)我們?nèi)孕枰獙?shí)施更為寬松的貨幣政策,貨幣政策的作用不僅體現(xiàn)在對抗經(jīng)濟(jì)過度下行的風(fēng)險(xiǎn)中,還體現(xiàn)在當(dāng)金融市場開始恢復(fù)或者出現(xiàn)通脹風(fēng)險(xiǎn)時(shí),貨幣政策可隨時(shí)快速反應(yīng),停止操作或進(jìn)行相反操作,弗雷德里克•米什金以貨幣政策的非線性論證了其上述觀點(diǎn)。

面對來勢洶洶的金融危機(jī),世界各國都采取了不同程度的貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長。美聯(lián)儲(chǔ)采取了一系列降息措施以及提供緊急貸款的方式,向受到金融危機(jī)沖擊的金融機(jī)構(gòu)提供融資。與此同時(shí)美國國會(huì)在2008年10月還通過了8500億美元的《經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定緊急法案》,奧巴馬總統(tǒng)上臺(tái)后,美國國會(huì)在2009年2月又一次通過總計(jì)高達(dá)7870億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。在世界經(jīng)濟(jì)趨于衰退的國際經(jīng)濟(jì)背景下,中國政府采取了相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃:在雷曼兄弟申請破產(chǎn)的當(dāng)天,中國人民銀行立即下調(diào)了一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn),下調(diào)存款準(zhǔn)備金1個(gè)百分點(diǎn),此后到2008年底,中國人民銀行又3次采取降息和降低存款準(zhǔn)備金的措施,中國貨幣政策最為顯著的方向性調(diào)整是2008年11月5日,總理召開國務(wù)院常務(wù)會(huì),宣布實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的10項(xiàng)措施。此次實(shí)行適度寬松的貨幣政策是近10年來的首次方向性變化,這意味著中國政府在應(yīng)對此次金融危機(jī)過程中的積極態(tài)度。

二、中國和美國在金融危機(jī)中患了同樣的“經(jīng)濟(jì)病”嗎?

全球聯(lián)手應(yīng)對金融危機(jī),是本次金融危機(jī)中最大的特點(diǎn)。世界各國在很短的時(shí)間內(nèi)達(dá)成如此一致的意見,采取如此協(xié)調(diào)一致的行動(dòng),可以說是史無前例。首先,人們普遍認(rèn)為本次金融危機(jī)中,沒有哪個(gè)國家可以獨(dú)善其身,也沒哪個(gè)國家能獨(dú)應(yīng)對;其次,在本次金融危機(jī)中,既然所有國家同時(shí)受到嚴(yán)重沖擊,世界各國的應(yīng)對措施也應(yīng)該大致相同。因此,世界各國都統(tǒng)一采取了擴(kuò)張性的貨幣政策。

就中美二國而言,雖然兩國都面臨著總需求下降的局面,但是總需求下降的原因卻完全不同,美國總需求的下降是由于次貸危機(jī)導(dǎo)致銀行緊縮貸款引發(fā)的貨幣緊縮。而中國總需求下降的原因卻是全球金融危機(jī)所導(dǎo)致的出口下降而引發(fā)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長率下降,實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題后。而中國則是實(shí)體經(jīng)濟(jì)因出口大幅度下降而蔓延到金融體系,從而導(dǎo)致貨幣需求不足,貨幣供給卻很大,從而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格膨脹,此時(shí),如果中國像美國一樣采取大幅度擴(kuò)張性貨幣政策,則會(huì)推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫加劇。

美國金融危機(jī)是從金融體系開始的,首先是次貸危機(jī)的爆發(fā)。之后,銀行體系為了保證自己的安全,開始大量持有超額準(zhǔn)備金,從而造成貨幣緊縮,金融危機(jī)進(jìn)一步上升為經(jīng)濟(jì)危機(jī)。美國金融體系出問題后,金融機(jī)構(gòu)為了自身的安全,紛紛提高自身的超額準(zhǔn)備金,從而減少銀行貸款發(fā)放,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資和消費(fèi),進(jìn)一步導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)動(dòng)蕩。為了應(yīng)對美國大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī),美聯(lián)儲(chǔ)從2007年8月開始,在其權(quán)力范圍內(nèi)極盡所能地推進(jìn)激進(jìn)的貨幣政策,聯(lián)邦基金利率由2007年9月的5.25%下調(diào)到2008年12月的0.25%。盡管聯(lián)邦基金利率和美國國債利率大幅度下降,個(gè)人貸款利率和企業(yè)貸款利率卻呈現(xiàn)雙雙上升趨勢。2007年9月以后,次級貸款利率大幅上升。與此同時(shí),商業(yè)銀行及其他金融中介大幅收縮了商業(yè)信用貨款。即使實(shí)行了超寬松的貨幣政策,信貸市場緊縮狀態(tài)也未得到有效改善、貸款利率也沒有如期下降,這說明解決美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)的關(guān)鍵是建立商業(yè)銀行和其他金融中介的放貸信心。

中國經(jīng)濟(jì)下滑發(fā)端于國內(nèi)出口的大幅下降,美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后,國外投資和消費(fèi)能力下降,進(jìn)口銳減。在多年來中國國際貿(mào)易順差極為顯著的情況下,這對中國出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊。中國出口下降引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退,從而導(dǎo)致企業(yè)投資下降、失業(yè)人員增加,居民收入的下降和對未來的不確定性導(dǎo)致國內(nèi)消費(fèi)需求萎縮、減少了交易性貨幣的需求,進(jìn)一步導(dǎo)致大量交易性貨幣需求轉(zhuǎn)化為貨幣的投機(jī)需求而涌入資產(chǎn)市場、造就資產(chǎn)市場的泡沫。

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)定的同時(shí),中國的資產(chǎn)市場卻異?；鸨?美國金融危機(jī)爆發(fā)于2008 年9 月,2008年11月份以后中國股市就進(jìn)入了一個(gè)牛市期,上證指數(shù)從最低點(diǎn)的1686 點(diǎn)一路上揚(yáng),到2009年7月已突破3 300點(diǎn),漲幅近100%,與股市走勢相一致的還有房地產(chǎn)市場,2009年上半年全國房地產(chǎn)市場價(jià)格普遍上揚(yáng),幾乎接近歷史最高點(diǎn)。中國經(jīng)濟(jì)面臨的問題不是貨幣供給不足,而是貨幣供給過多,擴(kuò)張性的貨幣政策不但不能刺激投資和消費(fèi),相反會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性過剩,造就資產(chǎn)市場的泡沫。

三、對我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的相關(guān)建議

1. 不能將宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)放在貨幣政策上

我國目前經(jīng)濟(jì)下滑源于總需求不足,而總需求不足又是由于國際金融危機(jī)導(dǎo)致國外消費(fèi)萎縮而造成我國出口下降。因此,我國目前的經(jīng)濟(jì)問題是如何將我國商品的國際需求轉(zhuǎn)化為國內(nèi)需求,也就是啟動(dòng)國內(nèi)需求來彌補(bǔ)國際需求所引起的總需求不足。但在啟動(dòng)國內(nèi)需求時(shí)不能過多地運(yùn)用貨幣政策,因?yàn)檫^多地使用貨幣政策就是向社會(huì)過多地征收“鑄幣稅”。在我國還沒有完善的社會(huì)保障體系的情況下,我國居民不得不自己為自己建立保障機(jī)制,也就是不斷地增加自己的儲(chǔ)蓄,這也是我國居民儲(chǔ)蓄居高不下的主要原因之一。

2. 以擴(kuò)張性財(cái)政政策應(yīng)對我國的經(jīng)濟(jì)下滑

實(shí)際上貨幣政策在我國的運(yùn)用空間已經(jīng)不大,相反,財(cái)政政策的使用卻有很大空間。目前,我國國債占GDP的比重只有18% ,而美國和日本分別為360%和120% ,如果按經(jīng)濟(jì)學(xué)界公認(rèn)的國債占GDP的比重60%標(biāo)準(zhǔn),那么我國財(cái)政政策的空間還很大,對于我國這樣一個(gè)高儲(chǔ)蓄國家來說,使用財(cái)政政策可以起到“一石三鳥”的作用:首先,國家可以通過國家舉債的方式將國內(nèi)的高儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資和消費(fèi);其次,國家舉債可以為儲(chǔ)戶多提供一條投資的渠道,增加居民的財(cái)產(chǎn)性收益,促進(jìn)中產(chǎn)階層的形成;最后,以國家舉債啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)相當(dāng)于向富人借錢而向窮人提供更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。

3. 不能一味地偏愛啟動(dòng)投資而冷落了消費(fèi)啟動(dòng)

鑒于美國次貸危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的影響,中央政府高瞻遠(yuǎn)矚出臺(tái)了一系列擴(kuò)大內(nèi)需、確保我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的措施,然而情急之下的啟動(dòng)只是應(yīng)急之舉。市場經(jīng)濟(jì)下,消費(fèi)是經(jīng)市場認(rèn)可后進(jìn)入生產(chǎn)、流通、分配和消費(fèi)的最終環(huán)節(jié),投資雖然具有拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和增加GDP的作用,但卻沒有進(jìn)入生產(chǎn)過程的最終環(huán)節(jié),也就是說由投資帶來的產(chǎn)品量的增加,有可能轉(zhuǎn)化為最終消費(fèi),也有可能不能被消費(fèi)環(huán)節(jié)接受。我國目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況就是在外需銳減而國內(nèi)需求又沒有及時(shí)跟上而造成的產(chǎn)能過剩,這說明我國啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)思想應(yīng)該更多地落腳于消費(fèi),使投資服從消費(fèi)。

4. 啟動(dòng)消費(fèi)市場的關(guān)鍵是完善我國的收入分配機(jī)制

我國消費(fèi)不足的主要原因是:一方面,長期以來我國一直采用典型的投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,1984年以來,我國GDP資本形成率都在30%以上,有時(shí)高達(dá)45%,高于世界平均水平20多個(gè)百分點(diǎn)。與這種高資本形成相適應(yīng),收入的初次分配中必然重資本、輕勞動(dòng),這也是我國長期以來城市居民勞動(dòng)收入相對于資本報(bào)酬下降的主要原因。1979年到2008年,我國GDP年均增長9.6%,而我國農(nóng)村居民人均年收入增長率為7%,城鎮(zhèn)居民人均年收入增長率為6.9%。1991年到2005年勞動(dòng)者收入占GDP的比重從53. 4%下降到41. 4%,同期企業(yè)利潤占GDP的比例從21.9%上升到29.6%。2007年我國職工工資總額僅占當(dāng)年GDP的15%,而財(cái)政收入占GDP的比重自20世紀(jì)90年代以來持續(xù)上升,已從20世紀(jì)90年代初的12%上升到現(xiàn)在的27%。因此,政府財(cái)政收入的增長和企業(yè)利潤的大幅上升相當(dāng)程度上是以居民收入下降為代價(jià)的。

總之,社會(huì)財(cái)富分配的嚴(yán)重扭曲,導(dǎo)致了我國消費(fèi)的嚴(yán)重低迷。 因此,要啟動(dòng)消費(fèi)就必須改變收入分配結(jié)構(gòu),完善我國社會(huì)保障制度,重建居民的消費(fèi)信心。

參考文獻(xiàn):

[1]弗雷德里克•米什金:應(yīng)對金融危機(jī):貨幣政策無能為力嗎[J].新金融, 2009 (6)

篇3

劉偉在2005年6月9日《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》著文指出，中國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策的特點(diǎn)主要有以下四個(gè)方面：第一，總量政策與結(jié)構(gòu)政策相結(jié)合。這樣做的好處在于避免“一刀切”，問題則在于調(diào)控方式上的行政性。第二，在財(cái)政政策與貨幣政策相結(jié)合的運(yùn)用過程中，貨幣政策的緊縮性效應(yīng)更加突出。其原因一是貨幣政策實(shí)施的反應(yīng)比較早；二是財(cái)政政策的擴(kuò)張性效果非但沒有減少，反而比前幾年有所提高；三是財(cái)政收入的調(diào)整導(dǎo)致地方稅收基礎(chǔ)相對薄弱，地方政府因此而給地方企業(yè)施加的稅收壓力，使得矛盾較為突出。第三，清理土地的政策起到了關(guān)鍵的作用。主要體現(xiàn)在，打亂了非農(nóng)業(yè)用地的基建周期和資金周轉(zhuǎn)周期。但問題在于清理土地的手段不是市場的，而是行政的。這也說明中國的要素市場不是市場化的。第四，地方政府起到了顯著的反宏觀政策周期的作用。近年來在集權(quán)向分權(quán)的改革中，地方政府越來越像企業(yè)，收入目標(biāo)最大化越來越成為政府的基本目標(biāo)。中央與地方的關(guān)系是行政的，但地方與企業(yè)的關(guān)系又是市場的。這樣在地方政府的博弈關(guān)系就容易形成多利益主體，好處是避免一刀切和一言堂，但急需從經(jīng)濟(jì)、行政和法制上規(guī)范地方政府與中央的關(guān)系。

中國股市發(fā)展的兩個(gè)悖論

黃庭滿在2005年5月30日《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》著文指出，中國的股市發(fā)展有兩個(gè)悖論：“結(jié)果悖論”和“原因悖論”。前者表現(xiàn)為，在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)多年高速發(fā)展的同時(shí)，本該是經(jīng)濟(jì)晴雨表的國內(nèi)股票市場卻呈反向運(yùn)行，中國股市出現(xiàn)連續(xù)四年熊市現(xiàn)象。2005年以來，中國股市仍以“速跌”為主調(diào)?！霸蜚Ｕ摗北憩F(xiàn)在兩個(gè)方面：從資金流視角看，在中國經(jīng)濟(jì)的金融體系中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展靠投資，而投資主要的資金來源在銀行貸款，經(jīng)濟(jì)快速增長在過去往往表現(xiàn)為銀行貸款發(fā)放量大。對中國整體經(jīng)濟(jì)而言，股市的比重并不大，股市的融資功能在經(jīng)濟(jì)增長中似乎成實(shí)質(zhì)性忽略部分。因此中國股市從整體上來說既不可能影響經(jīng)濟(jì)，也不可能反映經(jīng)濟(jì)。從股市主體視角看，一方面，持續(xù)多年強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)發(fā)展催生了不少杰出的企業(yè)，但中國股市并沒有把各行業(yè)的龍頭企業(yè)全部涵蓋進(jìn)來，許多充滿活力的私營企業(yè)也很難上市；另一方面，許多上市企業(yè)并不是以追求股東利益最大化的目的來上市的，甚至背離主業(yè)和“以股謀私”現(xiàn)象普遍，使得中國股市仍然是資金推動(dòng)型，而不是利潤推動(dòng)型，中國股市的升降主要不是由上市公司的利潤來決定。這恰恰表明，“反映經(jīng)濟(jì)晴雨表”的中國股市問題不只是一個(gè)單獨(dú)的股市問題。從這個(gè)意義上說，治理和發(fā)展中國股市不能頭痛醫(yī)頭，而應(yīng)從打造中國經(jīng)濟(jì)大格局的健康基礎(chǔ)著眼一點(diǎn)一滴地做起。

進(jìn)口增長速度明顯回落的負(fù)面影響

隆國強(qiáng)在2005年6月10日《中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》著文指出，進(jìn)口增長速度明顯低于出口增長速度，將會(huì)使我國貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大，其負(fù)面影響需密切關(guān)注。第一，作為一個(gè)迅速崛起的貿(mào)易大國，我國已經(jīng)進(jìn)入了貿(mào)易摩擦的高發(fā)期，前兩年由于進(jìn)口快速增長，在一定程度上緩和了我國與主要貿(mào)易伙伴的矛盾。2005年是紡織品配額取消的第一年，一些進(jìn)口國正在醞釀針對中國的保護(hù)主義措施，如果進(jìn)口增長明顯下降，將會(huì)進(jìn)一步加劇貿(mào)易摩擦。第二，我國對外貿(mào)易存在嚴(yán)重的地區(qū)不平衡，由于加工貿(mào)易進(jìn)口主要采自于周邊經(jīng)濟(jì)體，而出口主要輸往歐美市場，因此，我國對周邊經(jīng)濟(jì)體存在不斷增大的貿(mào)易逆差，面對美歐的貿(mào)易順差則不斷擴(kuò)大。2005年進(jìn)口增長將主要來自加工貿(mào)易進(jìn)口，因此，我國與周邊國家的貿(mào)易逆差會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，對美歐出口高速增長而進(jìn)口增長乏力，將進(jìn)一步加劇中美、中歐貿(mào)易不平衡問題，可能導(dǎo)致美歐在雙邊經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系中對我國進(jìn)一步施壓。第三，貿(mào)易順差增加，將會(huì)強(qiáng)化投機(jī)者對人民幣的升值預(yù)期，吸引新的資本流入，人民幣升值的市場壓力會(huì)增大。同時(shí)，與美、歐雙邊貿(mào)易不平衡加劇，來自國際社會(huì)的，要求人民幣升值的壓力也可能進(jìn)一步加大。第四，我國外匯儲(chǔ)備以美元資產(chǎn)為主，在美元走軟的格局下，如何保證外匯資產(chǎn)的保值、增值，難度會(huì)更大。這是外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步增加帶來的問題。

篇4

[關(guān)鍵詞]財(cái)政政策 貨幣政策 政策效果 經(jīng)濟(jì)發(fā)展

一、引言

2008年9月,國際金融危機(jī)在美國率先爆發(fā),并迅速向全世界蔓延,演變?yōu)樯鲜兰o(jì)大蕭條以來最嚴(yán)重的一場金融危機(jī)。為應(yīng)對國際金融危機(jī)對我國的嚴(yán)重沖擊,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,我國政府果斷采取積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,一年來取得了顯著的成效。

財(cái)政政策和貨幣政策的作用和效果可以通過分析IS―LM模型得到清楚地說明。因此,在這里首先說IS曲線和LM曲線的推導(dǎo)過程。

二、IS曲線和LM曲線的原理

IS 曲線表示的是產(chǎn)品市場均衡時(shí),一系列收入和利率的組合軌跡。所謂產(chǎn)品市場的均衡,是指產(chǎn)品市場上總供給與總需求相等。以三部門經(jīng)濟(jì),計(jì)劃總需求AD=c+i+g,其中c表示消費(fèi),i表示投資,g表示政府購買?？偣┙o=c+s+T,其中s表示儲(chǔ)蓄,T表示稅收。所以當(dāng)c+i+g=c+s+T時(shí)產(chǎn)品市場均衡。

一般認(rèn)為,消費(fèi)c是居民可支配收入yd的函數(shù),即c=α+β*yd,而yd=y-T-t*y+TR,其中y表示居民總收入,T表示定量稅,t表示比例稅的稅率,TR表示政府轉(zhuǎn)移支付。投資i是利率r的函數(shù),i=e-d*r。將這些表達(dá)式代入AD=c+i+g中,得到AD=[α+e+g+β(TR-T)]+ β(1-t)y-d*r。因此,在一個(gè)以AD為縱坐標(biāo)以y為橫坐標(biāo)的直角坐標(biāo)系中,總需求AD的曲線會(huì)隨著利率r取不同的值而移動(dòng)。例如,當(dāng)利率由r1降到r2時(shí),AD曲線會(huì)由AD(r1)向上移到AD(r2)的位置。當(dāng)y=AD時(shí),產(chǎn)品市場均衡。因此由均衡條件y=AD得到的曲線與每條總需求曲線的交點(diǎn)可以確定一個(gè)點(diǎn)(yi,ri),在以y為橫坐標(biāo)r為縱坐標(biāo)的直角坐標(biāo)系中把每一個(gè)滿足條件的點(diǎn)描繪出來,便可得到IS曲線。

LM曲線表示的是貨幣市場均衡時(shí),一系列收入和利率的組合軌跡。貨幣市場的均衡是指貨幣供給等于貨幣需求。貨幣供給ms一般是由國家加以控制,因此是一個(gè)外生變量。貨幣需求是由于人們具有交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)而引起的,具體可以分為交易性貨幣需求L1和投機(jī)性貨幣需求L2。交易性貨幣需求是收入y的函數(shù),有 L1=A1+k*y,投機(jī)性貨幣需求是利率r的函數(shù),有L2=A2-h*r。所以當(dāng)貨幣市場均衡時(shí)有ms= L1+ L2,即ms= A1+ A2+k*y-h*r?？梢奓M曲線是一條向右上方傾斜的曲線。如圖所示:

三、我國2009年的政策效果分析

1. 財(cái)政政策

我國政府于2008年11月宣布實(shí)行積極的財(cái)政政策,從擴(kuò)大投資、擴(kuò)大消費(fèi)和實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅政策三個(gè)方面采取措施。

在擴(kuò)大投資方面,中央決定實(shí)行4萬億中央政府投資項(xiàng)目建設(shè)計(jì)劃,到2010年底前分兩年完成,這對擴(kuò)大全社會(huì)投資規(guī)模起到了重要的導(dǎo)向和帶動(dòng)作用。2009年以來,我國投資保持高速增長,投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用明顯增強(qiáng)。2009年上半年,GDP增長7.1%,投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長達(dá)6.2個(gè)百分點(diǎn)。對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率高達(dá)87.6%。

在擴(kuò)大消費(fèi)方面,我國實(shí)行了 “三下鄉(xiāng)”和工業(yè)品以舊換新的財(cái)政補(bǔ)貼政策。這些政策不僅大大拉動(dòng)了內(nèi)需的發(fā)展,而且有助于保持營銷、物流等勞動(dòng)密集型行業(yè)的發(fā)展,安置了大量人員就業(yè)。受家電下鄉(xiāng)政策的刺激,1~9月農(nóng)村社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長16.0%。

在減稅方面,中央決定從2009年1月1日起在全國范圍內(nèi)實(shí)行增值稅由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)為消費(fèi)型的改革。同時(shí),我國還實(shí)行了促進(jìn)房地產(chǎn)發(fā)展的稅收政策,扶持中小企業(yè)、服務(wù)業(yè)發(fā)展和擴(kuò)大就業(yè)的稅收政策。初步預(yù)算,2009年一年約減輕企業(yè)和居民稅費(fèi)負(fù)擔(dān)5500億元左右。

我國實(shí)行的這一系列積極的財(cái)政政策,使我國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中率先復(fù)蘇和發(fā)展。從2009年第三季度以來,經(jīng)濟(jì)增長開始企穩(wěn)回升,企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益也開始逐步好轉(zhuǎn)。無論是擴(kuò)大投資、消費(fèi)還是減免稅收的措施,都會(huì)使IS曲線右移,如圖所示,假設(shè)LM曲線的位置不變,當(dāng)IS曲線右移到IS`的位置是時(shí),均衡收入y*便會(huì)增加,即表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與企穩(wěn)發(fā)展。如下圖1所示:

2.貨幣政策

貨幣政策是指中央銀行通過貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為。央行可以通過再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)和調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率來實(shí)現(xiàn)對貨幣供應(yīng)量的影響。在2009年,我國央行普遍使用的是調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率的做法。假定法定存款準(zhǔn)備金率為rd,,超額存款準(zhǔn)備金率為re,現(xiàn)金存款比率為rc,那么貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就為(rc+1)/(rd+re+rc),當(dāng)re和rc不變時(shí),rd,降低,貨幣創(chuàng)造乘數(shù)便會(huì)變大,從而使貨幣供給增加。在IS-LM模型中,這便表現(xiàn)為LM曲線的右移。假設(shè)IS曲線的位置不變,當(dāng)LM曲線向右移動(dòng)到LM`時(shí),均衡收入y*便會(huì)增加,會(huì)間接對經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮作用。

四、總結(jié)

我國在2009年同時(shí)采取積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,這會(huì)使IS曲線和LM曲線同時(shí)右移,這比只有IS曲線右移或只有LM曲線右移的效果更明顯。繼2009年第一季度GDP增長6.1%探底后,二季度以來,經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)回升。我國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中率先復(fù)蘇和發(fā)展,經(jīng)濟(jì)增長開始企穩(wěn)回升。另一方面,企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和財(cái)政收入也扭轉(zhuǎn)了下滑的趨勢,開始逐步回轉(zhuǎn)。這些都說明了我國實(shí)施財(cái)政政策和貨幣政策的有效性。

參考文獻(xiàn):

[1]叢明,朱乃肖.我國實(shí)施積極財(cái)政政策若干問題的研究.[J]北京:稅務(wù)研究,2010(1):12-17

篇5

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增長；增加就業(yè)；最終消費(fèi)率

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制改革步伐的不斷前進(jìn)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的作用日趨明顯。2002年秋，黨的十六大提出了現(xiàn)階段宏觀調(diào)控的四個(gè)新目標(biāo)：一是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長；二是增加就業(yè)；三是穩(wěn)定物價(jià)；四是保持國際收支平衡。目前，針對我國新形勢下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的總體目標(biāo)體系，大家保持了一致的看法，但對于其中的目標(biāo)先后順序的選擇問題，卻有著許多爭論，爭論的焦點(diǎn)落在了當(dāng)前我國應(yīng)堅(jiān)持“經(jīng)濟(jì)增長優(yōu)先”，還是“增加就業(yè)優(yōu)先”這個(gè)問題上。

在一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)增長為優(yōu)先目標(biāo)是合理的，其理由是從經(jīng)濟(jì)總量關(guān)系看，“經(jīng)濟(jì)增長”和“增加就業(yè)”是同一個(gè)主題的不同角度表達(dá)。經(jīng)濟(jì)增長了，意味著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大了，進(jìn)而就業(yè)自然而然會(huì)增加；反過來，就業(yè)增加了，經(jīng)濟(jì)自然也會(huì)增長。因此，人們就沒有必要再去提出“增加就業(yè)優(yōu)先”的觀點(diǎn)了，只需把精力放在發(fā)展經(jīng)濟(jì)上，失業(yè)問題自然會(huì)得到良好的解決。

從表面上看，上述觀點(diǎn)是合理的。但是結(jié)合我國的實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況分析，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)不少問題。改革開放以前，我國走的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)道路，一方面城鎮(zhèn)居民的就業(yè)問題基本由國家統(tǒng)包解決，另一方面農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率的低水平所體現(xiàn)出的少量農(nóng)村剩余勞動(dòng)力現(xiàn)象，使得失業(yè)問題并不突出。在這個(gè)以擴(kuò)大生產(chǎn)、增加供給為主要任務(wù)的歷史發(fā)展階段，通過簡單地發(fā)展經(jīng)濟(jì)，失業(yè)問題是比較容易解決的。然而，自改革開放以后，隨著市場化經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的逐步加深，一方面城鎮(zhèn)企業(yè)為了提高生產(chǎn)效率，進(jìn)行了一系列增效改革（比如減員增效等等），另一方面農(nóng)村可用土地的減少和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率的提高等因素，使得失業(yè)率逐年上升。而在這個(gè)以增加需求為主要任務(wù)的發(fā)展階段，單憑通過發(fā)展經(jīng)濟(jì)去解決好失業(yè)問題，就顯得有些力不從心了。

一、當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)增長模式不能較好解決就業(yè)問題的原因

自改革開放以來，我國就是世界上經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度最快的國家之一。1978～2006年間，我國年均增長速度達(dá)到9%以上，2007年甚至超過11%。對于世界經(jīng)濟(jì)中的這個(gè)“奇跡亮點(diǎn)”，學(xué)術(shù)界從數(shù)量研究的角度分析了其原因，主要概括為：實(shí)物的投資增長、勞動(dòng)者素質(zhì)的提高、人力資本的積累、生產(chǎn)力的提高等。根據(jù)世界銀行的一項(xiàng)研究顯示，在促使我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長的各項(xiàng)因素中，實(shí)物資本的形成是最重要的一環(huán)。因此，可以判斷出，投資的迅速擴(kuò)張是我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)高速增長的最重要的“引擎”。在這種以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)增長和擴(kuò)大就業(yè)是否還是同一個(gè)主題的不同角度表達(dá)呢？經(jīng)濟(jì)增長是否有效地解決失業(yè)問題呢？作者對此持否定態(tài)度。其原因如下：

（一）資本-勞動(dòng)價(jià)格的扭曲抑制了經(jīng)濟(jì)增長對勞動(dòng)力的吸納能力

自改革開放以來，我國為了吸引投資，鼓勵(lì)投資，一直實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策（逐步過渡到穩(wěn)健型貨幣政策，最近才轉(zhuǎn)變?yōu)榫o縮型貨幣政策），用來壓低利率。這樣，對于一個(gè)資本相對稀缺、人均資本量仍然相當(dāng)?shù)偷膰襾碚f，明顯地低估了貨幣資金的價(jià)格。另外，隨著工資和物價(jià)的逐步放開，城市勞動(dòng)力、鄉(xiāng)鎮(zhèn)勞動(dòng)力的成本逐年上升。由此可以推斷出：資本和勞動(dòng)力價(jià)格間的相對扭曲直接導(dǎo)致了企業(yè)部門更多采用資本密集型的生產(chǎn)方式來替代勞動(dòng)密集型生產(chǎn)方式。不可否認(rèn)，在某些產(chǎn)業(yè)上，資本的相對更多投入會(huì)促進(jìn)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。但勞動(dòng)力資源比較豐富是我國目前的比較優(yōu)勢，如果在資本和勞動(dòng)力價(jià)格扭曲的背景下，不合理地投資于更多的資本密集型產(chǎn)業(yè)，勢必會(huì)造成勞動(dòng)力的大量閑置和企業(yè)的比較優(yōu)勢以及競爭優(yōu)勢的隱性減弱和喪失。

（二）資金分配制度不完善限制了經(jīng)濟(jì)增長對勞動(dòng)力的吸納能力

作為一個(gè)發(fā)展中國家，我國仍處于資本相對短缺的狀態(tài)。正常情況下，稀缺要素在市場中可以獲得超額“租金”，也就是說在我國，企業(yè)投資收益率應(yīng)該是相當(dāng)可觀的。但實(shí)際情況相反，資金價(jià)格低估所引發(fā)的過度投資可以在一定程度上解釋這個(gè)原因，但這也不是問題的全部。另一個(gè)重要的原因在于我國現(xiàn)行的資金配置體系存在缺陷。

在人為壓低資金價(jià)格的情況下，必然出現(xiàn)對資金的過度需求。這樣，金融機(jī)構(gòu)就不得不在眾多借款人之間進(jìn)行選擇和權(quán)衡。目前，我國的金融機(jī)構(gòu)還未能完全以純粹的市場利潤最大化作為經(jīng)營目標(biāo)。在此背景下，國有金融機(jī)構(gòu)的資金配給就帶有了很濃的行政計(jì)劃色彩與所有制歧視性質(zhì)。在國有銀行的信貸過程中，往往首先選擇國有企業(yè)，其次是集體企業(yè)，最后是個(gè)體私營企業(yè)。這不可避免地造成了一些投資效率較低的國有企業(yè)比投資效率較高的私營個(gè)體企業(yè)獲得了更多的融資便利。由此可以看到，由于低效的資金配置機(jī)制，投資所帶來的經(jīng)濟(jì)增長對勞動(dòng)力的吸納能力并沒有發(fā)揮出完全的功效。

（三）經(jīng)濟(jì)增長難以解決中國以結(jié)構(gòu)性和區(qū)域性為主的就業(yè)問題

與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國的就業(yè)問題主要體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性方面，而不是周期性方面。在全球經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，為應(yīng)對入世后激烈的競爭，我國國有企業(yè)進(jìn)入了更大范圍的結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，用人大量減少。另外，農(nóng)村勞動(dòng)力過剩的問題也日趨嚴(yán)重。與此同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及政策因素的影響，我國的就業(yè)問題在地區(qū)上也存在著較大的差異，比如我國中西部的就業(yè)問題顯得特別突出。

所有上面這些因素所引發(fā)的就業(yè)問題都屬于結(jié)構(gòu)性和區(qū)域性的失業(yè)問題，有相當(dāng)一些是中國在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中所獨(dú)有的現(xiàn)象。這樣的失業(yè)是難以簡單地通過加速經(jīng)濟(jì)增長就可以消解的，而更多地需要結(jié)構(gòu)性調(diào)整加以解決。

二、單純堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)增長為優(yōu)先目標(biāo)的弊端

從上面的分析中可以看到，當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)增長與就業(yè)增加并非同一主題的不同角度表達(dá)。因此，在選擇和

制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)時(shí)，就要對兩個(gè)目標(biāo)加以權(quán)衡，選擇出更符合我國現(xiàn)狀和更有利于我國長期穩(wěn)定發(fā)展的優(yōu)先目標(biāo)來。如果我們繼續(xù)簡單地以當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長模式作為優(yōu)先目標(biāo)，不但不能解決失業(yè)問題，在長期內(nèi)也可能影響我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。其原因如下：

（一）在需求約束階段，通過投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長不利于長期發(fā)展

供給和需求的矛盾是市場經(jīng)濟(jì)的主要矛盾。在生產(chǎn)力發(fā)展水平比較低的階段，生產(chǎn)不能滿足需求，擴(kuò)大生產(chǎn)、增加供給成為主要任務(wù)。而在生產(chǎn)力發(fā)展水平較高時(shí)，供給能力已相對較強(qiáng)，需求就開始成為供求矛盾的主要方面，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。自20世紀(jì)90年代以來，我國的最終消費(fèi)率一直處于下降趨勢，平均偏低于世界水平的15-20個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)率的偏低已成為我國進(jìn)一步追求投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長的主要原因，而這將會(huì)使經(jīng)濟(jì)最終失去增長動(dòng)力。從根本上講，在社會(huì)再生產(chǎn)過程中，投資只是一種“引致需求”，而消費(fèi)才是“最終需求”。因此，作為“引致需求”的投資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，在長期內(nèi)都決定于最終消費(fèi)需求的增長速度和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化。如果在較長時(shí)間內(nèi)投資的增長速度快于消費(fèi)，那就很容易使投資和消費(fèi)脫節(jié)，從而造成大量的資源浪費(fèi)，降低宏觀經(jīng)濟(jì)效益。另外，當(dāng)前我國的大量投資，有相當(dāng)一部分是靠出口來消化的，這就直接隱含著較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。如果海外市場萎縮，則直接影響到我國的投資回報(bào)，進(jìn)而影響到國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性發(fā)展和外匯儲(chǔ)備乃至匯率等多方面的安全。

因此，在我國目前消費(fèi)低迷的狀態(tài)下，高速投資所形成的生產(chǎn)力在將來是否會(huì)形成有效的社會(huì)供給還是一個(gè)很大的問號(hào)，它所帶來的高速經(jīng)濟(jì)增長帶有一定的泡沫和虛假成分。如果我們不能有效地提高最終消費(fèi)率，單靠投資來拉動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)的增長，那么生產(chǎn)能力過剩、經(jīng)濟(jì)停滯增長、企業(yè)效益低下以及就業(yè)問題等問題都將進(jìn)一步惡化。

（二）繼續(xù)簡單地以經(jīng)濟(jì)增長為優(yōu)先發(fā)展目標(biāo)，可能會(huì)加重經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)

在以投資作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長主要?jiǎng)恿Φ谋尘跋?，要?shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，就必須盡可能地?cái)U(kuò)大投資規(guī)模。在財(cái)力有限、擴(kuò)張性財(cái)政政策難以為繼的背景下，刺激民間投資增長將成為唯一的選擇。在我國，民間投資的迅速擴(kuò)張?jiān)谙喈?dāng)程度上是以銀行信貸的快速增長作為支持的，這也就意味著貨幣供給的快速增長。由于資金分配體制固有的缺陷以及銀行資金的扭曲價(jià)格的刺激，我國現(xiàn)行投資項(xiàng)目的效率在總體上并不令人滿意。大量投資項(xiàng)目的失敗將導(dǎo)致壞賬問題增加以及過量貨幣在經(jīng)濟(jì)中的滯留，在長期內(nèi)會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

從目前情況來看，我國貨幣增長速度在較長時(shí)期內(nèi)高于名義GDP的增長速度，M2與GDP的比重也超過了200%，成為世界上該指標(biāo)最高的國家之一。貨幣供給的長期超經(jīng)濟(jì)增長，從一個(gè)側(cè)面反映了我國投資效率低下和投資結(jié)構(gòu)的不合理，另一方面帶來了比較嚴(yán)重的通貨膨脹現(xiàn)象。在這種背景下，我國繼續(xù)使用信貸膨脹來支持投資擴(kuò)張的空間已經(jīng)很小，在融資體系和企業(yè)治理結(jié)構(gòu)得到最終完善以前，通過投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速增長的模式恐怕已經(jīng)難以為繼了。

三、就業(yè)優(yōu)先的必要性

就業(yè)問題一直是各國政府都極其關(guān)注的問題。一方面，大量的失業(yè)會(huì)導(dǎo)致勞動(dòng)力資源的極大浪費(fèi)，另一方面

會(huì)影響到一國的政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。因此，從各國的實(shí)踐看，充分就業(yè)一直都是主要的宏觀政策目標(biāo)。

（一）增加就業(yè)是優(yōu)化我國總需求結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要途徑，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的有效手段

近年來，我國消費(fèi)需求的低迷以及由此而造成的總需求結(jié)構(gòu)不合理，已成為我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的主要障礙。雖然我國政府也制定了一系列政策來促進(jìn)消費(fèi)需求，但收效甚微，最終消費(fèi)率在2000年以后繼續(xù)降低，達(dá)到了改革開放以來的最低點(diǎn)。造成消費(fèi)需求不振的原因很多，其中就業(yè)不充分是一個(gè)相當(dāng)重要的原因。

根據(jù)消費(fèi)理論，決定一個(gè)消費(fèi)主體消費(fèi)路徑的主要因素就是恒久收入。恒久收入不但取決于當(dāng)期收入，還取決于對未來收入的預(yù)期。因此，如果一個(gè)家庭中，有一個(gè)或幾個(gè)成員失業(yè)，必然造成整個(gè)家庭的恒久收入的下降。鑒于此，通過增加就業(yè)來改善家庭的收入預(yù)期，可以有效地引發(fā)消費(fèi)需求，擴(kuò)大內(nèi)需，從而彌補(bǔ)當(dāng)前我國主要靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的不足，能夠真正起到帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的作用。

（二）增加就業(yè)也是解決中國收入分配不平衡的重要途徑

隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速增長，收入分配不平衡的現(xiàn)象日益明顯。根據(jù)相關(guān)研究得出的結(jié)論，一國居民的收入分配的基尼系數(shù)如果在0.4以上，就屬于收入分配極不平等的國家。我國目前的基尼系數(shù)大約在0.45左右，可以看出我國的收入分配已進(jìn)入極不合理的階段。

我國收入分配不平衡主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一個(gè)是城鄉(xiāng)收入分配的不平衡，一個(gè)是地區(qū)收入分配的不平衡。從城鄉(xiāng)收入情況看，我國城鄉(xiāng)居民人均收入的比率為2.5，這一數(shù)字明顯高于亞洲其他低收入國家的平均水平（1.5），也高于中等收入國家的平均值（2.2）。從地區(qū)收入差異來看，我國的地區(qū)差距（主要是東、西部之間的差距）在世界上排在前列。

收入分配長期的不均衡，不僅會(huì)嚴(yán)重影響到我國的最終消費(fèi)率，也會(huì)引起諸多的社會(huì)問題，更嚴(yán)重的還會(huì)危及到社會(huì)的穩(wěn)定。如何解決好這個(gè)棘手的問題，成為了我國政府所面臨的一個(gè)難題。在西方發(fā)達(dá)國家中，收入分配的不平衡主要是通過政府財(cái)政的轉(zhuǎn)移支付以及健全的社會(huì)保障體系予以調(diào)整的。但是，對于我國來講，如此巨大的財(cái)富差異以及如此眾多的貧困人口，是財(cái)政難以負(fù)擔(dān)的。從現(xiàn)實(shí)看，創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)是解決城鄉(xiāng)和地區(qū)收入分配不平衡的重要手段。因此，如果解決好就業(yè)問題，再配合其他的合理措施制度（比如稅收制度的改革，社會(huì)保障制度的改革等），則可以較大程度地減弱目前我國嚴(yán)重的貧富差距現(xiàn)象，從而不僅可以解決棘手的社會(huì)問題，也可以通過提高最終消費(fèi)率起到拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)合理增長的作用。

四、總結(jié)

綜上分析，針對我國目前來說，將充分就業(yè)作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的優(yōu)先目標(biāo)是符合國情并有利于經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定的必然選擇，對我國長期的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長意義重大。

參考文獻(xiàn)：

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2、金成曉.“有效需求”不足的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[J].經(jīng)濟(jì)縱橫,1998(12).

篇6

關(guān)鍵詞：穩(wěn)增長；調(diào)結(jié)構(gòu)；控通脹；結(jié)構(gòu)性減稅；價(jià)格通道；企業(yè)出口；營改增

中圖分類號(hào)：F124

一、多重目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策布局分析

當(dāng)前，我國處在多重目標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)的定位與選擇中，這也正是中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及其宏觀經(jīng)濟(jì)政策的困境所在。盡管經(jīng)濟(jì)蕭條的態(tài)勢逐漸顯現(xiàn)，下行的壓力仍然很大，但仍然持謹(jǐn)慎的樂觀態(tài)度。提及宏觀經(jīng)濟(jì)政策的布局時(shí)，還是感覺到困難重重。筆者認(rèn)為主要體現(xiàn)在以下兩點(diǎn)。

其一，相對于2008年、2009年，在邊際效應(yīng)遞減歸類的作用下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策擴(kuò)張的效果已經(jīng)逐步減弱。即使推出類似2008年、2009年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張措施，也難以獲得那兩年的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控時(shí)效。

其二，相對于2008年、2009年，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的諸方面的副作用已經(jīng)在逐步顯現(xiàn)。比如相對于2008年、2009年，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不是優(yōu)化了，而是惡化了。相對于2008年、2009年，當(dāng)前面對的控物價(jià)或控通脹的壓力不是減弱了，而是增強(qiáng)了。

所以在這樣的背景條件下，目前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控就不可能像2008年、2009年那樣只瞄準(zhǔn)保增長、穩(wěn)增長的目標(biāo)即可，而是在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹三個(gè)目標(biāo)當(dāng)中左右逢源、前后逢源。在周旋三個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的抉擇當(dāng)中，怎么走出一條目前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控之路，值得思考。筆者認(rèn)為，目前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的布局就好像一場拔河比賽。哪個(gè)方面的力量強(qiáng)就向哪個(gè)方面傾斜。如當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策就不由自主地地向“穩(wěn)增長”傾斜，于是產(chǎn)生了“穩(wěn)增長”是壓倒一切的任務(wù)的政策表述。而當(dāng)物價(jià)上升與調(diào)結(jié)構(gòu)壓力加大時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向又發(fā)生了變化，“穩(wěn)物價(jià)”是壓倒一切的任務(wù)，“調(diào)結(jié)構(gòu)”成為“非常重要”的任務(wù)。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的布局就是在這樣的困境當(dāng)中徘徊。

二、結(jié)構(gòu)性減稅與全面性減稅的區(qū)別

政府針對經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展采取每一項(xiàng)宏觀調(diào)控政策時(shí)，往往都會(huì)產(chǎn)生關(guān)于所推行政策的不同聲音。如當(dāng)政府動(dòng)用大規(guī)模的投資擴(kuò)張、穩(wěn)增長時(shí)，有人質(zhì)疑是否會(huì)引發(fā)新一輪的結(jié)構(gòu)調(diào)整的倒退；當(dāng)啟用天量的貨幣擴(kuò)張啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)時(shí)，有人質(zhì)疑是否會(huì)引至更嚴(yán)峻的通脹和物價(jià)上漲。而在此次推行結(jié)構(gòu)性減稅政策時(shí)，筆者搜索了各方面的信息，幾乎聽不到反對之聲?？梢娫诮Y(jié)構(gòu)性減稅問題上頗有共識(shí)，該項(xiàng)改革在廣泛程度上獲得大家的認(rèn)同，甚至有人主張不僅要提結(jié)構(gòu)性減稅，而且要提全面減稅、大規(guī)模減稅。

減稅或結(jié)構(gòu)性減稅，我們歷來是促進(jìn)的。但是相對而言，筆者不大認(rèn)同全面性的減稅的論點(diǎn)。因?yàn)槿嫘詼p稅容易給人以誤解，見什么減什么，不管什么稅種一律砍上一刀，這顯然不是采取措施的目標(biāo)所在。中國的稅制結(jié)構(gòu)改革應(yīng)該講究策略，把該減的地方減下去，使中國稅制結(jié)構(gòu)有一個(gè)均衡的格局，適應(yīng)當(dāng)前宏觀調(diào)控的需要。無論是全面性減稅，還是結(jié)構(gòu)性減稅，最重要的不在于其所使用的名稱，而在于把減稅的措施落到實(shí)處，不在操作上留有回旋余地。

三、結(jié)構(gòu)性減稅的具體措施

這樣一種落到實(shí)處的措施需要重點(diǎn)解決兩個(gè)問題。第一是解決規(guī)模問題，即要減多少稅。第二是解決結(jié)構(gòu)問題，即要減什么稅，要減誰的稅的問題。這兩個(gè)問題是我們在今后，特別是在定位2013年宏觀經(jīng)濟(jì)政策時(shí)必須要牢牢抓住的。

（一）結(jié)構(gòu)性減稅的規(guī)模

減稅的規(guī)模就涉及到減稅的效應(yīng)。該減多少稅，是改革首先要回答的問題。2011年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和2012年的“兩會(huì)”上都對減稅的規(guī)模做出了建議，只是目前需要界定得更加明顯。

其一是財(cái)政赤字的規(guī)模，2012年財(cái)政赤字的規(guī)模（將發(fā)行國債的赤字和動(dòng)用中央預(yù)算調(diào)節(jié)基金合二為一）高達(dá)1.07萬億。這里包含有三層意思，一是收入減少了1.07萬億，二是支出增加了1.07萬億，必須去借；或者是第三種意思，即兩者融合，多花了0.5萬億，少賺了0.5萬億。2012年的赤字計(jì)劃是少掙多花費(fèi)的資金數(shù)目。“少掙”體現(xiàn)在減稅上，“多花費(fèi)”體現(xiàn)在增支上。

其二，減稅和增支之間的分割。既然1.07萬億不是減稅就是增支，2012年1月全國財(cái)政工作會(huì)議和全國稅收工作會(huì)議召開時(shí)，作為主管財(cái)稅工作的副總理致信表達(dá)了這樣的意思。一是2012年基于財(cái)政政策的重點(diǎn)在于推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅；二是2012年增加支出的重點(diǎn)在于改善民生。這兩點(diǎn)的實(shí)際含義是：在1.07萬億元的配置上是要向結(jié)構(gòu)性減稅傾斜。把1.07萬億元二一添作五稍加傾斜，筆者認(rèn)為至少有0.6萬億作為結(jié)構(gòu)性減稅的規(guī)模。

（二）結(jié)構(gòu)性減稅的結(jié)構(gòu)

論及結(jié)構(gòu)性減稅的結(jié)構(gòu)，筆者認(rèn)為該減的地方應(yīng)該減下來，不該減的地方千萬不要去動(dòng)。就目前中國整個(gè)稅收的結(jié)構(gòu)而言，有兩個(gè)特征是應(yīng)當(dāng)關(guān)注的。

1.中國稅收結(jié)構(gòu)的兩大特征

第一，價(jià)格通道。把2011年的全部稅收作稅種分割，分為18個(gè)稅種，其中5個(gè)稅種占了很大的比例，其他的13稅種占到了8%多一點(diǎn)。就此而論再進(jìn)一步看，如果在間接稅和直接稅作一個(gè)分割，直接稅包括企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅，兩者相加大概是26%，其余的74%都屬于間接稅，這就意味著今天的中國政府和居民之間的稅收關(guān)系主要是通過價(jià)格通道來連接的。所以由此可見，如果想讓我國的稅制比較均衡、勻稱，達(dá)到“健美”的目的，應(yīng)該將減稅的重點(diǎn)放在間接稅上，而不是直接稅。

第二，企業(yè)出口。把2011年的稅收按照繳納者做分割，會(huì)發(fā)現(xiàn)92%以上的稅收都是來源于企業(yè)的繳納，只有7.92%的稅收來自于個(gè)人的繳納，其中7.92%中還有6.95%實(shí)際屬于個(gè)人所得稅，也不是個(gè)人直接繳納的，而是代扣、代繳的。所以要想讓一個(gè)國家的稅收來源結(jié)構(gòu)比較勻稱、比較均衡，也應(yīng)該把減稅的重點(diǎn)放在企業(yè)繳納的稅收上，而不是個(gè)人繳納的稅收。

由此看來，在結(jié)構(gòu)上的減稅要鎖定兩個(gè)稅種。第一減間接稅，第二減企業(yè)繳納的稅，如何去貫徹？目前能夠被各方認(rèn)可的，特別是在高層達(dá)成共識(shí)的減稅主要措施就是“營改增”，以“營改增”作為本次結(jié)構(gòu)性減稅的重點(diǎn)全力去推進(jìn)，有可能達(dá)到減稅數(shù)千億元的目標(biāo)，原因基于以下三個(gè)問題。

2.減稅的結(jié)構(gòu)調(diào)整

第一，既然要減間接稅、減企業(yè)繳納的稅，減增值稅是成效明顯的。首先是因?yàn)樵鲋刀愃嫉谋壤亲畲蟮模壳罢既珖愂盏?1%。在增值稅上的稅率削減1個(gè)百分點(diǎn)就有可能達(dá)到減稅2000億元的目標(biāo)。所以對這個(gè)稅種進(jìn)行調(diào)整，就等于改變了整個(gè)稅收的規(guī)模。其次，營業(yè)稅是否需要減的問題。當(dāng)然也需要減營業(yè)稅，但是營業(yè)稅的前途已經(jīng)鎖定，從長遠(yuǎn)看要并入增值稅中。因此，我們在營業(yè)稅上再做文章無異于事倍而功半，在這種情況下，對于營業(yè)稅不如按兵不動(dòng)，等待增值稅的改革。把增值稅的問題解決了就等于營業(yè)稅的問題也解決了。 第三，消費(fèi)稅是否需減的問題。有人提出要減消費(fèi)稅，但是筆者認(rèn)為，支出中國人想象的消費(fèi)稅和現(xiàn)實(shí)的消費(fèi)稅不是同一概念。很多人認(rèn)為，凡是服務(wù)的消費(fèi)稅都是消費(fèi)稅，是一般消費(fèi)稅。而中國實(shí)行的消費(fèi)稅是特種的，不是所有的服務(wù)項(xiàng)目都征收，而是在征收營業(yè)稅和增值稅之后加征，哪些商品加征？主要是兩類，一類是奢侈品，另一類是與能源消耗有關(guān)的。對于這兩個(gè)產(chǎn)品減稅很難達(dá)成共識(shí)，對于奢侈品減稅無異于對富人減稅，對于能源類消耗產(chǎn)品減稅，無疑對于他們減少了監(jiān)督。消費(fèi)稅不宜大張旗鼓地去減，而應(yīng)該有所保留。目前能夠鎖定的就是增值稅了，所以增值稅是減稅的重點(diǎn)，目前增值稅減稅主要通過“營改增”來實(shí)現(xiàn)。經(jīng)測算，按照上海、北京進(jìn)行的“營改增”試點(diǎn)方案，一旦在全國推行，減稅的規(guī)?？赡軙?huì)達(dá)到1000-2000億元人民幣。應(yīng)該繼續(xù)擴(kuò)大“營改增”的試點(diǎn)范圍。目前，已經(jīng)有沿海的10個(gè)省市進(jìn)入“營改增”的試點(diǎn)范圍中，當(dāng)然要逐步推開。其余的省市可能還在觀望，還在猶豫。從地方作為主體稅的營業(yè)稅改為增值稅，地方將喪失一部分稅收的管理權(quán)限。但改革是大勢所趨。

第二，在“營改增”的同時(shí)實(shí)施降低增值稅稅率的改革措施。目前增值稅在全國稅收收入占比是41%，營業(yè)稅占全國稅收收儲(chǔ)占比是15%。如果僅僅“營改增”，不降低營業(yè)稅稅率。合并之后增值稅占比將達(dá)到56%。老百姓買股票都懂得不要把所有的雞蛋放在同一個(gè)籃子當(dāng)中，國家財(cái)政收入的50%以上的希望寄托于一個(gè)稅種，風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。所以在這個(gè)過程當(dāng)中，必須瞄準(zhǔn)一個(gè)目標(biāo)—— 擴(kuò)圍不增額，這不僅僅是基于財(cái)政收入結(jié)構(gòu)平衡的考慮，更是基于推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅政策的考慮。具體措施是擴(kuò)圍到位之后立即著手降額。經(jīng)筆者所在的課題組測算，按標(biāo)準(zhǔn)稅率算，每減少一個(gè)百分點(diǎn)大概節(jié)省稅率是2000億元人民幣，連通交易稅附加、城建稅，加上連帶的可以到2000億元。如果在這個(gè)基礎(chǔ)上降2個(gè)點(diǎn)，那么整個(gè)通過降低增值稅類可能實(shí)現(xiàn)的減稅規(guī)模有可能達(dá)到5000億元，連同增值擴(kuò)圍達(dá)到1000～2000億元，將達(dá)到6000億元左右的規(guī)模。對于今后的宏觀經(jīng)濟(jì)政策布局來說，如果普遍能夠認(rèn)同結(jié)構(gòu)性減稅是一個(gè)重點(diǎn)之所在，應(yīng)當(dāng)全力推進(jìn)的話，建議通過“營改增”同時(shí)實(shí)施降低增值稅稅率的措施來促進(jìn)改革。

第三，在此過程中涉及到減稅的需求和財(cái)政收入形勢的現(xiàn)實(shí)應(yīng)該如何對接的問題。2012年以來，財(cái)政收入的增幅一直在回落。2012年1-7月財(cái)政收入的增幅是11.09%，如果將8月份的數(shù)據(jù)計(jì)入，財(cái)政收入的增幅回落到10.9%。對于1-8月財(cái)政收入10.9%的增幅有這樣一種判斷，是來自媒體的聲音，相對以往財(cái)政收入的增幅的回落將近1/4，因此很多人憂心忡忡覺得如果回落較大國家能否承受得了。再聯(lián)想到歐美目前遇到的債務(wù)危機(jī)和財(cái)政危機(jī)，有很多人覺得應(yīng)該放慢結(jié)構(gòu)性減稅的步伐，甚至就此放棄結(jié)構(gòu)性減稅。但正確看待這個(gè)回落比例，必須操用另外一個(gè)指標(biāo)，即預(yù)算收入的增幅。討論回落問題往往是就以往的增幅而言，如相對于2011年增幅回落的幅度等。但還有另外一個(gè)指標(biāo)，即依據(jù)2012年的預(yù)算數(shù)據(jù)來論及財(cái)政收入問題。2012年預(yù)算收入的增幅是多少？—— 9%，所以，以前文所提及的1-8月國家財(cái)政收入增幅比率10.9%和2012年的預(yù)算增幅做比較，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)財(cái)政收入的增幅不是“回落”，而是“超出”了將近兩個(gè)百分點(diǎn)。這意味著2012年的財(cái)政收入和支出的平衡基礎(chǔ)并沒有被打破，而是按照9%的預(yù)算收入的增幅來安排2012年的財(cái)政收支的。財(cái)政收支的平衡并沒有被打破，可能的影響因素是什么呢？是“超收的規(guī)?！薄?012年的超收規(guī)模達(dá)到了1.4萬億元人民幣。如果將2012年的超收做悲觀的預(yù)測，10.9%的增幅如果延續(xù)到年末，按超出2個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算，財(cái)政收入可能超出預(yù)算2萬億元人民幣左右（2012年的基數(shù)是10.38萬億元人民幣）。

中國的經(jīng)濟(jì)形勢并非像有些人估計(jì)的那么悲觀，筆者認(rèn)為，不過是以往增速的一種回落，甚至這種回落是回歸正常發(fā)展軌道的一種表現(xiàn)。因而實(shí)施既定目標(biāo)的結(jié)構(gòu)性減稅，從而在多重目標(biāo)的周旋當(dāng)中走出一條適合當(dāng)今中國經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控之路，我們還有空間。

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篇7

遺憾的是，在過去50年里，紊亂——也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們所說的“沖擊”（Shock）——已經(jīng)成為常態(tài)，而非個(gè)例。在各種沖擊中，最值得注意的莫過于能源生產(chǎn)沖擊，它們既影響了要素投入（勞動(dòng)力、資本、能源和材料）的相對價(jià)格，也影響了在生產(chǎn)過程中企業(yè)對各項(xiàng)要素投入的相對數(shù)量。由于更換資本需要投資，投資的資金來源于儲(chǔ)蓄，而儲(chǔ)蓄規(guī)模比起資本存量來說相對較低（特別是在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體）。所以，使經(jīng)濟(jì)回歸充分就業(yè)狀態(tài)下的產(chǎn)出水平可能需要一個(gè)緩慢的調(diào)整過程。為此，各國政府試圖找到能夠加快這個(gè)調(diào)整過程的政策。美國目前就采取了一項(xiàng)這樣的政策，也就是美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策（Quantitative　Easing）。

全球化及資本流動(dòng)帶來的深刻影響

全球化是過去20年里影響全球經(jīng)濟(jì)的首要活動(dòng)。全球化促成了通訊和交通狀況的改善（變得容易并且成本下降），從而導(dǎo)致貿(mào)易和資本流動(dòng)增加。上述變化包括互聯(lián)網(wǎng)以及通過互聯(lián)網(wǎng)遠(yuǎn)程登錄支付系統(tǒng)，以及國內(nèi)居民更容易投資外國資產(chǎn)的制度變革。制度變革包括允許外國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國內(nèi)市場，允許國內(nèi)居民投資由外國資產(chǎn)構(gòu)成的共同基金和含有外國資產(chǎn)成分的交易所交易基金（ETF）。

伴隨資本流動(dòng)增加的制度變革，一些新興市場經(jīng)濟(jì)體和地區(qū)——中國、印度、前蘇聯(lián)地區(qū)和南非等，也就是所謂的“金磚國家”的政府做出了這樣的決定：融入全球經(jīng)濟(jì)、實(shí)行快速發(fā)展政策。理查德·弗里曼（Richard　Freeman）曾經(jīng)指出，經(jīng)濟(jì)體融入全球經(jīng)濟(jì)的決定，導(dǎo)致全球可投入使用的勞動(dòng)力總量增加了近一倍。

實(shí)行快速發(fā)展政策是為了提高本國居民的人均收入。政策通過促進(jìn)生產(chǎn)力增長來達(dá)到提高人均收入的目標(biāo)。企業(yè)通過兩條途徑推動(dòng)生產(chǎn)力增長：一是購置機(jī)器（資本）使工人能夠在單位時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)更多商品和服務(wù)；二是改進(jìn)應(yīng)用于機(jī)器的技術(shù)以及生產(chǎn)流程（即企業(yè)綜合利用機(jī)器、能源、材料和工人生產(chǎn)商品和服務(wù)的過程）。

全球化對要素價(jià)格的凈效應(yīng)是深刻的。全球勞動(dòng)力總量翻番，使全球勞動(dòng)力供應(yīng)相對于預(yù)期需求出現(xiàn)增加，從而對工資水平形成抑制作用。由于資本流動(dòng)增加，企業(yè)可以選擇把生產(chǎn)設(shè)施設(shè)在金磚國家或者本國。因此，由于金磚國家的工人可以代替發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的工人，全球化具有抑制全球工資水平的作用。由于采取旨在提高人均收入（因此也將提高生產(chǎn)力）的快速發(fā)展政策，金磚國家的企業(yè)有意愿為自己的工人配備新型且技術(shù)更先進(jìn)的機(jī)器，此舉增加了對資本的需求。由于資本商品是可交易資產(chǎn)，資本需求的大規(guī)模增加推高了全球資本價(jià)格。資本價(jià)格上漲增加了企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值，因此推高了股票價(jià)格。因?yàn)殚L期利率與資本價(jià)格（特別是股票價(jià)格）總體上是逆向而行的，全球化有助于解釋過去10年間發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長期利率所承受的下行壓力——這就是前美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘（Alan　Greenspan）所說的“謎”，具體來說是指美聯(lián)儲(chǔ)從2004年開始上調(diào)短期利率，但長期利率卻幾乎毫無變動(dòng)的現(xiàn)象。一旦金磚國家投入資本改進(jìn)生產(chǎn)流程，對材料（用于在機(jī)器上加工）和能源（為機(jī)器提供動(dòng)力）的需求就會(huì)增加。由于這兩種需求的增加快于供給的緩慢增加，材料和能源的價(jià)格就會(huì)上漲。

全球化帶來的相互依存的經(jīng)濟(jì)關(guān)系

全球化過程中的動(dòng)態(tài)演變影響了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場經(jīng)濟(jì)體相對的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。全球化以一種劇烈的方式，提高了全球資本、能源和材料相對于勞動(dòng)力的價(jià)格。相對價(jià)格的巨大變化讓企業(yè)有動(dòng)力在生產(chǎn)過程中以勞動(dòng)力代替資本，結(jié)果導(dǎo)致資本勞動(dòng)比率下降，勞動(dòng)生產(chǎn)率的趨勢增長率相對于全球化尚未開始前的水平也出現(xiàn)下降。相對價(jià)格的巨大變化也讓企業(yè)有動(dòng)力把生產(chǎn)設(shè)施設(shè)在金磚國家，而不是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，以利用金磚國家較低的工資水平。在“后全球化”時(shí)代，由于金磚國家經(jīng)濟(jì)體的加入，收入和產(chǎn)出水平將高于全球化之前的時(shí)代。然而，在“后全球化”時(shí)代，生產(chǎn)力的平均增長率將會(huì)減緩，反映出資本價(jià)格相對來說高于勞動(dòng)力價(jià)格，企業(yè)有意愿在具有邊際收益的范圍內(nèi)以勞動(dòng)力代替資本，導(dǎo)致資本勞動(dòng)比率下降。

全球范圍內(nèi)資本、材料和能源相對于工資的高價(jià)，使發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的一些生產(chǎn)活動(dòng)變得毫無經(jīng)濟(jì)效益。因此，企業(yè)會(huì)傾向于提早撤掉發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的資本存量，把生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到勞動(dòng)力成本較低、資本收益率較高的新興市場經(jīng)濟(jì)體。較高的資本收益會(huì)吸引國際資本投資新興市場經(jīng)濟(jì)體，使這些經(jīng)濟(jì)體的生產(chǎn)力增長加快——經(jīng)濟(jì)增長也因此加快。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中提早撤掉資本存量的行為，以及在生產(chǎn)過程中傾向于多用勞動(dòng)力、少用資本的意愿，將導(dǎo)致生產(chǎn)力增長放緩。因此，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的潛在產(chǎn)出增長率和充分就業(yè)下稅收收入就會(huì)出現(xiàn)下降。過去10年中正是這種情形。如本文中所界定的全球化為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域提供了種種刺激因子，促成了埃爾一埃里安（El-Erian）稱之為“新常態(tài)”的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

中國的匯率管理政策

根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的一項(xiàng)基本原則，一個(gè)開放的經(jīng)濟(jì)體只能同時(shí)具備以下三種特征中的兩種：資本流動(dòng)、固定匯率以及獨(dú)立的貨幣政策。該原則是羅伯特·蒙代爾（Robert　Mundell）提出的。在固定匯率機(jī)制下，一國央行隨時(shí)準(zhǔn)備以自己設(shè)定的價(jià)格買進(jìn)或賣出外匯。為此，央行將失去對自己外匯儲(chǔ)備總量及變化速度的控制，而對許多國家來說，外匯儲(chǔ)備是一國央行資產(chǎn)負(fù)債表中的關(guān)鍵組成部分，是其基礎(chǔ)貨幣中的一部分。在浮動(dòng)匯率機(jī)制下，央行可以設(shè)定外匯儲(chǔ)備目標(biāo)，由貨幣市場決定外匯價(jià)格，從而保持自身在決定基礎(chǔ)貨幣總量及構(gòu)成上的獨(dú)立性。央行選擇固定匯率或管理外匯價(jià)格，就肯定會(huì)失去這種獨(dú)立性。

中國采取了一種對匯率（人民幣兌美元）進(jìn)行管理的政策。在這項(xiàng)政策作用下，中國積累了大量美元資產(chǎn)的外匯儲(chǔ)備。中國在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域奉行的快速發(fā)展政策，大概是所有金磚國家經(jīng)濟(jì)體中最為激進(jìn)的。機(jī)器、設(shè)備和基礎(chǔ)設(shè)施投資的急劇增長，導(dǎo)致生產(chǎn)力增長和人均收入增長顯著提速。中國生產(chǎn)力增長快于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，導(dǎo)致中國實(shí)際匯率升值，并為資本流入中國提供了動(dòng)力，中國為此積累了巨額的國際外匯儲(chǔ)備。中國實(shí)際匯率升值會(huì)以如下三種方式中的一種體現(xiàn)出來：本國名義貨幣升值（按照中國實(shí)行的匯率機(jī)制，也可以說是人民幣“升值”）、國內(nèi)物價(jià)水平上升（通脹）或者貿(mào)易伙伴國物價(jià)水平下跌（通縮）。鑒于中國把匯率控制在相對狹小的區(qū)間內(nèi)，中國實(shí)際匯率的調(diào)整在很大程度上將通過中國通脹率相對于貿(mào)易伙伴國通脹率的變動(dòng)來實(shí)現(xiàn)。如果中國把匯率維持在狹小區(qū)間內(nèi)，同時(shí)國內(nèi)通脹率保持在較低水平，那么實(shí)際匯率的調(diào)整將通過貿(mào)易伙伴國的通縮來實(shí)現(xiàn)。這個(gè)過程恰如近期歐元區(qū)國家相對于德國的調(diào)整，以及上世紀(jì)20年代末至30年代初在金本位下各國所經(jīng)歷的調(diào)整。

美中貨幣政策的相互依賴

中國在對匯率進(jìn)行管理的過程中，為獲得名義匯率（對美元）的穩(wěn)定性，對自身貨幣政策行動(dòng)的效果失去了控制權(quán)。在現(xiàn)行匯率機(jī)制下，中國利率調(diào)整的效果有賴于美聯(lián)儲(chǔ)對其政策利率所作的決策。對2008年兩國政策導(dǎo)致在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域引起的變化進(jìn)行分析，可以明顯看出這種相互依賴所造成的結(jié)果。

2007年美國樓市需求顯著萎縮，是美國經(jīng)濟(jì)從當(dāng)年第四季度開始陷入衰退的直接決定因素。與此同時(shí)，中國建筑活動(dòng)卻極其火熱。在2008年，兩國都依據(jù)封閉經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)課程中所教的政策處方，采取措施應(yīng)對各自所面對的形勢。

美國通過實(shí)施當(dāng)局以為的擴(kuò)張性貨幣政策，力圖提振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并防止物價(jià)通縮。具體做法是將政策利率下調(diào)至1％，同時(shí)向上年納過稅的居民郵寄500美元支票（這是典型的“直升機(jī)撒 錢”方式）。這些政策行動(dòng)一方面旨在通過推動(dòng)美元貶值擴(kuò)大出口，從而增加國內(nèi)產(chǎn)出和消費(fèi)水平；另一方面是希望通過推高股票及其他資產(chǎn)價(jià)格使居民財(cái)富增加，以及通過大幅下調(diào)政策利率降低貸款成本，從而擴(kuò)大耐用消費(fèi)品領(lǐng)域的支出。結(jié)果，刺激資金中相當(dāng)大的一部分被用于償還債務(wù)：基本上，消費(fèi)者選擇以一種資產(chǎn)（貨幣）交換另一種資產(chǎn)（買回自己的債務(wù)）。這些政策在消費(fèi)和產(chǎn)出領(lǐng)域激起的微弱反應(yīng)，看起來對居民收入水平僅產(chǎn)生了微乎其微的作用，美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了明顯的通縮壓力。

中國則上調(diào)利率，并對本國貨幣進(jìn)行緩慢升值，目的是減緩建筑活動(dòng)開支飆升勢頭、緩和出口擴(kuò)大趨勢、抑制趨于上升的通脹率（尤其是食品和住宅環(huán)節(jié)）。在施行這些政策后，建筑活動(dòng)卻變得更為紅火，無疑是受籌辦奧運(yùn)會(huì)以及地震后重建活動(dòng)的影響。其結(jié)果是通脹有所抬頭。

在以資本流動(dòng)為特征的開放經(jīng)濟(jì)框架下，美中兩國政策行動(dòng)的預(yù)期結(jié)果大異于封閉經(jīng)濟(jì)下的結(jié)果，何況其中一個(gè)國家（美國）是儲(chǔ)備貨幣國家，有極大的能力增加國際儲(chǔ)備總量，而另一個(gè)國家（中國）擁有規(guī)模龐大、充滿活力的經(jīng)濟(jì)，資本收益率較高，并且實(shí)行有管理的匯率機(jī)制。由于中國名義利率經(jīng)上調(diào)后遠(yuǎn)高于美國名義利率，并且中國還承諾不讓本國貨幣貶值，分析師們應(yīng)該可以預(yù)期到，這將吸引大量資金流入中國，使建筑業(yè)如烈火烹油（2008年上半年的情形似乎正是如此）。在現(xiàn)行制度框架下，分析師們應(yīng)該可以預(yù)期到，隨著美中經(jīng)濟(jì)朝著兩國實(shí)際利率趨同的方向調(diào)整，中國通脹率會(huì)趨于上升，而美國通脹率會(huì)下降或者維持不變。當(dāng)中國土地及房地產(chǎn)價(jià)格——就像食品及包括石油在內(nèi)的初級產(chǎn)品的價(jià)格一樣——大幅上漲時(shí)，似乎也發(fā)生了這樣的相對通脹率調(diào)整（在開放經(jīng)濟(jì)框架下，政策行動(dòng)的預(yù)期結(jié)果似乎與美中兩國政策制定者的初衷正相反）。此外，由于中國生產(chǎn)力增長遠(yuǎn)快于美國，預(yù)期的實(shí)際匯率升值應(yīng)該也會(huì)導(dǎo)致中國通脹提速，而美國通脹則保持不變?？紤]到當(dāng)時(shí)兩國勞動(dòng)力供應(yīng)都有過剩現(xiàn)象，難怪在整個(gè)價(jià)格調(diào)整過程中，工資或服務(wù)價(jià)格都幾乎沒什么變動(dòng)，通脹壓力主要集中在土地和房地產(chǎn)領(lǐng)域，以及以美元計(jì)值、在國際上交易的初級產(chǎn)品（因?yàn)橥泬毫碜試H儲(chǔ)備以美元計(jì)算的價(jià)值出現(xiàn)大幅上升）。

2008年下半年，兩國經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷了相當(dāng)劇烈的調(diào)整。隨著奧運(yùn)會(huì)開幕，中國為減少空氣污染而叫停了大量生產(chǎn)活動(dòng)。此外，中國還下調(diào)了利率。由于利率降低和工業(yè)生產(chǎn)減少，對初級產(chǎn)品的需求相應(yīng)下降，導(dǎo)致初級產(chǎn)品價(jià)格急劇下滑。隨著中國產(chǎn)出水平大幅放緩，國際儲(chǔ)備的擴(kuò)大也明顯放緩。因?yàn)槌跫壆a(chǎn)品生產(chǎn)國往往也會(huì)控制本國貨幣對美元的匯率，初級產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑導(dǎo)致全球國際儲(chǔ)備按美元計(jì)算出現(xiàn)了貶值。全球美元基礎(chǔ)貨幣的價(jià)值下降，極有可能導(dǎo)致貨幣供應(yīng)出現(xiàn)萎縮，從而造成全球經(jīng)濟(jì)衰退。

量化寬松措施帶來的新挑戰(zhàn)

美聯(lián)儲(chǔ)于2012年9月13日宣布將采取第三輪量化寬松措施（簡稱QE3）。美聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)（FOMC）表示，將增加購買不動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保證券、抵押貸款支持證券，計(jì)劃每月購買400億美元。該委員會(huì)還將繼續(xù)延長所持證券的平均到期期限，并把從持有機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款證券中收回的本金，重新投資于機(jī)構(gòu)抵押貸款證券。這些措施預(yù)計(jì)將使美聯(lián)儲(chǔ)持有的長期證券每月增加850億美元左右，可對長期利率構(gòu)成下行壓力。

QE3似乎已經(jīng)成功地對長期利率施加了下行壓力，盡管量化效果看起來相對較小。因此，至少在美國，量化寬松政策應(yīng)該能夠在一定程度上鼓勵(lì)住宅抵押貸款的二次貸款，或許也會(huì)鼓勵(lì)購房活動(dòng)，包括新房和二手房。在一定限度內(nèi)，融資成本降低應(yīng)有助于在短期內(nèi)提振汽車及其他耐用消費(fèi)品的銷量。鑒于長期利率的預(yù)期下滑幅度相對較小，QE3的量化效果估計(jì)不會(huì)很大。

從某種程度上來說，QE3是一項(xiàng)具有較深層金融抑制作用的政策，這種作用體現(xiàn)在對資產(chǎn)收益率的抑制上，因此對投資收益有一定負(fù)面影響。前美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘指出，企業(yè)似乎不愿允諾購置長期資產(chǎn)。對于這一現(xiàn)象的原因，他沒有作出解釋。然而，這種行為與如下預(yù)期是相符的：長期利率在人為因素作用下處于低水平，當(dāng)長期利率上升時(shí)，長期資產(chǎn)將會(huì)貶值。而就長期收益率仍然受到抑制這一點(diǎn)來說，冒著這種貶值風(fēng)險(xiǎn)置辦長期資產(chǎn)大概也會(huì)被認(rèn)為不劃算。

篇8

關(guān)鍵詞:宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控;通貨膨脹;次貸危機(jī)

中圖分類號(hào):F123.16 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B 文章編號(hào):100-4392（2008）11-0053-02

一､我國通貨膨脹的原因

我國的通貨膨脹成因可以從國內(nèi)和國際兩個(gè)方面分析。

（一）國內(nèi)因素

1.我國的金融投入重點(diǎn)仍然在中長期基本建設(shè)上。金融數(shù)據(jù)顯示，全年1至6月份，銀行全部貸款增加了27341億元，同比只增加15.17%，中長期貸款增加16355億元。全部金融機(jī)構(gòu)中，中長期貸款占比達(dá)51.0%。

2.國家政策性銀行中長期貸款增長過快。以今年1至5月為例，國家政策性銀行從商業(yè)銀行購買金融債券4281億元，同比增加2500億元。

3.商業(yè)銀行繞過信貸規(guī)模通過信托產(chǎn)品發(fā)放貸款。據(jù)分析，僅2007年一年，有1萬億左右，其中相當(dāng)一部分用于基本建設(shè)投資。

4.地方政府急功近利，投資沖動(dòng)，搞基本建設(shè)，是通貨膨脹沒有得到有效控制的又一重要因素。這里既有體制問題，也有管理問題。

5.成本推動(dòng)是通貨膨脹的又一重要原因。一個(gè)是國內(nèi)勞動(dòng)力成本上升，另一個(gè)是企業(yè)的社會(huì)負(fù)擔(dān)加重。企業(yè)節(jié)能減排的成本大大提高，一時(shí)難以消化，這一方面降低了出口企業(yè)的國家競爭力，另一方面增加了通貨膨脹的壓力。

（二）國際因素

1.國際市場上農(nóng)產(chǎn)品､原材料､能源等結(jié)構(gòu)性供求矛盾是這次世界性通脹的重要因素。這幾年，世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展使國際市場需求旺盛。少數(shù)寡頭的過度投機(jī)和操縱，使世界糧食､石油等許多產(chǎn)品己經(jīng)被金融產(chǎn)品化，經(jīng)濟(jì)規(guī)律被破壞，產(chǎn)品價(jià)格被嚴(yán)重扭曲，短期內(nèi)沒有有效的解決辦法。

2.熱錢大量流入。由于人民幣升值的預(yù)期，熱錢大量流入我國這是不爭的事實(shí)。絕大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為?押至2007年底，通過包括貿(mào)易等各種渠道流入的熱錢約有5000億到8000億美元，若加其盈利部門，應(yīng)在一萬多億美元，接近我國外匯儲(chǔ)蓄余額。它加大了中央銀行貨幣政策操作的難度，造成通貨膨脹和通貨膨脹的預(yù)期，同時(shí)也增加了人民幣升值的壓力。

3.美國次貸危機(jī)的影響。目前，美國次貸危機(jī)遠(yuǎn)沒有過去。為了度過這次危機(jī)，美國增加數(shù)以千億美元的財(cái)政支出，干預(yù)金融機(jī)構(gòu)和金融市場，多次降低利率，致使美元大幅度貶值，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的所有商品價(jià)格大幅度上漲，造成世界性的通貨膨脹，我國同樣也遭受了嚴(yán)重?fù)p失，近2萬億美元的外匯儲(chǔ)備大幅度縮水，在一定意義上使我國失去了貨幣政策操作的。這實(shí)際上是美國通過貨幣政策搞的一次社會(huì)財(cái)富再分配。向包括我國在內(nèi)的其他國家轉(zhuǎn)嫁了經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)，而使自己獲益。

二､幾點(diǎn)建議

解決我國通貨膨脹的問題，必須從國內(nèi)和國際兩方面去尋找。在國家上，著重在美元政策上去尋找。避免世界通脹給我國經(jīng)濟(jì)帶來更大的損失。如果看不到我國通脹和世界通貨膨脹的聯(lián)系及其給我國經(jīng)濟(jì)帶來的嚴(yán)重影響，在認(rèn)識(shí)上將陷入一個(gè)很大的誤區(qū)。其結(jié)果，必然嚴(yán)重影響我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活的改善。同樣，如果只看到我國通脹和世界通脹的聯(lián)系，而看不到我國通脹自身的成因及特點(diǎn)，將會(huì)變得束手無策和無所作為，從而失去了治理通脹的時(shí)機(jī)，造成更大損失。

（一）建議從緊的貨幣政策和靈活的金融政策相結(jié)合，大力支持小企業(yè)､民營的發(fā)展

歷史的經(jīng)驗(yàn)證明，單一實(shí)行從緊貨幣政策在執(zhí)行時(shí)往往錯(cuò)位。該緊的基本建設(shè)貸款沒有管住，該保的小企業(yè)､民營企業(yè)流動(dòng)資金貸款沒有保住。其結(jié)果，只是進(jìn)了效益好的小企業(yè)､民營企業(yè)流動(dòng)資金貸款的需求，把經(jīng)濟(jì)搞死。在治理新一輪通貨膨脹的時(shí)候歷史的經(jīng)驗(yàn)值得我們吸取。

1､對小企業(yè)､民營企業(yè)中長期貸款實(shí)行計(jì)劃單列。

2､多方面組建金融擔(dān)保機(jī)構(gòu)。

3､建立小企業(yè)､民營企業(yè)扶持基金。

4､中央銀行的再貸款，重點(diǎn)支持城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用聯(lián)社的資金需要。

5､保障小企業(yè)､民營企業(yè)適銷對路產(chǎn)品的流動(dòng)資金需求。

6､搞活非商業(yè)銀行的信貸市場。

7､經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，發(fā)行債券。

（二）適度放松價(jià)格管制，逐步理順能源價(jià)格､農(nóng)產(chǎn)品､食品價(jià)格，對中低收入居民實(shí)行財(cái)政補(bǔ)貼

鑒于這一輪世界性通脹不是短期內(nèi)能解決的，就應(yīng)當(dāng)有一個(gè)較長期的對策。強(qiáng)制的價(jià)格管制違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律不能持久。世界性通脹復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)因素，政治因素及輸入性也不允許我們實(shí)行強(qiáng)制的價(jià)格管理。強(qiáng)制價(jià)格管理只是把漲價(jià)的壓力往后推移，為后續(xù)的價(jià)格大幅度上漲埋了隱患，價(jià)格適度放開后，對低收入家庭會(huì)造成較大影響，消費(fèi)結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生較大變化，建議對低收入居民實(shí)行生活補(bǔ)貼。

（三）免征利息所得稅

利息所得稅就其本意講，是居民儲(chǔ)蓄利息收入的再分配，在正利率的情況下才可以實(shí)行。在許多國家只有正利率超過4個(gè)百分點(diǎn)時(shí)才征稅。我國90年代之所以遲遲沒有恢復(fù)這一稅種就是因?yàn)橥ㄘ浥蛎?，只是到了?chǔ)蓄利息補(bǔ)貼率為“0”以后，才得到恢復(fù)。在通貨膨脹､股市低迷的情況下，居民沒有其他投資渠道，居民為了養(yǎng)老､子女教育､買房､防治疾病等需要，不得不把節(jié)省下來的錢存入銀行，這實(shí)際上是一種被迫性的儲(chǔ)蓄，暫時(shí)免征利息所得稅不應(yīng)當(dāng)看作是減少財(cái)政收入，而應(yīng)當(dāng)理解為取消不合理的稅收。

（四）淡化人民幣升值預(yù)期，嚴(yán)格治理熱錢流入問題

人民幣升值預(yù)期是熱錢流入的重要?jiǎng)恿?。人民幣對美元升值?005年2.56%，2006年3.35%，2007年6.90%，有人預(yù)測今年升值幅度不會(huì)低于10個(gè)百分點(diǎn)。要淡化人民幣升值預(yù)期，實(shí)行溫和升值，也可以讓人民幣匯率雙邊波動(dòng)，改變單邊走勢。同時(shí)，也可以向市場持續(xù)傳遞維持人民幣匯率相對穩(wěn)定的信息和信號(hào)。

對流入熱錢的各種渠道有關(guān)部門要嚴(yán)格管理，進(jìn)行經(jīng)常性的檢查，對查出的問題要進(jìn)行整改。對大案要案進(jìn)行嚴(yán)肅處罰，加大對假借合同非法輸入熱錢的企業(yè)､機(jī)構(gòu)和個(gè)人處罰力度。

（五）適當(dāng)上調(diào)今年計(jì)劃的通貨膨脹率

這主要基于以下兒個(gè)方面的考慮:一是通貨膨脹的全球性､非短期性及復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)性和政治性。二是美國次貸危機(jī)的影響及其向全球轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)的可能性。三是放松價(jià)格管制，理順能源､價(jià)格､農(nóng)產(chǎn)品､食品價(jià)格后所釋放出來的漲價(jià)壓力。四是財(cái)政對城鄉(xiāng)低收入階層的物價(jià)補(bǔ)貼。五是適度放松小企業(yè)､民營企業(yè)流動(dòng)資金的需求，從單純的緊縮轉(zhuǎn)向大力支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，維護(hù)小企業(yè)､民營企業(yè)的發(fā)展，增加就業(yè)，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。

（六）密切注視美國和世界經(jīng)濟(jì)的變化，相應(yīng)制定我國的對策

要密切關(guān)注美國和世界經(jīng)濟(jì)的變化，關(guān)注美國的財(cái)政､貨幣政策的變化，相應(yīng)的調(diào)整和制定我國經(jīng)濟(jì)金融政策。而一味地使人民幣升值，不分對象的“從緊”，單純的反通脹，不注重小企業(yè)､民營企業(yè)的發(fā)展，不利于維護(hù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增加就業(yè)，維護(hù)社會(huì)的穩(wěn)定。在目前，通貨膨脹的情況下，面對復(fù)雜的情況，應(yīng)該大力開展調(diào)查研究，聽取企業(yè)和群眾的意見，要借鑒國外發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，更要認(rèn)真總結(jié)我們自己正反兩方面的經(jīng)驗(yàn)。社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策的醞釀､制定､實(shí)施､傳導(dǎo)､反饋等各種環(huán)節(jié)要更加細(xì)化。一切從我國的實(shí)際情況出發(fā)，實(shí)事求是地解決我國目前存在的問題。走我們自己的路，這是唯一正確的選擇。

篇9

關(guān)鍵詞：利率調(diào)整；宏觀經(jīng)濟(jì)背景；政策含義

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中利率是聯(lián)系金融領(lǐng)域與實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的紐帶，是貨幣傳遞過程中的樞紐，因而歷來被各國政府作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的重要工具。改革開放以來，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善和利率市場化改革的加快，利率逐漸成為影響經(jīng)濟(jì)主體決策的重要參數(shù)，在國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中開始發(fā)揮越來越重要的作用，利率政策也日益成為我國貨幣政策的重要組成部分。

1996年我國利率市場化進(jìn)程正式啟動(dòng)，發(fā)展的10年中我國利率基于不同時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)背景進(jìn)行了特點(diǎn)鮮明的兩輪利率大調(diào)整。1996－2002年，通過連續(xù)八次降息，以及隨后新的加息通道的形成，其背后的宏觀經(jīng)濟(jì)背景和政策含義值得研究。以金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率和一年期貸款基準(zhǔn)利率為代表，兩輪波動(dòng)如圖1所示：

一、1996年至2002年八次利率下調(diào)及其宏觀經(jīng)濟(jì)背景分析

從1996年5月1日至2002年2月21日，人民幣利率連續(xù)8次下調(diào)，平均約每8個(gè)月即下調(diào)一次，幅度之大，史無前例。通過連續(xù)降息，利率水平從高位一直調(diào)至低位，達(dá)到建國五十多年來的最低水平。一年期存款從年息10.98%降至1.98%，降幅達(dá)82%；一年期貸款從12.24%降至5.31%，降幅為57%。存款平均利率累計(jì)下調(diào)5.98個(gè)百分比，貸款平均利率累計(jì)下調(diào)6.92個(gè)百分點(diǎn)。且總體來看，期限越長降幅越大。五年期存款比一年期存款降低多2.07個(gè)百分比，貸款多2.43個(gè)百分比。這八次降息幅度大、密度高，分析其背后的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及政策含義，進(jìn)行逐次觀察。

（一）1996年兩次降息：反通貨膨脹的尾聲

1993年，我國在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時(shí)出現(xiàn)了通貨膨脹，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的一個(gè)重要問題。針對這一動(dòng)向，中央銀行1993年5月和7月連續(xù)兩次調(diào)高利率，并且決定從7月開始再次開辦保值儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，以保護(hù)廣大儲(chǔ)戶的利益。為了進(jìn)一步抑制通貨膨脹，穩(wěn)定市場和經(jīng)濟(jì)，1995年1月和7月又兩次調(diào)高了存款利率。經(jīng)過三年的努力，以治理通貨膨脹為首要任務(wù)的宏觀調(diào)控基本達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，金融運(yùn)行基本保持了平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢。

1996年是實(shí)施“九五”計(jì)劃的第一年，就總體宏觀經(jīng)濟(jì)狀況來看良好，但微觀層面上卻存在較多的問題，這一年的宏觀調(diào)控依然定位在反通貨膨脹和實(shí)現(xiàn)“軟著陸”上。然而，此時(shí)歷時(shí)三年的適度從緊的大環(huán)境使我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新變化，物價(jià)漲幅已經(jīng)出現(xiàn)大幅回落，固定資產(chǎn)投資明顯減緩，銀行存款增量出現(xiàn)了大于貸款增量的現(xiàn)象，這種情況自我國改革開放以來并不多見。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1995年的上半年，金融機(jī)構(gòu)新增各項(xiàng)存款已大于貸款達(dá)4000億元以上。這就為中央銀行5月1日下調(diào)存貸款利率創(chuàng)造了條件和空間。第一次利率下調(diào)十分有限，利率總水平仍然偏高。從物價(jià)變動(dòng)情況來看，1996年上半年全國物價(jià)上漲幅度已低于7%，并呈現(xiàn)繼續(xù)回落的勢頭。而相當(dāng)多的企業(yè)不僅未能擺脫虧損的局面，有些企業(yè)的效益還在不斷的滑落。鑒于此，在上次利率下調(diào)之后僅三個(gè)月，再次降低了存貸款利率。

1996年的這兩次利率下調(diào)仍然是前期反通貨膨脹的延續(xù)與微調(diào)，主要目的在于適當(dāng)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的秩序健康發(fā)展。它是我國利率調(diào)整的一個(gè)重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

（二）1997－2002年的連續(xù)降息：穩(wěn)健貨幣政策的逐步推進(jìn)

1996年成功實(shí)現(xiàn)“軟著陸”之后，1997年繼續(xù)呈現(xiàn)“低通脹，高增長”的良好態(tài)勢。隨著國家各項(xiàng)宏觀調(diào)控措施的逐步落實(shí)，國家經(jīng)濟(jì)形勢繼續(xù)保持穩(wěn)步健康發(fā)展的同時(shí)出現(xiàn)了一些新的特點(diǎn)。一是買方市場基本形成；二是雖然經(jīng)過96年利率的兩次調(diào)整，物價(jià)的跌勢有所趨緩，但仍以下跌的慣性不斷回落；三是企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益雖有所好轉(zhuǎn)，但仍未走出困境；四是國內(nèi)需求出現(xiàn)不振的跡象，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長趨緩。因此，央行決定在10月23日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率。

1998年時(shí)，我國面對的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了變化，席卷東南亞的金融危機(jī)對我國的影響逐步顯現(xiàn)，周邊國家貨幣不斷貶值，給人民幣的幣值穩(wěn)定和擴(kuò)大國外需求帶來很大的壓力。同時(shí)，國內(nèi)需求回升力不夠大，消費(fèi)品市場依然維持買方市場格局，商品零售物價(jià)漲幅從1997年9月開始，逐月都是負(fù)增長。此外，自1998年9月9日日本率先降低利率以來，美國、英國、加拿大、歐元區(qū)國家及多個(gè)亞洲國家和地區(qū)緊隨其后，使全球利率處于一個(gè)很低的水平。在這種國際國內(nèi)環(huán)境下，1998年3月25日、7月1日、12月7日的三次高頻降息成為我國經(jīng)濟(jì)市場化、國際化發(fā)展要求的一部分。三次下調(diào)使得人民幣存款利率平均累計(jì)降低1.15個(gè)百分點(diǎn)，貸款利率平均累計(jì)降低2.22個(gè)百分點(diǎn)，存貸款利差同時(shí)縮小。

到1999年，盡管第一季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長達(dá)到8.3%，固定資產(chǎn)投資有所加快，但前期制約經(jīng)濟(jì)增長的一些因素仍未能獲得根本解決，還不能斷定經(jīng)濟(jì)是否已整體步入回升。主要依據(jù)是：第一，我國出口仍繼續(xù)下降。受亞洲金融危機(jī)影響的國家，其貨幣貶值使它們在出口方面具有的價(jià)格優(yōu)勢，對我國出口產(chǎn)生的不利影響已經(jīng)顯現(xiàn)出來。第二，在居民消費(fèi)仍然不振的同時(shí)，居民儲(chǔ)蓄仍進(jìn)一步增強(qiáng)。1999年第一季度居民儲(chǔ)蓄存款新增4446億元，比上年同期多增1551億元。第三，在投資方面，一季度的投資增長無法形成持續(xù)之勢，其原因是上年財(cái)政政策的效力逐月遞減，企業(yè)的盈利能力還繼續(xù)保持在低水平。為此，又發(fā)生了1999年6月10日的降息。

其后美國、日本和歐盟三大“經(jīng)濟(jì)體”自2001年以來經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)下滑，帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長步伐持續(xù)放緩。這對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了較明顯的影響，尤其是外貿(mào)增幅下滑，致使外貿(mào)需求拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的力量在一定程度上下降。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長中也存在一些不確定因素，如投資需求雖有積極財(cái)政政策大力拉動(dòng)，但民間和社會(huì)投資需求沒有充分的激活；消費(fèi)需求增長尚不穩(wěn)定，增加農(nóng)民收入還需要下大力氣。2001年我國GDP增長呈現(xiàn)逐季下降的趨勢，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)也是連續(xù)數(shù)月下降。在分析國際、國內(nèi)金融形勢的基礎(chǔ)上，央行在2002年初進(jìn)行了自1996年以來的第八次降息。

總的來說，這一輪大幅的降息是針對我國在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展微觀結(jié)構(gòu)尚有問題和亞洲金融危機(jī)的沖擊影響下經(jīng)濟(jì)增長放慢，投資和消費(fèi)趨緩，出口大幅回落，市場有效需求不足，物價(jià)連續(xù)負(fù)增長，出現(xiàn)通貨緊縮趨勢等狀況，及時(shí)采取擴(kuò)大內(nèi)需的穩(wěn)健貨幣政策的重要舉措。

二、2004年至2007年的四次利率上調(diào)及其宏觀經(jīng)濟(jì)背景分析

連續(xù)8次利率下調(diào)之后我國經(jīng)濟(jì)在低利率環(huán)境中穩(wěn)定發(fā)展，然而也出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過熱和流動(dòng)性過剩等新的問題，由此引發(fā)了新一輪利率調(diào)整。

（一）2002－2005利率首次微調(diào)：加息通道的形成

“非典”過后，2003年下半年中國經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)一些新的情況：物價(jià)水平結(jié)束低迷狀態(tài)，在糧食和食品價(jià)格的帶動(dòng)下開始上漲；固定資產(chǎn)投資增長速度加快；能源、電力等供應(yīng)開始緊張；實(shí)際利率連續(xù)達(dá)9個(gè)月為負(fù)，造成居民儲(chǔ)蓄存款增幅持續(xù)下降、房地產(chǎn)業(yè)虛假繁榮、大量資金脫離銀行體系“體外循環(huán)”等諸多問題。同時(shí)，國際市場美元利率不斷上調(diào)。從2003年7月至2004年9月，隨著國家一系列降低經(jīng)濟(jì)過熱的宏觀調(diào)控措施出臺(tái)，而在央行采取的諸多貨幣政策操作中，調(diào)整法定存貸款這一傳統(tǒng)的工具卻遲遲不用，使人們對加息的預(yù)期逐漸形成。

2004年10月29日，央行終于決定調(diào)整銀行存貸款利率：金融機(jī)構(gòu)一年期貸款利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，一年期存款利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)。中長期存款利率上調(diào)幅度大于短期，體現(xiàn)了利率杠桿作用，控制固定資產(chǎn)投資增長過快的政策意圖。這一次的調(diào)整幅度雖然不大，但卻是我國推進(jìn)利率市場化改革的重要信號(hào)。也是自1995年以來的首次升息。

（二）2006－2007利率小幅上升：流動(dòng)性管理時(shí)代

首次加息以后，2005年我國經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)增長的重工業(yè)化特征明顯，并帶來了環(huán)境污染、能源浪費(fèi)等負(fù)面影響；二是固定資產(chǎn)投資勢頭得到了暫時(shí)的遏制；三是消費(fèi)市場走出“非典”的影響，恢復(fù)性增長，結(jié)構(gòu)也趨于合理。在進(jìn)一步鞏固宏觀調(diào)控成果，保持國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展的良好勢頭，進(jìn)一步發(fā)揮經(jīng)濟(jì)手段在資源配置和宏觀調(diào)控中的作用的目的下，2006年利率進(jìn)行了兩次適當(dāng)?shù)奈⒄{(diào)。分別在4月28日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率和8月19日同時(shí)上調(diào)存貸款利率。

此外更為重要的是，這一時(shí)期中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了歷史上最為強(qiáng)勁的國際收支順差持續(xù)加劇和人民幣升值壓力，外匯占款成為我國基礎(chǔ)貨幣投放的主要部分，信貸增長過快、資本市場價(jià)格井噴等流動(dòng)性泛濫造成的問題成為中國經(jīng)濟(jì)主要矛盾，從而流動(dòng)性管理成為央行最重要的目標(biāo)。2006年至今已經(jīng)5次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。且每個(gè)月以高利率定向發(fā)行票據(jù)來收緊市場上過剩的貨幣流動(dòng)。然而這些措施的效果并不明顯，專家估計(jì)，市場上仍有將近6千億的資金在尋找出口。在存款準(zhǔn)備金調(diào)整的空間逐漸縮小的被動(dòng)局面下，權(quán)衡加息可能帶來的更大的人民幣升值壓力，央行在2007年3月18日仍選擇了加息這一手段以促進(jìn)內(nèi)部平衡。小幅度的加息對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響依然不大，主要起著警示的作用。流動(dòng)性過剩仍然是央行面對的首要問題。

三、驅(qū)動(dòng)我國兩輪利率大調(diào)整的基本因素綜述

通過上文對我國近兩輪利率大調(diào)整的經(jīng)濟(jì)背景和政策含義分析，不可否認(rèn)利率是有力的貨幣政策工具，我國利率調(diào)整一方面反映了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的里程；另一方面也反映了我國發(fā)展過程中的時(shí)代特點(diǎn)和時(shí)代矛盾。利率水平與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的相關(guān)性正在不斷加強(qiáng)。

理論上決定利率水平的因素主要有銀行成本、平均利潤率、借貸期限和借貸風(fēng)險(xiǎn)，而經(jīng)驗(yàn)表明，借貸資金市場上的利率水平是在一定的水平基礎(chǔ)上波動(dòng)的，影響其波動(dòng)的主要因素有借貸資金供求狀況、社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、預(yù)期價(jià)格變動(dòng)率、稅率、歷史利率水平、國際利率水平、匯率、國家經(jīng)濟(jì)政策等。我國存貸款利率的高低，由中央銀行根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況來決定的，是宏觀調(diào)控的重要手段。

從這兩輪利率調(diào)整來看，驅(qū)動(dòng)我國利率調(diào)整的基本因素主要有如下幾點(diǎn)：1、利率政策隨著宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和目標(biāo)的調(diào)整而變化著，宏觀調(diào)控的重心決定利率調(diào)整的方向。其中，低利率政策為刺激經(jīng)濟(jì)增長，市場恢復(fù)活力發(fā)揮了積極作用；高利率政策旨在抑制經(jīng)濟(jì)過熱，治理通貨膨脹方面發(fā)揮了積極作用。2、中國的利率調(diào)整正努力與市場相適應(yīng)，自由化市場化是引導(dǎo)利率政策特點(diǎn)的趨勢。3、利率政策與其他貨幣政策相協(xié)調(diào)，政策組合決定利率的微調(diào)特點(diǎn)。4、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的外在沖擊需要利率調(diào)整以熨平其影響。5、宏觀調(diào)控部門借利率調(diào)整來表明決心與調(diào)控意向，向社會(huì)傳遞“宣誓效應(yīng)”。

影響利率變動(dòng)的因素很多，抓住利率政策的動(dòng)因?yàn)榉治隼首儎?dòng)趨勢提供了依據(jù)。從現(xiàn)階段特點(diǎn)來看，我國已經(jīng)進(jìn)入了標(biāo)示著流動(dòng)性管理新時(shí)代的加息通道。

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篇10

論文關(guān)鍵詞：2010年第一季度我國宏觀經(jīng)濟(jì)與財(cái)政政策分析報(bào)告―“方錐體”經(jīng)濟(jì)格局下的人民幣匯率與財(cái)政政策“傘形調(diào)控”

 

2010年第一季度，世界經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的軌道上加速運(yùn)行。美國經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)總量、結(jié)構(gòu)指標(biāo)和先行指標(biāo)都出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，勞動(dòng)生產(chǎn)率大幅度提升，失業(yè)率也開始緩慢下降；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)則在主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擾動(dòng)下奮力前行，宏觀經(jīng)濟(jì)增長和勞動(dòng)生產(chǎn)率逐步提升，通貨膨脹保持在低位運(yùn)行；日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭強(qiáng)勁，自2008年第2季度以來首現(xiàn)正增長，勞動(dòng)生產(chǎn)率和就業(yè)狀態(tài)都出現(xiàn)明顯改善，通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)得到了有效控制。我國宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速恢復(fù)期，相較于2009年第一季度的“谷底”，經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)了補(bǔ)償性反彈，增速高達(dá)11.9%，但經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、發(fā)展模式轉(zhuǎn)變和通貨膨脹預(yù)期控制的復(fù)合性困難增加。世界經(jīng)濟(jì)初步形成了以美國為頂端，以中、歐、日為支柱的“方錐體”格局，人民幣匯率問題成為新格局下各方利益調(diào)整的糾結(jié)點(diǎn)。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的穩(wěn)定，財(cái)政政策需要從總量擴(kuò)張、快速拉動(dòng)的方向上回調(diào)，強(qiáng)調(diào)中長期調(diào)控，重視政策效益畢業(yè)論文怎么寫，借助市場力量的戰(zhàn)略性調(diào)控框架應(yīng)得到重視和實(shí)踐。

一、世界經(jīng)濟(jì)“方錐體”格局的形成與人民幣匯率問題

隨著國際經(jīng)濟(jì)的加速復(fù)蘇，后危機(jī)時(shí)期的世界經(jīng)濟(jì)格局也逐步清晰。美國作為全球經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和國際機(jī)制協(xié)調(diào)的第一大國仍然是新格局的主導(dǎo)國，中國、歐盟、日本成為新格局的重要支柱，世界經(jīng)濟(jì)由傳統(tǒng)的美、歐、日“大三角”轉(zhuǎn)化為4個(gè)相互聯(lián)接、相互影響的“大三角”。新格局下，國際經(jīng)濟(jì)政策的角力由單純的國與國互動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)榧瘓F(tuán)間利益的調(diào)整，由單純的實(shí)力對決轉(zhuǎn)化為國際機(jī)制與國家利益的協(xié)調(diào)，人民幣匯率問題在這一格局下被放大和扭曲，成為國際金融危機(jī)恢復(fù)期各方利益的糾結(jié)點(diǎn)。

（一）世界經(jīng)濟(jì)“方錐體”格局的基本形態(tài)和內(nèi)在機(jī)制

盡管國際金融危機(jī)對發(fā)達(dá)國家的金融和經(jīng)濟(jì)帶來了重大打擊，但從經(jīng)濟(jì)規(guī)模、技術(shù)能力和國際經(jīng)濟(jì)規(guī)則和機(jī)制的控制能力看，美國、歐盟和日本仍然是全球經(jīng)濟(jì)最重要的驅(qū)動(dòng)力量（見表1所示）。中國經(jīng)濟(jì)率先渡過危機(jī)的“拐點(diǎn)”，為國際經(jīng)濟(jì)形勢的穩(wěn)定和國際貿(mào)易秩序的有效恢復(fù)提供了重要支撐，并隨著自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力的快速上升，成為后危機(jī)時(shí)期世界經(jīng)濟(jì)新格局的重要一環(huán)。

表1 2009年世界主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)規(guī)模統(tǒng)計(jì) 單位：億美元

 

國家

經(jīng)濟(jì)規(guī)模

國家

經(jīng)濟(jì)規(guī)模

國家

經(jīng)濟(jì)規(guī)模

美國

142587

日本

50730

中國

49093

德國

33576

法國

26798

英國

21980

意大利

20900

巴西

14820

西班牙

14661

加拿大

13190

印度

12430

俄羅斯

12282

澳大利亞

9200

墨西哥

8663

韓國

8003

荷蘭

7942

土耳其

5935